FTXの崩壊は、暗号独占連合を崩壊させた。

執筆：Jacob Silverman

翻訳：Block unicorn

「去中心化」と主張しながらも、暗号通貨業界は実際には少数の権力者によって操られており、時間が経つにつれて、彼らは本来置き換えるべきと主張していた既存の中央集権的金融システムに関連する多くの機関を取り込むようになった。

------ジャクソン・パーマー、ドージコインの共同創設者

2021年初頭、暗号通貨業界の不正行為について報道を始めたとき、私は「Bitfinex'ed」という名前の匿名のTwitterユーザーに出会った。もしあなたが暗号通貨の「領域」に少しでも時間を費やしたことがあるなら、特に批判的な声として、あなたは間違いなくBitfinex'edに出会うだろう。あるいは、彼があなたを見つける可能性が高い。彼は、米ドルにペッグされたトークンを発行する暗号通貨会社Tetherに対する不屈の、数年にわたる攻撃で最も知られているが、彼の批判はTetherにとどまらず、業界全体に蔓延する詐欺、市場操作、自己取引行為にまで広がっている。

Tetherは、海外を拠点とし、CEOが公共の場にほとんど姿を現さない、悪名高い影の操作者であり、シェル会社や偽造文書を作成し、多くの訴訟を引き起こし、規制当局との間で6000万ドル以上の和解を結び、進行中の刑事調査を受け、テロリストのマネーロンダリングの疑いをかけられ、ニューヨーク州での営業を禁止されるなどしている。Bitfinex'edにとって、そして多くの懐疑者、ジャーナリスト、アマチュア調査者、あるいは不満を抱く暗号トレーダー、さらには実際に権力を持つ人々にとって、Tetherは暗号通貨の中で最も重要な会社であり、同時に最も腐敗した会社でもある。Tetherのような少数の権力者による会社の崩壊は避けられないように思われる。暗号通貨業界がさらなる成熟を遂げ、正しい道を歩むためには、Tetherのようなタックスヘイブンを利用する会社の支配から脱却し、健全なビジネスモデルに戻る必要がある。これは暗号通貨業界の発展における重要な倫理的要求である。

しかし、雰囲気が緊張し続け、昨年秋のFTXの激しい崩壊や業界内の多くの他の破産事例にもかかわらず、Tetherは成長を続け、そのトークンの流通量は820億ドルを超えている。ニューヨーク州検察長を含む多くの報告がTetherに対する疑念を確認しているにもかかわらず、これは過度に使われる話題となり、会社の批評家は時に偏執狂や熱狂者として嘲笑されることがある。会社の擁護者の目には、私たちは軽蔑的にTether真実派と呼ばれている。彼らは私たちに、私たちはどれだけこの主張を続けるつもりなのかと尋ねる。

Bitfinex'edは自称告発者であり、強い正義感を持ち、絶え間ない怒りで彼の妨害者に挑戦している。彼は頻繁に投稿を行い、業界の一部の人々から称賛や予見的な贈り物を受けることもある。なぜなら、彼の告発はしばしば長期的に証明されるからだ。例えば、彼はFTXの創設者サム・バンクマン・フリードの初期の批評者であり、サムはTetherの主要なビジネスパートナーである。彼は、監査を拒否する彼の口座から、銀行詐欺の告発、前幹部の明らかな犯罪声明に至るまで、Tetherの神秘的な行動を明らかにするための大量のスクリーンショット、インタビュー録音、法的文書、漏洩した電子メールを収集している。これらの文書やデジタルな噂はしばしば衝撃的であり、暗号通貨の世界を探求しているジャーナリストにとっては有益な教育となる。

一部の人々はBitfinex'edを異端者と見なしているが、彼の容赦ない批判は影響を与えている。Tetherは彼のMediumでの長文記事に対してブログ記事で反論し、Bitfinex'edは脅迫とロボットによる煽動の偽情報キャンペーンがあると主張している。2017年には、『ニューヨーク・タイムズ』がBitfinex'edの研究を引用し、特にTetherが実際の米ドルの裏付けなしにトークンを発行しているという彼の主張を強調した。

