数読ビットコイン Ordinals：貢献 23 %取引手数料、人気の BRC20 平均上昇超400%

作者：Carol，PANews

2023年末、ビットコインOrdinalsが再び市場で注目を集めています。CRYPTOSLAMのデータによると、11月のビットコインOrdinals（インスクリプション）の取引額は約3.76億ドルで、同時期のイーサリアムNFTの取引額を8.05%上回り、この優位性は12月（12月10日現在）には18.75%に拡大しました。しかし、年初とは異なり、今回のOrdinalsの人気は派生したBRC-20トークンとも関連しています。CoinGeckoのデータによれば、現在時価総額が最も大きいORDIは、12月2日から12月6日のわずか4日間で、価格が180.07%上昇しました。他のBRC-20トークンも大幅に上昇しています。

Ordinalsの人気は、ビットコインエコシステムの爆発的な可能性を市場に示しました。では、現在Ordinalsプロトコルに基づくインスクリプション（Inscriptions）とトークン（BRC-20）はどのように発展しているのでしょうか？市場の取引状況はどうなっているのでしょうか？オンチェーン活動は、マイニングやアプリケーション層などのエコシステムにどのような影響を与えているのでしょうか？PANews傘下のデータニュースコラムPADataは、Ordinalsに関連するオンチェーンデータと市場データを包括的に分析した結果、以下のことがわかりました：

• 11月以来、Ordinalsの累計取引回数は約974.80万回、累計取引手数料は約1263.54 BTCです。しかし、BRC-20のオンチェーン取引回数は減少傾向にあり、これは取引が中央集権的な取引所に移行している可能性があります。
• 人気のビットコインNFTのフロア価格は、最近1ヶ月で平均311.73%上昇しました。しかし、プロジェクトごとのフロア価格の上昇幅には大きな差があり、Flipped Frogs、Bitcoin Frogs、Van Gogh's paintingの上昇幅は最高で1500%を超えました。
• ビットコインNFT取引市場は、資産が高度に集中し、大多数の資産の流動性が低いという特徴があります。Van Gogh's paintingとBitcoin Frogsの最近1ヶ月の取引額合計は73.51%を占めています。人気プロジェクトの中で、公開取引が3回以上行われるインスクリプションは50%未満であり、個々のインスクリプションの流動性は、全体の市場の熱度に影響されることがあります。全体の市場が好調なときに、より多くのインスクリプションが取引される機会があります。
• 11月以来、人気トークンの価格の平均上昇幅は446.74%に達しました。その中で、最も上昇幅が大きいのはBISOで、1690.76%上昇し、次いでPIZAとORDIがそれぞれ1168.14%と913.10%上昇しました。
• BRC-20市場は、取引資産が高度に集中し、単一の取引市場に依存しているという特徴があります。日平均97.45%の取引量がORDIから来ています。20種類の人気トークンのうち、18種類は50%以上の取引額が同じ取引所から来ています。UniSatとGate.ioは、複数の人気BRC-20トークンの主要取引市場です。
• 11月以来、日平均取引手数料は総収入の約12.49%を占め、Ordinalsの取引手数料は平均で総取引手数料の23.20%を占めています。Ordinalsは確かにマイナーの収入を増加させましたが、マイナーの収入に対して絶対的な主導的影響を持っているわけではありません。

01 、11月以来Ordinalsのオンチェーン取引が活発で、取引回数は974万回を超え、取引手数料は1263 BTCを超えています

11月以来、Ordinalsのオンチェーン取引は非常に活発です。12月7日現在、Ordinalsの累計取引回数は約974.80万回です。その中で、Ordinals（非BRC-20）の累計取引回数は137.83万回、日平均3.73万回で、全体として増加傾向にあります。11月24日から28日の間に取引のピークがあり、最高値は1日あたり26.86万回の取引でした。

同時期に、BRC-20の累計取引回数は836.98万回、日平均22.62万回ですが、全体として減少傾向にあります。11月4日から25日の間に長期間の高活性期があり、最高値は1日あたり50.42万回の取引でした。BRC-20のオンチェーン取引回数の減少は、現在の取引市場がますます中央集権的な取引所に移行していることを示唆しています。

オンチェーン取引回数の増加は、かなりの取引手数料を生み出しました。11月以来、Ordinalsの累計取引手数料は約1263.54 BTCです。その中で、Ordinals（非BRC-20）の累計取引手数料は約240.27 BTC、日平均5.52 BTCで、全体の傾向は取引回数と同様に明らかな増加傾向です。最近の1日あたりの手数料のピークは12月5日に発生し、約36.15 BTCでした。

同時期に、BRC-20の累計取引手数料は約1059.26 BTC、日平均28.6 BTCで、全体の傾向は基本的に安定しており、わずかに減少しています。最近の1日あたりの手数料は2回100 BTCを超え、最高値は134.1 BTCに達しました。

