第8章：分散型デリバティブ
衍生品は、株式、商品、通貨、指数、債券、または金利などの他の基準資産から価値を得る契約です。先物、オプション、スワップは一般的な衍生品のいくつかです。各衍生品の用途は異なり、投資家の取引目的も異なります。
投資家が衍生品を取引する理由には、基準資産のボラティリティに対抗してヘッジを行うこと、基準資産の方向性の動きを推測すること、または資産の保有量を増やすことが含まれます。衍生品は本質的に非常にリスクが高く、取引を行う際には豊富な金融知識と戦略が必要です。
DeFi衍生品Dappsのロックされた資産の総価値は1.143億ドルで、DeFiエコシステムの12%を占めています^11^。他のDeFi市場（例えば、貸付市場の7.456億ドル）と比較すると、この数字は相対的に低いですが、去中心化衍生品市場はまだ1年しか経っておらず、著しい成長を遂げています。SynthetixとbZxは現在の主流のDeFi衍生品プロジェクトの2つです。
本書では、最大のDeFi衍生品プロトコルであるSynthetixを深く掘り下げます。
Synthetix
名の通り、SynthetixはEthereum上で合成資産（Synths）を作成するためのプロトコルです。Synthetixは合成資産（Synths）とその取引所Synthetix.Exchangeの2つの部分で構成されています。Synthetixでは、ユーザーは合成資産を発行し、取引することができます。
合成資産（Synths）とは何ですか？
合成資産は、他の資産と同じ価値または機能を持つ資産または資産の混合物です。合成資産は基準資産の価値変動を追跡し、実際の資産を保有することなく資産にエクスポージャーを持つことを可能にします。
現在、合成資産には2種類の異なるタイプがあります------合成資産と逆合成資産です。合成資産は基準資産と正の相関関係を持ち、逆合成資産は基準資産と負の相関関係を持ちます。
合成金（sXAU）は合成資産の一種で、金の価格パフォーマンスを追跡します。SynthetixはChainlinkサービスを利用して現実世界の資産の価格を追跡し、Chainlinkのスマートコントラクトオラクルは、データが改ざんされないように複数の信頼できる第三者から価格情報を取得します。
逆合成資産の一例は逆ビットコイン（iBTC）で、ビットコインの逆の価格パフォーマンスを追跡します。各逆合成資産には3つの重要なデータがあります------入場価格、下限、上限です。
逆合成資産iBTCを例にとりましょう。作成時にビットコイン（BTC）の価格が10,600ドルであると仮定します------これが入場価格です。ビットコインが400ドル下落して10,200ドルになると、iBTC逆合成資産の価値は400ドル増加し、価格は11,000ドルになります。逆もまた然りです。ビットコインが11,000ドルに上昇すると、iBTC逆合成資産の価値は10,200ドルになります。
逆合成資産の取引範囲は入場価格の上下限の50%です。これにより、ユーザーが逆合成資産で得られる最大の利益と損失が制限されます。いずれかの制限に達すると、トークンの為替レートは凍結され、ポジションが清算されます。一度凍結と清算が発生すると、これらの逆合成資産はSynthetix.Exchangeで固定値でのみ交換できます。その後、上下限がリセットされます。
なぜ合成資産を選ぶのですか？
前述のように、合成資産はトレーダーが基礎資産を実際に保有することなく、その資産に対して価格エクスポージャーを持つことを可能にします。従来の金のブローカーと比較して、合成金（sXAU）はトレーダーがより低いハードル（登録不要、旅行不要、中間者不要など）で市場にアクセスできるようにします。
合成資産にはもう一つの用途があります------相互に自由に取引できることです。つまり、Synthetix.Exchangeで合成金を合成円、合成銀、または合成ビットコインに簡単に変換できます。これにより、Ethereumウォレットを持っている人は誰でも現実世界の資産を購入できるようになります！
合成資産はどのように生成されるのですか？
合成資産の生成の背後にある論理は、MakerでDAIを発行する論理に似ています。ユーザーは、発行された担保に基づいてDAIを生成する前に、ETHをMakerのスマートコントラクトの担保として提供する必要があります。
