突破に失敗した後、ビットコインはまだ上昇を続けることができるのか？

著者：0x1987、LK Venture

要約

ビットコイン現物ETFの潜在的な好材料により、BTCは急速に$30000付近まで上昇し、その後3週間の間に何度も前高を突破できずに揺れ動きました。私たちは、ETFが正式な回答を得るまで市場は終わらないと考えており、ビットコインは揺れ動きながら上昇すると見ています。Rippleの勝訴は市場の感情を高め、人気のあるアルトコインにもパフォーマンスの機会が訪れるでしょう。同時に、RWAが長期的にCrypto市場に与える正の影響を期待しています。注意が必要なのは、マクロ経済や規制リスクが再び浮上し、市場に大きな混乱をもたらす可能性があるため、私たちは今後の市場に対して慎重に楽観的です。

1. 現物ETFの好材料が小牛市を開き、相場はあと1ヶ月続く

6月の全体的な調整の中で、USDTのペッグ解除がBTCの短期的な底を確認し、下落の中で資金が入れ替わり、新たな上昇の基盤を築きました。Blackrockなどのウォール街の老舗機関がビットコイン現物ETFを申請し、市場を急速に押し上げ、BTCは前高付近に戻り、今後1ヶ月間で揺れ動きながら上昇することが予想されます。Rippleの勝訴後、XRPは100%以上の上昇を見せ、市場のリスク選好が大幅に回復し、人気のあるアルトコインにもパフォーマンスの機会が訪れるでしょう。

1. USDT FUDが短期的な底を示し、資金が入れ替わる

6月以来、BTCは短期間の下落トレンドを開始し、TetherのFUDが6月中旬に再び現れ、USDTは軽微なペッグ解除が発生し、USDC/USDTの取引ペアは最高で1.0042まで上昇しました。昨年、USDTは2回のペッグ解除があり、一度はLunaの崩壊後、もう一度はFTXの暴落後で、いずれも短期的な底の信号でした。今回のUSDTのペッグ解除は6月15日に発生し、BTCは重要な支持線$25000を再テストした後に上昇し、資金は弱者から強者へと移行しました。底での資金の入れ替わりにより、資金構造がより安定し、この上昇局面でBTCの何度かの調整幅は非常に限られており、しばしば$30000付近で止まっています。

図：BTCは6月中旬に重要な支持線$25000を再テストした後に上昇

2. ビットコインETFの潜在的な好材料、相場はあと1ヶ月続く

Blackrock、Investcoなどの多くのアメリカの資産運用大手が次々とビットコイン現物ETFの申請を行い、ビットコインは強力に上昇しました。現物ETFの発行は、伝統的な投資家により規制に準拠した便利な投資チャネルを提供し、Crypto市場に数億ドルの新たな資金をもたらすことが期待されます。21年下半期の牛市を振り返ると、市場はビットコイン先物ETFの期待により上昇し、ビットコイン先物ETFが承認された後にピークを迎え下落しました。したがって、現物ETFが承認される前に、賢い資金が先にビットコインを買い、再び小牛市場を再開します。

図：多くのウォール街の機関がビットコイン現物ETFを申請

今回のウォール街の老舗機関が一斉にビットコインETFを申請したのは、準備が整っているように見え、ある機関はすでに規制の黙認を得ているかもしれません。時間的には、SECは遅くとも8月13日までにARKビットコイン現物ETFに関する決定を下す予定であり、これは私たちにとって約1ヶ月間の相場の熱気が続くことを意味します。この期間中、賢い資金はビットコインの各回調を底値で買う意欲があり、したがってビットコインは大幅に下落することは難しく、揺れ動いた後も上昇を続けるでしょう。

3. XRP大幅上昇、人気のアルトコインにパフォーマンスの機会が訪れる

7月13日、アメリカの地方裁判所はRippleの訴訟に対する判決を下し、XRPは証券トークンではないと認定しました。Gemini、Coinbaseなどのアメリカの取引所は続いてXRPを再上場しました。XRPは急速に上昇し、単日での上昇幅は100%以上に達し、市場の感情は楽観的に転じました。Rippleの訴訟はまだ引き続き争点がありますが、これは規制の態度を示しており、証券と見なされる可能性のあるアルトコインにとって重要な意味を持ちます。私たちはアルトコインの今後のパフォーマンスに期待しています。

