7 O'Clock Capital：半減はなぜ価格上昇をもたらすのか

著者：7 O'Clock Capital

序章

2023年初、BTCが再び航海を始め、市場が目覚め、各セクターが順番に上昇しています。その中でも、イーサリアムの上海アップグレードが今年のストーリーの主軸となり、熱気は依然として続いています。AI人工知能の応用はまだ芽生えの段階にあり、短期的な概念の炒作が終わった後、徐々に後退しています。現在、BTCも25000ドルを突破した後、調整に入っています。各セクターの炒作を経て、皆は次に来るDASHやLTCの半減期の動向に目を向け始めています。なぜなら、毎回の半減/産は供給と需要のバランスを崩し、市場の炒作と相まって、大幅な価格変動を引き起こすからです。

半減/産の歴史的な動向を振り返ると、最も注目されるのはビットコインです。他のPoWトークンもありますが、基本的にはBTCの動きに従い、独立した動向を示すことはありません。7 O'Clock Capitalは、2023-2024年に半減/産を迎える8つのトークンを整理し、鉱夫や投資家の参考に供します。

目次

1. 半減/産がなぜ価格上昇をもたらすのか

2. 半減/産のタイムラインと前後の市場変動

3. まとめ

一、半減/産がなぜ価格上昇をもたらすのか

半減/産は経済モデルの中で巧妙に設計されたもので、主にインフレ問題を回避するために供給を制御し、価格を上昇させることを目的としています。供給の観点から見ると、半減/産は生産の動的バランスを崩し、供給量が半減し、同時に需要量が増加すると、市場全体が上昇すると見込まれます。したがって、半減は市場の感情を正の方向に促進すると考えられています。しかし、供給の変化だけで価格が上昇するのは表面的な現象であり、その背後には以下の2つの理由があります。

• 半減/産は市場に少なくとも1倍の期待をもたらします。つまり、開始前の炒作は必然的に市場の感情を高め、個人投資家が参入し、価格が上昇します。

• 半減は鉱夫、マイニングプール、マイニング機器メーカーにとって非常に重要です。なぜなら、半減はPOWトークンで発生し、マイニング報酬が減少し、マイニングコストが大幅に上昇することを意味します。理論的には価格の上昇を促すことになりますが、同時に直接的な負の影響ももたらします。もし収益が減少すれば、一部の鉱夫は市場から撤退したり、他の主流トークンを掘ることに切り替えたりします。

以上から、一般的に半減前の価格上昇は比較的明確な宴会であると考えられています。

二、半減/産のタイムラインと前後の市場変動

半減は必然的に市場の変動をもたらしますが、私たちが分析すべきは半減トークンの背後にあるコアグループです。これにより、複数の選択肢の中から資金を集中させ、より潜在的なプロジェクトに投資することができます。以下では、この方法を通じて過去の市場変動を分析し、参考にできる規則を抽出します。

• BTC------鉱夫、機関/資本、OG；

• LTC------鉱夫、機関/資本、OGですが、全体的なコアグループの力はBTCに劣ります；

• BCH、BSV------鉱夫、投機資金；

• ZEC、ZEN、DASH、ETC------匿名取引者（時価総額ランキングが低く、市場から徐々に淘汰されています）。

半減トークンについては、コアユーザーグループを分析するだけでなく、そのストーリー性にも注目する必要があります。価格の上昇は主に大資金の参入と高い確実性の取引に依存しています。プロジェクトに良いストーリーがなければ、たとえ価格が上昇しても、ユーザーは参入や退出の期待時間を判断するのが難しくなります。以下のデータ分析を通じて、事前に資金を伏せることができます。

（一）半減/産のカウントダウン

（二）半減/産が価格に与える影響

1、BTCの半減市場

小結

（1）ビットコインの半減周期は約4年ごとにビットコインの生産量が半分になることを示しています。半減の間隔は210000ブロックの高さが増加するごとにブロック報酬が半分になります。