合成資産の場合、まずSynthetixネットワークトークン（SNX）という担保を担保として提供する必要があります。このSNXはETHと比較して流動性が低く、価格は通常より大きく変動します。この問題を解決するために、Makerが必要とする最低150%の初期担保に対し、Syntheticが必要とする最低初期担保は750%以上です。
これは、100ドルの合成ドル（sUSD）を発行するためには、少なくとも750ドル相当のSNXを担保として提供する必要があることを意味します。
注意: 2019年11月27日現在、sUSDはユーザーが発行（ミント）できる唯一の合成資産です^12^。
合成資産の発行は非常に複雑なシステムです。これには担保者が負債を負う必要があり、負債レベルはグローバルな負債プール内の合成資産の総価値に応じて動的に変化します。これにより、担保者が負う負債は価値の変動に応じて変動します。例えば、システム内の100%の合成資産が合成Ethereum（sETH）であり、その価格が2倍になると、すべての人の負債も倍増します。担保者自身の負債も含まれます。
一度発行されると、これらの合成資産トークンはSynthetix取引所やUniswapのような去中心化取引所で取引できます。
合成資産を取引したいが、負債を負いたくない、または自分で合成資産を発行したくない場合は、sETH Uniswapプールで購入できます。UniswapのsETHプールは現在Uniswap上で最大の資金プールで、流動性は35,000 ETH（約8千万ドル、1ETHの価格を200ドルと仮定）を超えています。
合成資産は現在どの資産をサポートしていますか？
この記事執筆時点で、合成資産は主に以下の4つの資産クラスをサポートしています（完全なリスト）:
(i) デジタル通貨: Ethereum（ETH）、Bitcoin（BTC）、Binance Coin（BNB）、Tezos（XTZ）、Maker（MKR）、Tron（TRX）、Litecoin（LTC）、Chainlink（LINK）
(ii) 商品: 金（XAU）と銀（XAG）
(iii) 法定通貨: 米ドル、オーストラリアドル、スイスフラン、日本円、ユーロ、ポンド
(iv) 指数: CEX指数とDEFI指数
指数合成資産
指数合成資産は、Synthetix上で最も興味深い合成資産の1つです。この記事執筆時点で、sCEXとsDEFIという2種類の異なる指数合成資産があります。
指数合成資産は、トレーダーがすべてのトークンを購入することなく、一連のトークンを所有できるようにします。指数は基準トークンの全体的なパフォーマンスを反映します。指数合成資産は、特定の分野におけるリスクエクスポージャーを持ち、分散化を可能にします。
sCEX
sCEXは、トレーダーが一連の中央集権取引所（CEX）トークンにアクセスできるように設計された指数合成資産で、概ねその加重時価総額に近いです。現在のsCEX指数には、Binance Coin（BNB）、BitfinexのLEOトークン（LEO）、Huobiトークン（HT）、OKExトークン（OKB）、KuCoinトークン（KCS）が含まれています。
iCEXという逆合成資産もあり、これはsCEX指数合成資産とは逆の動作をし、他の逆合成資産と同様の原理で機能します。
sDEFI
DeFiへの関心が高まる中、sDEFI指数合成資産が登場し、トレーダーにエコシステム内の一連のDeFiアプリケーショントークンへの指数エクスポージャーを提供します。現在のsDEFI指数は、Chainlink（LINK）、Maker（MKR）、0x（ZRX）、Synthetixネットワークトークン（SNX）、REN（REN）、Loopring（LRC）、Kyber Network（KNC）、Bancorネットワークトークン（BNT）、Melon（MLN）で構成されています。
この指数の逆合成資産はiDEFIと呼ばれています。
興味深い事実:
これらの指数合成資産は、Twitter上の一連の世論調査の結果に基づいて作成されました。各トークンの時価総額に比例して各トークンの重みを決定し、その後コミュニティのフィードバックを通じて修正されました。
Synthetix取引所
Synthetix取引所は、SNXと合成資産の取引専用の去中心化取引プラットフォームであり、ほとんどの去中心化取引所で使用されるオーダーブック技術を必要としません。つまり、Synthetix取引所は、ユーザーが流動性を提供するピアツーピアシステム（UniswapやdYdXのような）ではなく、ユーザーが常に一定の流動性を持つ契約と直接取引できるようにするため、理論的には価格の変動や流動性の欠如のリスクを減少させます。
