美國加密貨幣儲備清單引部分山寨上漲、2025年還能看到山寨季嗎？四年周期的牛市規律會破嗎？

來源文章：話李話外

發現前幾天不少人還在吵著比特幣要跌到 8 萬美元，結果這兩天似乎大家又開始看漲了，重新喊著比特幣要到 15 萬、甚至 20 萬美元。大家的這種情緒變化，簡直比天氣預報還要快。

在上一篇文章（1月16日）中，我們談到了 Onchain Economy ETF、也重新梳理了近期對市場比較利好的一些方向和因素。結果還沒過一天，這不，特朗普就又開始"帶貨"了，今天有小道消息說，特朗普對創建一個美國優先的加密貨幣儲備持開放態度，優先會考慮 USDC、SOL 和 XRP 等代幣。如下圖所示。

隨後，相關的代幣就開始出現了拉漲，接著一些 KOL 也紛紛開始抓住熱點，第一時間就通過社交平台推出了各種版本的"美國加密貨幣儲備候選清單"（主要列舉的是在美國建立的加密貨幣）。

不過，對於這個消息也有人提出了不同的看法，比如 Quinn Thompson（對沖基金 Lekker Capital 的創始人）就表示說：美國購買山寨幣作為戰略儲備是一個荒謬的想法，永遠不會發生。如下圖所示。

之所以大家能夠對此類的小道消息這麼熱情，可能也正如陳勝沒說過的那句話吧：天下苦山寨季久矣。

1.2025年還能看到山寨季嗎？

關於 2025 年我們是否還能看到山寨季，這也是最近很多人都在公眾號後台留言問的一個問題，估計不少人現在的倉位都在山寨幣上，看著比特幣不斷地上漲，確實對自己的山寨倉位有些不甘心。

其實，你如果看過話李話外之前關於山寨季話題的相關文章的話，那麼應該很清楚我們的觀點，就我們自己的角度而言，依然會保持之前的猜測不變：本輪牛市還有出現山寨幣的機會，樂觀的話可能會發生在 2025 年的第一季度。

在之前的文章中我們同時也分享過，從歷史上看，真正的山寨幣季節一般會發生在 BTC.D 開始快速下降之後，比如 2017 年的牛市和 2021 年的牛市都是如此，如下圖所示。

且比較有趣的是，通過上圖我們還能夠發現，之前的牛市中 BTC.D 也是在第一季度（3月左右）開始出現快速下降的。從目前 BTC.D 的走勢上來看，我們當前依然處於階段性的高點區間，假如（注意這裡是假如）歷史能夠繼續重演，那麼我們有可能會在 3 月份左右迎來新一輪山寨季的機會。

而除了基於一些鏈上數據指標、情緒指標作為參考外，上文我們提到的"美國山寨幣儲備計劃"其實也是一個很大的利好，這個不難想象，假如美國真的針對個別山寨幣建立了儲備計劃，並且在政策上給予一些合法化的支持，那麼在情緒上對整體山寨價格產生的影響也是很大的。當然，美國山寨幣儲備計劃的消息目前也只是小道消息，真假未知，我們只要耐心等到特朗普上台後的表現就知道了。

另外，也正如我們之前提到的，關於山寨幣目前依然還有很多問題沒有解決，比如海量新項目稀釋市場流動性的问题（大部分山寨幣的結果只能是等待歸零）、高 FDV 低流通的問題（對市場產生持續的拋壓）等等，因此，即便是我們接下來重新迎來了一輪山寨季機會，也不是所有山寨幣都有大幅上漲的機會。而如果你依然希望在山寨幣上面進行一些風險嘗試，那麼我們也只建議你多去關注和挖掘 AI、DeFi、RWA 等此類熱門敘事下的項目代幣即可。

