BitMexの創設者：DAOはどのような新しい金融商品を解放するのか？

作者：BitMex 創設者、Arthur Hayes

編譯：Block unicorn

風力発電機の回帰の道

周りを見渡すと------あなたと対話するすべての物体は、誰かの想像から始まっています。このアイデアは他の人々に感染し、彼らを説得して物質的または金融的資本を放棄させてそれを創造させます。アイデアが組織化され、人気があり、資金が豊富であればあるほど、実現が容易になります。

社会が享受する商品やサービスは、特定の場所で資本を組織し、配分する能力に依存しています。各都市や国家が航海を利用して経済を拡大する方法は、組織の重要性を完璧に示しています。

私と同じ年齢のアメリカの高校生のほとんどのように、私たちは歴史の授業で、ヨーロッパ諸国がアメリカ、アフリカ、アジアの一部を植民地化するさまざまな方法を記録するのに多くの時間を費やしました。新奇な異国の大陸と貿易ルートは、富を求める勇敢な人々によって「発見」されました。今日の授業は、国家が帝国を拡張するさまざまな嫌な方法にもっと焦点を当てるかもしれません（彼らはそうすべきです）------しかし、20年前に私が学校にいたとき、歴史の授業はそれほど目覚めていませんでした。

明朝の時代------ヨーロッパの探検時代よりも1世紀早く------鄭和という名の中国の海軍大尉が、印象的な大型船でアフリカの海岸のさまざまな地点に上陸しました。彼の船は防水船体、磁気コンパス、新鮮な柑橘類を特徴としており、壊血病の害に対抗しました。

不幸なことに、張騏の航海の財政的緊張と他の内部経済問題のため、当時の皇帝は中国の海上航行を一方的に終了しました。造船所は封印され、中国の経済エンジンは1992年に鄧小平の南巡がこの停滞を打破するまで、長期的な停滞状態に入りました。

鄭和が亡くなった数世紀後、イングランドという寒く湿った暗い小島が、その強力な海軍力によって世界的な帝国となりました。（これは、イングランドが陸上の国境を頻繁に守る必要がなく、戦闘を選択してヨーロッパ大陸を分裂させることを可能にしたことにも役立ちました------しかし、話がそれました。）

さまざまなヨーロッパや中国の海員の間で採用された技術は、どの民族国家が最も印象的な船を浮かべているかを決定する要因ではありませんでした。むしろ、それは航海ファイナンスの方法です。英国人（およびオランダ人）を非常に成功させたのは、彼らが有限責任会社を創設したからです。

会社は架空の概念であり、他人が一連の編纂された原則に合意し、その原則の下で資金を集中させ、リスクを制限することを可能にします。一方が合意の精神に違反した場合、会社の章程を支持する法体系は、時には暴力的な国家の報復を合法化することによって、すべての人がこの錯覚を信じることを保証します。会社の出現は、さまざまな人々------富裕層でも非富裕層でも------が世界貿易の拡大に参加できるようにしました。ヨーロッパ諸国の市民は、紙のメモ、いわゆる「stonks」を使って、これらの架空の実体の部分的所有権を表すことに集団的に同意し、最初のstonk市場を生み出し、投資家が将来の成功を推測できるようにしました。

できるだけ多くの人々が夢を追求するシステムは成功する可能性が高く、より多くの資金を調達できます。別の方法------少なくとも当時の航海に関連して、君主（例えばスペイン）や皇帝（例えば中国）が一方的にどの航海を行い、ほとんどの利益を保持することを決定することは------まったく効果的に競争できませんでした。我々の中本聡の指導の下での復興の後、我々は会社の実体を分散型であるとは考えませんが------半千年前、異なる個人によって資金提供された会社は最初の分散型組織でした。分散型で包摂的なシステムは、多くのタスクにおいて集中型の独占システムよりも成功することがよく知られています。

結論として、会社と呼ばれる架空のものは、一群の人々がリスクの機会を適切に利用し、株主と祖国に大きな富を創造することを可能にしました。この新しい人員と資本の組織フレームワークは、海上のグローバル貿易を最大限に活用することを可能にしました。

