Metrics Ventures 市場観察：暗号牛市が到来しました

出典：Metrics Ventures

暗号市場二次基金 Metrics Ventures 市場観察ガイド：

1. ETFが正式に承認された後、ビットコインは低幅の振動を示しました。中長期的な強気構造は堅固で、新たな牛市の到来が期待されます。4万ドル以下は押し目買いのエリアです。

2. イーサリアムは1年半の圧力ゾーンを突破し、牛市の技術的形態を開始しました。感情の解放が十分で、今後のパフォーマンスが期待されます。2,855ドルが次の目標です。

3. 2023年の最大の教訓は「考えすぎないこと」であり、大流に従うことです。2024年の牛市はすでに到来しており、資金の感情に注目し、社会実験を通じて市場との高度な適合を維持します。

今回の市場観察の発表は比較的遅れました。なぜなら、筆者はETFが通過した時から書き始めたからです。

ETFの尘埃が落ちる前に、私たちはETFが高確率で承認されることを知っていましたが、実際の結果が出る前は市場の期待が混乱していました。期待される好材料の発表が大規模な売却を引き起こすこともあれば、新たな資金が流入することもあり、様々な意見が飛び交っていました。私たちはETFが実際に落ち着く前に何が起こるかを予測したくありませんでした。すべての可能性があるからです。事前にレポートを書いて、後で破棄して書き直すのは避けたかったので、尘埃が落ちた後に市場の反応に基づいて対応することにしました。

本レポートは市場のトレンドと取引の側面に焦点を当て、ETFの承認の重要性については評価しません。今後の市場の大きなトレンドの動向についての私たちの概略的な見解を述べます。

ETFの実施後、BTCは2日間の取引量が非常に大きいものの、振幅は比較的小さい動きを示しました。皆が定義するような暴騰や暴落は発生せず、むしろETHは力強い陽線を描きました。このような動きは予想を超えたものではなく、市場が以前に予想した多くのシナリオの中で、発生確率が最も低いと一般的に考えられた状況です。暗号市場の反射性について多くを体験してきましたが、市場が最終的にこのような興味深く反共識的な動きを示すことに驚かされることがよくあります。

いずれにせよ、ETFが承認される前の無思考な推測に比べて、取引の観点からは現在の中期的な市場トレンドが比較的明確であり、私たちはより自信を持った対応策を持っています。

私たちは月報でしばしば強調していますが、価格の上下を予測することよりも、現在の市場がどの周期にいるのか、そして資金の構造がどのように分布しているのかを認識することが重要です。

現在の市場の周期の位置について、私たちはこのサイクルが比較的早く進行していると考えています。現在、私たちは2020年9月頃の位置に近づいており、主な上昇波が始まる前の蓄積段階にあります。

資金分布の観点から見ると、BTCが開始されて以来、市場の長期的な主要コスト帯は約30,000ドルであり、短中期的なコストは39,000-40,000ドルに上昇しています。下の図からも明らかなように、2022年11月21日から現在まで、BTCは非常に明確な、1年以上にわたる長期的な上昇平行チャネルを形成しています。この平行チャネルは振幅が大きいですが、傾斜は緩やかです。これは、過去1年間、BTCの資金構造が非常に安定しており、主力資金の強気トレンドが非常に確固たるものであったことを意味します。これにより、2019-2020年の長期的な上昇トレンドを大きく上回る強度が形成されました。もちろん、このような確固たる動きが見られるのは、ETFの承認に対する最強の期待が関係しています。

市場が一般的にETFの承認後に暴騰または暴落することを期待している理由を予測することはできません。なぜなら：

ETFの影響がなかったとしても、BTCの価格はすでに48,000ドルのラインに達しており、ここは長期的な上昇トレンドの上限であり、2021年から2022年4月の密集した取引エリアでもあります。二つの抵抗が交差しており、たとえ大きな好材料があったとしても、直接上昇するのは非常に難しいです。また、このような長期的な広幅の振動チャネルでは、十分な（数ヶ月の）蓄積準備がない限り、突破は一般的に偽の突破であり、高確率でチャネルの中軌道（現在の価格は40,600ドル）に戻されることになります。ETFの取引が始まった後、BTCの価格は一時的に48,000ドルに上昇して上限を突破しましたが、急激な売り圧力によってこの取引範囲に押し戻されました。これは資金分布の理由によるものです。

逆に、大幅な下落を予測できない理由は、1月初めに市場がレバレッジを暴力的に清算し、契約レート、借入金利、ポジション量などの感情指標が急速に負の値に戻ったからです。大きな好材料が発表される前に感情が冷却され、強気が大規模に清算されたため、下落の可能性が大幅に減少しました。

最大の障害がすでに解消された今、今後の動向の予測と対応がより重要です。2022年末から現在までの強気トレンドは非常に強力であることが証明されており、好材料が発表されてもこの点は変わりません。牛市のトレンドは疑いなく続くでしょう。

