六一キャピタル：どのようにして千倍の利益を得るAAVE

来源：六一资本

価値投資理念は六一資本の核心的な投資理念であり、私たちはインターネットの世界が今日であり、必然的にブロックチェーンの世界が明日であると信じています。価値投資を提唱することは、未来のユニコーンをより良く捕捉するのに役立つだけでなく、実行型のチームに資金を注入することを導き、ブロックチェーン業界の健全な発展を促進します。

そのため、六一資本は各プロジェクトの投資操作が完了した後、すべての取引と決定の詳細を公表します。多くのユーザーにいくつかの考えや参考を提供できることを願っており、より多くのユーザーが価値投資理念を正しく理解できることを望んでいます。

今日私たちが共有するプロジェクトはAave（AAVE）で、元々はETHLend（LEND）という名前でした。

2020年のDeFi分野の発展のおかげで、ETHLendは貸出分野のダークホースとして急成長しました。頭等倉は19年下半期に「プロジェクト大スクリーニング」を開始し、六一資本はその中でEthlendを発見し、プロジェクト調査を行った後に投資を決定しました。建倉コストは0.0039 USDT/LEND（トークン交換後のコストは0.39 USDT/AAVE）でした。

その後、LENDは急騰し、100倍を突破し、ブランドを再構築し、トークンをスプリット（100 LENDが1 AAVEに交換）し、AAVEに改名されました。

その後、AAVEは短期間の調整を経て、2021年2月4日に520 USDTに達し、CMCランキングは#504から#13に成長し、期間は16ヶ月で、総倍率は1200倍に達しました。この間、一枚も売却せず、全ての倍率を享受し、六一資本は6318万人民元の利益を得ました。

以下は、六一資本がAAVEの成長過程でどのようにして安定したポジションを維持したかの振り返りです。

見向きもしなかったETHLend

私たちがこのプロジェクトを初めて見たのは2019年6月で、その時はまだ改名されておらず、ETHLendと呼ばれていました。

2017年、ETHLendは1600万ドル以上の資金調達を行った後、分散型貸出アプリケーションを発表し、製品はイーサリアム上に構築され、スマートコントラクトを使用して仲介を排除しました。借り手と貸し手はプラットフォーム上で需要を発表し、貸出金利、担保の種類、担保資産比率などのパラメータをカスタマイズできます。

借り手と貸し手はプラットフォーム上で適切な注文を直接探し、マッチングプロセスはピアツーピアです。しかし、製品が標準化されていないため、借り手と貸し手の需要の差が大きく、金利や金額が一致しにくく、実際には効果的なマッチングが難しく、最終的に貸出の実取引量は非常に少なくなりました。以下は当時の統計データのスクリーンショットです。

ETHLendユーザーインターフェース、2019-6-20

ETHLend運営データ、2019-6-20

私たちは、熊市における貸出の需要は、牛市よりも強いと考えています。なぜなら、ユーザーがロックされているときにお金が必要な場合、暗号通貨を担保にして貸出を受けることを好むからです。しかし、注文マッチング型の貸出には矛盾点があり、ETHLendプラットフォームの借り手と貸し手は金利や金額について合意するのが難しいのです。

これにより、市場で実際にマッチングできる取引は少なく、借り手が貸出注文を出した後、適切な貸出注文がなかなか来ず、注文を撤回せざるを得なくなり、最終的にプラットフォームの有効取引量がさらに減少します。

そのため、当時私たちはEthlendのような貸出に疑問を持ちました。このような貸出製品はユーザーのニーズを満たすことができるのか？ユーザーのニーズはどれほど大きいのか？最終的に激しい議論の末、私たちは「投資しない」と決定しました。

当時のLENDはCMCランキング318位、コイン価格は0.0101ドルで、ICOの0.0173ドルに比べて42%下落していました。

生まれ変わったAave

プロジェクトの発掘作業は続いており、私たちは定期的にCMCサイトの時価総額ランキング上位1000のプロジェクトをスクリーニングして調査し、業界の新しいプロジェクトをキャッチしています。あっという間に2019年9月になり、ETHLendはAaveに改名され、再び私たちのターゲットリストに登場しました。最初のスクリーニングが完了した後、Aaveの製品改版計画は私たちの大きな関心を引きました。

Aaveプロジェクトは改名し、ブランドを再構築し、新しい製品貸出資金プールDLP、Aave Pay、Aave Pocketを発表しましたが、後の2つの製品はリリースされませんでした。

その中で、Aaveの分散型貸出プールDLPはCompoundの設計を参考にしており、これはオープンソースの貸出プロトコルです。Aaveはスマートコントラクトを使用して貸出資金プールを設計し、プール内で貸し手は流動資金を預け入れ、すぐに利息収入を得ることができます。そして、借り手は担保を預け入れることで借入が可能で、借入はいつでも返済できます。

双方は注文がマッチングされるのを待つ必要がなく、この資金プールはマッチング取引の低下の問題を大幅に解決し、貸し手は預け入れて利息を得ることができ、借り手はいつでも借り入れることができます。

