一文でわかる一般的なレバレッジプロトコル Gearbox

出典：深链财经

著者：ブロック琴
Gearboxは汎用レバレッジプロトコルであり、ユーザーはプロトコル上で資金のレバレッジを取得し、さまざまなDeFiプロトコルに自由に適用できます。さらに、ユーザーはGearboxのインターフェースと対話することなく、さまざまなDeFiプロトコルがGearboxプロトコルを統合し、ユーザーに資金レバレッジ機能を提供し、資金効率を最大限に活用できます。

GearboxはDeFiのコンポーザビリティを最大限に活用し、レバレッジ機能をモジュール化して即座に使用できるDeFiレゴにしています。また、GearboxプロトコルはコミュニティDAOの形式で推進されており、VCや法人は存在しませんが、業界内での評判は非常に良好で、私たちが長期的に注目すべき価値があります。

プロジェクト概要

従来のレバレッジ機能は、CEXでもDeFiでも、基本的に一定の保証金を担保として預けた後、ロングまたはショートのレバレッジポジションを構築するものであり、単にリスク資産のエクスポージャーを拡大するだけです。しかし、このレバレッジポジションの資金はさらに活用できず、資本効率を十分に発揮できません。

Gearboxプロトコルはこの痛点を解決します。

Gearboxは汎用レバレッジプロトコルであり、ユーザーはプロトコル上で資金のレバレッジを取得し、コンポーザブルな方法でさまざまなDeFiプロトコルに自由に適用できます。

例えば、25 ETHを保証金として担保にし、5倍のレバレッジでETHをロングすると、現在のETHのリスクエクスポージャーは125 ETHになります。従来のレバレッジプラットフォームでは、基本的にここで止まります。現在のレバレッジポジションの資金を利用することはできませんが、Gearboxは資金効率を最大限に活用し、これらの資金のさらなる取引や収益マイニングなどの取引戦略を自分で決定できます。

Gearboxのコアコンポーネントは信用口座（Credit Accounts）です。信用口座は実際には独立したスマートコントラクトであり、ユーザー自身の担保資産と借りたレバレッジ資産を保有しています（例えば、100 DAIを担保にして400 DAIを借りると、これらの500 DAIはすべてあなたのDAI資産信用口座に保管されます）。

同時に、この信用口座はアカウントの清算ラインや承認されたトークンおよびプロトコルのリストを記録します（悪意のあるハッカー攻撃を避けるため、例えば借入資産を購入して自ら発行したトークンを取得する、または悪意のあるプロトコルと相互作用することを防ぎます）。あなたはこの信用口座内の資産の使用権を持ち、これらの資産を取引や収益マイニングに利用できます。

Gearboxプロトコルの参加者は3つの役割に分かれます：

• 流動性提供者LP：本質的には資金を預けて利息を得ることです。具体的な利回りは資産供給の利用率に依存します。（現在、LPには1%の引き出し手数料がありますが、これは一時的なもので、将来的には廃止される予定です。）

• 借り手：レバレッジを取得してショート、ロング、マイニングなどの取引戦略を実行します。

• 第三者清算者：信用口座の健全性をチェックし、健全性が1未満の場合は清算をトリガーします。清算手数料として5%を得ることができます。

実践 & プロセス

プロジェクトについて基本的な理解を得た後、Gearbox信用口座を使用してレバレッジを開くプロセスを体験できます。

理論的には、各ユーザーは複数の信用口座を有効にできますが、現在はDAI、USDC、ETH、WBTCの4種類の資産タイプのみがサポートされています。ここではUSDC信用口座を例にします。

私たちは10 USDCを担保として預け、5倍のレバレッジをかけて信用口座を起動します。取引確認後、私たちは信用口座モードに入り、この信用口座内でUSDCの残高が50 USDCになっているのが見えます。

同時に、この資金を取引（現在はUniswapとSushiSwapのみサポート）に使用できることも確認できます。また、WalletConnectを通じてログインし、信用口座を使用してYearnにログインして収益マイニングを行うこともできます。将来的に統合されるプロトコルが広がるにつれて、ユーザーはより多様なDeFiプロトコルで信用口座内の資金を活用し、資金効率を最大限に発揮できるようになります。

実際、Gearboxプロトコルの長期的なビジョンは、ユーザーがGearboxプロトコル自身のインターフェースと対話することなく、さまざまなDeFiプロトコルがGearboxプロトコルを簡単に統合し、ユーザーにワンクリックのレバレッジ機能を提供することです。

