対話 1confirmation パートナー：平均して毎月1回未満の投資、多くのVCは取引者のふりをしている

作者：crypto @ stanford，Richard Chen

原标题：《Richard: 1confirmation》

编译：麟奇，链捕手

Richard Chenは著名な暗号ベンチャーキャピタル1confirmationのパートナーであり、スタンフォード大学の暗号OG（2018年卒）です。この投資機関は2018年に設立されて以来、OpenSea、Coinbase、Polkadot、dYdX、Cosmosなどの典型的な投資事例を持っています。

最近、スタンフォード大学の暗号コミュニティはRichard Chenに特別インタビューを行い、彼自身の投資戦略や多くのVCに対する評価などが話題になりました。以下は、链捕手による記事の要約です。

• 初期トークン発行を行うと、VCのふりをするトレーダーの集団が現れます。Alameda、Three Arrows、CMS、DeFianceなどの組織は、利益を確定するとあなたのトークンを売却し、あなたのメールを無視します。または、デリバティブ取引所であなたのトークンをショートし、デルタニュートラルなキャッシュアービトラージ取引を行います。

• お金は現実をあなたの意志に屈服させる能力です。しかし、私が見てきたほとんどの暗号通貨で急速に富を得た人々は、享楽主義者や自己満足者になり、彼らの終身富を社会に持続的な影響を与えるために使うのではなく、自身の享楽のためにお金を使っています。

• 開発者は構築に忙しく、ツイートする時間がありません。私は、思想的リーダーになろうとしすぎる人々をフォロー解除するのが最も簡単な方法だと思います。

暗号への道

C@S：あなたはいつから暗号に興味を持ち、なぜですか？

Richard：それは2015年、スタンフォード大学に入学したときです。Dan Boneh教授が教えるCS 251（ビットコインと暗号通貨）の初年度でした。当時、イーサリアムはまだ若かったです。実際、ビットコインよりもイーサリアムが私が暗号の世界に入る入り口でした。アプリケーションを作ることがオーストリア学派よりも面白いと思ったからです。私はCS理論のコースを学び、Dan BonehとTim Roughgardenのすべてのコースに参加しました。暗号学、安全性、ゲーム理論について深く研究しました。ブロックチェーンと暗号通貨は、これらすべてが現実世界で最も自然に応用されるものです。だから私は暗号技術にますます好奇心を持ちました。私はスタンフォード大学の大一PWRコースでイーサリアムについての論文を書きました。

C@S：わあ、あなたは本当に早くからこの業界に入ったのですね。

Richard：はい、とはいえそれはイーサリアムのICOから数年後のことだったので、私は暗号の大波を逃したと感じています。そして、2017年に暗号通貨が突然再び繁栄しました。私はVince McPhillip、Alex Pruden、Anna Carroll、Ben El-Baz、Tevon Strand-Brownなどと共にスタンフォードブロックチェーン集団を設立しました。私は学校で暗号に関する活動に積極的に参加していました。大学を卒業した後、彼らはそれをスタンフォードブロックチェーンクラブに改名しました。

その時（今もそうだと思いますが）、CS専攻の学生の80%はAIに興味を持っていました。暗号技術に興味を持っていたのはほんの数人、十数人程度でした。当時のスタンフォードブロックチェーン集団は組織がしっかりしていて、たくさんのクールなイベントを開催し、多くの面白い講演者が参加しました。その時、私たちの関係は非常に密接でした。

C@S：あなたは現在、暗号/NFT分野全体についてどう思っていますか？

Richard：私は、暗号は自下から上への草の根運動であり、インターネット文化の中で育った人々によって引き起こされた運動だと思います。これはベビーブーマーからミレニアル世代への世代間の富の移転です。また、これは機関への不信のパラダイムシフトでもあります。これはビットコインの極端主義者の中央銀行や、web3の信者の大手テクノロジー企業のようなものです。NFTはアーティストにエンターテインメント業界の門番を超えた選択肢を提供します。

C@S：web3はあなたにとって何を意味しますか？

Richard：2017年に私はweb3についての論文を書きました。主なポイントは、権力を中央の門番から人々の手に移すことです。コンテンツのモデレーションポリシーを決定するのはTwitterのファクトチェック担当者ではなく、人々です。私はこの点が現在より重要だと思います。最近、Nancy Pelosiの投資ポートフォリオ追跡やRobert Malone博士のような、いくつかのアカウントの凍結に関する論争が多くありました。Twitterの新しいCEOは、Twitterがアメリカの第一修正に縛られないと言っています。Web3は、私たちが抑圧されたテクノロジーの支配者の農奴としての逆転の機会です。

