云九キャピタルのパートナー、牛鳳軒：メタバースの発展特性と投資ロジック

この記事は、Cloud Nine Capitalのパートナーである牛凤轩がChain Catcherのオンラインイベントで共有した内容を編集整理したものです。

今日は、私が認識しているメタバースについて皆さんに共有できることを嬉しく思います。今日は、メタバースとは何か？ブロックチェーンとメタバースの関係、中央集権と分散型の違い、そして投資ロジックについてお話しします。

一、メタバースの新しい定義

まず、メタバースとは何かを見てみましょう。広義の概念として、メタバースは、仮想的に強化された物理的現実であり、収束性と物理的持続性の特性を持ち、未来のインターネットに基づき、感知と共有の特性を持つ3D仮想空間です。

ユーザーの直感的な認識から見ると、まず現実世界とは異なる仮想的なアイデンティティがあり、ユーザーは複数のマスクを持って別の人生経験を演じることができます。次に、社交関係や友人、没入感、低遅延、多様性、いつでもどこでも、経済システム、文化があります。技術的な観点から見ると、AR、VR、AI、ブロックチェーンなどの技術の急速な進化が、このメタバースの爆発の触媒となっています。

しかし、ブロックチェーンの本質は分散型であるため、メタバースはWeb2.0とWeb3.0の下で、認識や表現形式、特性、特徴において大きな断絶が生じます。

Web2.0は、メタバースの基本ルールとフレームワークを中央集権的に定義し、比較的標準化された開発ツールを提供します。開発者は、メタバースのフレームワークとルール内で開発ツールを使用して、創造的なUGCの世界構築を行い、他のプレイヤーに異なる体験を提供します。しかし、Web2.0が提供できるインターフェースとデータには制限があり、皆の関心は依然としてインターネットのトラフィックロジックに集中しています。

Web2.0と比較して、Web3.0には4つの違いがあります：

（一）分散型、Web3.0は、ユーザーの資産、データ、価値の伝達を支えるために分散型ストレージを基盤として採用し、価値の伝達は取引行為であり、トークンや非代替性トークンの資産の移転を含みます；

（二）オープン、最下層のエンジンから中間層まで、皆がレゴを組み立てるように統一開発を行います。このような組み合わせ性と相互運用性は、ブロックチェーンがもたらす最も興味深い新しい特性であり、この特性はDeFiエコシステムで見事に示されています；

（三）公共データベース、ユーザーデータと情報は、いかなる中央集権的な実体にも属さず、製品は情報が透明な公共データベースを統一して使用します。皆は統一データベースに基づいて多様なメタバースを構築できます；

（四）相互接続、複数のメタバースが互いに接続され、私たちは一つのIDしか持ちません。しかし、現在のブロックチェーン上のメタバースの概念製品は、互いに接続性が強くありません。

二、NFTの新章

次に、メタバースの資産の担い手「NFT」を見てみましょう。まず、NFTはプロトコル層のコンポーネントであり、資産の標準と形式の総称であり、実物ではありません。

次に、NFTの本質は、スマートコントラクトによって資産の希少性、変更可能性、改ざん可能性を制御する手段であり、ユーザーが仮想資産の発表に関するさまざまな次元のパラメータを透明に見ることができるようにします。実際には、中心化に比べて希少性を検証できる場を提供する設定テンプレートのようなものです。

さらに、NFTの最も興味深い特徴は、ブロックチェーン自体がもたらす相互運用性と組み合わせ性です。NFTはネイティブにアプリケーションを超えて存在し、現在購入したサルのアイコンはあなたのアドレスにのみ存在します。将来的には、これらの資産は単純にアイコンであることもあれば、複雑にゲームキャラクター、アクセサリー、または特殊属性の製品として作成され、ソーシャルシーンでも一般的な身分証明として利用される可能性があります。

ただし、NFTは確立された伝統的な分野に参加できないことに注意が必要です。一方は著作権の理由、もう一方は技術的な理由であり、基盤となるデータベースが相互接続されていないからです。

最近、NFTで最も注目されているアプリケーションはLootです。これはNFTの新しい章を開いたと言えます。新しいのは、それが以前のNFT作成ロジックとは異なるからです。最初の章のNFTは、発行者がNFTに適用シーン、価値、美術を与える中央集権的なロジックが多かったです；

一方、Lootは、下から上への構築ロジックを開き、元データのみを生成し、他はユーザーとコミュニティによって創造されます。現在私たちが見ている希少性確認ツール、画像生成ツール、可視化装備などはすべてユーザーとコミュニティによって創造されています。

NFTの現在の最大の課題は：統一された価格設定ルールが非常に難しく、内在的な価値と実際の使用価値を測定することが難しいため、市場価格に依存するしかありません。現在の市場価格は、感情と夢のプレミアムが多く、夢のプレミアムは将来の価値、つまりその希少性、相互運用性、製品の発展などです。たとえば、将来的にメタバースではNFTのアイコンしか使用できない場合、これが価値となります。

