香港が暗号通貨センターの夢を実現する障害

原文标题：香港の暗号通貨ハブの夢は高コストやその他の障壁に悩まされている、JPEXは一つの障害に過ぎない

著者：Matt Haldane, Dylan Butts, Xinmei Shen

翻訳：TaxDAO

香港はその暗号通貨とWeb3業界に対して大きな夢を抱いているが、外国企業を引き付けるのが難しく、新しい規制制度の立ち上げは遅れている。

昨年のハロウィン、サム・バンクマン-フリードの巨大なバーチャルアバターが香港のフィンテックウィークのステージに現れ、「香港が『世界の暗号通貨センター』になる計画」について質問された。

「私は（香港）がその地位を取り戻すことができると思う」と、彼はホールに集まった人々に語った。この億万長者はバハマからリモートで参加し、暗号通貨取引所と関連取引会社のアラメダリサーチを香港からバハマに移転していた。「東を見たとき、それは明らかではない……それは香港かもしれないし、シンガポールかもしれないし、他の場所の一つかもしれない」。

1年が経過したが、状況は依然として不明瞭である。SBFはアメリカで拘留され、電信詐欺などの起訴に直面している。香港に関連する他のいくつかの取引所は破産するか、極端な財務困難に直面している。最近のJPEXスキャンダルは、表面上は香港にある取引所に対して2500件以上の苦情が寄せられ、運営者の身元が不明なまま、少なくとも28人が逮捕され、150億香港ドル（1.92億ドル）以上の資金損失を引き起こした。

前回のフィンテックウィークの前に、香港はバーチャル資産の中心になるために努力することを大々的に発表した。しかし、2週間も経たないうちにFTXが破産した。JPEX事件は、香港史上最大の金融詐欺事件であり、高額な許可手続きのコストが、金融センターとしての香港が大規模な業界参加者を引き付ける能力に疑問を投げかけている。

多くの点で、香港の暗号通貨業界を規制によって合法化しようとする努力は、シンガポールからドバイ、そしてヨーロッパに至るまでの世界的な動きと一致している。しかし、他の市場が規則を守らない参加者を抑制しようとする中で、香港の熱狂は高まり続けている。なぜなら、暗号通貨企業は中国本土の暗号通貨禁止令の外で形成されつつある中国の半自治的な金融センターの利点を利用しようとしているからだ。

「約2年前、ドバイでも同様の状況が見られ、世界中の取引所がこの都市に殺到しました。香港を好意的に見る人々と同様に」と、ブロックチェーン分析会社Ellipticのアジア太平洋地域の上級政策顧問トン・リ・リムは述べた。「これは椅子取りゲームのように見えます。最近のメディア報道によれば、ドバイはライセンス申請者の審査を強化している……暗号通貨のグローバルな性質は、企業がホスト国から簡単に撤退できることを意味します。」

これは2021年に起こったことで、FTXやCrypto.comなどの取引所が香港から運営拠点を移したのは、当時の専門投資家の取引を制限する自発的なライセンスが強制的なライセンスに変わることを懸念したからだ。香港に本社を置くOSLとHashKeyは、自発的なライセンスを取得した唯一の取引所である。

香港での小売暗号通貨投資を禁止する計画は実現しなかった。6月に施行される新しい規則は、取引所が小売トレーダーに時価総額の大きい暗号通貨（例えばビットコインやイーサリアム）を販売することを許可する。しかし、他の市場と比較して、香港での取引活動が戻っている兆候はほとんど見られない。

香港は今年のChainalysis暗号通貨採用指数で47位に下降した。このブロックチェーン研究会社は、香港は依然として非常に活発な市場であるが、2022年7月から2023年6月の間の暗号通貨取引額は640億ドルで、前年の約700億ドルを下回ったと述べている。

Chainalysisの研究責任者キム・グラウアーは、「香港は確かに暗号通貨センターとして自らを構築する有利な位置にあるが、業界は瞬時に変化する可能性がある一方で、多くの真の成長は長期的であり、容易に得られるものではない」と述べた。「あなたは困難を乗り越え、成長期を待たなければならない。しかし、私が場外取引業者と話した限りでは、人々はほとんど悲観的ではなく、香港には非常に明るい暗号の未来があり、世界中から新しい顧客を引き続き引き付けていると興奮している。」

業界の香港に対する持続的な楽観主義は、これまで新しい企業が香港に移転する波を引き起こしていない。その主な障害の一つは費用の問題である。

デロイトのパートナーで香港デジタル資産責任者のロバート・ルイは、仮想資産取引プラットフォーム（VATP）ライセンスを取得するための全プロセスが企業に少なくとも6000万香港ドルの費用をかける可能性があると述べた。企業は証券先物委員会と連絡を取るために専門家を雇わなければならない。ルイは、これらの専門家を見つけるのが非常に難しく、暗号関連の問題を専門に扱う人はほとんどいないと述べた。企業は必要なITスタッフ、弁護士、コンサルティングなどの専門サービスに月給20万香港ドルから30万香港ドルを「焼き尽くす」必要がある。

