7 O’Clock Capital：暗号プロジェクトのエアドロップの規則研究と予測

著者：Eric、7 O'Clock Capital

01 前言

すべての暗号市場のブルマーケットでは、多くの投資家の富の神話が生まれます。現在はベアマーケットに入っていますが、暗号市場は依然として注目を集めており、将来的にはさらに多くの富の神話が誕生することを信じています。

暗号市場で高いリターンを得る方法は多くありますが、プロジェクトのトークンが発行される前に、将来のエアドロップを計画することは重要な手段の一つです。この投資方法が持続可能かどうかは、プロジェクトのエアドロップの意義を理解することにかかっています。

ユーザーはすべてのプロジェクトにとって非常に重要であり、ユーザーとトークンの間には正の循環関係があります。

プロジェクトの初期ユーザーにとって、将来のエアドロップの期待は、彼らを引き付けるための重要な手段です。プロジェクトの初期ユーザーが一定の規模に達すると、ユーザー数を増やすためにバイラルな成長が必要となり、知名度を高めて大きな拡散効果を生み出す必要があります。この時、過去のユーザーにエアドロップの報酬を与え、富の効果を生み出すことで、ユーザー基盤の質的な向上が実現される可能性があります。

また、ブロックチェーンプロジェクトの発展に伴い、さまざまなアプリケーションは一般ユーザーにとって一定のハードルを持つようになり、ユーザーの認知度を高めることがユーザーの発展にとって重要な条件となります。エアドロップの期待は、ユーザーが深く探求し、プロジェクトに参加することを促進し、一般の人々のプロジェクトに対する認知度と興味を高める役割を果たします。好奇心は猫を殺すが、太った猫を育てることもできる。

02 目次

一、トッププロジェクトのエアドロップの歴史とその法則

二、プロジェクトのエアドロップのトレンド、そして将来の参加方法

三、将来のトップエアドロッププロジェクトの分析

03 本文 一、トッププロジェクトのエアドロップの歴史とその法則

7 O'Clock Capitalは、投資研究の過程で、最近のブルマーケットで発生した最大の4つの現象的なエアドロップがそれぞれUniswap、dYdX、ENS、Optimismであることを整理しました。エアドロップの範囲、金額、影響力は前例がありません。次に、これらのプロジェクトのエアドロップの法則を分析し、将来のエアドロップの機会を予測してみます。

（一）DeFiの爆発初期、DEXの二強が流動性を争い、UNIの画期的なエアドロップが誕生

2018年11月2日、未来のDeFiに深遠な影響を与える基盤的なアプリケーションであるUniswapがローンチされました。2020年中旬、マーケットが活発な時期には、Uniswapは毎日数百万ドルの手数料を流動性提供者に分配することができました。しかし、この時のUniswapには独自のトークンはありませんでした。

2020年8月下旬、匿名の開発者グループが突然Sushiswapを発表しました。これはUniswapとほぼ同じコードベースですが、「ガバナンストークンと更新されたステーキング報酬」という2つの重要な新機能を持っています。プロトコルの戦争が始まりました。Sushiswapは、ユーザーがUniswapのLPをステーキングすることでそのガバナンストークンを配布する方法を通じて、最終的にUniswapの価値81億ドルのTVLを移行し、Uniswapの流動性の約55%を占めることに成功しました。

2020年9月17日、Uniswapは外部からSushiswapに対抗し、内部ではDAOガバナンスが必要な状況で、ガバナンストークンUNIを発表しました。そして、9月1日のスナップショットに基づき、251754のアドレスに1.1億のUNIをエアドロップしました。そのうち、総量の10.06%は初期の25万ユーザーに、総量の4.92%は49192の初期LP（流動性提供者）に、総量の0.02%は220人のSOCKS保有者にエアドロップされました。過去にUniswap v1またはv2のコントラクトを呼び出したことのあるアドレスは、400枚のUNIを申請することができ、彼らの過去の貢献に対する報酬として与えられました。

UNIのエアドロップの方法は比較的粗雑で、インタラクションに対する多くの制限が設けられていませんでした。これは、一方で当時のDeFiユーザーが少なかったため、もう一方でエアドロップを得るためのバッチアドレスのインタラクション意識がまだ形成されていなかったからです。

UNIのエアドロップはDeFi初期に発生し、そのエアドロップ形式は画期的な意義を持ちました。まず、自身のDEXのリーダーシップを確固たるものにし、次に巨大な拡散効果がより多くの暗号市場のユーザーをDeFiに引き寄せました。また、エアドロップはDeFi初期のユーザーの探求精神に対する報酬でもあり、将来より多くの人々がDeFiの新たな発展に参加するための動力を提供しました。

