Dragonfly パートナー：MEV はそれほど悪くない、MEV と共生し進化する方法は？

この記事はDragonflyからのもので、著者は同機関のパートナーであるTom Schmidtで、ChainNewsによって翻訳されました。

暗号通貨エコシステムでは「コードは法律である」と広く認識されており、すべてが公平なゲームであるとされていますが、ほとんどの暗号システムは、一定の社会的合意と良好な市民意識に依存して、全体的なユーザー体験を維持しています。マイナーは、より多くの利益を得るためにネットワークを使用不能にすることができますが、実際にネットワークは使用不能になります。バイナンスはハッキングによる損失を救うためにブロックチェーンをロールバックすることができますが、そうすることでビットコイン（BTC）の価値が大きく損なわれます。

取引の順序は、同様の社会的合意のジレンマに直面しています。イーサリアムやほとんどの他のブロックチェーンは取引の正当性を示していますが、取引の順序に関する厳密なルールはありません。つまり、マイナーは手数料と取引を最初に見た時間に基づいて取引を順序付けるべきですが------マイナーは取引手数料からより多くの利益を得たいと考え、できるだけ早くブロックを掘りたいと思っていますが、これに関してはどこにも正式な規定はありません。

歴史的に見て、これは過去には問題ではありませんでした。ほとんどの場合、私がある人から別の人にETHやBTCを送信する際、取引の順序は特に重要ではありませんでした。しかし、徐々に、イーサリアムのようなスマートコントラクトプラットフォーム上の取引は、AからBへの単純な価値移転ではなく、潜在的により高い価値を持つ複雑な金融取引になりました。紙の郵便物には美しいメモや20ドルの紙幣が含まれているかもしれませんが、90億ドルの小切手や、利益をもたらす重要な財務情報が含まれている可能性もあります。

現在のイーサリアムでは、取引は市場の価格の不均衡な機会を捉え、豊かな利益を得るためのアービトラージであるか、貸付契約で清算ボーナスを獲得することです。これらのシナリオでは、非常に利益のある取引を行えるのは1つのアカウントだけであり、したがって取引の順序が非常に重要になります。さらに重要なのは、これらの機会は実際に取引の順序によって生み出される可能性があるということです。たとえば、あなたはマージンを追加して、担保不足のローンが清算されないように急いでいます。しかし、悪いことに、マイナーは自分の清算取引をあなたの返済取引の前に配置してあなたを清算する権限を握っています。

これがマイナーが抽出可能な価値（MEV）の世界です：ブロック内の取引順序の能力の価値。MEVはイーサリアム上でますます大きな市場となっており、推定で毎日100万ドルから400万ドルの価値を生み出しています。しかし、市場規模や潜在的な利益の機会については触れずに、MEVが重要なのは、今日のブロックチェーンの可用性と安全性に直接影響を与えるからです。

MEVは大きなビジネスです (出典：Flashbots Explore)

これらのMEV機会を利用しようとするボットは、通常のユーザーよりもはるかに高い取引手数料を支払う意欲があります------結局のところ、普通のユーザーは1000ドルを稼ぐために200ドルの手数料を支払うことはありませんが、ボットの行動はGasの全体的な価格を押し上げ、チェーン上の混雑を引き起こします。今年の初めにFlashbotsが導入される前のイーサリアムのGas価格を見れば、その状況が垣間見えます（後で詳しく説明します）。

これらのボットは、ユーザーがイーサリアムプロトコルを使用する体験を予測不可能で不確実なものにしています。ユーザーは分散型取引所DEXで単純な取引を行っていると思っているのに、最終的には先行取引やサンドイッチ攻撃に遭遇し、取引が失敗したり非常に悪い実行体験を引き起こしたりします。自分がどれだけ損をしたかを知りたい場合は、sandwiched.wtfをクリックして、どれだけMEVに搾取されたかを確認できます。

図はサンドイッチ攻撃の例を示しています。 (出典：Liyi Zhou)