（2）歴史的に、ビットコインはすでに3回のブロック報酬の半減を経験しています（AIcoinが示すK線は2017年以降のもので、以下は文字で市場変動を説明します）。

• 2012年11月、ビットコインのブロック報酬が初めて半減し、1年後にビットコインの価格は1000ドルを突破し、歴史的な最高値を記録しました。

• 2016年7月、ビットコインのブロック報酬が2回目の半減を迎え、その後の1年（2017年）にビットコインの価格は急上昇し、最終的に2万ドルを突破しました。

• 2020年5月、ビットコインの3回目の半減が行われ、牛市の期間中に価格は歴史的な最高点に達しました。

• 半減後のデータ分析から、牛市の初期から最高点までの価格上昇の倍数は次第に小さくなり、資金の規模は大きくなり、牛市の推進にはより多くの資金の参入が必要であり、以前の個人投資家の市場から機関投資家の市場に変わっているため、個人投資家の利益を得るのがますます難しくなっています。

（3）牛市初期の価格分析に基づくと、次の牛市の初期は前の熊市の安値の2倍以上であるため、次の牛市の初期価格は$30,000を下回ることはなく、最高でも$120,000を下回ることはないと予測できます。したがって、現在の$16,000の価格は比較的合理的で低い価格であり、分割して購入を検討することができます。

（4）過去のデータ収集分析から、2014年、2018年、2022年は熊市の年であり、継続的に下落しました。2016年、2020年、2024年はビットコインの半減の年であり、牛市の始まりを示しています。2017年、2021年、2025年は全体が牛市の期間であり、価格は再び新高値を更新するでしょう。

（5）以下は2010年から2022年までのBTCの年初と年末の価格比較です。過去12年間のBTCの価格パフォーマンスに基づくと、4年ごとの市場の節目があり、次第に上昇する可能性があります。

2、LTCの半減市場

小結

（1）LTCは2011年10月に導入されて以来、2回の半減を経験しています。上記のグラフから、LTCは15年の市場が3ヶ月前に始まり、19年は6ヶ月前に始まったことがわかります。これは、半減の炒作期待が半減の3-6ヶ月前に生じることを示しています。LTCの半減の機会はBTCの半減の機会とは異なり、BTCの3回の半減の後には必ず牛市が始まりますが、LTCの半減は開始前の炒作期待だけで、半減開始前の約2ヶ月で市場は終了しています。

（2）K線チャートからわかるように、LTCは55-60ドルの価格帯で約半年間底を構築しており、最適な購入ポイントです。現在振り返ると、市場の炒作や2023年初頭の市場により、価格はほぼ1倍に上昇しました。前回の半減と比較すると、LTCは2018年12月の$22から2019年6月の$146に直接上昇し、6倍以上の上昇を見込み、2023年6月の市場終了前にはさらに2-3倍の余地があると予想されます。

（3）LTCとBTCの動向を比較すると、LTCは2023年6月15日頃に波動の高点に達することが予測され、半減まで約40日です：

• 2013年、LTCは11月28日に$53.15のピークに達し、BTCは12月4日に$1,156.12のピークに達しました。2015年、LTCとBTCは2014年1月14日に最低点に達し、LTCは$1.11、BTCは$171.51でした。LTCのピークと最低点の間隔は408日で、2015年7月10日にLTCは短期的な波動の高点に達し、以前の1月14日の最低点との間隔は177日でした。この時、8月26日の半減まで47日残っていましたが、BTCの市場はまだ底で震えており、上昇の動きはありませんでした。

• 2017年12月19日、LTCは$375.29のピークに達し、BTCは12月17日に$20,089のピークに達しました。2018年12月7日、LTCは$23の最低点に達し、BTCは12月15日に$3,191の最低点に達しました。LTCのピークと底の間隔は353日で、2019年6月22日、LTCは短期的な波動の高点に達し、以前の12月7日の最低点との間隔は197日でした。この時、2回目の半減まで44日残っていました。