（二）DeFiの高潮期、Layer2の展開を完了した先物デリバティブのリーダーdYdXが、史詩的なエアドロップを開始

2020年から2021年にかけて、DeFiは急速に発展しました。この期間、アプリケーション層のdAppが爆発し、各トラックのリーダーが基本的に確立され、分散型のステーブルコイン、取引プラットフォーム、貸付アプリケーションが徐々にユーザーに知られ、利用されるようになりました。しかし、この時、分散型先物デリバティブのトラックは、より多くのユーザーによる理解と参加の需要が高まっていましたが、DeFiの興起後の高いガス代がその発展を著しく制限していました。

2021年2月、dYdXはStarkExのスケーラビリティエンジンと自身のPerpetualsスマートコントラクトに基づいて、EthereumのLayer2でクロスマージン永続契約プラットフォームを立ち上げました。これにより、より高い取引スループットと低い最小注文量を提供しながら、ユーザーの使用コストを大幅に削減することができました。この時、dYdXの取引性能はほぼ中央集権型取引プラットフォームに匹敵し、より多くの取引ユーザーを受け入れることができました。この時、dYdXはより多くの注目とユーザーを引き付ける必要があり、史詩的なエアドロップが間もなく生まれることになります。

2021年8月4日、dYdXは10億のガバナンストークンを発行したことを発表し、そのうち7.5%（7500万DYDX）が過去にこのプロトコルを使用した64306のエアドロップ資格を持つユーザーのアドレスにエアドロップされました。

各アカウントは最低310 DYDXを受け取ることができ、最高では9529 DYDXを受け取ることができます。エアドロップ資格を得るためには、dYdXのLayer2プロトコル上で相応の取引量を完了する必要があります。

dYdXのエアドロップはもはや無差別ではなく、取引量に応じてエアドロップの階層が設定されました。これはプロジェクトの発展のニーズにより適合しており、一方ですべてのユーザーが基本的な報酬を受け取ることを可能にし、その評判と拡散効果を増加させ、他方でより大きな貢献をしたトレーダーにより多くの報酬を提供します。なぜなら、このグループのユーザーはdYdXのコアユーザーだからです。

dYdXのエアドロップ金額は前例がなく、その富の効果は暗号市場全体を揺るがし、プロジェクトの知名度を大幅に向上させました。同時に、取引マイニングの導入により、dYdXの取引量は急速に増加し、分散型先物デリバティブのトラックのリーダーとしての地位を確立しました。この時、DeFiも前のサイクルの最も盛んな段階に入りました。

（三）Web3.0が徐々に物語を展開し、ドメインシステムENSがDIDの重要な媒体として先行してエアドロップ

2021年第4四半期、市場は弱含みになり、暗号業界の将来の方向性はDeFiからより広範なWeb3.0へと移行し始めました。Web3.0はブロックチェーンに基づく新しいインターネットとして普及を目指しており、オンチェーンアドレスも最適化が急務で、ユーザーが認識しやすい言語形態に変わる必要があります。ENSはブロックチェーンネットワーク内で、数字とアルファベットがランダムに組み合わされたEthereumアドレスと「.eth」で終わるドメインを相互に対応させて解決することができ、使用体験を大幅に向上させることができます。

2021年11月3日、ENSの運営ディレクターBrantly Milleganは、ガバナンストークンを発行することを発表し、総供給量の25%がユーザーにエアドロップされ、さらに25%がENSの貢献者に与えられることを明らかにしました。資格を満たすアドレスは13.7万を超えました。具体的なエアドロップのルールは以下の通りです：

• エアドロップは過去に登録したまたは現在有効な「.eth」サブドメインの登録アドレスに配分されます。

• エアドロップの重みは主にアカウントに基づき、ドメインの数ではなく計算されます。

• 公式は0.27を持つENSドメインを1つ以上保持している日数に掛け、さらに0.067をドメインの期限までの日数に掛けます；もしアカウントが追加で逆引き解析を設定している場合、上記の結果が2倍になります！画像

ENSのエアドロップはより合理的で、ドメインの実際の使用者にできるだけエアドロップを行うことができました。そのため、アドレスに基づいてエアドロップを行い、ドメインの数に基づいていないため、ドメインを蓄積する投機者を効果的に防ぎました。また、保持日数をパラメータとして使用することで、一方で初期参加者やOGに有利であり、彼らは保持日数が多く、他方で現在有効なドメイン、特に購入された長期ドメインにも有利です。逆引き解析は実際のユーザーに対する二重のインセンティブとなります。