02、人気のビットコインNFTのフロア価格は平均311%上昇し、50%未満のプロジェクトが公開取引を3回以上行っています

インスクリプション（Inscriptions）はOrdinalsの重要な分岐であり、今年3月にTwelvefoldの高額オークションによって知られるようになりました。これらの画像インスクリプションはビットコインNFTとも呼ばれています。研究機関GalaxyDigitalは、これが大きな潜在市場になると考えています。では、近1年の発展を経て、ビットコインNFTの取引市場の現状はどうなっているのでしょうか？

ordinals.marketで統計された最近1ヶ月の取引量Top 30の人気インスクリプションを分析サンプルとして見ると、これらのインスクリプションのフロア価格は最近1ヶ月で平均311.73%上昇しました。しかし、プロジェクトごとのフロア価格の上昇幅には大きな差があり、Flipped Frogs、Bitcoin Frogs、Van Gogh's paintingの上昇幅は最高で1500%を超えました。一方、Twelvefold、Mesh Beatles、OrdiBots、Bitcoin Bear Cubsの上昇幅はマイナス成長で、すべて-10%を超えています。

12月8日現在、30の人気インスクリプションの最近1ヶ月の総取引額は約1003.66 BTCです。重要な特徴は、現在インスクリプション取引資産が高度に集中していることです。Van Gogh's paintingとBitcoin Frogsの最近1ヶ月の取引額はそれぞれ368.93 BTCと368.85 BTCで、合計73.51%を占めています。さらに、最近1ヶ月の間にOrdinal Maxi Biz (OMB)の取引額は100 BTCを超え、Bitcoin Punksの取引額は40 BTCを超え、Pixel Pepesの取引額は15 BTCを超え、他に6つのプロジェクトの取引量が5 BTCを超えています。

取引額の上昇幅を見ると、最近1ヶ月で最も上昇幅が大きいのはVan Gogh's paintingで、211781%上昇しました。次いでMNCHRMSが25983%上昇しました。また、SATS、Bitcoin Pandas、Ordrain、Battle of BTC、Honey Badgersの上昇幅も5000%以上です。

インスクリプションの投資収益率をさらに分析するために、PADataは最近1ヶ月の取引額Top 10のプロジェクトからランダムに100個のインスクリプション（各プロジェクトからランダムに10個）を抽出し、これらのインスクリプションの公開取引ごとの収益率を統計しました。ここでの公開取引は、OKX、Magic Edenなどの公開取引市場での売買（sale）のみを指し、転送（transfer）は含まれません。また、連続した売買の収益率を統計するために、今回抽出したサンプルはすべて少なくとも2回の公開取引を含んでいます。

統計結果は、インスクリプション取引市場の第二の重要な特徴、すなわち大多数のインスクリプション資産の流動性が低いことを示しています。人気プロジェクトの中で、公開取引が3回以上行われるインスクリプションは50%未満であり、5回以上の公開取引が行われる資産の数は15しかありません。

異なる資産の取引における間隔の長さと収益率の差が非常に大きいため、次に中央値（50%分位線）を全体の平均水準を測る統計基準として使用します。統計によれば、最初の公開取引までの平均時間間隔は123.5日で、以降の公開取引の間隔はこれを大幅に超えています。これは、今年2月にインスクリプションされたプロジェクトの一部が、今年11月まで初めての公開取引を行わなかったため、初回の公開取引までの間隔が大幅に延びたことを示しています。これは、個々のインスクリプションの流動性が全体の市場の熱度に影響されることを示唆しています。全体の市場が好調なときに、より多くのインスクリプションが取引される機会があります。

さらに、最初の4回の公開取引の平均時間間隔はすべて10日以上であり、5回目以降の公開取引の平均時間間隔は基本的に10日未満です。

平均収益率を見ると、5回目の公開取引の収益率が最も高く、平均34.38%に達しました。次いで、2回目と6回目の公開取引がそれぞれ28.67%と21.70%の平均収益率を示しました。7回目と8回目の公開取引の平均収益率はともにマイナスです。

実際、インスクリプションの実際の収益は非常に激しく変動します。同じインスクリプションで、前回の取引では大きな利益を得られたのに、次回の取引では大きな損失を被ることもあります。平均収益率の変化からこの点を深く感じ取れない場合は、具体的な例を見てみましょう。例えば、今回のランダムサンプリングの中のVan Gogh's painting#132 (Inscription #394638)は、最初の公開取引の価格がわずか0.11 BTCであったのに対し、数回の売買を経て5回目の公開取引では価格が22 BTCに上昇しました。1日後、6回目の公開取引の価格は36 BTCに上昇し、収益率は63.64%でしたが、15日後、7回目の公開取引の価格は25 BTCに下落し、収益率は-30.56%でした。

この例は新たな問題を提起します。保有期間を短縮し、できるだけ早く取引を成立させることが収益率の向上に役立つのでしょうか？

全体的に見ると、収益率が2000%を超える極端な高値を除外すると、観察される現象（統計的関連性を構成しない）は、取引の間隔が長くなるにつれて収益率が低下することです。具体的に異なる取引ラウンドに焦点を当てると、観察される現象（統計的関連性を構成しない）は、2回目、3回目、4回目の公開取引において、時間間隔が長くなるにつれて収益率が上昇し、5回目、6回目、7回目の公開取引においては、時間間隔が長くなるにつれて収益率が低下することです。6回目と7回目の取引のサンプルは比較的少ないため、この現象が成立するかどうかは今後の観察が必要です。

