Biteye の対話 LSD 戦争の勝者 Pendle Finance
PendleがどのようにLSD戦争の勝者となり、今後の計画について語る。ホスト：SKY、Biteye コア貢献者
ゲスト：DAN、Pendle 成長責任者
編集者：Crush、Biteye コア貢献者
*全文約 3000 字、予想読書時間は 6 分です。
LSD の追い風を受けて、Pendle の価格は年初から現在までに 10 倍に上昇し、DeFi プロジェクトの中で際立ったパフォーマンスを示しています。
Pendle Finance が市場からこれほど認められる理由は何でしょうか？5 月 17 日、Pendle Finance 成長責任者の Dan が Biteye AMA に参加し、Pendle がどのように LSD 戦争の勝者となり、今後の計画について語りました。以下は文字起こしです。
01 文字起こし
ゲスト DAN
こんにちは、皆さん。私は Dan です。2021 年初頭に Pendle が設立されて以来、Pendle で働いており、プロジェクトの成長業務を主導しています。それ以前は、Tradfi 伝統金融の方向に傾いていましたが、DeFi 分野に入ってからは、Pendle を使用して収益率デリバティブに移行しました。
TradFi から DeFi への移行は非常に興味深く、簡単だと思います。両者の間には多くの類似点があります。Pendle は収益のトークン化を行う収益取引プロトコルで、ユーザーは固定収益を得たり、DeFi の収益に対してロングポジションを構築したりできます。
Pendle は 2020 年末に構想を始め、開発過程で正式にプロジェクトを立ち上げ、2021 年初頭に公開宣伝を行い、2021 年中に V1 バージョンの製品をリリースしました。 ホスト SKY
Pendle の設立背景や由来を共有していただけますか？ ゲスト DAN
私たちのチームは最初から Pendle を構築する計画を立てていたわけではありません。最初の頃、私たちは DeFi Summer の期間中に「食べ物」に関連するトークン（例えば、皆さんがよく知っている Pancake や Sushi など）を掘り出すことに集中し、高金利をロックする方法がないことに気付きました。
そこで、私たちは DeFi の状況を成熟した金融セクターと比較し、固定金利製品が実際には最も重要な垂直製品の一つであることを思い出しましたが、暗号通貨には基本的に存在しませんでした。
DeFi はその時点でまだ始まったばかりだったため、この問題が私たちをより深く研究させ、解決策を考えるきっかけとなり、Pendle が誕生しました。 ホスト SKY
PendleV2 は V1 と比べてどのような変化がありますか？ ゲスト DAN
私たちは V1 から学んだ知識を基に多くの改善を行いました。その中での主な変更点の一つは、誰でも Pendle により簡単にアクセスできるようにすることです。
PendleV2 には 4 つの重要な改善点があります。すなわち、強化された UI/UX、許可不要の資産リスト、より資本効率の高い AMM、改善されたトークンエコノミクスです。
Pendle にはシンプルなユーザーインターフェースとプロフェッショナルユーザーインターフェースがあり、この方法で Pendle は固定収益市場の複雑さを抽象化し、割引価格で資産を取得し、シンプル UI モードのユーザーにより快適な体験を提供します。一方、プロフェッショナルユーザーインターフェースは DeFi に精通したユーザー向けに設計されており、収益取引の機能を探求するためのものです。
チームが提案した EIP-5115 を使用することで、Pendle は現在許可不要で、誰でも収益市場を作成できるようになりました。これは、Uniswap が誰でもトークンをリストできるのと同じです。
Pendle は既存の AMM（自動マーケットメイカー）を改善し、最大 200 倍の資本効率を達成しました。
Pendle はまた、vePENDLE（veCRV モデルにインスパイアされた）を導入し、Pendle 保有者の利益をプロトコルと一致させるようにしました。 ホスト SKY
現在の Pendle エコシステムについて紹介していただけますか？ ゲスト DAN
現在、Pendle の上に構築されている 2 つのプロトコル、Equilibria と Penpie があり、これらのプロトコルは Pendle 上で流動性を構築し、vePENDLE の価値を解放しています。
まず背景を紹介しますが、Pendle は 5 つの VE メカニズムを使用しており、Pendle トークンをロックすると vePENDLE を取得し、以下の操作を行うことができます。
vePENDLE トークンの数に応じて、流動性プールの収益を 2.5 倍に増加させる。
選択したプールでのインセンティブを導くための投票権。
プロトコル収入には 2 つの収入源があり、一つは Yield Token から生じるすべての収益の 3% の手数料、もう一つは投票プールからのスワップ手数料の 80% です。
Equilibria と Penpie は、Pendle を保有するユーザーに追加の報酬を生成し、これらのプロトコルで収集された Pendle の量に応じて流動性プールを増加させることを可能にします。 ホスト SKY
LSD、すなわち流動性ステーキングデリバティブの成功に伴い、Pendle は他にどのようなストーリーを探していますか？ ゲスト DAN
暗号通貨は急速に発展しており、Pendle は収益資産に関わる限り、さまざまな新しいストーリーを迅速にサポートできます。私たちがすべきことは、トレンドに遅れずについていき、調整の準備をすることです。内部的には、Pendle は DeFi のさまざまなユーザーに対応するために、ユーザー体験を引き続き向上させていきます。 ホスト SKY
