根本的にダメなヘリウムがなぜダメなのか、そしてWeb3の研究方法について論じる。

著者：北辰

コインの価格が悪い（最高点から97.6%下落）以外、Heliumには期待される理由がないように思える------トップクラスの資本が3.65億ドルを共同投資し、テクノロジーの巨人たちで構成されたチーム、そして非常に人気のあるDePIN（分散型ハードウェアインフラストラクチャネットワーク）のストーリーがある。

ましてや現在の市場環境では、コインの価格が悪いからといってプロジェクトが悪いとは限らない……しかしHeliumは本当にダメだ。

スティーブンは来週、通信エンジニアの視点からなぜブロックチェーンがハードウェアインフラストラクチャに適さないのかを解説する予定であり、この記事はあくまできっかけを提供するもので、Heliumを例にとってこの種のプロジェクトがなぜダメなのかをビジネスの観点から説明し、ついでにHeliumを持ち上げる行動経済分析を批判する。

この記事が最初にHeliumを取り上げた理由は、ちょうど数日前にCoinbase AssetsがHNTを上場計画に載せたからで、私の第一反応は------「どうしてまだ生き残っているの？」だった。そして見つかる資料のほとんどはそれを持ち上げている（英語圏から中国語圏、さらには有料のものまで）、思わず暴論を発表したくなった！

Heliumは何をしているのか？

Heliumに関する多くの研究報告は、公式の技術文書に基づいて一般人には理解できない物のインターネット技術の概要をまとめたもので、最後の結論は「物のインターネットには未来がある、ブロックチェーンにも未来がある、したがってHeliumには間違いなく未来がある、買え！」というものだ。

私はHeliumが何をしているのかを説明する最も簡潔な方法はFilecoinを例に挙げることだと思う。

Filecoinは分散型ストレージを提供しており、主にコイン（FIL）を発行し、「ストレージがマイニング」という方法で人々をIPFSにファイルを保存するように促している。

Heliumは分散型無線ネットワークを提供しており、主にコイン（HNT）を発行し、「ホットスポットを開くことがマイニング」という方法で人々をHeliumの無線ネットワークにホットスポットを提供するように促している。HNTの役割については、FILを参考にすればよい。

Heliumのホットスポットには2種類の基準があり、一つは私たちが非常に良く知っているセルラーネットワークだが、最も重要なのはLoRaWAN（低消費電力広域ネットワーク）である。データ速度は0.3-50kbpsしかないが、カバー範囲は16キロメートルに達し、バッテリーの持続時間は最大10年にも及び、専用ネットワークと公共ネットワークの両方をサポートしており、物のインターネット（IoT）には十分である。

注意すべきは、LoRaWANネットワークは短い動画を見たりゲームをしたりするためのものではなく、少量の情報を送信するだけのデバイス（GPSトラッカー、環境センサー、気象計、駐車タイマーなど）にネットワークを提供するものである。

もしFilecoinが少なくとも創設者フアンの素晴らしいビジョンから出発したのなら、後にマイニングマシンを売ることで台無しにされたのだが、Heliumは純粋にマイニングマシンを売ることから出発している------初期は公式だけがマイニングマシン（専用ルーター）を販売し、ユーザーは電源を接続し、Wi-Fiまたはイーサネットポートに接続し、ウォレットを展開して同期すればマイニングができる。そうでなければ報酬は得られない。その後、第三者製造業者に開放されたが、コミュニティと財団の承認が必要だった。

ここまでの紹介で気づいたことは、Heliumのパブリックチェーンは単にコインを発行し、注文を決済する役割を果たしているだけである（したがって、初期に技術文書に基づいて彼らのパブリックチェーン技術を持ち上げていた人々は、無駄に持ち上げていたことになる）。この機能はパブリックチェーンがなくても実現可能である！

そのためHeliumは昨年、道を誤り、今年の4月にSolanaに移行し、スマートコントラクトを使ってパブリックチェーンが行うべきことを行った。

今、あなたはHeliumが何をしているのかについて直感的な理解を得たはずだ------無線ネットワークを構築し、人々にルーターを購入してホットスポットを提供するように促している。Heliumが今後成功するかどうかは、物のインターネットプロジェクトが彼らのネットワークを採用するかどうかに完全に依存しており、これは純粋にビジネスロジックの問題である。

Heliumのビジネスロジック

LoRaWANネットワークは通信ネットワーク技術の観点から2Gネットワークを置き換えることができる（唯一の批判は、現在一般的な標準がないため、安全性が低いことだ）、そして確かにますます多くのIoTデバイスがこのネットワークを採用しているが、しかしHelium自身のビジネスロジックには大きな問題がある。