大規模なエアドロップ、公平なエアドロップメカニズム、トークン価格の暴騰により、ENSドメインサービスは瞬時に注目を集め、ブランド効果は関心の高まりとともに向上し、暗号市場の投資家がWeb3.0に注目するきっかけとなりました。DIDはWeb3.0の基盤的なアプリケーションとして必然的に先行して発展し、ENSはユーザーDIDの重要な媒体として最前線に立つことになります。

（四）Web3.0がパブリックチェーンの発展期に入る中、OptimismがRollups戦争の第一撃を放つ

Ethereumは前回のブルマーケットで、混雑と高いガス代がそのエコシステムの発展を制限するボトルネックとなりました。Web3.0時代において、Ethereumがエコシステムのパブリックチェーンのリーダーとして、より大規模なユーザーを支えるためには、スケーリングが急務の課題となります。技術の発展に伴い、Ethereumは徐々にマージ（Merge）を確立し、サージ（Surge）段階でシャーディングを導入し、シャーディング後はロールアッププロジェクトを拡張性の中心に据えます。

現在、Optimistic RollupsとZK Rollupsは最も人気のある2つの方法であり、ZK Rollupsは技術的な発展の難易度が高く、まだ初期段階にあります。Optimistic Rollupsは比較的成熟した技術であり、エコシステムはすでに繁栄しています。Optimismは最初のEthereum Layer2プロジェクトであり、Ethereum仮想マシン（EVM）互換のOptimistic Rollupソリューションの発展をリードし、先行してエアドロップを行い、市場を奪取し始めました。

2022年4月27日、Optimismはネイティブトークンの発行を発表し、2022年6月1日に最初のエアドロップを行いました。公式の計画では、エアドロップに配分されるOPは総発行量の19%を占め、6月1日のエアドロップでは総量の5%のみが配布され、残りの14%はその後の第2、第3ラウンドでエアドロップされる予定です。これは大規模なエアドロップの中で初めての分割配布です。

Optimismはパブリックチェーンとして、以前のアプリケーション層プロジェクトのエアドロップとは明らかに異なり、エコシステムの活発なユーザーへのエアドロップ報酬を増加させ、エアドロップの対象をより広範囲にしました。これには、Optimismの初期ユーザーや活発なユーザー、Ethereumの重要なDAO参加者、Ethereumのマルチシグウォレット使用者、Gitcoinの寄付者、ブリッジ機能を使用したEthereumのコアユーザーが含まれ、4項目以上を満たすと追加の「重ね報酬」を得ることができます。さらに、Optimismはブロックチェーン分析ツールやENSボットを通じて提案をキャッチし、取引量を不正に増やすことを目的としたゴミアドレスをフィルタリングし、できるだけエアドロップを真のユーザーと誠実な使用者に絞り込むよう努めました。

Optimismは最初の大規模エアドロップのパブリックチェーンプロジェクトとして、一方でエアドロップ対象のタイプを増やし、分割エアドロップを採用し、後期ユーザーへのインセンティブを保持し、他方で反ウィッチハント攻撃の検出を採用しました。これは後期プロジェクトのエアドロップにとって重要な参考となります。エアドロップは単なる大量のインタラクションを対象とするのではなく、インタラクション、ガバナンス、寄付、クロスチェーンなどの一連の行動を対象とし、関連アドレスの大量インタラクションはエアドロップリストから除外されます。エアドロップはもはや単純に短期間のインタラクションを奨励するものではなく、エコシステムの発展に長期的に寄り添う真のユーザーが必要です。

7 O'Clock Capitalは、上記の4つの現象的なエアドロップから良好なリターンを得ました。私たちは、Uniswapの無制限エアドロップから、dYdXのエアドロップ階層の設定、ENSの時間要素の追加、そしてOptimismの全方位的なクロスタイムエアドロップに至るまで、プロジェクトがインタラクションの長さと広さに対する要求が高まっていると考えています。将来的には、プロジェクトが長期的に深く参加するユーザーへのエアドロップの強度を増加させるでしょう。プロジェクトの成長に寄り添い、製品を実際に使用する投資家は、より高い報酬を得ることができるでしょう。

二、プロジェクトのエアドロップのトレンド、そして将来の参加方法

（一）プロジェクトのエアドロップのトレンド 分析

1、現象的なエアドロップの特徴

将来的に富の効果を持つ大規模なエアドロップを探す際、上記の分析を考慮に入れると、以下の特徴を利用できます：

• まず、4つのプロジェクトのエアドロップのタイミングを見て、暗号業界の発展に伴い、特定の時期に特定のトラックが重要な発展段階に達すると、そのトラックのトッププロジェクトがエアドロップを行う確率が高まります。