では、近い将来、数十億人が集まってさまざまなメタバースの新しい共有小説を創造し、発展させることは何でしょうか？それは分散型自律組織、または DAO です。

この記事の焦点は、DAOがさまざまな方法で、各自のメタバース内にのみ存在する新しい独立した金融市場を導入できることを示すことです。公共ブロックチェーンを介して送信される暗号通貨のエンドツーエンドの使用は、メタバース内でリスクと資本を効果的に配分するのに役立つ驚くべき金融商品を解放します。その結果は、シリコン駆動の思考機械上にのみ存在する強力な文明となるでしょう、私たちが祈りましょう。

DAOの三重記帳

大学3年生の時、私は愚かにも上級会計コースに申し込みました。多くの大学と同様に、学生は最初の2週間で多くのコースを学ぶことができます。学期の最初の2週間が過ぎてから、最終的なコース負荷を決定する必要があります。

教授は、会計報告書の不一致や詐欺を発見するために学ぶさまざまなスキルを説明し始めました。海外でのパーティーを1学期過ごした後、法務会計は魅力的ではありませんでした。私はそのコースをあきらめました。

法務会計が存在する理由は、複式簿記に致命的な欠陥があるからです。致命的な欠陥は、管理アカウントのセットを見て、すべての支払いが正しい側に流れていると暗黙的に考え、関連会社が実際に帳簿に記録された価値の資産を所有していると考えることです。提供された情報を真実に検証するためには、第三者に特定の支払いが行われたか（銀行）、または会社が特定の資産の所有権を持っているか（政府の権利事務所）を尋ねる必要があります。

定義上、DAOは公共ブロックチェーン上にのみデジタル形式で存在します。これは、その資産、負債、株主資本（発行されたガバナンストークン）が完全に透明であり、インターネット接続がある人は誰でも公開検証できることを意味します。さらに、DAOとその取引相手との間の資金の流れもブロックチェーン上で公開記録されています。

PalmByteという名のメタバースと、TrumpDAOという名の商業地主を想像してみてください。TrumpDAOは、最大かつ最悪の仮想建物と住宅を建設し、それらをPalmByte内の仮想キャラクターに賃貸しています、すべて金色です。

スタートするために、TrumpDAOはETHと引き換えにTRUMPトークンを発行しました。TrumpDAOが1,000ETHを調達し、1,000TRUMPトークンを発行したと仮定します。TrumpDAOの報告通貨はETHです。

貸借対照表

資産：

1,000イーサリアム

負債+株主資本：

価値1,000ETHの1,000TRUMP

PalmByteで最も湿った構造を構築するために、TrumpDAOはデジタル建築家として安藤忠雄を雇いました。誰がTrumpDAOがこんなに良いセンスを持っていると知っていたでしょう……安藤忠雄は100ETHを請求しました。残りの900ETHはPalmByte内の土地購入に使用されました。この支出の成果は100の仮想建物です。

貸借対照表

資産：

• 1,000ETH [安藤忠雄の費用+仮想土地購入]

• 100建物

負債+株主資本：

価値1,000ETHの1,000TRUMP

TrumpDAOは、すべての100の物件を1ETHの年間賃料で賃貸することができます。

第1年損益計算書

収入：

100ETHの賃料収入（100単位 * 各単位賃料1ETH）

営業費用：

100ETHの費用を安藤忠雄に支払う

純利益：

0イーサリアム

この貸借対照表と損益計算書を作成するためのすべてのTrumpDAOデータ入力は、イーサリアムブロックチェーン上で公開検証可能です。これは非常に重要です。なぜなら、今TrumpDAOは拡張のために資金調達が必要だからです。

TRUMPトークンの保有者は、追加の資金を調達してより多くの土地を購入し、賃料収入を増やす方法を決定する権利があります。彼らは、ETHと引き換えにTRUMPトークンを発行して自分たちを希薄化することも、メタバースの固定収入市場を掘り起こそうとすることもできます。

TRUMPのような家主の資金コストは現在、年間5%です。トークン保有者は、PalmByteの他の化身が投資できることを望んで、債券を発行することを決定します。債券の額面は1,000ETHです。