マイナーがルーターを購入し、周辺にネットワークを提供して有限のHNT報酬を得ることには何の問題もないが、HNTの価値捕捉は何か？それはIoTハードウェアがこのネットワークに接続するためにHNTを焼却し、対応するDC（0.00001ドルに固定）を生成し、最後にDCで支払う必要がある。

理論的にはHeliumのユーザーは、彼らが宣伝しているように、少量の情報を送信するだけのすべてのIoTプロジェクトに適用される------GPSトラッカー、環境センサー、気象計、駐車タイマー、電動スクーターなど、さらにはネスレのヨーロッパのオフィスの冷蔵庫でさえ。しかし、電動スクーターは相手側から否定され、単に短期間テストを行っただけだと言われている。

しかし実際には、HeliumのIoT需要は根本的に偽需要である。安全性が極めて高い産業用IoTデバイスはもちろん、ガチャポン、コーヒーメーカー、宅配ボックス、自動販売機といった日常消費シーンのIoTデバイスでさえ、スピーカー、炊飯器、ロボット掃除機といった日常的な 家庭用品が第三者のネットワークに接続することを考慮しない！

一つは安全性に疑問があるからであり、もう一つは彼らが自分たちのIoTエコシステムを構築したいからである（例えば、小米IoT開発者プラットフォーム）。無関係で大きな理想を持たないIoTプロジェクトだけがコストを考慮してHeliumを使用するだろう。

これは企業のデータがFilecoinを通じて保存されることを考慮しないのと同じだが、実際には私の知る限り、一部の短編動画プラットフォームの冷データがFilecoinマイナーに処理を委託されている。

したがって、Heliumが宣伝するエコシステムプロジェクトの中には、相当数のIoTソリューションプロバイダーが含まれており、ソリューションライブラリにHeliumを選択肢として追加することはPRにも役立つため、その価値はインターネット企業がAWSやアリババクラウドと提携するのと同等である。

もちろん、Heliumには5Gのストーリーもあり、あなたは同じロジックで5Gルーターを再び販売することを完全に理解できる（これは一般的なセルラーネットワークで、ユーザーは通常のモバイルユーザー向けである）。得られるトークンはMOBILEで、HNTに交換可能である。創設者によれば、今後は6G、7G、10Gも準備する予定だ……

彼らはどのようにHeliumを持ち上げているのか

この記事の分析を通じて、私たちは次の結論を導き出すのは難しくない------LoRaWANはますます多くのIoTプロジェクトに採用されるだろう（そして主にIoT自体のビジネスの増加が大きい）が、彼らはHeliumのLoRaWANネットワークに参加する必要はない。

次に、投資研究機関/メディア/KOLがどのようにHeliumを持ち上げているのかを見て、逆に落とし穴を避けることができる。

crypto投資研究メディアCoinmonksは先月、「HeliumネットワークとLoRaWAN技術の未来」という記事を書き、LoRaとLoRaWANが2028年までに255億ドルの市場規模に達すると考え、Heliumは世界最大の分散型LoRaWANネットワークであり、将来的には数十億のデバイスを接続する可能性があると述べた。

ブロックチェーン分析会社Messariは、以前のプロジェクト研究報告でHeliumを好意的に評価し、今年はDePINのストーリーを強力に推進しており、HeliumはDePINの下のDeWi（分散型無線ネットワーク）コンセプトのリーダーである。

外国の投資研究メディア（特にメディアを指し、投資機関ではない）は一般的に質が低く、私たちはそれを無視する。参考にすべきは、区块律动が先月発表した「スター公链の陥落、Heliumは何を間違えたのか？」であり、比較的包括的な分析がなされている。

本文の要約は「Heliumはブロックチェーンを理解していないチームによって作られたため、多くのパブリックチェーンの機会を逃した」であり、最後に出された結論は非常に慎重である------「Heliumがこの機会を利用して市場で自らの主導権を取り戻せるかどうか、誰もがHeliumが示す答えを期待している」。これは最後に誰にも不快感を与えないように追加されたように見える回答であり、私は同意することも反論することもできない……ただし、参考価値は高いと言える。

しかし、さらに遡ると、国内でHeliumに関する影響力のある投資研究記事は、Wuがブロックチェーンについての「IoTリーダーHeliumを理解する：運用とインセンティブのロジック、利点と欠点」である。著者は「すべての事物が分散化される必要はない、Heliumは中心化された分散型製品として、産業用IoT分野でより良い発展を遂げるだろう」と考えている。彼はIoT業界の認識が基本的にプロジェクト側の誘導から来ているが、ブロックチェーンを非常に理解している。

