《エコノミスト》表紙特集：DeFiの約束とリスク

来源：The Economist

编辑：南风

懐疑者は多くの口実を持っています。最初にビットコイン（最も原始的な暗号通貨）を使用した人々は、それを使って麻薬を購入しましたが、現在はネットワークハッカーたちがそれを使って身代金を要求しています。今年、ハッカーはあるコードの中に脆弱性を見つけ、数億ドルのETH（別のデジタル通貨）が盗まれました。実際、多くの「信者」は、暗号資産の価値が2.2兆ドルに達する世界的な熱狂から迅速に富を得ようとしています。別の人々は異常に忠実です。今年6月、エルサルバドルのナイブ・ブケレ大統領は、同国がビットコインを公式通貨として採用することを発表する際に壇上で涙を流し、ビットコインがこの国を救うと主張しました。

詐欺師、愚か者、裏切り者は確かに嫌われます。しかし、その中で台頭している金融サービスのエコシステム、いわゆる分散型金融（DeFi）は考慮に値します。その約束とリスクを通じて、 DeFiは金融システムの運営方法を変える可能性があります 。 DeFiにおける革新の急増は、インターネットの初期段階における発明の狂潮に似ています 。この時代、人々はますますインターネット上で生活しており、この暗号通貨革命はデジタル経済の構造を再形成する可能性すらあります。

DeFiは金融を破壊する三大テクノロジートレンドの一つです 。 テクノロジー「プラットフォーム」企業 は、支払いと銀行業務の分野に押し寄せています； 各国政府 はデジタル通貨を導入しています。そして DeFi は、権利を集中させるのではなく分散させることを目的とした別の道を提供します。DeFiがどのようにこれを実現するかを理解するために、私たちはブロックチェーンから始めることができます。ブロックチェーンは、中央の権威機関を必要とせずに更新されるオープンで改ざん不可能な公共記録を維持する巨大なコンピューターネットワークです。

2009年に誕生した最初の大規模ブロックチェーンネットワークであるビットコインは、今や注意をそらしています。対照的に、2015年に作成されたブロックチェーンネットワークであるイーサリアムは、 ほとんどのDeFiアプリケーションがその基盤の上に構築されています 、そして臨界規模に達しつつあります。イーサリアムの開発者たちは、金融を利益を上げる目標と見なしています。伝統的な銀行業は、見知らぬ人同士の信頼を維持するために巨大なインフラを必要とします。クリアリングハウス、コンプライアンス、資本規則、裁判所などです。これらのインフラは高価であり、しばしば内部者によって捕らえられます：クレジットカードの手数料や銀行家たちのヨットを考えてみてください。 それに対して、ブロックチェーン上の取引は信頼性が高く、安価で、透明で、迅速です------少なくとも理論上はそうです 。

関連する用語は少し恐ろしいかもしれません（手数料は「 Gas 」と呼ばれ、主要通貨は ETH 、デジタル資産の所有権契約は NFTs と呼ばれます）が、 DeFiで行われる基本的な活動は誰もが馴染みのあるものです 。取引所での取引や、スマートコントラクトと呼ばれる自動実行プロトコルを通じての貸付や預金の吸収などです。これらの活動を測る基準の一つは 担保としてのデジタル資産の価値 です：2018年初頭のほぼゼロから、現在は900億ドルに達しています；もう一つの基準は イーサリアムで検証された取引の価値 です：今年の第2四半期、この数字は2.5兆ドルに達し、Visaの取引額とほぼ同等であり、ナスダック（Nasdaq）の取引量の6分の1に相当します。