Bitfinex'edは私に、私が確認するのが難しいことを教えてくれた。彼の語るところによれば、暗号通貨は単なる悪質な行為者が集まるほぼ無規制の業界ではなく、これらの悪質な行為者は主に匿名の金融システムを開発して利益を得ているという。これはより構造的で認識可能なものであり、カルテル（独占的な組織）を指す。Bitfinex'edや他の情報源が私に何年も教えてきたように、暗号通貨業界は24人にも満たない人々によって支配されている可能性があり、彼らはしばしば共謀して市場を操作し、内部情報を共有し、日常の小売顧客に対抗し、公然と違法行為を行っている------法律がその中のいくつかのビジネスに適用されると言えるならば。彼らは主にSignal、Discord、Telegramなどのアプリ上のグループチャットプラットフォームを通じて操作している。その中にはよく知られた操作者もいれば、あまり知られていない者もいる。しかし、これは基本的なパターンであり、少なくとも過去10年間はそうであった。

これは経済とビジネスの古典的なカルテルであり------OPEC（石油輸出国機構）のようなもので、シナロアのようなものではない------少数の密接に関連した人々が共同で、彼らが最近設立した市場を支配している。暗号通貨にとって、通貨は偽物であり、価値は純粋に投機に基づいており、新しいトークンは無から生まれることができる。これは完全に理にかなっており、新しいトークンはゼロから投機されることができる。これは小さな業界であり、2021年11月にはそのピーク時に3兆ドルの価値があったが、現在は約1兆ドルである。暗号通貨をリードする多くの著名な人物は互いに知り合いであり、ソーシャルメディアで交流し、取引し、中本聡（Satoshi Roundtable）というプライベートな会議で出会う。中本聡会議は年に一度の内部者会議であり、参加者は指定された招待者のみである。昨年春、私は参加者の一部を通じて確認したが、香港に駐在するTetherのCEOジャン＝ルイ・ヴァン・デル・ヴェルデがバハマのFTX会議に招待されており、そこにはビル・クリントン（元アメリカ大統領）やトニー・ブレア（元イギリス首相）などの著名人も出席していた。公開されたTwitterのやり取りの中で、SBFのアルメダヘッジファンドは、短期間で少なくとも360億ドルのTetherを購入したとされており、彼はヴァン・デル・ヴェルデがそこにいたかどうかは知らないと言ったが、私は彼の言葉を信じていない。

多くの暗号通貨の重要な参加者は、ポーカー、オンラインギャンブル、海外金融、または他のグレー市場経済の歴史を持っている。彼らのほとんどは、いわゆるOTC取引、つまり人と人との取引を通じてビジネスを行っている。このような取引はブロックチェーンに痕跡を残さない可能性があり、ブロックチェーンは本来公開透明な公共台帳であるべきものである。時間が経つにつれて、この業界は、ブラックマーケットの参加者を含めて、自らの合意、社会的規範を形成し、利益の一致に伴い、沈黙のルールが形成される可能性がある。メンバーにとって有利なことは、通常他のメンバーにも有利である。

暗号通貨とは何か、主要な参加者がどのように機能しているのかを説明する枠組みとして、カルテル（独占利益団体）理論は一貫している。この業界を観察すればするほど、投機や誤解を招く情報の霧が晴れ、この輪郭はますます明確になる。私はこの業界の影響力のある中央集権的な取引所、資金の曖昧な流れ、国内外の規制当局との親密な関係について報告しているとき、他の人々は私にプライベートなグループチャットや内部調整についての主張を持ちかけてきた。しかし、誰も私が編集者のメールボックスを通じて確認できる文書の証拠や記録された証言を提供することはできなかった。

したがって、私は2年間暗号通貨カルテル（暗号独占利益団体）の考えを貫き、時折Twitterで公表してきた。昨年春に多くの会社が倒産し始める前、その説明力はますます強まっていた。私は主要な業界プレーヤー間の関係と共有された歴史を記録し、私の報告の中で頻繁に重複する金融的利益、一貫したインセンティブ、そして大規模な暗号通貨取引所の奇妙な傾向、つまり共同で協力し、投資家や重要な人材を共有し、時には同じ資金を使用しているように見えることに気づいた。（昨年、取引所Crypto.comが「うっかり」4.16億ドルのイーサリアムをGate.ioに送信した際、Gate.ioは大部分の資金を返還したが、別の身元不明の実体に数百万ドルを送信した）