• 2021年5月10日、LTCは$413のピークに達し、BTCは11月9日に$67,549のピークに達しました。2022年6月14日、LTCは$40の最低点に達し、BTCは11月21日に$15,476の最低点に達しました。LTCのピークと底の間隔は400日でした。

これにより得られること

2015年、ピークと底の間隔は408日で、短期的な波動の高点との間隔は177日、半減まで47日でした。

2019年、ピークと底の間隔は353日で、短期的な波動の高点との間隔は197日、半減まで44日でした。

2023年、ピークと底の間隔は約400日で、2023年6月15日頃に波動の高点に達することが予測され、半減まで約40日です。

（4）下の図からわかるように、実際に毎回の熊市の中で、LTCのパフォーマンスはBTCを上回り、爆発的なスタート後には良好なパフォーマンスを示します。このパフォーマンスは主にFomoの感情から来ています。LTCは高度にコントロールされたプロジェクトであり、高度にコントロールされた巨大なホエールは一定の段階で利益を得て市場から撤退する必要があります。また、LTCは全体の市場の回復に依存するため、Fomoの感情が順調に高まる必要があります。したがって、利益を得たらすぐに収益を確保し、損失を防ぐことが重要です。

3、BCHとBSVの半減市場

小結

（1）2020年4月8日と4月10日、BCHとBSVはこれまでの初めての半減を完了し、ブロック報酬は12.5 BCHから6.25 BCHに減少しました。

（2）BSVとBCHは非常に似ており、どちらも2ヶ月前に半減市場を終了しました。

（3）BCHとBSVは1回の半減の歴史しかなく、現在は良い規則を参照することができませんが、分岐トークンとして、完全なエコシステムや需要がないため、将来的な上昇の余地はあまり大きくなく、過去数年の時価総額ランキングで上位10のトークンからBCHとBSVはすでに淘汰されており、炒作期待は相対的に低いです。

4、ZECの半減市場

小結

（1）2020年初頭から半減期間中、ZECは最高501.17%の上昇を達成しました。プライバシートークンの中で、全体的な上昇率は優れていますが、半減の3ヶ月前にはZECは39.47%下落しました。同時に、最近の1週間と24時間では、ZECは市場全体に従っており、自身の独立した市場を形成していません。要するに、半減後、ZECの価格には明確な上昇傾向が見られず、半年後、つまり2021年の5月の牛市期間中に最高点$371に達しました。

（2）下の図から見ると、ZECの大部分の上昇は1月、つまり半減の概念が盛り上がっている時に集中しています。4月にも高い上昇率がありましたが、主に3月12日の大暴落による底打ち反発が影響しています。また、同年の8月、DeFiの夏に半減前の新高値に達したのも市場の積極的な影響を受けています。

（3）ZECが今後新たな突破を果たすかどうかは、DeFiエコシステムに成功裏に接続し、相応のアプリケーションを開発できるかにかかっています。そうすれば、次の牛市においてZEC自身の価値やプライバシー分野での地位が向上する可能性があります。現在、市場の主要なトレンドはDeFi、Web3、メタバースなどの分野であり、匿名トークンの過去2年間の時価総額ランキングは滑落しています。3つの主要な匿名トークンの時価総額ランキングは、モネロを除いて他の2つはすでに50位外にあり、プライバシーは将来的に必需品となる可能性がありますが、機能としてパブリックチェーンに力を与える形になるかもしれません。現在の分析によれば、2-3年の間にプライバシー分野が再び爆発するのは難しいでしょう。

5、ZENの半減市場

小結

（1）上記のデータから、ZENの半減月のパフォーマンスはあまり良くなく、半減前5ヶ月の価格の上昇幅はあまり大きくなく、半減後はBTCの上昇に伴って上昇し、2021年5月8日に新高値$169に達しました。半減完了から約半年の時間が経過しており、その後は新高値を突破していません。