製品改良前後の原理比較図

当時、Compoundが立ち上げた製品もこのような分散型貸出資金プールの方案を採用しており、ユーザー体験も良好でした。比較の結果、Aaveの製品はまだ計画段階であり、未だに立ち上がっていませんが、プロジェクト改良の方向性は正しく、元々存在していたマッチング取引の難しさを解決しました。したがって、再度振り返った後、私たちは即座に投資を決定しました。

当時のLENDはランキング507位、コイン価格は0.0036ドルで、初めて出会った時の0.0101ドルに比べて64%下落していました。LENDのコイン価格は0.006-0.012ドルの範囲で約7ヶ月間横ばいであり、この美しい価格と将来の潜在能力を考慮し、私たちは即座に建倉を決定しました。

2019年9月7日、私たちはGate取引所で初めてLENDを購入し、コイン価格は0.0034ドル（33サトシ）でした。

Gateの取引記録、2019-9-7から2019-9-25

バイナンスの取引記録、2019-9-10から2019-9-19

2019年9月7日から9月25日までに、私たちはLENDの購入を完了し、合計で9,200ドル、数量2,348,418枚、平均価格0.0039ドル、約37サトシで購入しました。

初めての大調整

「コインを買うのは簡単だが、持つのは難しい」という言葉があります。しかし、プロジェクトのすべての詳細を把握していれば、実際にはコインを持つことは全く難しくありません。

私たちのチーフバリュー投資家Luizは、LENDのコイン価格が80サトシの時（2019年10月16日）に、1000サトシまで上昇する可能性を予測しました。以下の図をご覧ください。

残念ながら、私たちが満足のいくポジションを構築する前に、コイン価格は戻ることなく上昇し、2019年11月19日に268サトシ（0.0220ドル）の高値に達しました。保有コストに対して、上昇幅は約6倍です。その後、コイン価格は調整され、12月29日に116サトシ（0.0085ドル）の安値に達し、61%下落しました。

大調整の期間中、Aaveは製品情報の開示を増やし、コード監査作業が進行中で、製品はイーサリアムのテストネットでリリースされました。メインネットの立ち上げ時期が近づいています。同類製品の中で、Compoundの資金規模は2,705万ドルに達し、Dharmaの資金規模は2,139万ドルに達しました。この業界の資金規模は徐々に上昇し、業界は好転しています。

LEND/BTC日足、2019-12

LEND/BTC日足、2020-01

当時、私たちはLEND/BTC取引ペアの日足が円弧底の形状を形成していると初歩的に判断し、価格は円弧底の上限175サトシ-280サトシに達し、日足MA300に調整され、まだ100サトシを下回っていませんでした。そして、プロジェクトに良いニュースが近づいているにもかかわらず、LENDの価格は上昇せず、取引量は減少しました。必ず何かおかしいことがあると考え、初歩的にLENDは洗盤段階にあると判断しました。私たちは保有を続けました。

2019年12月30日から2020年1月1日までの間に、LENDは3日間で260%上昇し、前回の高値268サトシを突破し、CMCの前200にランクインしました。これはある程度私たちの期待に沿ったものでした。

取引の中で思い通りにいかないことはよくあります。保有中に突然の大暴落に直面した場合、プロジェクトの基本的な面が重要な変化を遂げていないことを確認し、チームメンバーにネガティブな情報がなければ、引き続き保有することができます。

もちろん、多くの人は噂や陰謀論に基づいて決定を下すかもしれませんが、私たちはプロジェクトについて十分に理解していれば、ほとんどの情報の真偽を見分けることができると考えています。プロジェクトの理解に基づいて決定を下すことが正しい選択です。

「一馬平川」式の上昇を開始

継続的にフォローすることで、私たちはAaveが属する貸出分野についての理解が深まり、コイン価格の動きを正確に把握する確率が高まります。初めての大調整は私たちを脱落させることはなく、底を抜けた後のLENDはプロジェクトの進展とともに、「一馬平川」式の上昇を迎えました。

2020年1月9日、Aaveの製品が正式にイーサリアムメインネットに上場し、16種類の暗号通貨をサポートしました。1月18日、Aaveの最初のフラッシュローンが完了しました。フラッシュローンは新しい製品で、DeFi界の認識を刷新しました。Aaveの資金規模も急速に1,000万ドル、5,000万ドル、1億ドルを突破し、業務データは順調に伸びました。

この期間中、LENDの価格は100サトシから500サトシ、1000サトシ、2000サトシ、3000サトシへと上昇し、私たちは常にコインを売らず、動じることなく持ち続けました。同時に、Aaveの担保貸出業務量は急速に増加し、チームは製品の革新を続け、フラッシュローン、CA無担保ローンを導入し、ENJとSNXを担保として追加し、トークンメカニズムを変更し、トークンのステーキングを追加しました。