ハードエビデンスはつかみどころがないようであり、人々の銀行資金が脅かされると、多くのことが簡単に説明される。政府が暗号通貨のポンジスキームに対して執行措置を講じたり、2021年にTetherが銀行法に違反したとして和解したりしても、この業界は気にしていないようだ。これは単純な金銭の問題であり、誰もがこの市場から利益を得ているが、この市場には実際の通貨が支えとして存在せず、暗号通貨だけがある。この問題は、2022年11月にFTXが銀行の取り付け騒ぎを経験したときに明らかになり、最終的に同社は数十億ドルの預金がそこに存在しないことを明らかにせざるを得なかった。このお金はSBF------彼のヘッジファンドや友人の手に、裏口から移転されていた。

FTXの崩壊は、暗号通貨銀行業務へのさらなる調査を引き起こした。それ以前、彼らのほとんどは暗号通貨に友好的な少数の銀行にビジネスを置いており、これがカルテルの安定した運営を可能にしていた。これらの銀行は、極度のリスク許容を含む特別なサービスを提供していた。

アメリカでは、FTXやバイナンスのようなトップ企業を含む何千もの暗号通貨会社が、シルバーゲート銀行やシグネチャー銀行に口座を開設していた。これらの2つの名前が不快に似ているとすれば、彼らが暗号通貨業界に提供する製品は基本的に同じである。この2つの銀行は、いわゆるプライベート決済プラットフォームを持っており------本質的には銀行内部の市場であり、顧客はリアルタイムで手数料なしで資金を相互に取引できる。最も重要なのは、資金が銀行を離れることはなく、相応の規制審査や記録の痕跡もないことである。コンプライアンスを回避する暗号通貨業界において、これらの決済プラットフォームは非常に有用である。シグネチャーにはSignetがあり、シルバーゲートにはSENがある。これらは業界の大部分をカバーしている。バイナンスやFTXのような企業は、名目上のシェル会社を通じてアメリカの銀行に口座を開設し、アメリカの銀行システムにアクセスしやすくし、アメリカの小売顧客からの預金を受け入れ、同行と取引を行うことができる。最終的な利益は、犯罪の資金がアメリカに登録された銀行に入り、これらの決済プラットフォームで混合され、最終的には通常のビジネスプロセスの中で、きれいに他のアメリカの銀行に送金されることである。

注釈：SENはシルバーゲート取引ネットワークを指し、これはシルバーゲート銀行が提供する顧客がリアルタイムで手数料なしで通貨交換を行うことを可能にするプライベート決済システムである。アメリカの銀行システムへのアクセスと、顧客から本物の米ドルを得ることは、カルテルのビジネスモデルにとって重要である。さて、すべてが最終的に崩壊するのは避けられない。

敵であり友である関係を維持する

最も強力な証拠は最終的にSBF本人によって提供された。2022年12月13日、SBFの暗号帝国は320億ドルから数日でゼロに急落し、フォーブスはバハマの邸宅に囲まれた失権大亨が国会に提出する予定の証言記録を発表した。彼はその機会を得ることはなく、翌日逮捕され、アメリカに引き渡され、現在の13件の重罪の起訴に直面している。

これは経済とビジネスの古典的な意味でのカルテルであり------OPEC（石油輸出国機構）であり、シナロア（メキシコのシナロア麻薬カルテル）ではない。つまり、少数の関連する参加者が共同で、彼らが参加し創設した市場を支配することを目指している。

歴史的な詐欺の容疑をかけられた人物が発表した証言は魅力的である。文書の大部分は自己弁護であり------SBFがまだ状況を救えると主張し、犯罪行為を否定し、FTXの新しいリーダーを批判し、過度に教条的で誇張された個人的なパフォーマンスを示している。時折、テキストは悔恨のように感じられる。彼は午前4時30分に破産申請に署名したことを後悔しており、その時、詐欺の容疑をかけられた人物は救済計画がまもなく実現することを約束している。彼は感傷的になり、自身が服用している抗うつ薬について語り、薬物依存の噂に反論しようとする。「私は、そして成人期のほとんどの期間、非常に悲しかった」と彼は嘆く。

