トランプ発行のコイン：Cryptoの「主権移転」

著者: YBB Capital リサーチャー Zeke

前言

アメリカ大統領就任式の前夜、現地時間1月17日夜、トランプは自身が設立したソーシャルメディアプラットフォーム「Truth Social」で個人トークン------TRUMPコインの発表を行った。当初、多くの人々はこの動きがトランプのアカウントがハッキングされた結果だと誤解したが、数十分後、トランプは自身のX（旧Twitter）アカウントでこのトークンのプロモーション情報をリツイートし、このニュースの真実性を正式に確認した。

続いて、暗号通貨の歴史に名を刻むほどの急騰が起こり、大量の資金がこのトークンに流れ込んだ。TRUMPはわずか2日間でゼロの時価総額から最高800億ドルの時価総額に急上昇し、市場の流動性をほぼ完全に吸収した。この事件の広がりは、トランプが昨年ペンシルベニア州で経験した暗殺事件に匹敵し、その魔法のような程度も彼がその弾丸を避けたのと同様である。この事件について、私もいくつかの簡単な考えを共有したい。

Meme

私がいるこの東方の大国では、私的な流量の最終的な収益化は「抖音」というアプリのライブ配信を通じて行われることが多い。一方、大西洋の向こう側、第47代アメリカ大統領は前例のないことを行った。「世界の灯台」の元首は、電子トークンを用いて自身の影響力と権力の価値を測り、家族のために巨額の富を蓄積している。間違いなく、私たちは特別な時代に突入している。Cryptoが正式にWeb3.0と呼ばれる時代である。

インターネットの初志は、注意経済を独占する放送局やテレビ局を終わらせ、すべてをユーザーに返還することだったが、最終的にはその発展の道筋は元のルートから逸脱してしまった。Web2.0の初期にチャットプラットフォームや検索エンジンを握っていたインターネット企業は、今日見られる巨大企業に成長した。例えば、GoogleやTencentは、大量の流量の入り口を掌握することで原始的な蓄積を達成し、長期的な独占を実現した。現在、ByteDanceは中西方のソーシャルメディアをほぼ支配している。短編動画プラットフォームが草の根に多くの逆転の機会を提供していることは否定できないが、この利益はほとんどの場合、インフルエンサーとプラットフォームで共有され、プラットフォームが絶対的な発言権を持っている。

形態がどう変わろうとも、流量を巡る独占経済はWeb2.0の巨頭たちの永遠の主旋律である。一般の人々がそこから利益を得る機会は非常に限られており、ユーザーはこの饗宴の中でほぼ流量とお金を提供し続けるしかない。Meme Coinは新たな機会かもしれない。確かに、Memeに参加するPVPは危険であり、詐欺も少なくない。TRUMPのような2:8の絶対的不公平な分配を受け入れなければならないが、一般の人々がアメリカ大統領の流量から利益を得る機会はどれほどあるだろうか？TRUMPが0から80に至る過程は、もしかしたら唯一の機会かもしれない。

過去にはMeme Coinが何であるかを説明するのも難しかった。しかし今では、最も簡単な言葉で説明できると思う。Memeの価値は、ある時間帯に特定の事柄、特定の人物、特定のネタに対する価格付けである。数日前、市場がトランプ大統領に対して初めての価格付けを行ったのは80Bだった。一方で、Memeは伝統的なインターネットの注意経済の分配でもあり、人々は目を引く事柄に熱中し、Memeはユーザーにホットなイベントに参加する価値分配の機会を提供した。

Pump

私は過去の文章で「SocialFiの最良の形態はFriend.techのような規定されたDappではなく、Pumpである」と述べた。大統領の背後にいる発行チームが選んだのもPumpである。その理由は簡単で、人々には特定のグループに属したいという欲求があるが、そのために不公平を受け入れる必要はない。Friend.techのKeyの価格設定やその後のTokenに関する複雑な遊び方は、その限界を示し、最終的に失敗の主因となった。過去のSocialFiプロジェクトを振り返ると、Tokenの保有量に基づいて人々を階級分けし、権限やサービスを分配することも彼らの敗因である。

小さくて精巧なものは、コミュニティ文化に依存するCryptoには常に適用されない。同様のことはSocialFi以外の多くの分野にも当てはまる。例えば、トランプが発行したNFTもそうである。Memeの膨大な供給量は、迅速に巨大なコミュニティを形成することができる。あなたが100Uのトークンを持っていようが、10WUのトークンを持っていようが、あなたはこのグループに属する。