低摩擦の金融システムを構築するという夢は、始まりに過ぎません。DeFiはより野心的な分野に拡大しています。MetaMaskは、ユーザーのデジタルアイデンティティとして機能するDeFiウォレットで、1000万人以上のユーザーを持っています。 分散型の （メタバース）に入るためには、あなたのウォレットをあちこちに移動できるアニメキャラクターに接続する必要があります。ますます多くの消費がオンラインに移行するにつれて、デジタル世界は競争が激化する主体となります。大手テクノロジー企業は、これらの小規模経済体に巨額の手数料を課す可能性があります：Appleのアプリストアの手数料や、Facebookがあなたの仮想キャラクターのプライバシーを販売することを想像してみてください。それに対して、 分散型ネットワーク がより良い選択肢かもしれません。このネットワークはアプリケーションをホストし、ユーザーによって共同運営されています。DeFiは支払いと財産権を提供できます。

暗号通貨愛好者はユートピアの世界を見ています。しかし、DeFiがJPモルガン（JPMorgan Chase）やPayPalのように信頼性を持つためには、 まだ長い道のりがあります 。いくつかの問題は古典的です。一般的な批判の一つは、ブロックチェーンプラットフォームが容易にスケールアップできず、ブロックチェーンネットワーク内のコンピュータが大量の電力を消費することです。しかし、イーサリアムは自己完結型の機械です。イーサリアムネットワークの需要が高いとき、検証手数料が上昇し、これが開発者に対して使用強度を減らすことを促します。イーサリアムには新しいバージョンが登場するでしょう；いつの日か、他のより良いブロックチェーンがそれを置き換えるかもしれません。

しかし、DeFiはまた、 独自の規範を持つ仮想経済が現実世界とどのように相互作用するか という問題を提起します。一つの懸念は 外部の価値支援の欠如 です。暗号通貨はドルと何ら変わりません。なぜなら、彼らは 人々の有用性に対する共通の期待に依存しているからです ；しかし、伝統的な通貨は、独占的な力を持つ国家や最後の貸し手としての中央銀行によって支えられています。 これらの支えがなければ、DeFiは容易にパニックの影響を受けるでしょう 。さらに、 仮想世界の外での契約の実行も問題です 。あるブロックチェーン契約はあなたが家を所有していることを示すかもしれませんが、立ち退き命令を強制することができるのは警察だけです。

DeFiの分野では、 ガバナンスと説明責任はまだ不十分です 。人間が覆すことのできない取引の連鎖は危険であり、特にコーディングエラーが避けられないことを考慮するとそうです；マネーロンダリング活動は、イーサリアムと銀行システムの間の制御されていないサービスのグレーゾーンで繁栄しています；分散型であると主張しながらも、一部のプログラマーやアプリケーション所有者はDeFiシステムに対して不釣り合いなコントロールを持っています；悪意のある攻撃者は、特定のブロックチェーンネットワークを運営する大多数のコンピュータを制御することさえ可能です。

アリスのDeFi冒険の旅

デジタル自由主義者はDeFiが 自治 を保つことを望んでいます------完璧ではないが純粋です。しかし、アメリカの金融規制当局であり、暗号通貨の専門家であるゲイリー・ゲンスラーが指摘したように、 成功するためにはDeFiは伝統的な金融および法的システムと統合する必要があります 。多くのDeFiアプリは分散型組織によって運営されており、これらの組織は特定の問題について投票を行います；これらの機関は法律や規制に従うべきです。各国中央銀行で構成されるクラブ------国際決済銀行は、政府のデジタル通貨がDeFiアプリで使用される可能性があることを示唆しています。

金融は新しい時代に突入しています。この時代では、テクノロジープラットフォーム、大政府、DeFiの三つの新しいが欠陥のあるビジョンが相互に競争し、融合します 。それぞれのビジョンは、経済がどのように機能すべきかに関する技術的な構造とイデオロギーを体現しています。20世紀90年代のインターネットのように、 誰もこの革命がどこで終わるかを知りませんが、それは通貨の運営方法を変えると同時に、デジタル世界全体を変えるでしょう 。

**この記事は著者の見解を表しており、投資の意見や提案を構成するものではありません。

この記事はUnitimesアプリで初めて発表されました