「現在の困難は、何か新しいことを推進しようとするときに、一般の人々がデジタル資産とデジタル資産を利用した詐欺を明確に区別できないことです」とルイは言った。「これが一般の人々に多くの疑念と懸念をもたらし、政府がより多くの教育を行う必要があることにつながります。」

企業のライセンス取得を手助けしている元定量分析者のジョセフ・ワンは、このプロセスには正式なチェックリストがなく、「リスク回避」を通過しなければならない仲介機関の小規模企業にとっては費用が高すぎると述べた。「彼らはまず証券委員会と話をしたいと考え、その後何度も議論を重ね、証券委員会がライセンスを申請すべきだと伝えたときにのみ申請する……香港以外の小規模企業はこれらのことを経験することすらありません。」彼は実際のプロセスを理解するために実験的な暗号通貨取引プラットフォームを構築しており、ライセンスを取得するための手続きを進めている。彼は依然として「香港に期待している」が、明確性が欠けている小規模企業に対しては信頼が欠けていると述べた。これらの企業は、大企業が持つリソースを持っていないかもしれないからだ。

JPEXスキャンダルの圧力の下、証券委員会は先月VATPライセンス申請者の正式なリストを発表した。香港に拠点を置く4社のみ：香港バーチャル資産取引所（Hong Kong Virtual Asset Exchange）、香港デジタル資産取引所（Hong Kong Digital Asset Exchange）、香港BGE（Hong Kong BGE）、および勝利金融科技（Victory Fintech）。

香港がバーチャル資産を推進すると最初に発表したとき、中国本土に関連する取引所の関心を引いた。OKXとHTXはライセンスを求めていると述べた。4社の正式な申請者の他にも、ライセンス取得を目指している企業がさらに多く存在する。OKXの最高ビジネス責任者レニックス・ライは先月X（旧Twitter）で、同社の申請が「順調に進んでいる」と述べ、今月中に提出する予定であると語った。

これまでのところ、OSLとHashKeyは香港でライセンスを取得した唯一の取引所であり、8月に自発的にライセンスをアップグレードして小売顧客にサービスを提供できるようにした。香港が10月30日に開幕する新しいフィンテックウィークの準備を進める中、この都市は他の人々がかつて試みた道を歩んでいることに気づいているが、絶対的な成功の事例は存在しない。

2008年10月に最初のビットコインホワイトペーパーが発表されて以来の15年間、多くの場所が暗号通貨の大規模な採用を実現しようと努力してきた。エルサルバドルはビットコインを法定通貨として採用し、マイアミは業界の投資家を引き付けるために年次ビットコイン会議を開催し、自らの暗号通貨を発行した。マルタはその早期の暗号に優しい立法により「ブロックチェーン島」と呼ばれたこともあった。これらのすべての場所は、暗号通貨の繁栄と衰退のサイクル、重大な破産事件、そして2022年に相互に関連するアルゴリズム安定コイン（テラとルナ）が崩壊した後に始まった長い「暗号通貨の冬」によって打撃を受けた。これが一連の反応を引き起こし、最終的にFTXが昨年11月に破産を発表することを余儀なくさせた。

多くの香港の暗号通貨企業が移転したシンガポールでさえ、業界に対してより厳格な規制を求めている。最近提案された規則は、小売トレーダーにテストを受けさせることを要求しており、これは香港の方向性とは逆のように見える。

業界の一連の破産と法的紛争を経て、香港の官僚は依然としてバーチャル資産に対する新しいビジョンを堅持している。証券委員会はJPEXに対する行動が迅速でなかったとして批判を受けているが、地元の業界参加者は新しい規則に自信を持っている。

HashKeyの最高執行責任者リビオ・ウェンは、「積極的な規制措置は、既存の業界リスクを明らかにした」と述べた。「一部の人々は規制に対して批判や疑問を持つかもしれないが、客観的に見れば、これらのリスクは証券委員会の規制政策が導入される前から存在していた。もし証券委員会がこの犯罪活動を積極的に暴露していなければ、結果はさらに深刻だったかもしれない。」Victory Fintechの所有者でVDXの最高執行責任者ドナルド・デイは、JPEXスキャンダルが香港の新しい規則の重要性を浮き彫りにしたと述べ、「1年前には一部の市場参加者がライセンス取得と規制の価値に疑問を持っていたが、今の課題は市場規模の拡大の速度、他のサービスプロバイダーが香港で運営する速度、そしてどの程度利用可能で経験豊富なリソースが存在するかに集中している」と付け加えた。デイは、デジタル資産市場の将来の成長は、「従来の代替ソリューションに対する明らかな付加価値を提供することから生まれる」とし、現実世界の資産をトークン化することがその一例であると述べた。

HashKeyやこの都市にある他の取引所は、このビジョンを実現するために努力し続けるしかない。過去数年の多くの暗号通貨愛好者と同様に、一部の人々はさらなる繁栄の時代が近づいていると信じている。「牛市は2024年から2025年にかけて到来すると予想されている」とHashKeyのウェンは述べた。「牛市は通常、個人投資家の急増を引き起こし、登録数は熊市の期間よりも10倍高くなる。」