クラシック再読｜a16z マネージングパートナー：暗号ネットワークはなぜ重要か？

この記事は、公式アカウント互联链に掲載され、原文のタイトルは「A16Zのマネージングパートナーの下院演説：暗号ネットワークが重要な理由」です。 演説者：スコット・クーポー、翻訳：華語 ZZ

この証言は、a16zのマネージングパートナーであり、アメリカ国家ベンチャーキャピタル協会（National Venture Capital Association）の元理事長であるスコット・クーポーが、下院農業委員会で「暗号通貨：デジタル時代の新しい資産規制」について行った演説です。日時は2018年7月です。クーポーは、ベストセラー『砂丘の秘密：リスク投資の好意を得る方法』の著者でもあります。

演説全文は以下の通りです

コナウェイ委員長、そして上級メンバーのピーターソンの皆さん、こんにちは。この機会をいただき、暗号技術とそれがアメリカの技術革新に与える影響について委員会と対話できることに感謝します。私は、委員会が私たちが技術発展の基盤と考える分野を慎重に研究していることを高く評価しています。この分野は、私たちの資本市場、起業精神、そしてアメリカ経済の健全性にとって非常に重要です。

まず、私の背景についてお話しします。私はAH Capital Managementのエグゼクティブパートナーであり、またCNK Capital Managementのエグゼクティブパートナーでもあります。CNK Capital Managementは、暗号技術への投資に特化した3億ドルのベンチャーキャピタルファンドを管理する登録投資顧問です。

一、暗号ネットワークの背景

今日は、暗号技術の基礎的重要性と、なぜ私たちがこれらの技術がベンチャーキャピタル界にとって異例の投資機会をもたらすと信じているのかに焦点を当てたいと思います。

本題に入る前に、（暗号技術）の意味空間を正確に定義することが重要だと思います。

暗号関連技術に関する公の議論は、主に二つの領域に集中しています：（i）ビットコイン自体が潜在的な価値の保存手段であり、価格の固有の高いボラティリティ；（ii）無許可の個人投資家に提供される初回トークン発行（ICO）、その多くは証券取引委員会によってアメリカの証券法に適合しないと批判されています。これらは確かに現在の業界の重要な側面ですが、これらの領域への公の関心は、暗号ネットワークへの私たちの大きな関心を引き起こすこの刺激的で不安定な技術革新という現象をほぼ完全に覆い隠しています。

具体的には、私たちは「暗号ネットワーク」という用語を次のように定義します：

• 「デジタルサービス」を構築する新しい方法；
• これらのサービスは「ネットワーク参加者コミュニティ」によって所有され、運営されるのではなく、中央集権的な企業によって所有され、運営される；
• ネットワーク上のアクティブなストレージ（すなわちデータベース）は、コミュニティによって去中心化され、維持される。

「デジタルサービス」とは何でしょうか？それは、私たちが今日好んで使用する多くのアプリに基づくインターネット上のアプリです------ライドシェア、メッセージング、デリバリー、企業アプリなどです。私たちは、開発者が暗号ネットワークの原理を利用して、私たちの今日の想像を超えるかもしれない全く新しいデジタルサービスを創造し、同時に巨大な消費効用を生み出すと信じています。

暗号ネットワークの原理は何でしょうか？それは、ネットワークを開発、維持、利用するコミュニティによって所有され、管理されます。これは、今日私たちが使用している大規模なデジタルサービスとは異なり、これらのサービスの所有権と管理権は中央集権的な企業によって管理されています。

一見すると、これは少し狂っているように感じられます------コミュニティの所有権と資産管理の価値は、中央集権的な企業のコントロールを超える可能性があります。しかし、実際には、テクノロジー業界の歴史において、この点に関しては有名な前例があります。

まず、オープンソースソフトウェア運動があります。この運動は1983年に始まり、マサチューセッツ工科大学のリチャード・ストールマンという研究者によって自由ソフトウェア運動が創設されました。理解できるように、これは当時は過激な概念でした------開発者コミュニティが自分たちのソフトウェアを自由に公開し、他の人がそれを修正し、さまざまなオープンプロジェクトに統合できるということです。しかし、時間が経つにつれて、この作業は徐々にオープンソースソフトウェアの主流開発に進化し、今日のソフトウェア開発の主要な方法となりました。