しかし、SBFが彼の前のビジネスパートナーに攻撃を始めたとき------最終的にこの秘密の協定を破る部分------暗号通貨カルテルの存在を示す確固たる証拠が提供された。そこには「取引調整」と呼ばれる暗号信号のグループチャットのスクリーンショットがあり、この名前はほぼRICO（反組織犯罪法）起訴を求めているかのようである。彼が国会に提出した証言の中で------SBFは自ら、バイナンスのCEOであるジャオ・チャンポン（CZ）、業界の幹部であるゼイン・タケット、そして他の未命名の人物との対話のスクリーンショットを含めた。（タケットは、私に公開されたTwitterの投稿で、TetherのCEOがFTXのバハマ会議にいたことを教えてくれた人物の一人である）これらのチャットに関するさらなる漏洩と報道は、当時のKrakenのCEOであるジェシー・パウエルや、何らかの方法で数十億ドルの暗号通貨を蓄積し、少なくともグレナダの大使級の地位を得た詐欺師ジャスティン・サンの関与を示している。これが伝説のグループチャットであり、重要な決定がここで行われている。

SBFが特に強調したその交流の中で、彼は自己弁護を行い、CZは彼がTetherのペッグを外そうとしていると非難している------つまり、1ドルの価値から下落させることは市場を危険にさらす可能性があり、あるいは進取的なトレーダーにとっては利益を得るためのアービトラージの機会を意味するかもしれない。金融的な詳細や取引メカニズムは相対的に重要ではないが、CZがSBFの会社に対して行われている250,000ドルのショートベットの一連の取引に懸念を示していることは注目に値する。CZがこの相対的に小規模な取引に懸念を示すことは、暗号通貨経済が実際にどれほど小さく、相互に接続されているかを示している。CZは、TetherのCTOであり公の顔であるパオロ・アルドリーノからのテキストのスクリーンショットを添付し、SBFの取引に対して行動を起こすよう求めている。

CZは2022年11月のチャットで「もう安定コインのデペッグを試みないでください。何もするな。今はTORNの取引を停止し（@Justin Sun/ 孫宇晨）、これ以上の損害を与えないでください。残りはそのままにしておきましょう。」（TRONはジャスティン・サンが管理するブロックチェーンとトークンであり、彼は複数の取引所、トークン、その他の暗号プロジェクトを制御しており、Tetherトークンを使用する主要なブロックチェーンの一つでもある）

「何？」とSBFは答えた。

「あなたが今引き起こしている損害が大きければ大きいほど、刑務所にいる時間が長くなる」とCZは言った。

SBFはCZに、彼が本当に25万ドルの取引が数十億ドルの時価総額を持つTetherをデペッグさせると思っているのか尋ねた。CZは「これは成功しないが、いくつかの小さな問題を引き起こしており、市場のマーケットメーカーにとってはより多くの仕事をもたらしている------これらの取引会社は暗号通貨取引所に流動性を提供している」と述べた。（CZは、世界最大の暗号通貨取引所であるバイナンスの役割に加えて、少なくともアメリカ当局の調査を受けているマーケットメイカー会社を所有している）

CZは「私の正直な提案は、すべての活動を停止し、スーツに着替えてワシントンに戻り、裁判官の質問に答え始めることです」と書いた。

その後、彼は「SBFをグループチャットから削除することに反対する人はいますか？私たちは少し調整して、どのように協力して市場の安定と信頼を回復するのが最善かを見ていくべきだと思います。カタールにはまだビジネスがありますが、SBFはもはや評判の良いメンバーではありません」と尋ねた。

スクリーンショットはすべての物語を語っているわけではない。CZは本当にSBFの取引を深く懸念しているかもしれないが、両者の間の亀裂は------バイナンスはFTXの初期の投資者である------実際にはこの対話よりも大きい。この二人の大物は、ますます競争が激化していることを発見し、SBFは公の場でCZとバイナンスを批判し始めた。ある時、彼はFTXの幹部ライアン・サラメとTwitterでCZがアメリカに入国できないかもしれないと冗談を言った。これはバイナンスとCZ本人が報じられている民事および刑事調査への非難である。その後、バイナンスはSBFがアメリカの政治家や規制当局にCZを貶めるように仕向けたと非難し、明らかに彼を標的にした。

