なぜBancorがDEX分野で過小評価されているダークホースである可能性があるのか？

この記事はWangarianツイッターからのもので、DeFi投資ファンドDeFiance Capitalに勤務しています。 翻訳：ルー・ジャンフェイ

今日は、分散型取引所（DEX）という古い瓶に新しい酒を注ぎ、BancorのネイティブトークンBNTに関する新しい見解を皆さんと共有したいと思います。

4ヶ月前、Bancorは流動性提供者（LP）向けに注目を集める単辺無常損失（Impermanent Loss）保護ソリューションを発表し、その後ロックされた資産が70倍、取引量が55倍に増加しました。Bancorは、皆さんがすでに忘れてしまったかもしれないDEXですが、私はこれについて深く探求したいと思います：これは2021年において最も潜在能力のあるダークホースかもしれません。

Bancorは2018年に立ち上げられた分散型取引所であり、この分野では「古参」です。しかし、Bancorは長い間、過度に複雑なトークンモデルに悩まされており、高い期待が寄せられていたにもかかわらず、明確な市場の魅力に欠けていました。

その後、Bancorは2年間をかけて製品の反復とリーダーシップの再編を行いました。Bancorが最初に想定したビジョンはすべて実現され、現在の「Bancorian」コミュニティはかつてないほど強力になっています。コミュニティのコアメンバーには、Yudi Levi、Nate Hindman、Mark Richardsonが含まれます。

余計な話はさておき、私が見ているBancorの投資テーマについて直接お話ししましょう。簡単に言えば、私たちは「狂ったトークン経済モデルで期待される製品を生み出す」と現在のBancorを表現したいと思います。これは市場が過去に注目してこなかったもので、具体的には以下のポイントが含まれます：

1. 単辺無常損失保険；

2. 巨大な流動性「シンクホール」をもたらすトークン経済学；

3. 他のDEXに対して、BNTの価格が過小評価されている。

無常損失保険

自動化マーケットメイカー（AMM）が誕生して以来、無常損失は流動性提供者の主要な痛点となっています。Bancor V2.1を通じて、流動性提供者は単辺資産を担保にし、完全な無常損失保護を受けながら60-100%の利益を得ることができます。

Bancorのこの取り組みは実質的な効果を上げており、すべての流動性提供者がパレート最適（Pareto Optimal）な選択を得ることができます。（チェーンニュース注：パレート最適は、資源配分の理想的な状態を指し、ある人の状況を悪化させることなく、少なくとも1人をより良くする配分の変化を意味します。これがパレート改善またはパレート最適化です。）

では、Bancorの無常損失保険はどのように機能するのでしょうか？

Bancorは、すべての流動性プールから得られる一部のトークン交換手数料（swap fees）を使用して、プロトコル内で発生した無常損失を支払います。すべてのトークン交換手数料収入の28%が流動性提供者が被った無常損失の支払いに充てられ、このプロセスではBNTトークンを鋳造または発行して補填することはありません。

無常損失の問題を解決するために、Bancorは実際には自己維持可能で補助金なしのソリューションを作成しました。ただし、注意が必要なのは、トークンを少なくとも100日間預け入れる必要があるという前提です。それでも、リスク曲線を低下させる資本を解除するためには、Bancorの無常損失ソリューションは依然として非常に良好です。現在、Bancorのリスク曲線は単辺無常損失のエクスポージャーのみをカバーしています。

BNTシンクホール：狂ったトークンモデル

Bancorのトークンモデルは、これまでのDEX分野で最も優雅なトークンモデルと言えるでしょう（これに匹敵するのはSNXだけです）。BNTを基盤資産として統合することで、流動性提供者とトークン保有者は同じ既得権益を持ち、BNTトークン保有者も単辺担保流動性提供者となり、無常損失は過去のものとなります。

BNTトークン保有者として、無常損失のない年率50-100%の利回りを得ることができるため、人々は自分のBNTトークンを担保にする大きな動機を持っています。

V2.1バージョンから、Bancorプラットフォーム上で担保されたBNT資金は急増し、現在では担保トークンの総量の61%を占めています。

Bancor Vortex

Bancorの「シンクホール」トークンモデルには、もう一つ注目すべき部分があります。次に、Bancor Vortexメカニズムを見てみましょう。このメカニズムは、1.0倍を超えない無利子レバレッジを提供することで、BNTトークンの資本効率を拡張します。

では、Bancor Vortexメカニズムはどのように機能するのでしょうか？

Bancor Vortexメカニズムを通じて、あなたは：

1. BNTトークンを担保にして交換手数料と流動性マイニングトークンの報酬を得る；

2. vBNTトークンを取得し、それをVortexに預け入れることで、より多くのBNTを借り入れる（同時にマイニングトークンの報酬も得られる）；

3. 借り入れたBNTトークンを使用して、利子や清算リスクのない任意の資産を購入する。

BNTモデルの利点

上記のトークンモデルに基づき、BNTの担保者はすべてのDEXの中で最高の交換手数料収入を得ることができます。異なるDEXの取引ごとの比較：

• Bancor：8bps

• Sushiswap：5bps

• Uniswap：5bps（fee switchを含む）

したがって、BNTトークン保有者の純利益率は効果的に向上します。

市場競争力

一連の革新のおかげで、Bancorは市場でますます多くの機会を見出しています。現在のデータと2020年10月のデータを比較してみましょう：

評価

BNTトークンの価格は上昇していますが、他のDEXに対してBNTの取引価格は依然として相対的に低いです。

暗号業界の内部指標分析によれば、BNTとSUSHIは最も過小評価されている2つのトークンのようです。

評価比較を行うことは非常に重要です。比較を通じて、Bancorの過去と未来の成長機会が深刻に過小評価されていることがわかります。以下の図のように、最近数週間でBancorとDODOはほとんどのDEX市場シェアを占めており、Bancorの成長トレンドはここで止まることはないと考えています。

未来の道

2年間の忍耐を経て、Bancor V2.1は卓越した市場適合性の高い製品をもたらしました。この期間の無常損失保険ソリューションにより、Bancor独自のBNTトークンモデルは相乗効果を発揮し、Vortexはさらに資本効率を高めました。

まとめ

Bancorの設計方法、そして「唯一の」10億ドルのロック量は始まりに過ぎません。近い将来、数十億ドルの流動性が無常損失のない収益ソリューションを求めることになるでしょう。

2021年は、BancorがDEX業界のダークホースとなる重要な年になる可能性があります。

情報開示：この記事の著者は現在BNTトークンのポジションを保有しています。注意してください：他の人が行っていることがあなたも行うべきことを意味するわけではありません。自分の研究分析に基づいて投資を行うかどうかを決定してください。