オープンソースソフトウェアが広く使用されている例としては、Linux（今日のほとんどのデータセンターサーバーを管理し、ほぼすべてのスマートフォンやタブレットの主要なコンポーネントであるオペレーティングシステム）やGit（世界中の数百万のソフトウェアエンジニアが使用するオープンソースソフトウェア開発システム）があります。

次に、インターネットプロトコルの発展があります。これは、私たちが現在享受している既存のデジタルサービスから得られる巨大な雇用、経済成長、消費者効用をもたらしました。これらのプロトコル------例えば、SMTP（電子メール転送プロトコル）、HTTP（インターネット上で構造化されたテキストを交換するプロトコル）、TCP/IP（エンドツーエンドのデータ通信プロトコル）------は、主に学術界や政府の資金提供による努力から生まれ、ほとんどの場合、学術界と政府によって維持され、開発されています。これらは「オープンな」プロトコルであり、非常に興味深い営利企業（アマゾン、グーグルなど）がそれを基に構築することができるのは、プロトコル自体が中央集権的な企業によって変更されることがないからです。

二、なぜ私たちはそれに注目する必要があるのか

インターネットの歴史は、良好に設計され、維持されたオープンプロトコルが、大規模な消費者効用と経済成長の基盤となることを教えてくれます。

なぜでしょうか？それは、営利企業が新しい会社を設立するためのすべての市場リスクを引き受ける意欲があり、ベンチャーキャピタリストもその努力に資金を提供する意欲があるからです。彼らは、中央集権的な企業の気まぐれによって変わることはないという前提のもとで、そのリスクを引き受けています。

対照的に、テクノロジー分野には、プラットフォームリスクを負ったために倒産したスタートアップがあふれています。プラットフォームリスクは、中央集権的で営利的なプラットフォーム（オープンプロトコルとは対照的）が定義するゲームのルールに依存しています。これは、中央集権的で営利的なプラットフォーム自体が悪いわけではなく、時間が経つにつれて、彼らの経済的インセンティブが、独立した企業として生き残り続けることを要求し、より多くの独占プラットフォームに関連する利益を得るために、プラットフォームがかつてスタートアップを奨励していた良好な関係を変えることが多いからです。実際、これらのスタートアップは、プラットフォームを構築し、改善しているのです。

三、これと暗号ネットワークはどのように関係しているのか？

前述のように、暗号ネットワークは、革新を追求する開発者に、中央集権的なプラットフォーム上で構築することなく、新しいデジタルサービスを創造する全く新しい方法を提供します。多くの点で、暗号ネットワークは、最初のインターネットプロトコルの開発とオープンソース運動を促進した過去50年のテクノロジー業界の歴史を参考にしています。つまり、開発者コミュニティが自分たちの作業を公開し、中央集権的な管理なしにネットワークを適切に管理できるということです。

私のパートナーであるクリス・ディクソン（編者注：A16Z Cryptoの一般パートナー）が書いたように、暗号ネットワークは基本的に中央集権的な企業への信頼要求を置き換え、ソフトウェア自体を信頼してその機能を果たすことを求めます（基本コードはオープンソースであり、自分で確認できます）。

しかし同時に、暗号ネットワークは、以前の技術開発には存在しなかった非常に強力な経済的インセンティブメカニズムを導入します------トークンの存在は、コミュニティメンバーに直接的な経済的インセンティブを創出し、彼らが実際にネットワークを適切に開発し、管理できるようにします。暗号ネットワークの世界における「トークン」は、次のような一連の機能を果たします：（i）それらはネットワーク参加者間で価値を交換する方法であり、つまり消費者はサービスに対してトークンで「支払い」、売り手はサービスと引き換えにトークンを「受け取る」、（ii）それらはネットワークの開発者や他の維持者に報酬を与えるための経済的インセンティブを提供します------つまり、人々はトークンを受け取ることで、ネットワーク上での取引の真実性を確保します。