国内でHeliumに関する最も影響力のある投資研究記事は、頭等舱の研究報告であり、「現在、業界内に直接の競争相手はおらず、最近（2021年8月）ビジネスの成長速度が非常に速く、持続的な上昇トンネルにある。したがって、注目に値する」と述べている。頭等舱の研究報告はHeliumの公式文書をChatGPT式に要約したもので、全程公式に引き回されている。

しかし、頭等舱のレベルを厳しく評価することはできない。なぜなら、同時期にa16zがHeliumに1.1億ドルを投資した理由は、従来の通信インフラストラクチャと比較して、Heliumはより低コストで迅速に冷スタートできるため、「私たちはHeliumが世界中で包括的な5G接続を提供する可能性に興奮している」と述べているからだ。

Heliumが持ち上げられるポイントをまとめると：それはIoTにおいて非常に大きな可能性を持っている。しかし、IoTハードウェアの奇点の瞬間はすでに訪れており、その発展のトレンドは明らかにHeliumのような第三者のネットワークに接続することではない。

Whistleの研究方法と今後の計画

Messariから頭等舱、a16zまで、彼らのHeliumに関する誤判断は非常に問題があり、認識は基本的にプロジェクト側の文書を読む範囲を超えていないため、彼らが望む場所に導かれることになる。

crypto業界は規範化に向かっているが、一方でいくつかの欠点も混在している。それは、生猪産業を分析する方法でcrypto業界を分析しようとする試みであり、実際のパフォーマンスは生猪業界の研究よりも簡素である。

生猪市場は非常に成熟しており、影響因子や相互関係はすでに研究され尽くされているため、夏のインターン生でも算数の問題を解くように分析でき、最後には八九不離の結論を得ることができる。

一方、crypto業界は変革が進行中の最前線の分野であり、有効な知識はしばしば最前線の行動者に分散している。これらの局所的な知識は相互に矛盾しているか、誤っている可能性があるが、少なくとも局所的には真実であるため、広く聞くことが重要である。

明確な規則がない動的変化の複雑なシステムであるcrypto業界には、より複雑な分析方法が必要であるが、現在のcrypto業界の研究報告は生猪市場の分析よりもさらに単純で粗雑である。少なくとも生猪業界の研究には、相当な部分が各因子間の相互関係を探求している。

このような研究報告が採用する「6つの次元、48の指標」などの研究方法は、純粋に金融労働者が大量生産するためのツールであり、熟練工が一日で三篇生産するのは問題ない。しかし、学習環境が豊かなcrypto業界では、外部の読者が10分で別の外部の話をすることができるようになる。

もちろん、この記事は業界に研究の方法を教えるものではなく、どのような研究が不正確であるか、そしてどのような研究方法が正しい方向にあると考えられるかを指摘するものである。

業界のイテレーションは業界の基盤ロジックによって駆動されるが、市場の注意は常に最表層にある。もしあなたが市場の音量だけを参考にするなら、しばしば受け皿になる。

「耳障りなWhistle」は布教者ではなく、あなたと平等な対話者として、いくつかの真実の声（多くは耳障りな笛の音）を発する。したがって、私たちは包括的または平穏無事な研究報告を発表することはなく、他者の意見やプロジェクトを厳しく判断し、他者からも厳しく判断されることを歓迎する（ただし、一斉に攻撃し、各自が責任を認めない雀戦は拒否する）。

私たちは発する声が100%正しいことを保証するものではない（しかし努力はする）、ましてや100%の厳密さや完璧さを追求することはない（この点は直接放棄する）。重要なのは、核心的な見解があなたに響くかどうかであり、あなたが同意するかどうかは重要ではなく、あなたに何らかのインスピレーションを与えるかどうか（たとえ短期間の疑念の後により確信を持つことになっても）が重要である。

現段階では人手が限られているため、前回と前々回に淘汰されるべきものに暴論を発表することに集中することが、私たちのレベルを示す最もコスト効率の良い方法である。真に建設的な最前線の議論（例えばZK）には、より多くの真知灼見を持つ友人の参加が必要である。

「耳障りなWhistle」をフォローすることを歓迎します。これは真実を語る（しかし必ずしも正しいとは限らない）crypto業界の自媒体です。

もう一点明言しておくと、私たちはプロジェクトの良し悪しを評価するだけで、コインの価格については議論しない。なぜなら、コインの価格はしばしばプロジェクト側の価格操作の意欲に依存するため、誰がそれを予測できるだろうか。