• 次に、4つのプロジェクトのリターンを見て、毎日非常に顕著な正のリターンがある場合、同様の高リターンプロジェクトのエアドロップの規模は非常に大きい可能性があります。

• 最後に、4つのプロジェクトの投資機関を見て、Uniswapはa16zなどの機関投資を受け、dYdXはa16zとCoinbaseなどの機関投資を受け、ENSはEthereum財団からの支援を受け、Optimismはa16zとParadigmなどの機関投資を受けています。これらの大機関の投資と支持を受けたプロジェクトのトークンの価値は相対的に高く、エアドロップの収入も相対的に豊富です。

総合的に見ると、暗号業界が特定のトラックの重要な段階に達し、そのトラックが顕著な正のリターンと大機関の投資、支持を持つトッププロジェクトは、富の効果を持つ大規模なエアドロップを行う可能性があります。

2、ウィッチハント攻撃の識別度の向上

将来のエアドロップルールの分析において、あるプロジェクト---クロスチェーンブリッジのhop protocolに触れざるを得ません。これはウィッチハント攻撃を防ぎ、不正行為を防ぐためのレベルを引き上げました。以下の関連操作はすべてウィッチハント攻撃として定義されます：

1. 複数アドレスの関連アドレス：複数のアドレスが統一された資金配分または集約アドレスを持ち、複数のアドレスが送金記録上で明らかな関連性を持つ。

2. バッチ操作の痕跡および行動の活発度の類似性：短期間内のバッチ送金、ガス値が同じ、インタラクション金額が類似するなど。

3. インタラクション履歴に過去の他のプロジェクトの攻撃記録がある。

将来的には、プロジェクトはウィッチハント攻撃によるバッチエアドロップの制限をますます厳しくしていく必要があります。

（二）将来のエアドロップで、投資家はどのように高いリターンをキャッチするか

まず、将来的には必ず富の効果を持つトッププロジェクトのエアドロップが増えると信じています。上記の分析から、これは暗号市場が特定の段階に発展し、特定のトラックのトッププロジェクトが自身の認知度と参加度を高めるための最良の選択であることがわかります。

次に、暗号市場の発展のトレンドを把握し、今後爆発的に成長するトラックを見つけ、そのトラック内で顕著な正のリターンと大機関の投資、支持を持つトッププロジェクトをキャッチする必要があります。

最後に、これらのトッププロジェクトの長期的な参加者となり、単に簡単なインタラクションや浅い体験にとどまらず、長期的に深くプロジェクトを体験し、ガバナンス、寄付、インタラクションなどのあらゆる側面に参加し、ウィッチハント攻撃者と見なされないようにする必要があります。

三、将来のトップエアドロッププロジェクトの分析

上記の分析に基づいて、現在どのプロジェクトが次のトップエアドロップになる可能性があるのでしょうか？

まず、タイミングを見て、現在暗号業界は依然としてパブリックチェーンの発展期にあり、重点的なエアドロッププロジェクトはパブリックチェーンに注目しています。Ethereumのマージとサージが進行する中、Layer2での熱度が高く、大機関の投資を受けているプロジェクトは間違いなく現在注目すべき参加対象です。次に、最も可能性のある4つのLayer2を分析します：

• Optimistic Rollups系のOptimism、Arbitrum

• ZK Rollups系のStarkNet、zkSync

（一）Optimism

Optimismはすでに一回のエアドロップを完了していますが、エアドロップは5%しか完了しておらず、残りの14%は確実にエアドロップされる予定です。この明確なエアドロップは簡単に放棄できません。

上記の分析に基づいて、まずはそのエコシステムに参加し、エコシステム内のプロジェクトとインタラクションし、ステーキングなどに参加する必要があります。特に現在、多くのプロジェクトが公式のサポートを受けており、特定のプロジェクトに参加することでエアドロップを得ることができます。また、いくつかのトークンを保持してプロジェクトのガバナンスに参加することもできます。要するに、長期的な忠実なユーザーになることが重要です。

最近、OPは強力な反発を見せており、市場は依然として良好な期待を抱いていることがわかります。市場が好転した後、後期のエアドロップのトークンはかなりの収入になる可能性があります。

（二）Arbitrum

Optimistic Rollupsのもう一つのトップパブリックチェーンであるArbitrumは、投資機関と正のリターンの両方が大規模エアドロップの条件を満たしています。最近、プロジェクトはarbitrum odysseyイベントを開催し、ユーザーは8週間のプロジェクトインタラクションに参加することで、参加証明として対応するNFTを得ることができます。将来的に活動参加者にエアドロップを行うことが、新しいエアドロップの方法となる可能性があります。