四、暗号ネットワーク規制の重要性

したがって、トークンは暗号ネットワークの運営において非常に重要な役割を果たしており、さまざまな参加者を結びつける接着剤であり、すべての市場参加者に適切な経済的インセンティブを提供します。また、これらのネットワーク内のすべてのソフトウェアがオープンソースであることを考えると、競争ネットワークを構築したい人は誰でも、既存のすべてのソフトウェアを簡単に使用し、競争ネットワークを構築できることを意味します。その市場参加者への競争インセンティブは、公平性とユーザーコミュニティへの応答性を目指しています。

しかし、トークン自体とそのようなネットワークの分散型の性質は、規制当局に一連の新しい課題をもたらします。

まず、私たちが信じているのは、暗号ネットワークの適切な規制が非常に重要であり、私たちは、革新を奨励し、消費者を保護し、機能する資本市場を確保するための規制フレームワークを構築することに関心を持つ他の両院のメンバーや機関と協力する機会を歓迎します。私たちは、規制の下で活動することが重要であり、これがアメリカが商業世界の発展において数多くの画期的な技術を生み出す理由の一つであると信じています。

実際、CFTCの議長であるヒアカーロがLabCFTCを設立するために行った作業は、規制当局が技術革新を奨励し、消費者を保護する間でバランスを取ろうとしている良い例です。規制者と革新者の間のこの協力的な参加は、急速に変化する市場に必要とされており、暗号ネットワーク関連の活動にも当てはまります。これらのイニシアチブに対する委員会の支援と後援に感謝します。

SECの企業金融局長の最近の声明に似て、私たちは暗号ネットワークの規制の性質が特定のプロジェクトの発展段階によって変化することを考えています。簡単に言えば、集中したスポンサーがネットワーク自体の機能が実現する前に投資家に資金調達を求める場合、発起人と投資家の間の契約は「投資契約」である可能性が高く、したがって、アメリカ証券取引委員会の証券法に基づいて適切に規制されるべきです。しかし、その契約に基づくトークンの性質は、証券ではない可能性があります；それらはすべての潜在的な証券と同じハウイテストを使用して評価する必要があります。

商品先物取引委員会（CFTC）が言うように、一部のトークンは証券ではありません。ネットワークが正常に運営され、特にネットワークが去中心化される場合、私たちはトークンの性質が証券ではなく商品に近いと考えています。これは、中央集権的なスポンサーの努力がなく、トークンの価値が大部分彼らに依存しないからです。逆に、トークンはその参加者に対するサービスの効用を表す価値を持つことになります；その価値は、中央集権的な発起人の調整活動から得られるものではありません。

明らかに、これらの決定は容易ではなく、本委員会や他の機関、各規制当局の努力が必要です。しかし、私たちはこのフレームワークがSECとCFTCの初期の声明と一致していると信じています。

管轄範囲に関わらず、私たちは、投資家保護、機能する資本市場、革新への支援が規制の重点の指標であるべきだと考えています。

五、まとめ

要するに、私は委員会に以下の意見を提案したいと思います：

• 長年にわたり、アメリカはテクノロジー分野でリーダーシップを発揮しており、これは良好な規制と金融環境のおかげで、冒険と革新を奨励しています。
• 私たちは、私たちの時代の多くの偉大なテクノロジー企業から経済成長、雇用の増加、消費者効用などの革新の成果を感じていますが、私たちは暗号ネットワークがこの道を進むための刺激的な新しい機会を提供していると信じています。
• これが、リスク投資家や他の金融専門家がこの分野への投資をますます集中させている理由です。他のテクノロジー開発分野と同様に、私たちの仕事は、長期的で自己持続可能な企業の革新分野を支えるリスク資本を提供することです。私たちは暗号ネットワークがそのような分野であると信じています。
• しかし、アメリカがこのような技術革新の楽園であり続けるためには、冒険とリスク資本を奨励し、市場参加者に明確さと確実性を提供し、個人投資家と市場の健全性を保護する規制フレームワークを策定する必要があります。

お時間をいただき、問題について一緒に考える機会を感謝し、この重要なテーマについて委員会と協力できることを楽しみにしています。