なぜ一人の堕落した億万長者の暗号通貨CEOが、市場操作や他の秘密の協力に関与している可能性を示すスクリーンショットを公開するのかという私の理論は、SBFが無実を主張し、シリコンバレーの権力精神の傲慢さを示しているにもかかわらず、彼が崩壊することを知っており、彼の敵と一緒に埋葬したいと思っているからである。これらの「取引調整」のスクリーンショットは、業界の最も影響力のある人物をカバーする秘密の協力のレベルを示唆している。調査官にとっては、彼らは自動的に完全なチャット履歴を確認するための召喚状を要求することになるだろう（これらのメッセージは数週間後に削除される設定のようである）。これらのスクリーンショットは手榴弾のようなものであり、CZが爆発範囲内にいる限り、SBFは喜んで導火線に火をつけるだろう。

噂が飛び交う

フォーブスが彼の証言を発表した翌日、SBFは逮捕され、沈黙のルールは正式に破られた。世論の扉が開かれたが、そこから流れ出たのはすべてを洗い流す洪水ではなく、ただの汚れた泥水であった。ソーシャルメディア、有線ニュース、法的文書で展開される政治的および修辞的な位置付けは、嫌悪感を引き起こす絶望的な雰囲気を漂わせている。前のビジネスパートナーたちはSBFを業界の主要な悪人として公然と非難し、彼はついに追放された。責任は四方八方に押し付けられ、主に外部に向けられた。証券取引委員会、バイデン政権、暗号通貨批評家、そしてSBFの父親は明らかに多くのことに答える必要がある。新たな詐欺師たちが現れ、あなたの暗号通貨を取り戻す手助けをすると約束し、破産申請の最高利率を提供し、かつて騙された被害者たちを狙い始めた。これらの詐欺師プラットフォームは氾濫している：彼らはFTXのドラマを利用して自らのメディア事業を立ち上げたり、計画を発表しては売りさばいたりしている（通常、彼らは並行している）。

なぜなら、暗号通貨は伝統的な金融秩序の実行可能な代替品ではなく、内部の運営者によってグループチャットでの共謀によって操られる可能性があるからである。

ド・クォン------逃亡中のテラ安定コインの失敗した創設者で、暗号通貨の最新の経済危機を引き起こした------は、Three Arrows Capitalの二人の創設者と共にライブ配信に現れた。これは別の失敗した暗号通貨ヘッジファンドである。過信しすぎている、無謀な暗号通貨の兄弟たちの代表として、3ACの連中は数十億ドルのファンドが崩壊した後、シンガポールの会社の拠点から逃げ出した。彼らは現在、インドネシアとドバイにいることが判明しており、どちらもアメリカとの正式な引き渡し条約がない国である。彼らは反省する準備をしている。この二人は厳しい批判の列に加わり、かつての強力な仲間が業界のスケープゴート、SBFの失敗に変わったことを祝っている。嫌われ者の製薬利益追求者マーチン・シュクレリは、今や刑務所から解放され、暗号通貨に転向しようとしている。彼は「ド・クォンに保証する、刑務所はそんなに悪くない」と言った。彼は4ヶ月後、アメリカと韓国の当局から逃げる過程でモンテネグロで逮捕された。これがSBFが受けるべき罰を受けた後の暗号通貨業界の自己検閲の姿である。

ますます多くの会社が冬と新しい年に破産し、さらなる告発や訴訟が現れる中、規制当局は彼らの監督下で形成された混乱を清算しようとし始めた。暗号業界が数十億ドルの消費者のドルを失ったにもかかわらず、彼らが示した怒りや謙虚さはほとんどない。彼らは、暗号通貨の最悪の詐欺師たち------彼らの前の同僚------によって攻撃された行政国家の規制介入に反感を抱き、少なくとも3分の1の国会に寄付を行うという巨大な政治行動の一環として、競選資金の違反に関する告発を引き起こしている（他の多くの暗号会社も影響力の売買を行っているが、FTXほど目立たず、成功していない）。

