a16zやParadigmなどのVCはMKRを売り切りました。MakerDAOとVCたちの愛憎劇。

執筆：深潮 TechFlow 清掃員

DeFi OG として、MakerDAO は今年 RWA の物語を通じて再び暗号舞台の中心に戻ってきました。

皆が目にしているのは奇妙な光景です：MakerDAO の核心投資者であるシリコンバレーの伝説的ベンチャーキャピタル a16z は MKR を継続的に売却している一方で、MakerDAO の創設者 Rune Christensen は連続して MKR を購入し、プロジェクトの創設者と投資者の間で強気と弱気の対決が繰り広げられています。

Rune は 2022 年 11 月から LDO を売却し、自社トークンの買い戻しに充てており、最近の2回は ETH と DAI を使って MKR を購入しました。7月17日現在、彼の2つのアドレスは合計で 123,893 MKR を保有しており、MKR の総流通量 (977,631 MKR) の 12.6% に相当します。

現在、主要な VC の売却は終息を迎えました。

最近、a16z はついに MakerDAO における最後の残高を売却し、これにより a16z、Paradigm、Dragonfly はついに手元のトークンを売り切りました。MKR は VC の負担を取り除きました。

暗号研究者 0xRamen の統計によると、これらの3つの VC はかつて Maker トークンの約 11.5% を共同で保有していました。具体的には以下の通りです：

a16z：

• 2018 年 9 月に 1500 万ドルを購入；
• 総供給量の 6%；
• 平均価格：250 ドル。

Paradigm + Dragonfly：

• 2019 年 12 月に 2750 万ドルのトークンを購入；
• 総供給量の 5.5%；
• 平均価格：500 ドル。

Dragonfly は 2021 年 1 月にトークンの売却を開始した最初の VC ですが、ほとんどの売却は 2021 年 4 月に行われ、その時 MKR は 6,000 ドルの高値に近づいていました。

結果：平均売却価格は 3,800 ドル/個 MKR で、初期投資の 7.6 倍に達し、素晴らしいパフォーマンスを示し、価格が上昇する際にゆっくりと売却されました。

Paradigm はこの3つの VC の中で最も遅く売却を開始し、2023 年 3 月から 800 ドル以上の価格で保有する 80% の MKR トークンを売却しました。残りは最近約 1,100 ドルで売却されました。

結果：平均売却価格は 900 ドル/個 MKR で、初期投資の 1.8 倍に達し、基本的には低価格で売却されました。

これまでに、a16z は3回の売却を行いました：

2021 年 3 月：保有する 20% のトークンを売却開始；

2021 年 8 月から 9 月：保有する 26% のトークンを売却；

2023 年 7 月：残りの 32,000 個の MKR を取引所に送信して売却。

結果：平均売却価格は 1,800 ドル/個 MKR で、初期投資の 7.2 倍に達しました。

a16z の 32,000 個の MKR と Paradigm の最近の売却は、約 4000 万ドルの売圧に相当します。それにもかかわらず、MKR の価格は 30% 以上上昇しました。

では、なぜ a16z などは急いで MKR を清算売却しているのでしょうか？

重要な理由の一つは、a16z が MakerDAO の創設者の「エンドゲーム」計画に反対していることです。

2022 年 6 月、Maker DAO の創設者 Rune はエンドゲーム計画（Endgame Plan）を提案し、具体的には4つの主要な内容を含んでいます：Maker DAO の完全な分散化の確立；Dai の流動性を高め、その金利を安定させる；プロトコルの持続可能性を高め、システムリスクを低減する；分散型ガバナンスと DAO の運営を改善する。

Rune は Maker DAO をより小さく、いわゆるより分散化された単位である MetaDAO に分解し、Maker の準備金にある債券や政府国債などの現実世界の資産を MetaDAO に組み込み、プロトコルの意思決定から分離することを目指しています。

エンドゲーム計画の初期には 6 つの MetaDAO を立ち上げる予定であり、各 MetaDAO は Sub Token を発行します。

この提案は80%以上のコミュニティメンバーの支持を受けましたが、投資機関 a16z はこれに強く反対しました。以前、a16z は大量の MKR トークンを保有していたため、投票権と提案が最終的に通過する影響力を持っていました。

a16z のパートナー Porter Smith は、メモの中で、MakerDao の改革を主張し、分散化の程度を高めつつ、成長を妨げず、現在の法律および規制環境を遵守することを提案しました。MetaDAO と呼ばれる小さな単位にプロトコルのガバナンス構造を分解するのではなく。

「コアユニット構造は法的にすでに分散している可能性があり、MetaDAO を導入してもこの状況は変わらず、厳密な法律の観点からより多くの組織的柔軟性をもたらすことはありません。」

エンドゲーム計画だけでなく、MakerDao の創設者と VC との対立は 2022 年に完全に公にされ、ガバナンス戦争が繰り広げられました。

2022 年 6 月、Maker の貸付監視コア部門（LOVE と呼ばれる）を設立するかどうかについてのガバナンス投票が行われました。

約三分の一（約 294,000 枚、約 3 億ドル相当）の MKR の流通量が LOVE の設立を承認することを選択し、最初の3つの「賛成」票は VC である a16z、Paradigm、ParaFi でした。

「反対」を選んだ側は、最終的に約 60% の得票率で勝利し、創設者 Rune の陣営が勝ちました。

Maker コミュニティでは、この闘争は肉を食べて骨を吐かないリスク投資家たちが結束して行った精巧なクーデターとして描写され、最終的に Maker の創設者とコミュニティメンバーの連携により VC を打ち負かし、分散化の全面的な勝利を収めました。

この描写は単純に見えますが、MakerDAO の背後にあるガバナンス戦争はその発展を妨げる障害となり、現在、主要な VC が清算し退出した後、今後の MakerDao はどのような新しい光景を迎えるのでしょうか？