ユーザーは合成資産の契約を購入しているため、基準資産の取引に影響を与えることなく、システム内のすべての担保を購入できます。例えば、1,000万ドルのBTCの買い/売り注文は、従来の取引所では価格を大幅に下落させる可能性がありますが、Synthetix取引所では価格が変動することはありません。なぜなら、ユーザーは直接Synthetix契約と取引を行っているからです。
さらに、Synthetixは2020年に合成指数や株式、レバレッジ取引、バイナリーオプション、合成先物、トリガーオーダーなどの新しい資産をサポートする一連の新しい取引機能を導入する予定です。
これがSynthetixのすべての製品です------さらに詳しく知りたい場合や試してみたい場合は、合成資産を生成する方法についてのステップバイステップガイドを提供しています。次の章に直接進んで、次のDeFiアプリケーションについての詳細を知ることもできます！
Synthetix: ステップバイステップガイド
ステップ1
- どの合成資産を発行する前に、SNXトークンを担保として使用する必要があります
- 取引所を使用したことがない場合は、私たちのSNXページを確認できます
- SNXトークンをサポートする取引所のリスト
- このチュートリアルでは、Uniswap(https://uniswap.exchange/swap)を使用してETHをSNXに交換します
- ウォレットを接続し、交換したいSNXのETHの数量を入力します
ステップ2
- 合成資産を作成するには、https://mintr.synthetix.io/にアクセスします
- ウォレットを接続します
ステップ3
- ページに入ったら、「発行」をクリックします
ステップ4
- 発行したい数量を入力します。ここでは最大額を選択します。
- 注意: 発行可能な量はSNXとSynthの担保比率に依存します
- 現在の担保比率は750%です
- したがって、$27.21 / 750% ≈ 3.63 sUSD
- 初めて使用する場合は、取引を行う前にそれを有効にする必要があります
ステップ5
- 確認後、上記のようにウォレット残高が表示されます。
おすすめの読書
- Crypto Derivatives, Lending, and a touch of Stablecoin (Gary Basin)
DeFi Use cases: The Best Examples of Decentralised Finance (Rajarshi Mitra) https://hackernoon.com/crypto-derivatives-lending-and-a-touch-of-stablecoin-59e727510024
The Ultimate Guide To Synthetix. (DefiZap and @DegenSpartan)
https://defitutorials.substack.com/p/the-ultimate-guide-to-synthetix
- Synthetix (Cooper Turley and Lucas Campbell)
https://fitznerblockchain.consulting/synthetix/
- Synthetix for dummies (TwiceCrypto)
https://medium.com/@TwiceCrypto/synthetix-for-dummies-477a0760d335
- Synthetic Instruments In DeFi : Synthetix (Joel John)
https://www.decentralised.co/understanding-synthetix/amp/?
Synthetic Assets in DeFi: Use Cases & Opportunities (Dmitriy Berenzon) https://medium.com/zenith-ventures/synthetic-assets-in-defi-use-cases-opportunities-19b11f57a776
The Value and Risk of Synthetix (Gavin Low)
https://medium.com/the-spartan-group/the-value-and-risk-of-synthetix-45204346ce