図：XRPは4時間内に100%以上の上昇

XRPの時価総額はすでに数百億ドルに達しており、その上昇幅と速度は非常に驚異的で、市場が「人心思涨」の状態にあることを反映しています。金曜日の夜に市場で調整が見られましたが、強力なアルトコインは週末にほぼ下落幅を回復し、強気派が優位に立っています。多くのアルトコインは依然として相対的に低い位置にあり、新たなストーリーが出現すれば良いパフォーマンスを見せるでしょう。市場のリスク選好が回復する中で、BTCが揺れ動きを維持すれば、人気のアルトコインは市場を上回る可能性が高いです。

二、コンプライアンスのストーリーが盛り上がり、RWAが増量資金をもたらす可能性

コンプライアンスのストーリーの影響で、RWAは徐々に市場の注目を集めています。私たちは、RWAが戦略的な機会であり、Crypto市場に数十億ドルの資金流入をもたらす可能性があると考えており、次の牛市の重要な推進力になると期待しています。

1. 熊市でDeFiの利回りが低下し、資金が流出し続ける

熊市に入って以来、DeFiの利回りは大幅に低下し、主流の貸出プラットフォームでのUSDCのAPYは3%未満となり、連邦準備制度の積極的な利上げにより無リスク利率は5%以上に上昇しました。その結果、大量の資金が市場から離れ、安定したコインの総時価総額は1年間にわたり減少し、2022年4月の1845億ドルから現在の1245億ドルにまで減少し、約600億ドルが市場から離れました。

図：熊市でDeFiの利回りが低下し、約600億ドルが市場から離れた

市場に残っている資金は新たな行き先を探し続けており、ETHのステーキングが人気の選択肢となっています。ETHに基づくLSD-Fiは約5%のコインベースの利回りを提供でき、Crypto-Nativeの無リスクの利回りと言えますが、現在のTVLは450億ドルに達しています。しかし、熊市中のETHのステーキングは価格下落のリスクを伴い、ヘッジを行うには高いコストがかかるため、LSD-Fiは低リスクの投資家のニーズを完全には満たせません。市場は、リスクが相対的に低く、利回りが相対的に高い投資商品を必要としています。

2. 米国債に基づくRWAプロジェクトが市場に増量資金をもたらす可能性

RWAの登場は、Crypto市場の資金流出の困難を変える可能性があります。RWAは、債券や株式などの金融資産をトークン化することにより、Cryptoの世界に実際の利回りをもたらします。現在、短期米国債の利回りは5%を超えており、DeFiユーザーに米国債へのエクスポージャーを提供できれば、つまり世界中の投資家に米国債への投資チャネルを提供できれば、この資産だけで数十億ドル規模の資金流入が期待できます。

図：アメリカの1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年などの短期国債利回りが5%を超えている

別の観点から見ると、USDT、USDCは最大規模のRWAプロジェクトであり、総時価総額は1100億ドルに近いですが、そのドル準備から生じる利益は市場に還元されていません。一方で、米国債を提供するRWAプロジェクトは、実際にはTetherやCircleなどのドル安定コイン運営者のケーキを分け合い、より低い手数料を徴収することで、利益の大部分を市場に還元し、増量資金をもたらします。

3. 現存するRWAプロジェクトは進展があるが、依然として道のりは長い

業界内には、RWA分野に向かっているプロジェクトがいくつかあります。例えば、MakerDaoは米国債を担保として導入し、DAIの保有者に利息を分配しています。Compoundの創設者も再起業を始め、米国債をトークン化し、DeFiユーザーに実際の利回りをもたらすことを目指しています。RWA分野での発展の恩恵を受けて、$MKRと$COMPは最近非常に良いパフォーマンスを見せています。