1confirmationについて

C@S：あなたは1confirmationが他のファンド会社とどのように異なると思いますか？

Richard：大きな違いの一つは、私たちは実際には非常に少ない投資を行っている（平均して月に1回もない）ため、私たちのポートフォリオは小さく集中しています。この投資モデルのおかげで、私たちは一流のサービスを提供し、起業家と真に密接に協力するための時間を持つことができます。これが私たちが取引を勝ち取る方法です。私たちに投資を希望する新しい創業者には、既存の創業者に意見を求めてもらい、誰がバランスシート上で最も役立つ投資かを尋ねてもらいます。彼らはほぼ常に私たちの名前を挙げます。集中すること（正しい会社を選ぶのではなく）も資金のリターンの最大の推進要因であり、私は以前にポートフォリオ構築に関する私の考えについていくつかの記事を書きました。

例えば、私はポートフォリオ構築のためにSuperRareのTwitterボットを作成しました。現在、2.5万のフォロワーを持ち、これは非常に過小評価されたマーケティング手法であり、情熱的なアーティストとコレクターのコミュニティを構築する方法です。また、多くのDuneダッシュボードがあり、その中で最も有名なのはOpenSeaダッシュボードで、メディアでも引用されています。DeFiプロジェクトに関しては、私たちは初期の流動性提供者となり、専門のMEVトレーダーが入る前にシンプルなアービトラージボットを構築します。製品戦略を考えることも大きな問題であり、私はこの分野に深い歴史的背景があり、過去の成功と失敗のパターンを分析できるときにのみ良いアドバイスができると信じています。

私たちはまた、トークン配分、トークン経済学、法的および規制面で多くの支援を提供しています。特にアメリカのチームにとって、規制はトークンが直面する最大の問題であり、法的なグレーゾーンにあります。ユーザーと話す弁護士とは異なり、全く異なる意見を持つことがあり、暗号を理解していない弁護士は会社に大きな損害を与える可能性があります。私たちは暗号分野で最高の弁護士を持っています。

C@S：1confirmationはEthereum、Cosmos、Polkadot、Coinbase、OpenSeaなどの素晴らしいプロジェクトに投資していますが、投資プロジェクトの潜在能力を評価する戦略は何ですか？

Richard：主に1）市場、2）製品、3）チーム、4）コミュニティの順で、順序は固定されていません。短期的には、コミュニティとミームが暗号通貨の価格の最大の推進力であるため、一部の投資家はファンダメンタルズは重要ではないと言います。しかし、ミームは一瞬で消え去るため、長期的には、本当に情熱的なユーザーコミュニティを持つことが重要であり、価格について話す匿名者ではありません。

最終的に、私たちが興奮するのは、暗号空間を前進させる新しい製品のユースケース（0から1ではなく1からNの製品）を推進できることです。これにより、DeFi（2017年のdYdXとMakerDAO）やNFT（2018年のOpenSea）などのカテゴリで明らかなトレンドが現れる前に、超早期に投資することができました。私たちは特定の垂直分野に分類されることを望んでいないため、ユーザーがどの製品を好むかを考えることが私たちが先を行くのに役立ちます。

C@S：あなたたちはOpenSeaのシードラウンドのリード投資を行ったと聞いていますが、素晴らしいですね。最初に彼らに何を見ましたか？当時、NFT市場はそれほど大きくなかったことは明らかですよね？

Richard：ERC-721 NFT標準が発明されたばかりのとき、私たちはデジタルコレクションが新しいユースケースをサポートする重要な資産クラスであると考えました。CryptoKittiesは当時最大のNFTプロジェクトでした。これは多くの初期の愛好者や投機者を引き付け、これは通常NFTの長期的なトレンドが正しいことを示していますが、その後しばらくの間は幻滅が続きました。CryptoKittiesはその市場で5%の手数料を徴収し、二次市場のOpenSeaは2.5%の手数料を徴収していました。

当時の二大競争相手はOpenSeaとRare Bitsでした。Rare BitsのチームはFarmville、Zyngaの出身で、彼らの名声は高く、VCからより多くの資金を調達しましたが、NFTに対する理解はOpenSeaの人々ほどではありませんでした。OpenSeaの創業者は意欲的でした。彼らは忙しく働き、Discordで生活し、各NFTプロジェクトに接触してOpenSeaに上場することを目指していました。

私はスタンフォードACMのAlex Atallahを知っており、彼はOpenSeaの共同創業者の一人です。私たちが2018年4月に投資したとき、OpenSeaのRare Bitsの取引量はすでに4倍でした。Rare Bitsは最終的に2020年初頭に閉鎖されました。一方、OpenSeaの創業者はその燃焼率を超低水準に保ち、2021年のNFTの大爆発を辛抱強く待ちました。