あなたがETHの利益を得たいETHが豊富なPalmByteのデジタル化身であると想像してみてください。明らかに、あなたはDAOに貸したいと思っています。そのビジネスは、あなたの支払いを返済することを可能にします。賢明なメタバース投資家として、あなたはTrumpDAOの文書を確認できます。 一部の賢い開発チームは、DAOがブロックチェーンに書き込んだ会計報告書とすべての入力の記録を比較することによって、任意のDAOの会計報告書の正確性を迅速に検証できる便利なツールを開発しました。このサービスはほとんど冗長です。なぜなら、あなたは三重記帳に嘘をつくことができないからです。サービスのために化身を引き付けるために、この会計dAPPは簡単な財務比率分析も行います。

出力はTrumpDAOの債務返済能力です。あなたは彼らの資本回収率が10%で、提供された債券のクーポンが5%であることを理解します。dAPPはまた、TrumpDAOが所有するユニットの現在の市場価値を確認するためにZillowDAOをチェックします。もしTrumpDAOがデフォルトした場合、あなたは回収リスクを評価したいと思います。PalmByteの不動産市場は活況を呈しています------すべての新しいDorkersがより良い税制を求めて全体のウェーハを移動させ、価格を押し上げています。

あなたはDOGEBONKポンプでうまくいき、TrumpDAOの債券発行全体をキャンセルすることに決めました。

新しい貸借対照表

資産：

1,000ETH（TrumpDAOBondsの販売を通じて調達）

価値1,000ETHの100棟の建物 [900ETHの購入コスト + 100ETHの安藤忠雄の費用による改良コスト]。

負債+株主資本：

価値1,000ETHの1,000TrumpDAOBonds

価値1,000ETHの1,000TrumpTokens

この短い例では、公共ブロックチェーンで検証可能な以下の操作が行われました：

1.DAOは仮想土地の開発の機会を見ました。

2. DAOはETHと引き換えにトークンを発行しました。

3.DAOはETHを使用して建築家に支払い、仮想土地を購入し、その後100ユニットを賃貸用に作成しました。

4.DAOは賃料収入を得ました。

5. DAOは追加の開発を資金調達するために債券を発行しました。

DAOは、イーサリアムブロックチェーンからのその行動の取引記録を使用して、プログラム的に自動的に会計報告書を作成します。これにより、第三者の化身は自信を持っていくつかの信用リスクを引き受け、彼らのETHの利益を得ることができます。

メタバース固定収入市場

上記の単純な例は強力です。なぜなら、メタバースには、TradFi（伝統的金融）システムで会社を設立し、株式を発行し、ビジネスを行い、拡張のために債務を発行するために必要な信頼がないからです。DAOの構造は完全に透明であり、DAOはその行動を歪めることが暗号学的に不可能です。なぜなら、DAOが生成するすべてのデータは公共ブロックチェーン上に存在するからです。

暗号固定収入市場の致命的な弱点は ------少なくとも最初の段階では------デジタル財産権を執行するために模擬法体系を使用する必要があることです。たとえば、ビットコインや他の暗号通貨をジャガイモ農家に貸す場合、農家が契約を履行しない場合、あなたはあなたの財産権を維持するためにある民族国家の法体系を信頼する必要があります。投資家と貸し手が同じ司法管轄区に住んでいる場合、これは問題ではありません。しかし、暗号金融の約束は、史上初めて、私たちが世界をつなぎ、司法関連の問題のためにTradFi資本を得られない集団に資本を集めることができるということです。

メタバースDAOは暗号通貨を調達し、暗号通貨を稼ぎ、暗号通貨を分配します。それは、すべての操作がブロックチェーン上で公開検証可能なエンドツーエンドの暗号経済です。したがって、誤解を招くような会計報告書を作成して投資家を欺くことは不可能です。DAOの健康状態を判断したい人は、ブロックチェーンを照会するだけで済みます。そして、プレスト！完全で誠実な帳簿が現れました。

暗号資本のプログラム的な性質は、債務回収にも役立ちます。プログラム的留置権は、デジタル資産に簡単に設定できます。返済しない？猶予期間が過ぎたら、所有権は自動的に剥奪され、資産は売却され、純収益は貸し手に貸し出されます。資産回収プロセスは公開されており、透明であり、TradFiの驚くべき法的破産費用はありません。荒唐無稽なことに、7年以上の時間が経って、Mt. Goxの請求がようやく支払われました。もしメタバースで同様のことが起こった場合、破産と回復のプロセスは数ブロック内で、数分単位で行われるでしょう。