過去には、プロジェクトを立ち上げるためにTwitterでソーシャルメディアを通じてプロモーションを行い、ユーザーをTgやDCに引き込んでコミュニティを構築していた。さらに昔、Dogeのような古代のMemeでは、フォーラムを通じて「組織」を探すしかなかった。PumpはAMMの基盤に伝統的なソーシャルメディアの利点を組み込み、ルールの設定者をクリエイターに返還することが成功の主因である。無数のフィッティングプロセスを圧縮し、Pumpのホームページの無数のトークンアイコンの背後にあなたの帰属感を見つけることができる。

レトロ潮流

トランプが発行した個人トークンをどう見ようとも、私たちはMemeが主流となり、多様な事物がトークン化される時代に突入する。実際、これは昨年の安定コインに関する記事で述べた中世ヨーロッパの鋳造権に似ている。大多数の時間において統一された標準通貨システムを実施している中国の各王朝と比較して、ヨーロッパは常に散発的なスタイルであり、各国や貴族、主教が自らの通貨を鋳造し発行する権利を持っていた。

本質的にTRUMPは金銀の裏付けのある実用通貨ではないが、大統領がこの先駆けを開いた以上、今後多くの欧米の著名人がこの中世のレトロ潮流に加わることは必然である。もう一つ考慮すべき点は、トランプが80%のトークンを保有していることである。このトークンは本当に公式ウェブサイトで公表されている「Trump Memesは、"$TRUMP"というシンボルおよび関連するアート作品が示す理想と信念を支持し、参加する表現方法を目的としています。それらは、投資機会、投資契約、または証券の対象として見なされることを意図していません。」という純粋なMemeになるのか？権利の現金化のための資産になるのか？

多くの陰謀論の中で、私はこれはTRUMP家族が不動産から完全に暗号に移行する壮大な始まりであると考えている。この家族のメンバーのDNAには、メディアの影響力を利用する能力が刻まれている。無意味な事件が迅速に注目を集め、Memeをこの始まりとして選ぶのは最適である。引きつけるさまざまな暴富の神話と、大統領との高い対比感がある。最終的に残る大部分のトークン（トークンのリリース図に基づくと、もしかしたら三つの用途があるかもしれない）が有権者にエアドロップされ、アメリカの借金返済に寄付され、建設に使用されるなら、トランプがアメリカの文化的トーテムとなることを強化し、FTX事件後のCryptoに対する公衆の固定観念を逆転させるのに役立つだろう。家族が実業資本からの転換を、この価値近千億のIPを起点として行うことになるだろう。（金十の報道によると、トランプは家族内の暗号プロジェクトや自身のトークンについての理解度が高くないことが多く、背後のチームや子供たちがトランプというIPを巡って操作していることをさらに証明している。）

イーサリアム

ソラナはこの暗号の週末で最大の勝者であり、わずか2日間でSOLの価格が新高値を記録し、日々の取引量がイーサリアムの数倍に達した。これに対してイーサリアムコミュニティは非常に寂しい印象を与えており、コアOGたちのイーサリアム財団や二層開発に対する抗議の声はますます大きくなっている。

しかし、ソラナの手数料の急騰や失敗した取引量を見ると、暗号が真のマスアダプションに到達するにはまだ距離があることがわかる。したがって、イーサリアムに関する問題についても、私は過去と同様の見解を保持している。Layer2の推進ルートは、ただ早すぎた、先行しすぎたのだ。イーサリアムエコシステム全体の社交熱度の面で、ソラナと戦えるものはほとんど存在しない。そう、たとえBaseでさえ非常に厳しい。一次の小額、高頻度の需要は完全に二次に移行し、二次のDappは何の突破も迎えず、大量の空いているブロックスペースは誰にも問われず、手数料は哀れなほど低い。これがイーサリアムの現状であり、かつてのETHキラーたちの縮図でもある。

パブリックチェーンの発展には三角問題だけでなく、三角問題の背後にはガス収入と技術発展の矛盾も存在する。極めて平易な比喩で言えば、イーサリアムは入場券が必要なカジノであると仮定できる。過去数年、ビジネスは繁盛し、入場券は供給不足で、投資のために価格を上げて購入する人もいた。この入場券の価格は次第に上昇した。オーナーはカジノが確かに大きくなく、広々としていないことに気づき、100倍のカジノを作った。その規模を考慮して、入場価格を100倍下げた。過去の1枚の入場券で100回入場できるようになった。しかし、顧客は依然として同じ数で、既存の設備もそれほど大きなスペースを必要とせず、入場券の価格は次第に低迷し始めた。

