Uniswap V4 と Uniswap X はどのようにして最適な取引体験を提供するのか？

記事の著者： Uniswap

記事の編纂： Block unicorn

Uniswapの設立以来、私たちは最も優れた交換体験を提供することに努めてきました。暗号市場の発展に伴い、私たちのユーザー体験に対する理解も進化し続けています。

最良の交換プラットフォームになるために、Uniswapは最良の価格と最良の流動性を提供する必要があります。最良の価格は測定が容易に思えますが、最良のルートを見つけるには深い流動性が必要です。柔軟で信頼性のあるトークンの組み合わせ、流動性プール、流動性提供者を引き付けるための料金階層が存在する場合、流動性は最良となります。

各Uniswapのバージョンは、より複雑な流動性プールの機能をサポートしており、v4バージョンはこのレベルをさらに向上させます。流動性にとっては良いことですが、流動性プールのカスタマイズ性は、トレーダーに最良の価格と最良の取引ルートを提供することを難しくします。市場の発展に伴い、ルート計画と流動性は異なるが関連する2つの問題領域となっています。

これら2つの側面で進展を遂げるために、私たちはそれを分割しています。Uniswap v4は、定期投資やオラクルなどのカスタム自動マーケットメイカー（AMM）機能を構築するためのフックを導入しました。Uniswap Xは、流動性源の最良の価格を見つけるために競争する第三者のフィラーのオープンネットワークにルート計画の複雑さをアウトソーシングし、これら2つの相補的なプロトコルが共同でユーザーに最良の交換体験を提供します。

Uniswap v4は最良の流動性を提供

Uniswap v1は、AMMが暗号通貨の中で位置を持つかどうかをテストするための流動性創出の実験でした。しかし、AMMは誰でも許可なしに市場を創出できる強力な新しいツールを解放しました。Uniswapは、MKRやDAIなどのロングテールトークンの最も人気のある場所となりました。その後、流動性を提供するのに最適な場所はどこかという次の問題が浮上しました。

Uniswapの後続バージョンは、より多様化しました。Uniswap v2とv3は、ERC20取引ペア、集中流動性、カスタム料金階層を導入し、流動性の展開をよりカスタマイズ可能にしました。Uniswap v4はさらに進化し、V4 Hook（フック）はプラグインのように、流動性プールの展開者が流動性プールにカスタムコードを追加できるようにし、流動性プールの重要な瞬間に任意のカスタムコードを実行できるようにします。取引の前後に操作を設定し、カスタムの取引実行数値を設定することができます。

フックを使用することで、開発者はUniswapプロトコルの流動性とセキュリティの上に革新を行い、v4と統合されたカスタムAMMプールを作成できます。現在、各プールはトークンと料金階層だけでなく、さまざまな形状とサイズのプールが見られるようになります。

これらすべてのカスタマイズと表現力は、3つ（すぐに4つになる予定）の異なるバージョンとほぼ10のブロックチェーンに分散してUniswapの流動性を分散させ始めています。取引のために最良の価格を見つけるには、最良のルートを特定するためにより多くのプールをチェックする必要があります。これは、より多くの計算、より多くのジャンプ、より多くのガス（手数料）を必要とします。カスタムAMM機能はUniswapを流動性の最良の選択肢にしますが、トレーダーに最も多くのトークンを提供する最良のルートを見つけることはより困難になります。

UniswapXはルーティング問題に特化したプロトコルです。最良のルートを見つける問題を、他のチェーン上のソースやプライベート在庫を理解する競争の激しい市場にアウトソーシングし、トレーダーに最良の価格を提供する最良のルートを見つけます。

UniswapXは最良の価格を提供

最良のルートを見つけることは、流動性のカバレッジがどれだけ広いかに依存します。私たちが理解する流動性が広範であればあるほど、最良のルートを見つけるための選択肢が増えます。このため、Uniswapの自動ルーター、DEXアグリゲーター、メタアグリゲーターが人気を博しています。------それらは広範な流動性カバレッジを持っています。

しかし、流動性プールが拡大するにつれて、単一のルーティングエンジンを手動で維持することは持続不可能です。アグリゲーターは継続的なメンテナンスを必要とし、ボトルネックになります。Uniswap v4の導入に伴い、このメンテナンスはさらに困難になります。流動性はカスタムフックの背後に存在し、ルーティングエンジンはこれらのフックを見つけ、監査し、使用する必要があります。

私たちのルーティング問題を解決するためのソリューションは、流動性発見を面白くする市場を作成することです。単一のソースからの見積もりを受け入れるのではなく、取引はオークションシステムを通じて行われ、「フィラー」が取引に最良の価格を提供するための最良のルートを見つけるために競争します。

この市場は非常に競争が激しいです。今日のブロックビルダーやトレーダーと同様に、フィラー（流動性提供者/ LP）は、彼らが持つ任意の戦略を利用してより低い価格を提供するインセンティブを受けています。彼らはMEVをトレーダーに返還し、珍しい流動性源を探し、プライベート在庫を利用したり、バッチ処理を通じてガス料金を節約したりすることができます - オークションで勝つためのあらゆる優位な戦略です。UniswapXは、ルーティングを一対一の問題から一対多の問題に変え、許可なしのプロトコルを使用して市場参加者を規制し、基本的なルールを設定し、フィラーがトレーダーに価値を返すために競争できるようにします。

交換履行市場を作成することで、私たちはマルチチェーンの未来に備えています。異なるチェーンでトークンを交換するには、単一のネットワークでの交換のユーザー体験を模倣する必要があります。ルーティングはブリッジの複雑さと遅延を抽象化する必要があります。フィラーは、クロスドメインのMEV、プライベート在庫、ユーザーの意図を利用して、トレーダーに最も多くの出力トークンを提供する権利を獲得します。

既存の流動性プールの数が4つのUniswapバージョンとより多くのチェーン間で分岐する中、Uniswap Xのフィラーネットワークは、新しい流動性源を積極的に発見し、流動性を最大限にカバーし、最良の価格を提供します。

並行かつ相補的なプロトコル

Uniswap v4とUniswap Xは並行かつ相補的なプロトコルであり、それぞれ特定の問題を解決することに焦点を当てています：Uniswap v4はプールのカスタマイズ性を最適化して表現力を最大化し、Uniswap Xはルーティングを最適化して出力トークンを最大化します。これら2つのプロトコルを組み合わせることで、トレーダーに最良の取引体験を提供し、分散化、検閲なし、許可なしの市場へのコミットメントを維持します。