撰文: Ignas

编译: 深潮 TechFlow

暗号通貨市場が回復してきていますが、問題が生じました：私たちは何に投資すべきでしょうか？

MUBIのような特定のトークンは高いリターンを示していますが、タイムリーに投資するためには鋭い洞察力とコミュニティのトレンドを注意深く観察する必要があります。しかし、Web3技術革新の発展に関与する他のトークンもあり、長期的に高いリターンを提供する可能性があります。これらのプロジェクトは、価格が上昇する前にそれを発見し、投資する機会を提供します。

以下は、私が注目している10の重要な立ち上げを控えたプロトコルのリストです。これらのプロジェクトの今後の展開に注目し、なぜ私が興味を持っているのかを説明します。

1.Frax V3とFraxchain

非営利のステーブルコイン評価機関のランキングで、FraxはDランク（安全でない）と評価されています。

報告によると、Fraxの安全性が低いのは、ボラティリティの高いFXSトークンによる担保、中央集権的な資産（USDC）への過度な依存、そしてコアチームによる投票権と貨幣政策の顕著なコントロールがリスクを生じさせているためです。

DAIと同様に、FRAXもUSDCのペッグが外れた期間に米ドルのペッグを失いましたが、現在、Fraxはv3を通じて変革を実現しています。

Frax v3は段階的に導入されており、sFRAXはすでに稼働しています。sFRAXの年利は、米国連邦準備銀行の預金準備金残高（IORB）金利を追跡しようとしています。基本的には、チェーン上の「無リスク金利」と呼ぶことができます。

現在の年利は5.4％で、約2200万FRAXが担保されています。

Frax v3の導入に伴い、FRAXはアルゴリズムステーブルコインからの脱却を図り、100％担保に移行しています。FRAXはChainlinkオラクルとガバナンスの承認を通じて米ドルにペッグされます。

次に、BAMM（借貸AMM）の導入があります。Curveの創設者Michaelは、FraxのBAMMを「crvUSD以来のDeFi分野での最大の革新」と称しています。

BAMMは、ユーザーがオラクルなしで任意のトークンにレバレッジをかけることを可能にします。これはエコシステム内で機能し、内部で資産価格と流動性を管理して不良債権を防ぎ、支払い能力を確保します。BAMMは資本を効率的に利用し、FRAXへの需要を増加させます。詳細はこの投稿をご覧ください。

正直なところ、私はまだその仕組みを完全には理解していないので、詳細が出てくるのを楽しみにしています。

また、FXBsというこれらの債務ユーティリティトークンは、特定の時間後にFraxに変換可能です。FXBを割引価格で購入し、その後Fraxに変換することで低リスクの利益を得ることができます。

興味深いことに、FraxとMakerは異なる出発点から始まりましたが、どちらもUSDCからRWAを受け入れる方向に進んでいます。RWAは、プロトコルがレバレッジベースのステーブルコインの循環需要から離れ、より予測可能な収益を提供することを可能にします。

もう一つの共通点は、FraxとMakerの両方が独自のネイティブブロックチェーンを立ち上げていることです。

MakerDAOはSolanaのフォークを探求していますが、Fraxは混合OPとzk Rollupを構築しており、frxETHをGasトークンとして使用します（ただし、潜在的にはすべてのFraxステーブルコインがサポートされる予定です）。Fraxの分散化に向けた革新に拍手を送りたいと思います。これにより、Fraxchainは他のL2と区別されます。Fraxchainはテストネット上で稼働しており、Frax Telegramでそのチュートリアルを試すことができます。

なぜこのプロジェクトに期待しているのか？

Fraxは質の高いブロックチェーンエコシステムを構築しており、さらなるアップグレードと技術革新に伴い、veFXSトークンの価値も高まるでしょう。

これらの発展には時間がかかるため、私は現在の市場価格（FXSの時価総額は6.47億ドル）が、今後のRWA+L2+BAMMのアップグレードの影響をまだ受けていないと信じています。これらのイベントが予想される場合、価格は上昇する可能性があります。

sFRAXはすでに稼働しており、Fraxchainはテストネット上で動作しており、BAMM/frxETH v2のコードは進行中で、2〜4ヶ月以内に完成する予定です。

2.Synthetix AndromedaバージョンとSNXのインフレの排除

SynthetixはV3への段階的なアップグレードを進めており、複数のプロジェクトの痛点を解決しようとしていますが、その中でも特に目立つ2つの痛点があります：

• マルチ担保価格設定：V3は担保に依存せず、任意の担保を使用して合成資産をサポートします。V2ではSNXのみが許可されていました。これにより、sUSDの流動性とSynthetixがサポートする市場が増加します。