これがイーサリアムの技術発展の先行とトークン価格の衝突であり、加えてイーサリアムが支えているのはソーシャルメディアの影響力ではなく、ICO時代からDeFiサマーにかけて蓄積された防御線であるため、新しい血液の不足の問題はますます拡大している。

財団の急速な変革が必要なだけでなく（この問題については「山寨之王、なぜ四面楚歌に陥ったのか？」という記事で述べた）、ソーシャル面での優位性をどのように獲得するか（ユーザーがイーサリアムのさまざまな難解な技術概念をより理解しやすくし、伝統的なソーシャルメディアにより多く関与する）、Layer2がどのようにより良いフィードバックを提供するか（買い戻し、DAの価格設定の修正、エコシステムがメインチェーンに還元する）、新興dappの発展をどのように支えるか（イーサリアムの助成金はもはやインフラプロジェクトだけを唯一の核心とせず、さまざまなL2がより良い相互運用性と互換性を持つべきである）というアプリケーション層の停滞の中で、パブリックチェーンの競争は往々にして細部と差別化である。

暗号2.0

トランプは2.0時代を迎え、暗号の次の時代もこの家族によって左右される。彼らは何をしたいのか？現在、家族が最初に発表したプロジェクト「World Liberty Financial（WLFI）」はまだオンラインではないが、その提案フォーラムからは少しの手がかりを得ることができる。最初の提案では次のように説明されている：

WLFIプロトコルは、イーサリアム（ETH）、包装ビットコイン（WBTC）、特定のステーブルコイン、および他のデジタル資産に流動性を提供する。WLFIは、WLFIプロトコルユーザーがWLFIプロトコルAaveインスタンスにアクセスできるようにし、WLFIプロトコルAaveインスタンスはAaveのリスク管理システムを通じて管理される。WLFIは、過剰担保の貸し出しに新しいユーザーを引き入れることを目的としており、これは分散型金融（DeFi）の最も重要な機能の一つである。WLFIは、ユーザーにシームレスな体験を提供することでデジタル資産の供給と借り入れを行い、新しいユーザーをDeFiの領域に引き込むことを計画している。これらのユーザーの多くは、DeFiを初めて使用するユーザーであり、WLFIとAaveのブランド忠誠心と認知度を築くのに役立つだろう。これにより、Aaveはデジタル資産の貸し出しと供給の分野で市場のリーダーシップを維持することができる。

最初、WLFIプロトコルはUSDC、USDT、ETH、WBTCを貸し出しに使用できるようにする。将来的にはWLFI投票提案を通じて、さらに多くの資産が追加される可能性がある。

WLFIはこのAave V3インスタンスで、メインAaveインスタンスと同じ準備金比率システムを採用する。AaveDAOはWLFI Aave V3インスタンスから生じるプロトコル手数料の20%を受け取り、将来のWLFIガバナンスプログラム、流動性マイニング、WLFIプラットフォームの分散化に参加するために、約総流通量の7%の$WLFIトークンを受け取る。収入分配は、信頼不要のスマートコントラクトを通じて設定され、その契約は相応のプロトコル手数料の割合をAaveDAOの財庫とWLFIの財庫アドレスに導く。

最近のさまざまなプロジェクトのトークンを大量に購入する状況を考えると、WLFIはドナルド・ジョン・トランプ・ジュニアが父親の影響力を借りて作り出したオンチェーンの貸し出し機関である。左足でWLFIトークンを売り、右足で価値のあるトークンを買う（もし大きなプロジェクトが出資すれば、WLFIはこの左右の足でさらに盛り上がることができる）、直接的に急上昇する。さらに、WLFIはさまざまなドメイン名を大量に購入しており、CointelegraphがTwitterで発信した情報によれば、WLFIは現在daolationship.eth、yatogame.eth、WorldLiberty.eth、trumpcoin.eth、erictrump.eth、barrontrump.eth、9290.ethを購入した。ここからも、トランプ家族の未来の主旋律はTRUMPというIPを中心に展開されることがわかるが、取り組む分野はかなり広範囲になるだろう。今後4年間、トランプ家族のプロジェクトは、現在ニューヨークに広がるトランプグループの不動産のように、さまざまなパブリックチェーンに存在するかもしれない。

幕がゆっくりと下り、非常に特別な時代がやってくる。あなたがこの「暗号大統領」を受け入れるかどうかにかかわらず、今後4年間にCryptoに影響を与える多くの大事件が大西洋の向こう側で起こることを認めざるを得ない。そして、Cryptoができることは、従うか、世界中でそれを実現させる重生の機会を得るかのいずれかである。