投資家が商業組織のDAOの潜在的な活動と価値を理解すれば、メタバース資本市場の真の力が明らかになるでしょう。しかし、さらに興味深いのは、DAOを使用してメタバース内部の資本を組織した後に現れる可能性のあるシンプルな金融商品です。

DAO銀行

自分の通貨を発行する純粋な暗号部分準備銀行が今や可能です。CountryWideDAOを想像してみてください。不動産ローンに特化した銀行です。自己資本バッファを資金調達するために、ETHを調達し、ガバナンストークンを発行しました。トークン保有者は、ローン委員会のメンバーを選挙で選出し、その委員会が自動ローン基準を作成および修正します。

CountryWideDAOは、財産資産の公共アドレスをデータ取り込みとして使用し、その財産のローン額を分析します。次に、デフォルトが発生した場合に資産が分散型取引所（DEX）で自動的に売却されるように、財産にデジタル留置権を設定します。純資金は銀行に戻ります。

預金基盤を拡大するために、CountryWideDAOは預け入れた資金にETH利率を支払います。その貸借対照表には、ETH預金負債に対する財産ローンが含まれています。DAOガバナンス委員会は、準備金率要件、トークンバッファ、資産収益率、その他の標準銀行会計比率を開示します。ガバナンストークンの預金者と投資家は、銀行の健康状態をリアルタイムで確認できます。

銀行がDAOガバナンスアドバイザーが定義した特定の指標に違反した場合、銀行は預金を引き付けるために利率を引き上げ、財産ローンを処分し、または株主資本を増やすために追加のトークンを発行することによって自動的にアカウントを再バランスします。

メタバースでは、化身は異なるメタバース社会目標を持つ銀行DAOとして自分自身を組織できます。これらの目標は、ローン基準をプログラム的に表現することができます。これらのローン基準は完全に透明であるため、銀行DAOがどのようにローンを発行するかは疑いの余地がありません。

信用スコア

メタバースでは、さまざまなタイプの雇用機会が提供されます。上記のTrumpDAOの例では、建築家がETHの支払いと引き換えにサービスを提供します。この方法で、化身は公開検証可能な雇用履歴を構築し、信用スコアを構築できます。すべての支払いは公開情報であるため、仮想化身が資金を借りようとするたびに、潜在的な貸し手はその完全な財務状況を即座に把握できます。

さまざまな信用スコアdAPPは、化身の信用価値を決定しようとするために異なるアルゴリズムを使用します。デフォルトを予測する能力があるため、一部のモデルは標準となります。メタバースで信用を得るために、化身は貸し手からローンを申し込む際に必要なさまざまなdAPPから信用スコアのサブスクリプションを購入する必要があります。

TradFiの信用スコア機関の不透明で差別的な慣行は過去のものとなります。メタバースでは、定義上、最も成功した信用スコアdAPPは、そのスコアリングアルゴリズムに完全に透明でなければなりません。そして、あるスコアリング方法を使用することを法律で強制する必要はないため、実際にデフォルト率を予測することに成功した方法だけが市場シェアを獲得する可能性があります。

クレジットカードDAO

あのセクシーなPunk PFPを買いたいけど、お金がない？心配しないで------クレジットカードDAOがそのニーズを満たします。

これらのDAOは、あなたの化身の信用スコアに基づいてメタバースクレジットカードを発行し、承認された購入に暗号通貨を使用できるようにします。DAOは信用スコア、関与する概念、購入アイテムに基づいて即座に承認を行うことができます。クレジットカードDAOは、さまざまな要因に基づいて請求される利息を調整することさえできます。これらの要因はすべて公開検証可能です。

デフォルトリスクは低下します。なぜなら、DAOはまず彼らのお金を取り戻すためにメタバースの収入を自動的に増加させることができるからです。

DAOは銀行のように、ローン利率よりも低い暗号預金利率を提供することで資金を調達します。これはTradFiのクレジットカード会社の運営方法です。しかし、メタバースでは、デフォルトリスクははるかに低くなります。なぜなら、化身の財務履歴に関するすべてのデータは即座に公開され、検証可能だからです。