さらに、DeFiセクターのホットな話題が続き、新しいプレイが次々と登場し、コミュニティの議論も活発でした。最終的に、DeFi系プロジェクトは次々とマイニングメカニズムを導入し、コイン界は熱気に包まれました。Compoundは自らのガバナンストークンCOMPを導入し、貸出/マーケットメイキング即マイニングの熱潮を引き起こしました。Aaveもトークンの用途を改善し、新しいトークンAAVEを導入し、LENDに代わるものとし、新しいプレイを追加しました。

DeFi業界の熱気は持続的に高まり、Aaveの製品は次々と新しいものが登場し、私たちはAaveの時価総額予測を動的に引き上げました。

LEND/BTC日足、2020-06

プロジェクトの動的分析後、期待値を引き上げる

DeFiプロジェクトのマイニング熱が高まり、FYI収益アグリゲーターの新製品が登場し、Uniswapのトークン発行など一連のホットなイベントがあり、Aaveプロジェクトの進展も非常に順調で、7月には3 Arrows CapitalとFramework Venturesという2つの著名な機関から300万ドルの投資を受けました。

8月にはAave V2バージョンの導入計画を発表し、コミュニティガバナンス機能、新しいトークン経済モデル、新しいセキュリティモジュールを追加しました。この一連のプロジェクトの製品の反復改良、チームの製品と運営の能力は非常に素晴らしいものでした。

2020年8月7日、LENDは2017年12月の上場以来の歴史的な新高値0.8274ドルを記録し、212倍の上昇を遂げました。

二度目の大調整

この期間、Aaveの資産規模は10億ドルを突破し、プラットフォームは19種類のトークンをサポートし、ユーザー数は1,500名に達しました。しかし、LENDは新高値を記録した後、下落し始め、3ヶ月連続で下落しました。10月にはLENDが移行を実施し、100:1の比率でAAVEトークンに変換されました。

2020年11月05日の安値は0.2593ドル（AAVE価格25.94ドルに換算）で、調整幅は約70%でした。

LEND/USDT日足、出典CoinGecko、2020-11

コイン界では「チームが仕事をしている」という言葉が流行し、コイン価格が上がらないプロジェクトを揶揄するために使われることがよくあります。確かに、チームが行うすべてのことが必ずしもコイン価格に反映されるわけではありません。しかし、チームが正しい方向で努力している限り、プロジェクトの価値は最終的にコイン価格に反映されるでしょう。

LENDトークンがAAVEに変換された後、大きな調整が発生しましたが、私たちはプロジェクトの製品が迅速に反復され、ビジネスが安定して成長していると感じています。創業者はインタビューやAMAを受け続け、コミュニティを拡大し、運営能力が強いです。調整があっても、耐え忍ぶべきです！

千倍の利益、売却

12月04日、Aaveは正式にV2バージョンをリリースし、以前の複数の重要な機能を実現しました。

Aaveの大事件、出典頭等倉の財務研究報告、2020-12

その後、市場の感情が回復し、DeFiの資金規模は300億ドルを突破し、Aaveの資金規模は50億ドルを突破し、ユーザー数は9,777名に達し、貸出系プロジェクトのトップ3に安定して位置しています。

これを受けて、AAVEのコイン価格は主上昇トレンドに入り、連続して2日間で約30%上昇し、累計上昇幅は50%以上に達しました。私たちは議論の結果、AAVEの市場動向が過剰買いであり、短期的なリスクが高まっていると考えました。そこで、私たちは清算モードを開始し、400ドルから分割して売却し、最高519ドルで売却しました。AAVEの当日高値は520ドルでした。

六一資本は合計で平均440ドルで売却し、60%を減少させ、約616.87万ドル、つまり3950万人民元の利益を得ました。

Aave V2のリリース時点と売却時点、2021-02

バイナンスの取引記録、2021-2-5

AAVEの減少が完了した後、私たちはまだ40%のポジションを保持しており、保有時価総額は約370万ドル、つまり2368万人民元です。この部分のポジションは引き続き保有し、Aaveの基本面が逆転した後、すでに一流のプロジェクトに成長しています。しかし、ブロックチェーン業界の成長に伴い、私たちはAaveプロジェクトのビジネスがさらに発展できると考えています。

振り返ると、千倍の利益を持ち続け、一つのチップを軽々しく失わないことが重要です。私たちが重要だと考えるのは：

業界の新しいものに対して敏感な好奇心を持ち続け、特に技術やビジネスの革新に対して。

プロジェクトの発展とその業界について十分に理解し、自分の認識を同期させ、さらには先取りし、プロジェクトの評価をより良く把握すること。

理解し、持ち続けること！実力と運は往々にして一線の差しかなく、多くの人が運を実力と誤解し、結果的に運で得たお金を実力で失うことが多いです。多くの友人が私たちの振り返りを見た後、私たちが運で得たお金だと思うかもしれませんが、もちろん、私たちは一つまた一つのプロジェクトの振り返りを通じて、価値投資において実力が運よりも重要であることを証明していきます！