資金分布の観点から、48,000ドルのラインには大きな抵抗があり、利益確定の蓄積が豊富で、振動調整は理にかなっています。振動や調整に対する心理的前提は、今後1、2ヶ月の振動調整が市場が主な上昇波に入る前の最後の準備であるということです。この状況は、2020年9月以降のDeFiの感情崩壊の調整段階に似ていますので、恐れる必要はありません。

調整の動きについては、上の図の黄色い曲線に沿って収束三角形を描くか、大型平行チャネルの中軌道（緑の点線）に戻る可能性があります。価格は38,000-40,000ドルの範囲です。具体的にどのような動きになるにせよ、BTCの価格が週次MA30に近づくと、最良の買いポイントとなります。BTCが48,000-49,000ドルを突破すれば、67,000ドルの歴史的な高値の下には顕著な抵抗はなくなり、その時点がすべての勢いのあるスタート地点となります。この時期は現在のところ、半減期の後になると見込まれています。

ETHが力強い動きを見せているので、ここで単独で取り上げます。ETHの長期コスト密集区は約2,140ドルであり、2021年6月、2022年1月、2023年4月に形成された超長期のコスト密集区です。このコスト密集区は2023年12月中旬に突破され、ETHの牛市がその時点で始まったことを意味します。これは約1年7ヶ月の抵抗を突破するものであり、全面的な牛市の開始の時間ウィンドウと見なすには十分です。

2020年8月、ETHも1年半の新高値を突破し、385ドルの価格から直接牛市を開始しましたが、その後の10月にはDeFiの感情崩壊の調整に直面しました。現在のETHの歴史的周期とBTCの位置もほぼ近く、明らかなずれはありません。

2023年12月にETHが全面的な牛市を開始したと述べたので、今後の1ヶ月間、持続的に倒れ込む理由は一つだけです。下の図からもわかるように、2450ドルのラインでの売り圧力が非常に強く、持続的な振動消化が必要です。市場ではCelsiusがコインを売却したという話もありますが、誰がどれだけETHを売ったかには関心がありません。市場の動向がこの問題に自然に答えるでしょう。1ヶ月の沈殿消化を経て、ETHはついに1月10日に新高値を突破しました。

私は、BTC ETFの承認やその他の出来事がなくても、ETHは自ら突破の動きを見せるだろうと考えていますが、ETFの承認により資金が迅速にETHの突破を促進したことは良い機会となりました。そのため、今回のETHの突破は非常にリアルで強力であり、今後は価格が上昇しようが下落しようが、2,450ドル以下のETHは非常に難しいでしょう。

上の図からもわかるように、現在ETHは効率的な平行チャネルを形成しています。私は今後ETHがこのチャネル内でしばらく振動し続けると考えています。上には2,855ドルの強い抵抗があるため、ETHが現在資金を引き寄せることができても、2,855ドル以下では持続的に振動蓄積が必要です。一旦2,855ドルを突破すれば、私たちはすぐに3,500ドルのETHを見ることになるでしょう。ETHホルダーの皆さん、昨年のSolを保持していた時のような（久しぶりの）スムーズな体験が待っています。

私たちは月報で2023年についての振り返りを行っていませんが、2023年と2024年の新年の交差点で、多くの友人が少なからず混乱を感じているのを見ました。予期しない市場のリズム、熊市思考からの脱却、新しい事物に対する傲慢と偏見、そして空振りの後悔、周期の変化間のmemeの乱舞と価値投資の幻滅、これらはすべて重要ではありません。すべてはまだ早いのです。しかし、二次投資と取引に特化したファンドとして、2023年に私たちが得た最も重要な教訓は「考えすぎないこと」です。価格は資金構造、テーマ、ストーリー、感情などの一連の要因の出力結果です。過去1年間、「このチームは頭がおかしい」「ファンダメンタルズが悪い」「これはIQ50だ」などの理由で多くの機会を逃しました。2023年は私たちに「流れに任せる」ことを教えてくれました。2024年にはよりスムーズな投資ができることを願っています。

ここで2024年についての展望を述べるべきですが、私たちは「ベイズの原則」を持つファンドです。ベイズの原則とは、私たちの投資行動が確率分布の後験であることを意味し、いわゆる先見的な予測をあまり信じていません。多くの人が2023年の展望を振り返ると、驚くほど間違っていることに気づくでしょう。2024年の年末には、多くの人がこの瞬間の言葉を振り返り、さらに間違っていることに気づくでしょう。そうです、AI、マルチチェーン、BTCエコシステム、ゲームなど、私たちが認めるテーマはたくさんありますが、重要ですか？2024年の百倍コインの予測？百倍コインのラベルが貼られるものは、基本的に百倍コインではありません。私たちは引き続き資金分布、テーマ、ストーリー、感情などの多因子の入力と出力の管理に集中すべきです。これが私たちの「ゼロファンド」社会実験の中で最も興味深い部分でもあります。

最後に、皆さんに新年のご挨拶を申し上げます。今年は牛市の始まりとなるでしょう。皆さんの一年が幸せであることを祈っています。