C@S：最近、あなたが非常に期待している投資プロジェクトはありますか？

Richard：私たちは2021年6月にCatalogに投資しました。これは音楽NFT市場です。アート、コレクション、ゲームとは異なり、音楽NFT市場はまだ立ち上がっていませんが、その成長率は驚異的です。y軸の絶対数はそれほど大きくありませんが、2020年初頭に見たSuperRareやcryptoartの状況を思い出させます。当時はまだ爆発していませんでしたが、成長の兆しはすでにありました。私は音楽NFTが2022年に類似の爆発的瞬間を迎えると考えています。

C@S：あなたが最も好きな投資プロジェクトはどれですか？それはあなた個人のものですか、それとも1confirmationのものですか？

Richard：私はNexus Mutual社との密接な協力をしています。彼らはnexustracker.ioを開発しました。彼らはDeFi保険分野の市場リーダーであり、大きな優位性を持っています。創業者のHugh Karpはミュンヘン保険会社のCFOであり、彼は非常に迅速に暗号通貨の研究を始めました。これは伝統的な世界から来た人にとっては珍しいことです。彼は伝統的な保険の経験と暗号ネイティブの理解を組み合わせ、Nexusが他の競合他社が数十年前に保険業界で解決した問題に陥るのを避けるのを助けました（例えば、なぜ私たちが保険に予測市場やプットオプションを使用する良い理由がないのか）。

C@S：あなたは当初どの投資を行うべきだったと思いますか？

Richard：私は見逃した投資ポートフォリオがひどいです。私は通常、全リスト情報をざっと見ますが、最近私を引き付けたのはDun Analyticsです。私は彼らのランキングで最大のユーザーであるべきです（そのCEOを除いて）。

私はB2B SaaSのビジネスモデルと潜在的な市場規模に魅了されました。当時、私は「これは人々が使いたいと思う明らかな製品だ」と考えるべきでした。私は自分自身がスーパーユーザーであり、私が好きなものに投資すべきでした。私はその創業者とも比較的親しいです。

Web3におけるVCについて

C@S：VCとして、ICOやDAOのような新しいweb3の資金調達方法がVC分野に大きな変化をもたらしたと感じますか？

Richard：あまり大きな変化はありません。プロジェクトは2017年にICO（初期トークン発行）が流行し、2019年にはIEO（初期取引所発行）が流行しました。今ではIDO（初期DEX発行）と呼ばれ、ほぼ同じものが異なる方法で再命名されています。トレーダーにとって、これらのプロジェクトは短期的な売買であり、製品に関心を持たず価格に関心を持つ長期的なベンチャーキャピタルとは異なります。これは私が慣れ親しんだ世界とは完全に異なります。DAOは伝統的な世界のSPVやエンジェルシンジケートのようなものです。

C@S：あなたはICOやIDOが長期的な関心よりも通常は迅速なプロジェクトに適していると言っていますか？

Richard：はい、私は2017年以降も存在し成功しているICOプロジェクトは非常に少ないとしか挙げられません。多くのトークンプレセールのトレーダーは、トークンが解除され取引所に上場された後にすぐに売却します。

C@S：あなたは今でもその状況が続いていると思いますか？それとも、誰かが本当に暗号プロジェクトに取り組みたい場合、伝統的なVCのルートを試みるべきですか？

Richard：これは逆選択です。初期トークン発行を行うと、VCのふりをするトレーダーの集団が現れます。Alameda、Three Arrows、CMS、DeFianceなどの組織は、利益を確定するとあなたのトークンを売却し、あなたのメールを無視します。または、デリバティブ取引所であなたのトークンをショートし、デルタニュートラルなキャッシュアービトラージ取引を行います。あなたが必要とするのは、ダイヤモンドの手を持つ投資家であり、彼らは今後数年間あなたと共に戦います。

C@S：あなたは多くのTwitterの暗号情報がVCによって支配され、開発者の視点が埋もれてしまうことを心配していますか？

Richard：はい、もちろんです。開発者は構築に忙しく、ツイートする時間がありません。私は、思想的リーダーになろうとしすぎる人々をフォロー解除するのが最も簡単な方法だと思います。開発者に興味深いものを構築するように積極的に連絡を取るべきです。私はしばしばそうします。誰かがクールなNFTトラッカーを構築する場合、私は開発者にDMやメールを送り、彼らと迅速に話をします。開発者との会話からは、Twitterでの思想的リーダーが言う次のホットトレンドを追いかけるのではなく、最前線の知識を学ぶことができます。また、これらの思想的リーダーの背後には、多くの不道徳な心理戦（あなたのプロジェクトを高く売りつけ、彼らがあなたの流動性出口になるようにする）が存在します。

C@S：あなたは大多数のTwitter VCが本当に自分たちが言っていることを理解していると思いますか？Andreessenのような人々、Chris DixonやAli Yahyaも含めて。しかし、多くの新しい「思想的リーダー」ベンチャーキャピタルもいます。あなたは彼らと交流し、彼らの能力を評価する機会があったのでしょうか？