• Synthetixローン：ユーザーは、債務プールのリスクを負うことなく、利息や発行手数料を支払うことなく、システムに担保を提供してsUSDを生成できます。

今月発表されるAndromedaバージョンには、Core V3とPerps V3 Baseの導入が含まれ、米ドルを担保として使用します。

以前、SynthetixはsUSDに依存していましたが、USDCを追加することで、より多くのユーザーとLPを引き付けることができるはずです。しかし、USDCはフロントエンド統合に使用され、SynthetixはそれをsUSDにラップしてバックエンドのSynthetixコントラクトに使用します。

AndromedaはBaseの独占製品であり、重要なアップグレードでもあります。なぜなら、担保としてのUSDCの需要、LPの収益、および発生する手数料/取引量をテストするからです。

複数のSynthetixエコシステムプロトコル（Polynomial、Kwenta、Infinex、dHEDGEなど）がBase上での展開を確認しているため、Coinbase L2ではさらに多くのアクションが期待されます。

なぜこのプロジェクトに期待しているのか？

Synthetix DAOの投票により、Baseで得られる手数料の50％がSNXの買い戻しと焼却に使用されることが決定されました。したがって、手数料が高ければSNXに上昇圧力がかかります。

さらに重要なのは、Synthetixの創設者がSNXトークンのインフレを終了することを提案していることです。

当初、インフレはサブスクリプションを促進し流動性を増加させるために使用されましたが、時間が経つにつれてその効果は薄れてきました。この提案は、インフレを停止することでSNXをデフレにし、ネットワークの将来の発展、潜在的な新しい開発、および主要な担保の変化により適合することを目指しています。

したがって、Baseの展開はSNXにとって重要な試金石となるでしょう。私は取引量とプロジェクト側からのインフレ排除の提案に注目します。

3.InstadappのFluid

私はInstadappエコシステムに期待しています。

チームはInstadapp Pro、Lite、Avocadoなどの複数の製品をすでに発表していますが、最も重要な製品が間もなく登場します。

InstadappはUniswap、Maker、Compound、Aave、Curveの利点を組み合わせ、Fluidの借貸と取引の方法を変えています。

以下は、私がTwitterでFluidについて投稿した内容で、主要な革新の概要です。

• 借り手はETHを使って最大95％のLTVでローンを受けることができ、清算ペナルティを0.1％に引き下げます。

• 部分清算は、健康な状態に回復するために必要な金額のみを清算します。

• 流動性レイヤーはすべてのプロトコルの流動性を統合しているため、ユーザーは毎回流動性を取り除く必要がありません。

• スマートデットとスマート担保を使用して、担保から利益を得たり、発生した取引手数料から債務を減少させたりします。したがって、トレーダーは手数料を通じて債務を増やすのではなく、債務の上で取引を行うことができます。

• 完全な機能ブログ

DeFi Made Hereの別のブログ記事では、彼が「FluidはDeFi分野でUni v2からUni v3への移行以来の最大の革新である」と考える理由を説明しています。

なぜこのプロジェクトに期待しているのか？

明らかに、私はInstadappの大使として個人的な偏見を持っています。しかし、Fluidの重要な革新を無視することはできません。Fluid（とAvocado）により、Instadappは「ミドルウェア」プロトコル（他のDeFiプロトコルのアグリゲーター）からの転換を図り、INSTトークンの役割も強化されるでしょう。

INSTはAaveなどの他の借貸プロトコルと同様の方法でFluidを管理します。

Fluidは12月中旬にリリースされる予定で、ハッカーには50万の報酬が用意されており、1月中旬に一般公開される予定です。

4.Eigenlayer + LRT

私がEigenlayerに期待している理由を知っている読者もいるでしょうが、今、私たちはより詳細なタイムラインを持っています。

Eigenlayerは第2段階のテストネットを立ち上げ、Restakersのようなユーザーにオペレーターへの権限委譲の機会を提供しています。

これらのオペレーターは、アクティブに検証されたサービス（AVS）を検証します。これは、私がLRT（流動再質押）トークンに期待している基盤でもあります。

現段階では、EigenDAが最初で唯一のAVSです。RollupsはEigenDAを統合してスループットを向上させることができます。

新しいAVSの登場に伴い、Ethereumの共有セキュリティユースケースの拡大を目の当たりにすることになるでしょう。以下はいくつかの例です：

• Ethos：EthereumがCosmosのハブを再起動

• Witness Chain：勤勉証明防御と位置証明による物理的分散化

• Hyperlane：チェーン間メッセージング（ブリッジング）、Rollups発行用

• Espresso Systems：Rollups取引のための分散型ソート

• Blockless：ネットワーク中立アプリケーション（nnApps）のインフラストラクチャで、任意のL1/L2ブロックチェーンネットワークで動作し、特定のブロックチェーンに制約されません。

