IOSG：BTCのデータは、私たちが新たな牛市サイクルに入ったことを示しています。

作者：Darko Bosnjak, IOSG Ventures

TL;DR

• IOSG の研究によると、私たちは現在、第六回目の暗号通貨のブルマーケットサイクルにあり、すでに1年以上続いています。
• 歴史的な市場サイクルのパターンに基づき、IOSG は現在、中程度の長さのブルマーケットサイクルの中前半にあり、後半（蓄積期 -> 上昇期 -> 配分期 -> 下降期）に入っており、上昇期に入っていると考えています。
• 最近、暗号サイクルで50日移動平均線が200日移動平均線を突破するのが2回目となり、これはポジティブなシグナルを示しています。このテクニカル指標は安定した歴史的なバックテストデータを持ち、中期的には80%以上のケースでポジティブなリターンを示しています。
• 以前のサイクルと比較して、現在のビットコインのブルマーケットサイクルは異常に安定していますが、歴史的なパターンを参考にすると、このサイクルのピークに達する前に、IOSG は少なくとも10回の調整（-5%以上）を予想しています。
• ビットコインの半減期イベントの前後では、ビットコインの価格はしばしば顕著な上昇を示します。
• IOSG：ビットコインの半減期イベントと市場サイクルの変化が同時に発生しますが、それらは市場変化の直接的な原因ではなく、より広範な世界経済のトレンドと一致している可能性があります。

研究動機

現在の市場状況をよりよく理解し、対応するためには、歴史的な市場サイクルの形成と発展、そしてこれらのサイクルに影響を与えるさまざまな要因を研究する必要があります。

過去の市場サイクルからの教訓を参考にすることで、市場行動をより深く理解できます。また、過去のサイクルの持続時間、幅、特徴を理解することで、現在の市場状況を評価し、潜在的な市場の転換点を特定することができます。

サイクル性について

市場サイクルは、通常、より広義の市場指数（例えば、S&P 500指数）の2つの主要な低点の間の期間として定義されます。世界の市場サイクルは、ビジネスサイクル、経済状況、投資家の感情に影響されます。より微視的なレベルでは、各業界、産業、資産はこれらのマクロサイクルの痕跡を持っていますが、依然としてそれぞれの業界や独自の要因の影響を受けます。

一般的に、サイクルには4つの異なる段階または期間があり、市場参加者の行動を説明します：蓄積期（資金を集める）、上昇期、配分期（資金を分配する）、および下降期。

初期段階では、蓄積期は下降トレンドの終わりを示します。一般的な感情は不信と不確実性であり、市場参加者は低価格の変動がある環境の中で慎重にナビゲートします。

上昇期に移行すると、ブルマーケットが主役になります。投資家の感情は楽観的で積極的になり、市場は上昇トレンドの価格キャンドルを形成します。

市場サイクルの配分段階では、感情の物語が変化し、市場の感情は過度の自信と貪欲に支配され始めます。

最後に、下降期はベアマーケットの到来を示します。焦燥感と恐怖が市場の感情を支配し、キャンドルチャートのトレンドは継続的に下降します。不利な経済条件の影が、投資家の不安感をさらに悪化させます。

この部分では、暗号通貨市場に固有の周期性を分析することに焦点を当て、特にビットコインに注目します。ビットコインは市場資本化が最も高く、市場価値が大きく、取引量も多く、デジタル通貨市場において重要な地位を占めています。ビットコインの価格変動は、通常それに高度に関連する他の暗号資産の価格にも影響を与えます。

誕生以来、BTCは平均して毎年2倍以上の上昇を示していますが、よりマクロな視点で見ると、明確なサイクルを識別できます。

出典：IOSG Ventures

これまでに、私たちは5回（現在のサイクルを含めると6回）のブルマーケットサイクル（緑の領域）と5回のベアマーケットサイクル（青の領域）を経験しています。

現在、暗号通貨市場は第六回目のブルマーケットサイクルの中期にあり、上昇期を経験しています。蓄積期------サイクルの初期段階------は2022年末から2023年夏まで続き、その時ビットコインのボラティリティは歴史的な低水準に達しました。