Richard：彼らと直接話すと、彼らが言っていることが非常に平凡であることがわかります。なぜなら、彼らの思想的リーダーシップは、他の人がすでに言ったことを増幅し、繰り返すだけだからです。独自のアイデアを提案する人を見つけるのは難しいです；a16zのChrisとAliは、私が最初に思いつく人々です。

私はまた、早くから信じて続けているベンチャーキャピタルを尊敬しています。例えば、2018/2019年にAxie InfinityやSandboxの初期ゲームに投資し、この分野の爆発的成長を辛抱強く待っている人々です。今、「思想的リーダー」ベンチャーキャピタルは、1億ドルの評価を受けている進行中のゲームプロジェクトにFOMOしています。

C@S：私は、読者に対して、暗号分野に長く関与しているTwitterの影響者やベンチャーキャピタルを見つけて、彼らをフォローし続けるようにというアドバイスをしたいと思います。

Richard：はい。

仮定

C@S：新卒の起業家に対して何かアドバイスはありますか？

Richard：彼らは自問すべきです。「もし暗号通貨の価格が90%暴落したら、あなたはまだ暗号業界を信じますか？」私はスタンフォードやシリコンバレータイプの創業者が特にそうだと思います。なぜなら、彼らはしばしば利益を追求する人々だからです。彼らは才能があり、多くの選択肢を持っています；もしあなたが暗号技術を構築できるなら、伝統的な技術も構築できるのです。もしあなたが才能があっても信念がなければ、暗号のベアマーケットを何年も耐える内的な動機はありません。

私たちのポートフォリオの中で最もパフォーマンスが悪い投資は、2019年に転職したシリコンバレーの利益追求型の創業者です。彼らは暗号通貨の幻想が崩れ、早すぎる転職をしましたが、1年後に暗号エコシステムが爆発しました。私はあなたが信者であるべきであり、利益追求者であってはならないと思います。すぐに富を得ることだけを考えず、忍耐と集中力を持って数回のベア/ブルサイクルを乗り越えるべきです。

C@S：あなたが現在暗号分野で最も賢い人は誰だと思いますか？

Richard：Primitive FinanceのAlex Angelはその一人です。彼は大学でビジネスを専攻し、Primitiveを設立するために中退しましたが、非常に迅速にSolidityの専門家になりました。彼は私が知っているすべてのSolidity開発者の中でトップ1%です。共同曲線、AMM研究、金融工学の分野でも、彼は私が知っている最も賢い人の一人です。

C@S：あなたは億万長者で、もうお金のために働く必要はありません。次に何をしますか？

Richard： お金は現実をあなたの意志に屈服させる能力です。しかし、私が見てきたほとんどの暗号通貨で急速に富を得た人々は、享楽主義者や自己満足者になり、彼らの終身富を社会に持続的な影響を与えるために使うのではなく、自身の享楽のためにお金を使っています。資本は豊富ですが、権力は不足しています。

政治に影響を与えることは、現実世界での力を示す方法です。そうでなければ、誰もあなたの魔法の暗号インターネット資金に関心を持ちません。だからこそ、非常に多くの億万長者が政界に進出し、それを左右しようとするのです。残念ながら、そのほとんどは自分を豊かにし、不平等を維持するためだけに行動しています。これが過去10年間のポピュリズムの台頭の理由です。私はエリート層と機関（主流メディアや大手製薬会社など）が自らの権力を守るために社会の他の人々を犠牲にするような政策を打破したいと思っています。

私はまた、アートを支持しています。私は子供の頃からダブルリードを吹くことが好きで、音楽家が直面する課題を理解しています。私はNFTを購入します。私の購入行動が財務的なリターンを得ることがないかもしれませんが、これは大いにアーティストへの恩返しの方法です。私はこの言葉が大好きです：「アートは私たちの国を守ることとは直接関係がありませんが、それを守る価値があるものにします。」

C@S：暗号市場が現在の100倍になったら、世界はどのようになると思いますか？

Richard： もしビットコインが20万ドルに達したら、世界の半分の億万長者は暗号通貨の億万長者になるでしょう。これは旧いお金の潮流から新しいお金のミレニアル世代への世代間の富の移転です。これらの人々はインターネット文化の中で育ち、RuneScapeなどのビデオゲームをプレイし、subredditsやDiscordsで生活しています。

このような世代間の富の移転は、産業革命の時代に起こりました。当時は地主貴族が存在し、不動産が突然それほど価値がなくなりました。その時代のカーネギーやロックフェラーは、企業を設立し価値を創造することができた大勝者であり、価値を求めるのではなく、世代間のパラダイムシフトを実現しました。彼らはまた、慈善事業を通じて後世に長く残る遺産を残しました。