複数のAVSが独自のトークンを立ち上げ、オペレーターとRestakersにETHを委託するインセンティブを提供します。

しかし、どのAVSをサポートするかを決定する際には、状況が複雑になります。Restakerとして、あなたはAVSを検証するオペレーターを選択する必要があります。

現在、テストネットには107のオペレーターが存在し、さらに多くのオペレーターが参加する予定です。では、リスク対報酬比が最も高いオペレーターをどのように選ぶのでしょうか？

これが流動再質押トークン（LRT）の出番です。資金をLRTプロトコルに預け入れることができ、Eigenlayerを通じて直接賭ける必要はありません。しかし、LRTは依然としてオペレーターを選択しリスクを管理するための管理機関を必要とします。これは、新しいプロトコルトークンがエアドロップされ、より高いリターンを得ることを意味します。

LRTを使用することで、ETHの定期預金収益（5％のリターン）、AVSのEigenlayer再定期預金報酬（10％のリターン）、およびLRTプロトコルトークンの排出（10％以上のリターン）を得ることが期待されます。初期のエアドロップを考慮しない場合、ETHの年利回りは約25％です。

どのLRTプロトコルが優位に立つかを判断するのはまだ早いですが、Ether.fiがリードしているようです。

なぜこのプロジェクトに期待しているのか？

再質押+ LRTの物語は、私がプロジェクトを探求する中で求めている3つの重要な要素を持っています：1）革新的な技術 2）トークンを鋳造する機会 3）魅力的な物語。

私は、再質押とLRTの実施がETHを魅力的な資産にし、購入と保有に値するものになると信じています。これにより、ETHはBTCやアルトコインに追いつくことができるでしょう。しかし、これは無リスクの収益ではありません！

残念ながら、私たちはまだ待たなければなりません。第2段階のメインネットは2024年上半期に立ち上がり、第3段階は2024年後半に予定されており、その時にはさらに多くのAVSが登場します（本当の楽しみが始まります）。

5.Uniswap V4

Uniswap V4は「シングルトン」コントラクトを導入し、すべての資金プールを1つのフレームワークに統合することで、資金プールの作成にかかるGasコストを99％削減し、複数の資金プールの交換を安くします。

実際、Ambient Financeを通じて「シングルトン」コントラクトの利点をすでに試すことができます。私はGas費の安さにいつも驚かされています。

Uniswap v4が注目される理由は「Hooks」であり、これによりUniswap v4はプラットフォームのようになります。

Uniswap V4のHooksは本質的にプログラム可能なコントラクトであり、流動性プールのライフサイクルの異なる段階で機能します。これらのHooksは「プラグイン」と見なすことができ、資金プールで重要なイベントが発生した際にカスタムコードを実行することを可能にします。これには、オンチェーンのリミットオーダー、時間加重平均のマーケットメイキング、範囲外の流動性を貸出プロトコルに預けること、LP手数料を自動的にLPポジションに複利することなどが含まれます。

実際、Instadappはv4 Hooksを使用した無清算の借貸プロトコルを予告しています。清算ペナルティは0％です。

なぜこのプロジェクトに期待しているのか？

V4のHooksを使用するUniswapは、DeFiの流動性の中心となり、現在よりもさらに強力になるでしょう。プロトコルは立ち上げ時に流動性の問題に直面しますが、Hooksがあれば、開発者はUniswapを流動性として使用し、自分自身のプロトコルや新しいトークンを試し、立ち上げることができます。

これにより、Uniswapはさらに多くの流動性を得ることができ、他のDEXの流動性を引き寄せる可能性があります。

V4は商業ライセンスの下でリリースされるため、2027年までフォークが許可されません。複数のdAppがUniswap上で立ち上がることで、Uniswapはさらに多くの市場シェアを獲得する可能性があります。Uniswap DAOと構築者コミュニティがUNIトークン保有者に価値を分配する方法を見つけることを期待しています。

しかし、私たちは2025年第1四半期のカンクンEthereumアップグレード[（EIP-1153を含む）]が実施されるまで待たなければなりません：これはUniswap v4のネットワークコストを削減するために重要です。](https://support.uniswap.org/hc/en-us/articles/16747656529933-What-is-Uniswap-v4-)

カンクンアップグレードの際にUNIを賭けることは、短期的な戦略として良いかもしれません。

詳細についてはここをクリックしてください。

6. Stacks中本聡アップグレード

私のStacksに対する見解はシンプルです。最近Xで共有しました。

Stacksエコシステムのトークンはすでに良好なパフォーマンスを示しており、主に3つの革新があります：

• Stacks Nakamotoリリース：txsの速度を現在の10m-30mから約5sに低下させます。

• sBTC：非保管、信頼最小化のBTC米ドルペッグで、スマートコントラクトがビットコインに書き戻すことを可能にします。

• BTCfiの成長：Ordinals、BRC20など。

Stacksは2024年第1四半期にアップグレード版をリリースする予定です。

最大の受益者はAlex Labであり、Stacks DeFiの流動性の中心で、BRC20のオーダーブック取引、BTCとBRC20のビットコイン間のブリッジ、EVMチェーンを提供しています。