伝統的に、イーサリアムの世界は単純なGas優先オークションによって支配されてきました：どのボットが最高の入札を支払ったかがMEVを獲得しますが、今年Flashbotsの導入がこのシナリオを覆しました。Flashbotsという取引順序市場は、従来のブロックスペース市場とは分離されており、より効率的な価格発見を可能にし、普通のユーザーの取引手数料を引き下げることを促進します。理論的には、これは素晴らしいことのはずです！しかし、実際には、これは目に見える悪夢です。ある人々は、これがマイナーを規制上の通貨移転者（規制を受ける必要がある）に変えるか、または彼らがハッキング行為に責任を持つ必要があるとさえ言っています！

一つの提案は、マイナーが頭を砂の中に埋めて、技術的または道徳的な観点からこれを無視することですが、これは簡単なことではありません！Flashbotsの創設者の一人であるPhil Daianが言うように、このMEVを抽出できるマイナーは、MEVを抽出できないまたは抽出しないマイナーよりも多くのお金を稼ぐことができ、その結果、彼らは利益のある前提の下でブロックチェーンの安全性をより大きく制御することになります。

RIP

もちろん、MEVは真空の中には存在せず、DeFi分野も静的ではありません。MEVを業界の生存リスクと見なすのではなく、私はそれを異なる参加者を進化させるか死なせる進化の圧力のように考えています、そしてそれはすでに物事の進化を促進しています！MEVはアプリケーション開発者、プロトコル開発者、ブロックチェーン開発者に多くの選択肢を提供し、将来の潜在的なプロジェクトに適用できます。

選択肢1：転落と死

文字通り、言うまでもありません。

選択肢2：MEVを受け入れ、自分でMEVを稼ぐ

MEVに対する一部の恐れはマイナーとボットの「異質さ」から来ています。99%のユーザーとプロトコル開発者はマイナーでもボットでもないため、自然と触れられない人に欺かれたり操作されたりする感覚があります。しかし、ETH 2と二層ネットワーク（L2）で独自の取引順序と確認システムを持つプルーフ・オブ・ステーク（PoS）メカニズムが導入されるにつれて、上記の二つの異質な陣営の重なりが大幅に増加しました。もしこれらの追加手数料が私（Optimism開発者）やあなた（私のロールアップ内のプロトコル開発者）に返還されるなら、MEVは本当にそれほど悪いのでしょうか？

確かに、MEVはビジネスを行うコストやこれらのシステムが自己資金を調達する手段に過ぎない世界が存在します。大規模なプロトコルが独自のロールアップを運営し、これらのMEVが直接プロトコルの金庫に入ることを想像することもできます。すでに何らかのオフチェーン取引順序メカニズム（例えば、dYdXやループリングの取引マッチングシステム）を使用している人々は、注文の順序から得られる利益の一定の割合がプロトコル開発者やトークン保有者のポケットに戻ることが容易に見て取れます。

選択肢3：MEVを防ぐ

人々は賢く、インセンティブに対する反応が良いので、彼らはMEVが提供するインセンティブにうまく応じて、製品の構築方法を変えると思います。本質的に、MEVはイーサリアムのいくつかのコア~~脆弱性~~特性に起因しています：

• すべての取引は公共のメモリプールにあり、ブロックにマイニングされるのを待っています；
• これらの取引に必要なすべてのデータも公開されています；
• どのユーザーも（通常）これらの公開取引から公開データを取得し、同じ取引を行うことができます。

ほとんどの解決策は、MEVの問題を解決するために、イーサリアムの作業メカニズムの上記の仮定のいずれかを調整することに焦点を当てています。

選択肢3A：MEVを隠す

取引が公共のメモリプールに入るのではなく、取引がマイナーにプライベートに送信され、最終的にブロックにマイニングされるまで見えない場合はどうでしょうか？ボットは先行する取引を見ることができないため、先行することはできません。これは1inch、Archerswapなどの多くのアプリ開発者が選択した道で、システム内でTaichi Network（太極ネットワーク）などのプライベート取引中継サービスを統合し、Flashbotsを再利用して同様の機能を得ています。プライベート取引を選択したユーザーの取引は公共のメモリプールを回避し、直接マイナーに送信されます。

