Tide Capital：忍耐と欲望の機会、BTCの短期保有者は26000付近で最後のチップを売却しています。

来源：Tide Capital

概要

市場全体が震蕩底固めの時期に入り、大規模な時価総額を持つアルトコインは去泡沫の過程を完了しつつあります。資金はアルトコインからBTC、ETHに流れ、マーケットは底に近づいています。短期的にはBTCが$25000から$30000の間で震蕩することを期待しています。現在の市場心理は過度に悲観的であり、自然な反発が起こる可能性があります。米連邦準備制度の利上げは終息に近づいており、今後の利下げ取引は大きな市場の動きを引き起こす可能性があります。今年残りの時間は良い投資機会となるでしょう。

マクロ：利上げは終息に近づき、利下げには時間が必要

過去1ヶ月、アメリカのインフレは全体的に下落傾向を維持し、労働市場の熱は緩和されつつあります。アメリカのマクロ経済はソフトランディングの方向に進んでおり、米株の調整も比較的コントロール可能で、超過予想の要因は見当たりません。米連邦準備制度の利上げは終息に近づいており、もしかしたらもう一度の利上げがあるかもしれませんが、その影響はあまり大きくなく、市場の主要な関心事ではなくなっています。

図：アメリカのCPIデータは全体的に下落傾向にある

しかし、暗号市場にとって最も重要な問題は現在の高金利環境です。最近、10年物アメリカ国債の利率とドル指数が共に上昇し、リスク資産に大きな圧力をかけています。高金利で持続的な縮小の貨幣環境下では、リスク資産は目立ったパフォーマンスを示すことが難しいです。アメリカ経済が強いパフォーマンスを示しているため、米連邦準備制度のインフレに対する抵抗の決意は依然として堅固であり、利下げには時間がかかるでしょう。米連邦準備制度は来年の第3四半期まで利下げを開始しないかもしれません。投資家は引き続き慎重さと忍耐を持つ必要があります。

図：10年物米国債利率は新高値を記録

個人投資家は弾薬を使い果たしています。アメリカはパンデミックの間に住民に大量の財政補助金を配布し、経済を活性化させただけでなく、金融市場に大量の資金が流入し、小型株や暗号通貨のバブルを引き起こしました。しかし、時間が経つにつれて、アメリカの住民の超過貯蓄は徐々に減少しており、アメリカ旧金山連邦準備銀行は、住民の超過貯蓄が23年の第3四半期に尽きると予測しています。これは経済、インフレ、雇用に影響を与えるでしょう。アメリカは世界で最も強力な経済の一つであり、その住民の超過貯蓄はほぼ尽きつつあり、個人投資家が弾薬を使い果たしたことを示しています。資本市場は自然に牛市のパフォーマンスを再現することが難しくなります。

図：アメリカの住民の超過貯蓄が尽きようとしている

機関投資家も慎重です。今年に入ってから、機関投資家は暗号市場への投資を減少させており、一次資金調達額は前の2年と比べて大幅に減少し、8月の資金調達額はわずか2.83億ドルで、基本的に2019-2020年の水準に戻っています。2022年の市場が大幅に下落した時でさえ、月平均資金調達額は10億ドル以上でした。現在の市場の冷え込み具合が伺えます。ポジティブな観点から見ると、市場は去泡沫の過程を完了しつつあり、これは前回のサイクルの底の特徴と非常に似ています。

図：今年に入ってから、暗号市場の一次資金調達額は大幅に減少

全体的に見て、マクロ的には有利な変化が一時的に欠けており、米連邦準備制度は依然として比較的タカ派の立場を維持しており、利下げは来年の第3四半期までかかる可能性があります。個人投資家は弾薬を使い果たし、機関投資家はより慎重になっているため、市場は大きな動きを見せることが難しく、むしろ区間震蕩の形でこの期間を過ごす可能性が高いです。投資家は忍耐を持つ必要があります。具体的には、市場が低位に下がった時には過度に悲観的にならず、市場が高位に上がった時には過度に楽観的にならないことが重要です。