なぜこのプロジェクトに期待しているのか？

もしあなたが私の前回の暗号通貨繁栄エコシステムに関する記事を読んでいれば、Stacksがすべての条件を満たしていることがわかります。ユーザーの注意と資金が少数の資産に集中しており、さらに多くのトークンが登場する予定です。

暗号通貨繁栄エコシステムの3つの要素：

• 技術革新

• トークン鋳造の機会

• 魅力的な物語

取引速度を5秒に低下させ、BTC流動性をもたらし、BTCfiの物語を加えることで、私はStacksの未来に非常に期待しています。

さらに、ユニークな価値提案と比較して、Stacks MCの価格は相対的に低いですが、Alex LabはSTXのレバレッジベットのようなものです。2025年第1四半期のアップグレードも進行中です。

7.モノリシックL1の成長：Fantom 2.0アップグレード版とSEI V2

なぜFTMとSEIを一緒に取り上げるのか説明します。理由は2つあります：

まず、モジュラーとモノリシックなスケーリングアプローチは、このサイクルのブルマーケットで最も興味深い物語の1つです。ますます多くの人々がL2ソリューションを通じてEthereumを拡張することに失望しています。

問題には、分散化、安全性、そして悪化したユーザー体験の妥協が含まれ、L2（Blast）はエアドロップを発行するための方法として使用されています。

さらに、L2トークンは投資家にとって価値提案が不足しています。最近の財務省基金からのARB「ステーキング」は、L2 DAOのトークンエコノミーにおける創造性の限界を示しました。

セキュリティとネットワークの混乱が高まるにつれて、将来的には状況が改善されるかもしれませんが、トークンエコノミクスは真のネイティブ分散型L2と期待される収益共有によって改善されるでしょう。

しかし、現段階では、L2があっても、取引手数料は低い取引額に対して高すぎます。私たちはL3またはL4が必要です。

しかし、これらの技術の変革は、このサイクルのブルマーケットでは起こらないかもしれません。最大のセキュリティを得るためには、最終的にEthereum上で高額なGas費を支払うか、第三者のブリッジを介して資金を1つのL2から別のL2に移動させてエアドロップを得ることになります。誰もOptimistic Rollupで7日の引き出し時間を待ちたくはありません。

現在、単一のブロックチェーンにも独自の問題があります。限られたノード数や高額なハードウェアコストによる分散化の妥協が最も重要です。

しかし、EthereumがL1の拡張に関心を失ったり、遅れたりして以来、Ethereumのモジュラー設計は現在のモノリシックブロックチェーンの分散化を改善する前にこれらの問題を解決できるのでしょうか？

これがFantomとFantom Sonicのアップグレードの役割です。これにより、毎秒2k以上のtxsと1.1秒の確定時間が実現され、シャーディングやL2は不要です。チームの目標は、新世代のdApp、GameFiなどです。

なぜこのプロジェクトに期待しているのか？

私はEthereumに期待しており、Solanaにも期待しています。SolanaはEthereumの主要な競争相手です。しかし、Fantomはモノリシックな拡張の物語から利益を得るために新しい革新を進めています。

来年の春には、dAppsがFantom上で実際に構築されるのを見たいと思っています。これは最も重要なフォローアップ要素となるでしょう。

次は SEI V2です

私は多くの人がそれを嫌っていることを知っています。あるいは、SEIをSUIやAptosと区別できない人もいるかもしれません。しかし、私はSEI（FTMと同様に）に対してオープンな姿勢を持っています。なぜなら、これは私のモジュラーとモノリシックな開発に対する見解に完全に合致しているからです。

SEI v2の全アップグレード内容を読むことができます。その中で最も重要な点は：

• 並列化されたEVMをサポートし、dAppエコシステムの発展に寄与します。開発者はEVMブロックチェーン上のスマートコントラクトをSEIに再デプロイできます。

• 390ミリ秒の確定時間（すでにメインネットで稼働中）

• 理論上のTPSは12.5kです。

なぜこのプロジェクトに期待しているのか？

前回のブルマーケットサイクルでは、L1の速度が最も重要でしたが、私は今回のブルマーケットでも前回と同様にL1戦争が勃発すると考えています。

Fantomと同様に、Seiも拡張技術エコシステムのビジョンのために構築されていますが、現在の時価総額は3つの中で最も低く、2025年第3四半期まで大量のトークンが解放されることはありません。