03、 人気の BRC-20 の価格は平均446%上昇し、 97% の取引量が ORDI から来ています

今回のOrdinalsの人気は、BRC-20の突出した市場パフォーマンスにも起因しています。CoinGeckoで時価総額ランキング上位20のBRC-20人気トークンを分析サンプルとして見ると、11月以来、人気トークンの価格の平均上昇幅は446.74%に達しました。しかし、インスクリプションと同様に、異なるBRC-20トークンの上昇幅には大きな差があります。その中で、最も上昇幅が大きいのはBISOで1690.76%上昇し、次いでPIZAとORDIがそれぞれ1168.14%と913.10%上昇しました。さらに、4種類のトークンの上昇幅は500%を超えています。逆に、CNCLとMOONの上昇幅はマイナスです。

同時期に、BTCの上昇幅は24.80%で、20種類の人気トークンの中で3種類だけがこの水準を下回っています。全体的に見て、BRC-20の収益パフォーマンスは市場全体を大きく上回っています。

11月以来の日平均取引量の構成を見ると、重要な特徴は、インスクリプション市場と同様に、 BRC-20 市場の取引資産が高度に集中していることです。97.45%の取引量がORDIから来ています。次いで、DOMOとTRACの取引量の占有率はそれぞれ0.76%と0.62%です。他のトークンの取引量の占有率は0.5%未満で、その中には12種類のトークンの取引量が0.01%未満のものもあります。

12月9日の静的データによると、UniSatとGate.ioは複数の人気BRC-20トークンの主要取引市場であり（各トークンの取引額の上位3つの市場を指します）、それぞれ4種類の人気資産を独占しています。BinanceとOKXはORDIの主要取引市場であり、それぞれ52.40%と27.40%の取引シェアを占めています。

言い換えれば、大部分のBRC-20トークンの取引は特定の単一市場に高度に依存しています。20種類の人気トークンのうち、18種類は50%以上の取引額が同じ取引所から来ています。

04、 日取引手数料の 23% が O rdinalsから来ており、 Bitcoinチェーン上の TVL は近く 37% 増加しています

Ordinalsの人気は、一部の論争も引き起こしています。12月6日、ビットコインのコア開発者Luke DashjrはXプラットフォームに投稿し、インスクリプションがBitcoin Coreの脆弱性を利用してブロックチェーンにゴミ情報を送信していると述べ、今後の更新でこの問題が修正されることを望んでいます。

PADataの以前の分析によると、glassnodeのデータは、今年以来UTXOの冗長現象が確かにますます顕著になっていることを示しています。特に3月以降、新たに作成されたUTXOの数が大幅に増加していますが、同時にこれらのUTXOの総額はほとんど変化していません。一方、COINMETRICSのデータは、今年のビットコインの平均ブロック重量が長期にわたり3.95 MB以上で安定しており、ほぼ4 MBの上限に達していることを示しています。

しかし、Ordinalsの台頭は一部の利点ももたらしました。まず明らかなのは、マイナーの収入が増加したことです。統計によると、11月以来、マイナーの総収入は4.01万BTCに達し、約15.12億ドルに相当します。その中で取引手数料の総収入は5191.30 BTCに達し、約1.98億ドルに相当します。

日々の取引手数料が総収入に占める比率（コインベースの比率）を見ると、11月以来全体的に上昇傾向を維持しています。日平均取引手数料は12.49%を占め、最高の1日取引手数料は25.80%を占めています。しかし、Ordinalsは取引手数料の大部分を貢献していません。統計によると、11月以来、Ordinalsの取引手数料の平均占有率（コインベースの比率）は23.20%で、最高の1日占有率は42.55%です。

これは、Ordinalsが現在最も人気のある物語であり、確かにマイナーの収入を増加させたものの、BRC-20の取引市場が中央集権的な取引所に移行し、インスクリプション取引の流動性が限られているため、Ordinalsはまだマイナーの収入に対して絶対的な主導的影響を持っていないことを意味します。

次に、Ordinalsの発展はビットコインエコシステムの発展に有利であり、ビットコインがイーサリアムエコシステムの発展パスを複製するための基盤を提供する可能性があると考えられています。さらには、ビットコインエコシステムとイーサリアムエコシステムの間には相互作用があるという見解もあり、次のラウンドの焦点はビットコインエコシステムに移るとされています。

データ統計によると、12月9日、ビットコイン上のDeFiのTVLは3.18億ドルで、11月初めから36.92%増加し、顕著な上昇を示しています。しかし同時期に、イーサリアム上のDeFiのTVLも増加傾向を示し、TVLは299.09億ドルです。現在、両者のエコシステムの相互作用を支持する明確なデータはありません。将来的には、ビットコインエコシステムの発展が分散型アプリケーションの全面的な発展を促進し、異なるチェーン間のつながりを促進する可能性もあります。