中央集権と分散型の具体的な違いを見てみましょう。

第一に、ユーザー基盤、中央集権製品は億単位の日常アクティブユーザーに達することができ、分散型は最高で百万単位の日常アクティブユーザーです。この差の主な原因はユーザーハードルです。たとえば、ログインに関して、中央集権形式は非常にシンプルで、電話番号だけで済みますが、分散型ログインはプライベートキー管理に基づいています；

第二に、ユーザーデータ、中央集権の世界では、データは企業の城壁であり、企業はユーザーのすべての行動データを捕獲してユーザーから収益を上げ続けますが、分散型の世界ではデータはどの企業にも属さず、誰でも見ることができますが、背後のアドレスの実際の人物が誰であるかはわかりません；

第三に、構築方法、中央集権は上から下への一連のルールを構築し、ユーザーはそのルールの下で製品を使用します。分散型製品は、初期段階では上から下への構築を経て、後期には完全に下から上への進化を経て、コミュニティ全体が推進し、普通のユーザーや開発者も既存の製品に新しいイテレーションを行い、分岐することができます。

第四に、インフラ、中央集権のインフラは非常に成熟しており、非常に高い性能を支えることができますが、分散型のインフラは非常に初期段階であり、たとえばNFTプロトコルが現在できることは非常に限られています。複雑でインタラクティブなNFTのプレイができず、性能も限られています。

第五に、ガバナンス方法、中央集権は集中処理方式でガバナンスを行い、ブロックチェーンのガバナンスは初期の中央集権から徐々にコミュニティ主導の方式に移行します。

第六に、利益の帰属、中央集権は企業であり、ブロックチェーンの利益の帰属はコミュニティ、クリエイター、開発者です。2017年、チップの配分はコミュニティと投資家、VCなどで約30%/70%でしたが、現在は70%/30%で、さらに一部のトークンが自社のエコシステム基金に配分されています。投資は自社製品のエコシステム構築に関わる他のチームに向けられています。したがって、全体のトークンメカニズムの設計とインセンティブモデルは、時間とともに進化し続け、最終的には新しく、最適化されたトークンメカニズムに進化する可能性があります。

したがって、全体的な発展を見れば、中央集権と分散型の違いは、ブロックチェーンの世界での巨大企業の城壁が無効になり、ビジネスモデルが次々と覆されることをもたらします。

三、メタバース投資ロジック

最後に、私たちのメタバースにおける投資ロジックについてお話しします。トラックの配置について、私たちは主にインフラ、プロトコル層、開発者ツール/ユーザー使用ツール/データツールとアプリケーション層に配置していますが、アプリケーション層は比較的慎重になります。なぜなら、現在インフラが不完全な状態にあるからです。

チームに関しては、私たちはチームの3つの特性を重視しています：

まず、高い市場感度です。ブロックチェーン市場は変化が激しく、数週間ごとに小さなホットトピックがあり、数ヶ月ごとに大きなホットトピックがあります。追随しなければ、市場はあなたとは無関係になりやすいです；

次に、経済モデルの設計は本命です。設計が悪ければ、羊毛を刈る党に刈られてしまうか、トークンが二次的に淘汰されてしまいます；

最後に、長期主義です。業界が初期段階にあるため、牛と熊のサイクルが非常に明確で、多くのトークンには独立した市場が生まれず、大多数の人々は熱心に参加し、冷静に退くことになります。これは最も意味のないことです。

長期主義を維持する方法について、私は次のように考えています：一つは熱意を持ち続け、常に興奮感を保つことです。これが、あなたが本当にこの事業を信じているかどうかを決定します。私はかつて4ヶ月間、毎日4時間しか寝ず、製品を作るだけでなく、多くのプロジェクトにも会っていました。私は毎日、それらの特別なプレイや組み合わせ性に魅了されていました；

二つ目は、退屈を耐えることを学ぶことです。仕事や避けられない繰り返しの作業は必ず退屈です；

三つ目は、時間と経験です。大きな作業量が最良の証明です；

四つ目は、厚く積み重ねて薄く発揮することです。伝統的なインターネット分野と同様に、ブロックチェーン業界も周期性があり、周期に対抗することを学ぶ必要がありますが、ブロックチェーン分野は周期が短いため、持続すれば成熟した業界の数十年の利益を得ることができます；

五つ目は、間違いを受け入れることを学ぶことです。誰もが間違いを犯さないわけではありません。私たちがタイムリーに正しい軌道に戻ることができれば良いのです。私が個人的に思うに、メタバースの本質は、すべての人が平等な権利を通じて「別の人生」を持つ奇妙な冒険の旅を享受することです。