（2）ZENの市場はBTCのトレンドに伴っており、自身の独立した市場を形成していません。現在、半減トークンの中で時価総額ランキングが最も低いプロジェクトです。ZENの主要な投資家であるグレースケールもZEN信託を持ち、全体のエコシステムには多くの伝統的なパートナーがいますが、半減市場の分析から見ると、機会はあまり大きくなく、将来的にWeb3の発展に伴ってさらなる発展が期待されますが、観察が必要です。

6、DASHの減産市場

小結

（1）DASHは年に1回の減産を行い、減産幅は7.14%です。初回の減産前の5ヶ月間に最高点が現れ、上昇幅は232.06%に達しました。この動きは当時のBTCの市場の変動と一致しており、独立した市場を形成していません。最高点を過ぎると、下落に転じました。

（2）2回目の減産は2022年3月23日に行われ、高点$138から最低点$45（5月12日）まで、約3倍下落しました。2021年の高点$478からはすでに10倍以上下落しています。減産の2週間前、DASHの価格は2018年と2019年の底に達し、減産後に下落が始まりました。2022年11月9日、DASHは底$30に達し、12月13日には最高$50に達しました。1ヶ月でほぼ倍増しました。2023年初頭、BTCの上昇に伴い、DASHは最高$77.9を突破し、現在は71ドル前後で調整しています。BTCが大きく下落しなければ、引き続き上昇する可能性があります。

（3）2022年の横ばい期間を見ると、DASHの吸収コストは$38〜$50の範囲であり、現在は約35%上昇しています。期待されるユーザーは分割して購入することができ、さらに2倍程度の利益が見込まれます。

7、ETCの減産市場

小結

（1）現在、ETCはすでに3回の減産を完了しており、各回の減産幅は20%です。初回の減産は2017年11月3日に底から上昇を開始し、12月20日に最高点に達しました。2回目の減産前、暗号資産市場は「3・12」の暴落が発生し、ETCは減産前40日間で最高$13.2から最低$3.1まで下落し、下落幅は-329.97%でした。3回目の減産は2022年4月25日に行われ、3月16日から29日の間にETCは$25.6から最高$52.66に上昇し、上昇幅は105.7%に達しました。この時、数少ないパフォーマンスの良いプロジェクトとなり、次の減産は明らかにこの上昇の触媒となりました。全体的なパフォーマンスを見ると、ETCは減産前の30-40日間に波動市場が発生します。

（2）コンセンサスメカニズムの移行、算力の受け入れ、減産はETCの発展過程の一部に過ぎず、ETCにとってはより良い発展を促すものではありません。特に、新興のパブリックチェーンのエコシステムや実際のアプリケーションが実現するにつれて、ETCの発展はさらに改善が必要です。

三、まとめ

4年ごとの半減は、1年ごとの減産よりも爆発力が強いように見えます。半減のタイミングから見ると、来年は正式に半減の大イベントが始まります。最初に伏せることができるコインはLTCとDASHですが、最大の利益の余地はLTCにあると思われます。DASHは最初に減産を開始しますが、このコインの減産比率は比較的低く、影響はそれほど大きくありません。また、現在は熊市の底を見極める大環境にあり、LTCは半減、DASHは減産です。比較すると、LTCの炒作期待とコンセンサスの熱度は相対的に高いです。前回のLTCの半減では約6倍の上昇がありました。昨年11月の炒作を逃した場合、次の2ヶ月が比較的適切な配置の時間です。

BTCの半減後の牛市開始の規則に基づくと、2024年が本当の牛市になると予測できます。すなわち、2024年5月2日です。同時に、2024年4月にはBCHとBSVの半減の好材料がありますが、これら3つのトークンの半減のタイミングが近すぎて、資金が集中して炒作するのが難しいです。ZECとZENも同様の状況です。一方、ETCの半減のタイミングには競争相手がいないため、一定の想像の余地があります。

半減/産は実際には価格を救うことはできず、好材料が必要であり、全体の市場や十分なストーリーと組み合わせる必要があります。