このアプローチの追加の利点は、ユーザーが取引が失敗することを心配する必要がないことです。なぜなら、取引がブロックに成功裏に含まれた場合にのみ、マイナーが報酬を得るからです！このアプローチの最大の欠点は、マイナーが自分で先行取引を開始しないと信じる必要があることですが、評判と社会的合意が再び彼らを一時的に制御します。

開発者は取引を公共のメモリプールに留めることもできますが、その内容をプライベートに設定します。ボットは取引を見ることができますが、その内容を解読できないため、取引が実際にプライベートであることが保証されます。この技術はサブマリン送信によって初めて導入され、「提出---表示」スキームを使用して、ユーザーが取引を公開送信し、先行取引に遭遇しないようにしながら、DeFiアプリに再利用できるようにします。

選択肢3B：労働組合化

もしプロトコルが任意のランダムなアドレスがこれらのMEV機会を利用して利益を得ることを許可せず、既知の参加者のグループへのアクセスを制限する場合はどうでしょうか？取引は依然としてメモリプールに残ることができますが、ホワイトリストに登録されたアドレスのみがそれらをコピーできます。これらのアドレスがこのMEVを捕まえると、彼らは先行取引や清算に遭遇したユーザーに一部を返還することを余儀なくされ、富が広がります。

これはKeeperDAOやBProtocolなどのプロトコルが採用している発展の道です。ボットはゲーム理論やプログラム的にDeFiプロトコルのユーザーとMEVを共有することを余儀なくされます。BProtocolとKeeperDAOのkCompoundを通じて、これらのプロトコルはユーザーの借入市場でのポジションを効果的に引き継ぎ、小さな担保バッファを追加して、ユーザーの清算価格を実質的に引き下げます。通常、ユーザーのポジションがこの追加のバッファなしで清算される場合（例えば、2000ドル/ETHで清算されるのではなく、1800ドル/ETHに下がるまで清算されない場合）、ホワイトリストに登録されたボットは上記のプロトコル内でこれらのポジションを清算し、清算されたユーザーや他のユーザーとこの「罰」を共有します。これらのポジションは、CompoundやMakerなどのプロトコル上では実際には清算可能ではないため、ホワイトリストに登録されていないボットはこれらの清算機会を実際には見たことがありません。もし明日、すべての借り手がこれらのプロトコルにポジションを移動させれば、ほぼすべてのチェーン上の清算MEVは消えるでしょう。

しかし、この技術は必ずしも「DAO化」される必要はなく、利益は多くのユーザーやトークン保有者の間で広がる可能性があります。ユーザーは個別の企業と合意を結び、後者のポジションを救ったり、アービトラージから直接保護したりすることができますが、これらの企業は少額の手数料を支払うだけです。DeFi Saverは、個人ベースでkCompoundが行うことを実現し、bloXrouteのBackRunMeなどのサービスは、ユーザーの自動マーケットメイカー（AMM）取引を回溯し、取引によって引き起こされたスリッページから利益を得ることができます。

選択肢3C：進化

最終的に、現在の多くのプロトコルはMEV時代に今の形で生き残ることができないかもしれません。これらの解決策の多くは古臭く、単に古い考えに従っているだけで、革新がありません。

いくつかの解決策、例えばリクエスト・フォー・クオート（RFQ）DEX、例えば0x、1inch Limit Orders、TokenlonやHashflowは、最初からMEVがないように設計されています。RFQモデルでは、ユーザーはそのアドレスのために特別に作成された注文を受け取ります------取引を実行するスマートコントラクトは、他のユーザーが注文を埋めるのを防ぎます------したがって、このモデルはDEXの総取引額における割合がますます高くなっています。アグリゲーターのRFQ取引額は現在、Uniswap v2、Curve、Sushiを超えています。