Pendle の未来に対する期待は何ですか？ ゲスト DAN
Pendle では、特に Pool 3 の導入以降、さらに多くの流動性プールを追加することを期待できます。また、Pendle はチェーンの拡張を探求しており、BNB、Avalanche、Polygon、Mantle、Bera などのチェーンを検討しています。同時に、Pendle のユースケースを拡大し、暗号空間内のさまざまなユーザーにより良く接触できるようにします。
02 Twitter ユーザーの質問
観客の質問 Pendle はどのようにしてプラットフォーム上でトークン化および取引される将来の収益情報の正確性を確保し、潜在的な人為的操作を防ぐためにどのような措置を講じていますか？ ゲスト DAN
Pendle は安全性を最優先しています。V2 はこの分野のさまざまな著名な監査人による厳格な監査を受けており、ローンチ前の流動性プールは監査を完了する必要があります。
さらに、私たちは immunefi バウンティプラットフォームなどの主要なプラットフォームでいくつかのバウンティプログラムを実施しています。 観客の質問
Pendle が市場で競争力を持ち、長期的にユーザーの関心を引き続けるために提供するツールは何ですか？また、プラットフォーム内で何らかの報酬を提供していますか？ ゲスト DAN
Pendle は収益取引を実現しました。これは DeFi ではまだ見られていないもので、実際には伝統金融で最も一般的な金融デリバティブの形式です。Pendle はこれを DeFi に導入しました。
ここでの価値提案は、ユーザーが収益を持つだけでなく、より多くのことをすることができるということです。
メカニズムの詳細は Pendle の公式ドキュメントで確認できます。簡単に言うと、stETH を例にとると、stETH の収益を固定したり、stETH の収益エクスポージャーを増やしたり、単に stETH を使ってより多くの収益を得たりすることができます。これらはすべて同じ資産に基づいています。
プラットフォームの報酬についてお尋ねの件ですが、私たちは「報酬」という言葉よりも、プロトコルのコア機能を推進することを目的としたインセンティブと呼ぶことを好みます。皆さんは Pendle アプリを見てみてください。そこには多くの資産が選択肢としてあります。 観客の質問
プロジェクトの将来のトークンはどのように配分されますか？トークンにどのように力を与えますか？ ゲスト DAN
Pendle のリリースは流動性プールのインセンティブとして行われますが、2026 年 4 月まで毎週 1.1% 減少します。現在のトークンエコノミクスでは、最終的なインフレ率として年間 2% を許可しています。
Pendle は vePENDLE としてロックでき、ユーザーにさまざまな利点を提供します。例えば、流動性プールの向上、投票権、プロトコルから生じる手数料の受け取りなどです。 観客の質問
プロジェクトの実施過程でどのような困難やリスクに直面しましたか？どのような要因がそれらを克服する手助けとなりましたか？ ゲスト DAN
確かに多くの課題があり、その中で私が興味深いと感じる課題の一つは、さまざまな形式の収益生成メカニズムが存在することです。Pendle は生息資産の上に構築されているため、新しい資産や彼らが望むような流動性プールを迅速に立ち上げることが難しいのです。
そこで私たちは、すべての収益生成メカニズムのための標準的なパッケージを作成しました。これを SY（標準化収益）と呼びます。SY により、Pendle 上で新しいマイニングプールを非常に迅速に立ち上げ、最新のストーリーに迅速に適応できるようになります。
もちろん他にも課題があります。ユーザー教育は私たちが改善を求め続けている分野です。私たちは異なるレベルのユーザーの複雑さに対応するために、同じ基盤メカニズムを使用した 2 つの異なる UI を持つ V2 を導入しました。つまり、ユーザー教育と dApp の簡素化に関しては、まだ多くの改善が必要です。
03 Discord 観客の質問
観客
私は Arbitrum で LSD ETH の流動性マイニングを行いたいです。Pendle は Arbitrum で LSD プールを立ち上げる予定ですか？ ゲスト DAN
私たちは Arbitrum にさらに多くのプールを展開する計画を立てていますが、これは Arbitrum の LSD に大きく依存しています。現在は流動性があまりありませんが、私たちはこれに注目しています。 観客の質問
流動性を増やすために、ePENDLE と mPENDLE をこの 3 つのプールに追加できますか？ ゲスト DAN
Equilibria と Penpie は vePENDLE の上に構築されたプロトコルです。ePENDLE と mPENDLE は、Equilibria と Penpie に担保として預けられた PENDLE トークンを指します。
PENDLE は生息資産の取引をサポートしており、LP トークンは生息資産ですので、PENDLE も LP 資産をサポートできます。
ここで収益をトークン化し、取引を行います。通常、これらの生息資産は他のプロトコルにステーキングされており、私たちはこれを二プールと呼んでいます。Pendle の三プールは二プールを基にしており、流動性を深めるために流動性インセンティブとして PENDLE トークンを使用しますので、これは可能です。 観客の質問
ユーザーが低リスクで利益を最大化するために取るべき戦略をいくつか紹介していただけますか？ ゲスト DAN
DeFi プロトコルにはスマートコントラクトリスクが存在します。Pendle は固定収益を得る手助けをします。低リスクを望む場合は、Pendle で割引価格の ETH を購入し、期限が来るのを待つか、早めに売却することができます。私たちのアプリを見てみてください。非常に理解しやすいです。