市場内：流動性不足、アルトコインの去泡沫

ETFの話題が退潮し、市場は膠着状態に陥っています。ビットコイン現物ETFのニュースは6月末に市場を刺激しましたが、SECの8月の延期決定により、強気派は全面的に撤退しました。ブルームバーグのアナリストの判断によれば、最初の最終期限はArkの1月10日で、SECは最終決定を年末まで延期する可能性があり、現在から3-4ヶ月の時間が残っています。これは一時的に市場を押し上げる要因にはなりにくいです。Grayscaleの勝訴のニュースは短期間に市場を押し上げましたが、BTCは120日移動平均線の上に戻ることができず、わずか2日後には上昇幅が完全に消失し、市場は再び膠着状態に陥りました。

図：BTCは120日移動平均線の下で震蕩し底固め

取引量が減少し、取引意欲が薄れています。BTC、ETHは7月中旬以降に震蕩を始め、取引量は明らかに減少し、市場の取引意欲は非常に薄いです。現在、BTCの総取引量はFTXの暴落後の水準に近づいており、買い手と売り手は様子を見ています。

図：BTCの取引は薄く、取引量はFTXの暴落後の水準に近づいている

市場内の資金が不足し、アルトコインは去泡沫しています。BTCとETHを除いた暗号通貨の総時価総額は6月の底の範囲に近づいており、アルトコインは全体的に失血し、陰の下落傾向を示しています。XRPはSECの訴訟勝訴による上昇幅を完全に消失させ、ARBは6月の安値を下回りました。ごく一部の小型アルトコインはマーケットメーカーの参加によりPump & Dumpの動きが見られます。かつてのオンチェーンのスタープロジェクトであるUNIBOT、BITCOIN、OXの下落幅はさらに大きく、市場の資金と信頼が不足していることを示しています。

図：BTCとETHを除いた暗号通貨の総時価総額は6月の底の範囲に近づいている

全体的に見て、資金はアルトコインからBTCに流れ、アルトコインは去泡沫の過程を完了しています。年初の低位と比較して、BTCの上昇幅は依然として約60%ですが、大量のアルトコインの利益はすでに負の値に転じています。市場は低ボラティリティの下落を通じて、大量のアルトコインの過剰評価を徐々に消化し、熊市の最終段階の最後の調整と手仕舞いを完了しています。市場はすでに比較的低い位置に調整されており、下方の余地は非常に限られています。重大な悪材料がない限り、下落はリスクではなく機会をもたらします。

我々が期待すること

短期：BTCは$25000-$30000の間で震蕩。現在の状況から見ると、マクロ的には顕著な変化はなく、市場内にも明確な好材料や悪材料はありません。BTCは大概率で$25000-$30000の間で広範囲に震蕩するでしょう。現在の市場心理は過度に悲観的で、忍耐のない投資家はすでにポジションを持っていません。アルトコインの去泡沫も基本的に完了しており、上昇にはあまり多くの資金は必要ありません。たとえ市場が自発的に信頼回復の動きを見せたとしても、BTCは$30000近くまで反発する可能性があります。

図：現在の市場心理は過度に悲観的であり、自然な反発が起こる可能性がある

中期：米連邦準備制度の利上げは終息に近づき、利下げ取引を待つ。前回の利上げサイクルを振り返ると、米連邦準備制度が利上げを停止した後、BTCは底を固めて回復し、2月の$3300から6月の$13000まで大幅に上昇しました。市場はしばしば米連邦準備制度の利下げ予想を先取りしますが、利下げの動きが実際に実施される時には、一連の上昇がほぼ完了している可能性があります。現在、利下げについて語るのは早すぎますが、我々は最後の利上げに非常に近づいており、今後の市場の動きが期待されます。

図：2019年、米連邦準備制度が利上げを停止した後、BTCは大幅に上昇した

結論

BTCの短期保有者は$26000付近で最後のチップを売却しており、忍耐強い投資家は非凡な機会を見ています。我々は現在の市場に対して中立的に楽観的な態度を維持しており、来年のBTCの大きな動きを期待しています。忍耐を持ち、下落による買いの機会を大切にしましょう。