Arbitrumは容量調整を行い、トラフィックを中程度に保つようにしています。Ethereumと同様に、トラフィックが容量の上限に達すると、ガス価格は自動的に上昇し、トラフィックの急増が緩和されるまで続きます。したがって、活動に参加する人が増えると、ガスが急騰し、活動が一時停止することになります。

現在、プロジェクトはNitroを展開中で、展開が成功すれば、arbitrum odysseyは再起動します。Nitroが混雑する前に、Arbitrumはより大きな容量を持つことになります。これにより、取引は常に低コストに保たれ、重い負荷の下でもユーザー体験に影響を与えません。再起動後は、見逃せないイベントとなるでしょう。

また、Optimismのエアドロップモデルを参考にし、Arbitrumメインチェーンに長期的に資産を置き、Arbitrumがすでに展開したプロジェクトを理解し、参加し、投票ガバナンスなどのあらゆる活動に参加し、Arbitrumの忠実な長期ユーザーとなる必要があります。

（三）StarkNet

StarkWareは、Starks技術を使用してEthereumの拡張ソリューションを開発する会社です。彼らには2つのメインチェーンがあります：

• メインチェーン名はStarkExの許可されたレイヤー --- dYdX / Immutable X / DeversiFiが使用しています。

• メインチェーン名はStarkNetの分散型レイヤーです。

今年の3月23日、StarkWare社はStarkNetメインネットの正式な立ち上げであるAlpha 0.8.0バージョンを発表しました。StarkNetは分散型で許可不要のZK-Rollup（ZKPに基づく）であり、ZKSTARK技術を使用してプライバシーを損なうことなく指数関数的な拡張を実現します。そのDラウンドの評価額はすでに800億ドルに達しています。

今年の7月にはトークン発行計画が発表され、そのうち9%はStarkNetのために働き、その基盤技術を提供または開発した人々に配分されます。もし6月1日以前にdYdXやImmutable Xなど、StarkExに基づくパブリックチェーンを使用していた場合、この部分のエアドロップを得る可能性があります。

私たちは、StarkNetの9%が、EthereumからStarkNetに参加するコストの一部を支払うための払い戻しとして用意されていることにも注目しています。ゲーム化を防ぐため、コミュニティの払い戻しは払い戻しメカニズムが発表された後に発生した取引のみに適用されます。この部分は将来のユーザーへのエアドロップと理解できます。したがって、StarkNetの発展を継続的に注視し、特にEVMとの互換性やメインネットエコシステムの一定の発展後に積極的に参加し、この部分の利益を得る必要があります。

（四）zkSync

zkSyncはMatter Labsによって開発され、Ethereum財団やUnion Square Venturesなどのトップ投資家から資金を調達しています。zkSyncは2020年9月から運用を開始しました。

zkSync 1.0はEVMと互換性がないため、現在zkSyncをサポートまたは統合しているプロジェクトはあまり多くありませんが、現在その中に参加する必要があります。例えば、zigzag、Tevaera、gitcoinの寄付などです。

7月20日、zkSyncは最初のzkEVMロールアップであるzkSync 2.0が100日後にメインネットでローンチされることを発表しました。EVMと互換性を持つようになれば、そのエコシステムは急速に成長し、トークンの発行も進むでしょう。したがって、長期的な忠実なユーザーとして参加し、将来的には良好なリターンを得る可能性があります。

Layer2の他にも、発展の可能性がある他のパブリックチェーンのエアドロップも注目に値します。例えば、モジュール型パブリックチェーンのcosmos系では、ATOMをステーキングすることで新しいパブリックチェーントークンのエアドロップを得ることができ、以前のevmosではステーキング者が良好なリターンを得ました。また、資本に好まれるLibra背景のLayer1パブリックチェーン：Aptos、Sui、Lineraも、彼らが立ち上がった後に積極的に参加することで、将来的にリターンを得ることができます。

04 結語

ブロックチェーン技術は急速に前進しており、将来的には新しい世代のインターネットの基盤となるでしょう。Web3.0時代には、さらに多くの新しいトラックが生まれ、異なるトラックの新しいアプリケーションも噴出するでしょう。私たちは新しい事物を試す冒険者となり、学び探求し続け、質の高いプロジェクトの発展と構築に参加しなければなりません。実を結ぶのを待ち、あなたの富の伝説が訪れるのを待ちましょう。