歴史と現在の平行したパフォーマンスの探求

現在、技術分析の有効性を否定する意見があり、過去の価格と取引量データが未来の株価を予測するために必要な一貫した予測能力を欠いていると考えられています。この見解は、過去の価格動向や取引量に依存することが市場トレンドを予測する上で内在的な利点を提供しないことを示唆しています。私たちは特に個別の資産のパフォーマンスを評価する際に、この見解に比較的同意します。

しかし、逆に言えば、歴史的情報を分析することは市場の周期性を理解する上で価値があると考えています。過去の価格動向を正確に予測することはできませんが、歴史データの分析は直感を育て、偏見を避けるのに役立ちます。市場サイクルを注意深く研究することで、市場が上昇する際の過度の楽観主義（貪欲期）や市場が下落する際の悲観的な見解を相殺することができます。これにより、柔軟性と洞察力を持った心構えを育て、市場の高低の変動に対してより理性的かつ慎重に対応し、一時的な市場の感情に左右されないようになります。

基礎データ統計

以下の表では、各歴史的なブルマーケットとベアマーケットサイクルの統計データを示しています。

出典：IOSG Ventures

過去のサイクルを分析すると、以前のベアマーケットサイクルの中央値の下落幅は-77%（平均下落幅は約-75%）でした。最近のベアマーケットサイクルはちょうど77%下落しました。一方、ブルマーケットサイクルの中央値の価格上昇幅は15倍（平均上昇幅は約60倍）です。

サイクルの持続時間については、ベアマーケットサイクルの中央値の持続時間は354日、平均持続時間は293日です。最近のベアマーケットサイクルの持続時間は354日でした。ブルマーケットサイクルについては、中央値の持続時間は604日、平均持続時間は571日です。

ブルマーケットカウントダウン

現在のブルマーケットサイクルは約1年続いています。以下では、同様の時間枠内で、今回のサイクルにおけるビットコインのリターンを前のサイクルと比較します。

出典：IOSG Ventures

2018-2019年のブルマーケットサイクルは1年未満で終了し、リターンは約3.9倍でした。2020-2021年と2015-2017年のサイクルは1年以上続き、最初の365日内のそれぞれのリターンは11倍と1.9倍でした。本質的に、2020-2021年のサイクルのリターンはブルマーケットが始まった最初の年に主に実現され、2015-2017年のサイクルは最初の年の後に加速してパフォーマンスを示しました。

現在のブルマーケットサイクルでは、ビットコインの価格は底から2.6倍に増加しており、時間的には中程度の持続時間のブルマーケットサイクルの中間に位置しています。

出典：IOSG Ventures

過去数週間の間に、今回のサイクルが始まって以来、2回目となる50日移動平均線（MA）が200日MAを突破しました。実際、過去にはこのような形状が短期間に2回発生することはほとんどありませんでした。歴史的に、このイベントは2015-2017年のブルマーケット期間中に1回だけ発生しました。

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その時、2015-2017年のブルマーケットサイクルの2回目の50/200日 MA クロス後のBTCの結果は以下の通りです：

90日後 - リターンは1.27倍

180日後 - リターンは1.43倍

365日後 - リターンは2.26倍

ビットコインの価格の全歴史を通じて、50日 MA が200日 MA を越えたのは6回の事例のみです。確率的には、交差が発生した1年後にポジティブなリターンがある可能性は80%以上（歴史的に6回のイベントのうち5回）と予測できます。

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平均的に、ブルマーケットのクロスイベント後のビットコイン（BTC）の期待リターンは以下の通りです：

90日後：1.1倍

180日後：1.33倍

365日後：2.5倍

岩だらけの道

IOSG の観察によると、今回のブルマーケットサイクルの滑らかさはビットコインの歴史上のどのサイクルよりも高いです。

ビットコインがピークに向かう過程で、前回のサイクルは約115回の5%以上のデイリー調整（ここでは負のリターンを調整と呼びます）を経験しましたが、今回のサイクルはそのような調整を10回しか経験していません。短期間のサイクルでさえ、今回のサイクルよりも調整回数が多いです。

これまでのところ、20回未満の5%以上のデイリー調整で終了したブルマーケットサイクルはありません。したがって、今回のブルマーケットサイクルが前回のブルマーケットサイクルの特徴に似ている場合、市場がベア感情に移行する前に、少なくとも10回の調整が発生すると予想しています。