2022年末までに、暗号通貨連合には亀裂の兆しが見え始めた。かつてのメンバーたちは互いのプロジェクトを無用と非難し、訴訟を起こし、復讐の誓いを立てた。人々はDMのスクリーンショット、隠しカメラの映像、そしてドージコインへの欲望に駆動された理解不能な裏切りの物語を発表した。株価は下落し、さまざまな暗号銀行、取引所、貸付機関、ビットコインマイナーが破産を申請し、数百万の顧客の資産が停滞している。Twitterでは、ウィンクルボス兄弟が、マーク・ザッカーバーグとの闘争から主要な暗号通貨の大物に転身し、彼らのビジネスパートナーを非難し始めた。彼らは自らの詐欺の告発に直面している。すべてが混乱し、劇的であり、正直なところ、現在の混乱は非常にエンターテインメント的である。

最も重要なのは、暗号通貨がアメリカの銀行システムへのアクセスを失い始めていることである。政府が再び厳しい審査を行う中、一部の銀行は暗号ビジネスから手を引くことを決定した。シルバーゲートは3月に破産した。その月の後半、連邦預金保険公社がシリコンバレー銀行の預金者を救うために介入した後、ニューヨークの規制当局はシグネチャーバンクを押収した------これにより、暗号投資家や前国会議員バーニー・フランクは極度の怒りを感じた。彼はシグネチャーの取締役会において豊富な地位を持っていた。暗号通貨と実際のドルシステムをつなぐ通路（暗号通貨が依存しているが、熱心ではない）は閉じ始めている。

しかし、これは終わりではない。今年、デジタル資産の価格はやや予想外の反発を見せ、希望の光をもたらし、消費者の暗号通貨には回復の機会があるかもしれない。例えば、パラダイムやアンドリーセン・ホロウィッツのような大規模なベンチャーキャピタルファンドは、将来的に小売暗号市場に売却できる残余部分のトークンを購入するための資金を持っている。依然として経営職にいる人々は、FUD、つまり恐怖、不確実性、疑念を無視することを強調することが多い。法的な抵抗が高まる中、アメリカ証券取引委員会からの13件の起訴を含め、バイナンスは依然として最大の暗号通貨取引プラットフォームであり、CZはシンプルな表現方法を確立している------単に「4」と書く（メディアの嘘を信じず、パニックにならないように）ことは、彼のファンや彼に返信するロボットにFUDを無視するように促すものである。これらは暗号通貨業界の古典的な言説であるが、彼らはこの圧力のかかる業界に励ましと動機を与えている。SBFを忘れ、ジャーナリストを忘れ、憎悪者を忘れ、SECの議長ゲイリー・ゲンスラーを忘れろ。明確な規制を強く求め、革新の権利を求め、前進し、次のブルマーケットがすぐに来るべきである。

暗号通貨が海外の運営者によって使用され、この平行金融システムが規制当局、法執行機関、そして公衆に部分的にしか見えない限り、内部者は常に協力し、特権情報を交換し、互いに利益を得る動機を持つ。業界で最も知られた顔が現在一連の重大な犯罪を犯したとされているにもかかわらず、この業界には依然として搾取できる利益がある。暗号通貨が有効な代替品ではないからこそ------ましてや伝統的な金融秩序への挑戦ではないからこそ------内部の運営者によって操られ、グループチャットで共謀されることができる。

もちろん、暗号通貨業界には多くの人々、さらには大部分の参加者が、誠実な理由で参加している：彼らはこの技術を好み、この新しさを評価し、国家と金銭の分離に自由意志主義的な考えを持っているか、単に賭けをして富を得ようとしている。しかし、これらの人々、つまりシステムに急募の法定通貨を持ち込む人々は、異なるゲームをしている。彼らはリスク投資家や取引所のCEOから人為的に高騰した価格でトークンを購入しており、これらのCEOは友人や家族からの割引を受けている。暗号通貨の批評家が好んで言うように、これらの小売トレーダーは、経済的解放を約束するテクノロジーの億万長者によって流動性の出口として利用されている。彼らはこのカルテルを運営する者たちによって現金化の道具として使われている。彼らは計画の中で騙される対象であり、私たちは彼らが法の罰を逃れることを許してはならない。