図：MakerDaoがRWAを担保として導入し、実際の利益を得る

もちろん、現在のRWAプロジェクトは成熟しておらず、DeFiユーザーが5%の米国債利率をスムーズに得ることは難しいです。RWA資産は安全、高効率、容易に得られる目標からはまだ長い道のりがあります。MakerDaoの国債エクスポージャーは10億ドルを超えていますが、規制リスクやコストが高すぎる、投資効率が不足しているなどの問題もあります。その規模が短期間でさらに拡大するには大きな難しさがあります。コンプライアンス、チャネル、オンチェーン、コスト、プロモーションなどの面で、チームの確実な投入が必要であり、RWAプロジェクトは依然として道のりが長いです。

しかし一方で、これは現存するRWAプロジェクトが天井からまだ遠く、成長の余地が大きいことを意味します。ますます多くのRWAプロジェクトが成功裏に運営されるようになれば、RWA-FiもLSD-Fiのような投資方向になるでしょう。MKRやCOMPはLDOやRPLのように、RWAの発展初期に先行して上昇します。RWAの規模が拡大する中で、将来的にはRWA資産に基づく上層のDeFiプロジェクトが登場し、RWAの中後期のアルファ投資機会となるでしょう。私たちは、RWAが長期的な戦略的意義を持ち、次の牛市の重要な推進力になると信じています。

三、マクロと規制リスクに警戒し、慎重に楽観的であること

今回の上昇の中でBTCの調整幅は小さいですが、現在の状況は強気派に有利ですが、マクロと規制リスクは依然として無視できず、市場に予期しない混乱をもたらす可能性があります。したがって、私たちは慎重に楽観的であり、BTCの上昇は順調には進まず、揺れ動く時間が予想以上に長くなるかもしれません。

1. 米連邦準備制度は引き続き利上げを行う可能性があり、流動性が限られる

連邦準備制度の官僚は何度も強調しており、下半期には2回の利上げの余地があり、年内に利下げはないとしています。これにより長期米国債利率は回復し、リスク資産には不利です。また、連邦準備制度のバランスシート縮小は続いており、総資産は3月の銀行危機前の水準を下回っています。今後も減少し続けるでしょう。持続的な高金利と流動性の引き上げの中で、米国株は上半期の強い動きを維持するのが難しいかもしれません。大幅な下落が発生すれば、Crypto市場にも悪影響を及ぼすでしょう。

図：連邦準備制度がバランスシートを縮小し、総資産は3月の銀行危機前の水準を下回っている

2. バイナンスの幹部が退職し、BNBのパフォーマンスが弱い

6月上旬、SECがバイナンスを訴えた後、BNBは大幅に下落し、$220の重要な支持線に達した後に反発し、その後底を築くために揺れ動きました。BTCは低位から前高付近まで上昇しましたが、BNBは同時に上昇せず、$220-$250の間で揺れ動いています。バイナンスもLaunchpadやLaunchpoolなどの方法でBNBの価格を押し上げようとしています。最近、複数のバイナンス幹部が退職し、バイナンスに対する世論は非常に不利です。BTCがすでに相対的に高い位置にあるため、規制の問題が再浮上すれば、市場に大きな混乱をもたらす可能性があります。

図：BNBは相対的に弱いパフォーマンスを示し、依然として低位で底を築いている

四、結論

BTCは前高付近の圧力に直面しており、売り圧力を消化するためにしばらく横ばいで揺れ動く必要があります。現物ETFの潜在的な好材料の期待の下で、強気派は依然として優位に立ち、市場を押し上げる良いタイミングを待っています。Rippleの勝訴後、市場のリスク選好が回復し、人気のアルトコインにパフォーマンスの機会が訪れます。RWAは長期的に市場に増量資金をもたらすでしょうが、短期的な発展には多くの課題が残っています。同時に、マクロと規制リスクは依然として市場に混乱をもたらす可能性があり、ビットコインの上昇は波乱に満ちるかもしれません。私たちは今後の市場に対して慎重に楽観的であり、ビットコインの揺れ動きながらの上昇を期待しています。