出典：IOSG Ventures

BTC半減の影響

ビットコインの半減は、ネットワーク内の予め設定されたイベントであり、約4年ごとに発生し、210,000ブロックが採掘されるときに起こります。半減期には、新しいBTCの生成速度が半分になります。

これはビットコインのマイナーに大きな影響を与え、彼らのマイニング報酬も半分になります。したがって、マイニングの競争が激化し、マイナーは運営を維持するためにコスト効率の良いエネルギーを求めるようになります。

さらに、半減は市場に流入する新しいビットコインの数量を大幅に減少させ、多くの市場参加者が半減を強気の触媒と見なすようになります。

半減の影響を示すために、各半減の前後のビットコインの発行状況を見てみましょう。最初の半減の前に、ビットコインの発行量は1000万枚を超えていました。2回目の半減の前には、ビットコインの発行量は500万枚を少し超えており、3回目の半減の前には約250万枚でした。
これらの統計は、時間の経過とともに新しいビットコインの発行量が減少していることを強調し、暗号通貨の希少性と長期的な価値上昇の可能性を強調しています。

出典：IOSG Ventures

3回の歴史的な半減イベントだけを分析することは、明確な結論を導くための統計的に意味のあるサンプルサイズを提供できないかもしれませんが、半減イベントのビットコインコミュニティにおける重要性とその強気の触媒としての広範な議論は無視できません。このため、以下では歴史的な半減イベントに関する関連データを詳しく探ります。

出典：IOSG Ventures

次回の半減は2024年4月頃に840,000ブロックで発生する予定です。マイニング報酬は3.125 BTCに減少します。

これらのサイクルは明確に見え、半減イベントに関連しているようで、以下の図から半減イベント後のBTC価格の変化が明確にわかります：

出典：IOSG Ventures

パーセンテージで見ると、BTCがより成熟した資産になるにつれて、半減の影響は徐々に減少しています。前回の半減イベント後、価格は半減から1年後に6倍以上に上昇しました。

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半減前の期間の分析

予想される半減イベントの前に、強力なBTC価格の動きも観察されましたが、半減後の強度には達していません。同様に、各新しいサイクルでは、上昇幅は400%から150%、そしてピーク前の25%と比較的穏やかです。

出典：IOSG Ventures

マクロと暗号通貨のブルマーケットサイクルの重複分析

半減イベントが暗号通貨市場の周期性に与える影響を特定する前に、世界的なマクロサイクルが暗号通貨に与える影響を分離しようとする必要があります。

出典：IOSG Ventures

上の図のように、特に最近の数年間には多くの重複があります。したがって、半減イベントが新しいサイクルの開始時期に決定的な役割を果たしているとは言えません。

積極的なマクロ環境が暗号通貨の周期性の主要な要因である可能性がありますが、半減サイクルやその他の特定の暗号通貨イベントもブルマーケットの規模に重大な影響を与える可能性があります。


出典：IOSG Ventures

暗号通貨トレーダーはマクロ環境に密接に注目しており、金利、石油価格（エネルギーコスト）、進行中の地政学的戦争の結果が全体のマクロサイクルに重大な影響を与えるでしょう。

暗号通貨に関しては、これまでのところ、主要な強気の触発要因は、一連の注目を集めた大手銀行の破綻、暗号通貨ETF製品への投機、そしてバイナンスと規制当局との和解であり、これは最大の潜在的なブラックスワンイベントの1つを排除しました。

結論

今後数ヶ月に対して楽観的な見方を持っていますが、繁栄期から修正期への歴史的なトレンドは、過大評価に達することが珍しくないことを思い出させます。私たちは過度の自信と貪欲の臨界点にあり、この段階では過度の自信と貪欲がすべてを支配し、大きな変動環境や非合理的な評価を引き起こす可能性があります。

この分析は、暗号通貨投資の熱意がさらに高まることが期待され、積極的な勢いが続くことを示唆していますが、私たちは慎重である必要があります。
結局のところ、初期のサイクルと比較して、ビットコインの現在の状態はより成熟した資産です。この資産クラスの制度化と成熟の進展は、効率的市場仮説が機能することへの懸念を引き起こしています。私たちは、資産が成熟するにつれて、歴史的なパターン分析があまり適用されなくなる可能性があることを認識しています。このため、バランスの取れた現実的な視点で市場を見て分析することが非常に貴重です。