モーゲージDAO

メタバースのモーゲージ担保証券（MBS）が可能になります。想像してみてください、あなたはピンプマットを購入したいが、その資金が不足しています。問題ありません - あなたは信用スコアに基づいてお金を借りることができます。さまざまなMBSDAO発起機関がさまざまな利率で財産を担保にお金を貸します。これらのMBSDAOは、これらのローンをパッケージ化し、これらの証券化された製品を販売します。

固定収入レゴブロック

各DAOとdAPPがプログラム的に相互通信する方法により、超専門的な金融商品を作成することが可能になります。借り手と貸し手の間の情報の非対称性を排除することで------すべての相互作用が公開検証されるため------信用コストが低下します。私は、さまざまなメタバーススタイルのTradFi固定収入ツールについてさらに議論を続けることができます。TradFiで想像できることは何でも、誠実な公開情報がある場合、メタバース固定収入市場はより低い利率でより多くの化身に製品を提供できます。

信用の繁栄

信用と債務の本質は、エネルギー時間旅行の能力です。今に戻ると、未来のエネルギー生産は、世界経済の発展を推進する魔力です。創造される経済活動が実際の利率を上回る限り、これは常に正しいでしょう。

人間の体験を創造する全く新しい世界において、開発可能な価値が非常に多いため、素晴らしい未来を借りる能力は、発展の飛輪をより速く回転させるでしょう。会計詐欺やメタバース資産回収のプログラム的な性質は、借り手の質を向上させ、貸し手のリスクを低下させます。

メタバース固定収入市場は数十億の人口を支え、短期間で世界最大、流動性の高い、最も重要な債務市場となるでしょう。アメリカの経済モデルの現在の覇権は、深い流動性を持つ企業および政府の債務市場に直接依存しています。アメリカは3.5億人の国です------だから、メタバース固定収入市場の規模と質を想像してみてください。それは3億から40億のインターネット接続された魂と数十万のDAOにサービスを提供します。

第一次産業革命後の人類の生活水準の指数関数的な向上は、技術の進歩の産物だけでなく、企業や個人がより良い未来を創造するために今投資する能力を生み出した金融システムの産物でもあります。さまざまな欠陥があったにもかかわらず、TradFiは私たちが今日享受している生活水準の向上を支え、政府、企業、個人が資本を効果的に配分することでより良い未来を創造できるようにしました。残念ながら、それは非常に荒唐無稽に歪められていますが、中本聡は私たちを邪悪から救うために来ました。

私たちがメタバース経済のすべての参加者に関する検証可能で完璧な情報を得ることができるので、可能な金融構造は人間の創造性と成長の洪流を解放し、後の世代を驚かせることでしょう。

一応揃っている

DAOの構造により、TradFiのすべての固定収入金融商品革新------およびそれ以上------がメタバースで可能です。メタバース固定収入市場とTradFi市場の主な違いは、基盤となるインフラが公開運営されることです。

すべてのDEXとdAPPには独自のトークンがあり、ユーザーは彼らが望む金融システムを共同で構築できます。それは、最終顧客がすべての権利を持たない閉じたシステムではなく、金融工学の力を利用するために一貫した経済的賃料を支払うものです。それは、外見、性別、業界に基づいて特定の個人や企業が金融サービスを受けることを選択的に禁止するシステムではありません。これは、参加者が共有できるより大きな経済的ケーキを生み出す包摂的なシステムとなるでしょう。

これはリスクや失敗のないシステムではありません。コンピュータと人間の集団が仮想世界で金融サービスの運営方法を書き換えるにつれて、巨大な集団的誤りが発生するでしょう。

全く新しい金融システムの構築者に資金を提供したい投資家にとって、これは千載一遇の機会です。多くの人々は、彼らがヨーロッパの大航海時代の輸送や資金調達の資産ではなく、金融家であることを望んでいます。メタバース固定収入市場の創造は、全く新しい領域で最も重要な金融サービスを創造する機会を提供します。TradFiで拳を上げ、私について繰り返してください------「DAO LAY LO MO！」