現在、私たちはよりマクロな視点から、プロトコル全体の運用プロセスを見てみましょう。

• 流動性提供者は資産を資金プールに預け、資金プール内の資産は借り手が信用口座で使用できます。

• 借り手は信用口座を開設し、初期資金を預け、レバレッジ倍率に応じてレバレッジ資金を取得します。初期資金とレバレッジ資金はすべて信用口座に保管され、借り手は信用口座内の資金を信頼できるDeFiプロトコルと相互作用（取引、マイニングなど）するために利用できます。

• 信用口座の健全性が1未満の場合、いかなる第三者清算者も清算を行うことができ、流動性提供者の資産と相応の利息は全額資金プールに返還されます。借り手は7%の清算手数料の罰則を受け、清算者は5%を得て、プロトコルは2%を財政庫に流入させます。

• さらに、プロトコルの収入には1%の流動性退出手数料や借貸の利息差が含まれ、これらの収入はすべて財政庫に流入します。同時に、財政庫は資金庫の損失の保険として機能し、清算が失敗した場合、財政庫が責任を負い、最終的にはプロトコルトークンを売却します。

プロトコル全体の運用プロセスを理解した後、信用口座の核心的な地位を理解できます。

信用口座というモジュール化されたアーキテクチャ設計を採用することで、ユーザーは直接信用口座を使用して取引戦略を展開でき、従来のプロトコルのように単一の資金プール（ユーザー資産は実際には仮想残高）と相互作用する必要がなく、ガスコストを最小限に抑えることができます。

さらに、ユーザーの信用口座もGearboxプロトコルから借用されており（使用後に回収して再利用）、ユーザーはガスを消費してデプロイする必要はありません。プロトコルはすでに信用口座マイニング活動（Credit Account Mining）を通じて、コミュニティユーザーによって5000の信用口座がデプロイされています。

トークンエコノミー

Gearboxプロトコルのトークンは$GEARで、総供給量は100億です。配分状況は以下の通りです：

現在、$GEARトークンはプロトコルのガバナンストークンとしてのみ機能し、プロトコルの収入手数料を直接捕獲することはできません。プロトコルの収入はすべて財政庫に流入します。

初期のテスターやDiscordメンバーへのエアドロップトークンの配分はまだ実施方法が決まっておらず、信用口座マイニングユーザーへの報酬トークンも現在は転送不可の状態です。したがって、現在$GEARトークンは二次市場で取引できず、Gearboxはコミュニティ主導のプロジェクトであるため、関連する措置はスナップショット提案を通じて投票で決定される予定です。

競争 & 現在 & 未来

現在市場に存在する関連するDeFiレバレッジプロトコルは、基本的に比較的単一のレバレッジ機能を提供しており、コンポーザビリティも持っていません。例えば：

• Alpha Homora：レバレッジ流動性マイニングに特化しており、本質的には自身のプラットフォームの一部担保を利用して数倍のレバレッジ資金を引き出し、流動性マイニングプールに投入してレバレッジ流動性マイニングを実現します。

• Set Protocol：レバレッジトークンインデックスを構築でき、例えばETH 2xのように、ユーザーはこれらのレバレッジトークンを直接購入してレバレッジポジションを取得できますが、本質的には担保借入を封装してリスクエクスポージャーを拡大するプロセスに過ぎません。

このようなレバレッジプロトコルは部分的なビジネスをレバレッジ化するだけですが、Gearboxプロトコルはレバレッジを機能として直接構築し、即座に使用できるモジュールとして提供します。あなたは特定の資産を選択してレバレッジエクスポージャーを取得し、その資金を自由に組み合わせて取引戦略を利用できます。

現在、Gearboxプロトコルは初期の立ち上げ段階にあり、現在はETH、WBTC、DAI、USDCの4種類の資産のレバレッジエクスポージャーのみが利用可能で、信用口座が相互作用できるプロトコルもCurve、Uniswap、Yearn、SushiSwapのみですが、コミュニティのさらなる推進に伴い、将来的にはより広範な資産エクスポージャーや信頼できるプロトコルリストが期待されます。

Gearboxの長期的な目標は、バックエンドに隠れたコンポーザブルなレバレッジプロトコルとなり、ユーザーがプロトコルのインターフェースと直接対話することなく、さまざまなDeFiプロトコルがGearboxプロトコルを統合し、自動的にユーザーにレバレッジ機能オプションを提供することです。レバレッジ機能はDeFi分野の基本的なニーズの一つであり、GearboxはこのDeFiレゴの中でレバレッジモジュールを支える機会があるかもしれません。

さらに、Gearboxプロトコルには非常に明確な収入モデルがあり、将来的にプロトコルが成熟し、良好な市場反応を得られれば、良好なTVLを持つことで持続的に良好なキャッシュフロー収入を生み出すことができます。