さまざまなRFQ取引額の合計を見てみましょう

古いシステムもMEVを減らすためにアップグレードされています。例えば、Makerは新しい清算システムに切り替え、固定の清算ボーナスからオランダ式担保オークションに移行し、ユーザーが公正だと考える価格で担保を購入できるようにし、清算者に対する経済的な罰の強度を低下させました。他のプロトコル（例えばEuler）は、「漸進的清算」などの類似の技術を研究しており、ポジションが担保不足になる幅が大きくなるほど、より大きな清算割引を提供します。これらすべては、ボット間の過激なGas入札を減少させ、これらの取引は公共のメモリプール内の無料資金を略奪することを目的としています。

未来を展望する

MEVの未来はどうなるでしょうか？一つの視点からは、私たちは現在のトレンドに沿って予測を行い、最終的なゲームがどのようになるかを見ていきます。

よりDAO化する

ボットのプロトコルへのアクセスを制限する周りの革新は、引き続き大幅に発展する可能性があります。特定のAMMで取引を行うためにDAOの一員になる必要がある場合はどうでしょうか？サンドイッチ攻撃のような悪事を働く者は簡単に見つけられ、資産を押収されたり追放されたりします。また、ユーザーの実際の身元を取得するために、偽の魔女弾性システム（例えばARCxの「システム農民を理解する」IDシステム）を使用することもできます。前述のように、プロトコルチームは独自のオフチェーン順序システムを運営でき、その際にMEVはトークン保有者に戻されます。

より公平な競争環境

過去には、全体のメモリプールデータを信頼できるように見るために大量のエンジニアリング時間が必要でした。今では、ボット開発者はbloXrouteやBlockdaemonなどのサービスを使用して、簡単に非常に競争力を持つことができます。過去には、MEV機会を獲得するために複雑なPGA戦略が必要でした。今では、ボット開発者はFlashbotsで入札を行うだけで済み、Flashbotsが気に入らなければ、MiningDAOを使用して、Flashbotsのバンドルオークションをオープンソース化し、分散化を試みることができます。ボット領域のエッジを追求することは引き続き進む可能性がありますが、現在どれだけの発展の余地が残っているかは不明です。将来的には、一般的な先行取引サービスがETH 2クライアントとともに標準サービスを提供するかもしれません。

夢ではないのか？

これらの発散的な思考のほとんどは実現可能であり、マイナーが取引の再順序付けを行うために意欲的であり、能力があるからです。しかし、イーサリアムがPoSに移行する過程で何が起こるのでしょうか？もしCosmosのような他のPoSブロックチェーンが何らかの示唆を与えるなら、ETH 2のPoSメモリプールは主に評判が高く、規制を遵守する著名な参加者で構成されるでしょう。デポジット契約アドレスを見る限り、ETH 2もこの方向に進んでいるようです。Coinbaseは、米国証券取引委員会（SEC）の調査を受けるリスクを冒してUniswapのトレーダーから数ベーシスポイントの利益を盗むことを敢行するでしょうか、それとも、取引を促進するために彼らのETH資産の価値を下げることをするでしょうか？マイナーが影から日向に出るにつれて、ブロックの再編成市場は急激に縮小するでしょう。

違いを見てみましょう

イーサリアム上のほとんどの経済活動も、前述のように、ロールアッププロトコルに移行する可能性があります。後者は自らMEVを稼ぐかもしれません。

考えてみてください、MEVの市場はプロトコルの変更によって縮小する可能性もあります。実行時のスリッページが減少し、ボットがユーザー取引からアービトラージを行う能力が減少または排除されると、Uniswap V3のAMM MEVも大幅に減少します。プロトコルは、取引の順序付けのトリックを防ぐために検証可能な遅延関数（VDF）を使用し始める可能性もあります。これはSolanaがその基盤で行っていることで、取引が到着時間に従って順序付けられることを保証するか、単にChainlinkの公平な順序付けサービス（FSS）のようなものに順序付けを委託することができます。

結局のところ、MEVとイーサリアムの消滅に関するすべての懸念は、急ぎすぎた結論のようです。新しい武器が出現するたびに、1000人の武器販売者と1000社の防弾チョッキ製造業者が繁栄の機会を生み出します。

感謝します Saneel Srini、 Zack Skelly、および Rahul Bishnoi の校正に。