同時，也要關注一下資金方面相關的動態，比如重點去看生態的活躍度、資金流入哪些生態板塊等。如下圖所示。

針對山寨季的更多話題和分析，我們在話李話外之前的文章中已經有過不少的討論和梳理，對此話題感興趣的夥伴可以直接搜索公眾號的歷史文章或下載話李話外的電子書回顧即可。

簡而言之吧，結合我們前兩天的文章、繼續綜合目前的一些市場情緒來看，特朗普就職典禮（1 月 20 日）可能會引發市場在 2 月份的新一輪反彈行情。

2.四年周期的牛市規律會破嗎？

上面提到 BTC.D 指標的時候，我們也結合談到了歷史走勢，並由此給出了一些猜測性結論。很多人也都說，歷史不會重演，但往往會押韻。

那麼，隨著 ETF 的發展、越來越多機構的深度參與、宏觀環境的變化……加密市場四年周期的牛市規律會被打破嗎？

雖然刻舟求劍並不是一個正確的方法，但由於人性等方面的綜合因素，過去的加密市場始終保持著差不多 4 年一個牛熊周期的大規律，而每個周期下都遵循著同樣的模式：大牛市 → 熊市 → 吸籌階段（低位區間） → 鞏固階段（伴隨著各種回調、震盪和洗盤） → 大牛市，如此反復。如上圖所示，就是基於比特幣減半事件而繪製的價格走勢，可以明顯地看出，上一次減半和下一次減半之間的特定時期幾乎都尊重著相同模式的價格行為規律。

而除了比特幣，如果你去仔細研究一下的話也能夠發現，其實山寨幣基本也是遵循著一定的循環模式規律，比如大致的過程是：

A）BTC 上漲並觸及區間高點（或突破ATH）

B）山寨幣開始上漲，並出現一些小範圍的板塊輪動效應

C）BTC 在高點區間整理，隨著 Total3 指標的增長、主流山寨幣（比如ETH、SOL、BNB、XRP等）開始領先上漲。

D）隨著 Fear \& Greed Index（恐懼\&貪婪指數）的上升，貪婪會驅動著資金繼續去追逐中/小市值的山寨幣，BTC.D 出現快速下降，迎來所謂的山寨季。

E）市場發生大面積回調或崩潰、然後等待重新開始。

當然，上面僅是大致的過程描述，實際的市場情況可能會更加的波瀾壯闊和精彩紛呈，少數賺錢，多數歸零。

至少從現階段的情況來看，我們似乎依然還處於這樣一種既定的周期規律裡面，也就是說，目前來看，加密市場的這種四年周期的規律當下依然是有效的。

但這也並不排除這種既定的規律今年不會被打破，由此迎來一個新的"時代"。那麼，怎樣才能夠打破現有的這種周期規律呢？

這裡面我們認為最重要的一個邏輯就是：變革。

而導致變革的因素會有哪些呢？

目前我們已經看到的，包括：加密 ETF 的持續普及、越來越多大機構（比如貝萊德）的持續參與、政府（主要看美國）開始轉向支持比特幣。

接下來我們可能會看到的，包括：比特幣被納入國家（美國）戰略儲備、等等。

這裡我們可以簡單拿 NVIDIA、APPLE 的走勢來和 Bitcoin 做個對比，如下圖所示。

我們注意看上面圖片的關鍵時間點：

NVIDIA 是從 2015 年左右完成了變革，這個時間點也是 AI 概念開始加速發展的階段。我們查詢了一些相關資料後看到，2015年之後，Google Research 的里程碑式論文"Attention is All You Need（注意力就是你所需要的一切）"介紹了一種新的用於自然語言理解的神經網絡模型（Transformers），這類模型通過"無監督式模型"可以以更少的訓練時間生成更高質量的語言模型，隨著這些模型訓練數據的量級不斷增加，模型生成的精準度不斷上升，結合 AI 科學家將強化學習模型納入到神經網絡模型中加強了機器人的記憶力，這使得AI對文字、音樂、繪畫、語音、圖像、視頻等領域的理解逐漸超過了人類平均水平。後來的 ChatGPT 正是在這樣的背景下實現了從量變到質變的跨越。

至於 APPLE 的變革，我們也可以直接對應上圖的時間點去看。2000 年蘋果公司推出 iBook(Firewire)、iMac(Summer 2000)、Power Mac G4(Gigabit Ethernet) 和 PowerBook(Firewire)系列產品。2007年，第一代 iPhone 手機問世，標誌著人類智能手機發展史進入了一個全新的紀元。

而我們再對比一下當前的比特幣走勢，似乎再一次踩在了時代變革的關鍵點。至於這次比特幣能不能變革成功，就需要看我們上面提到（保留未來的一些未知因素）所有因素加起來是否可以推動歷史的車輪了。

所以，有一件事情我們需要提前做好心理準備，一旦今年（或明年、也許是更晚的時間）比特幣發生我們上面提到的所謂變革，那麼就可能會打破既有的 4 年周期規律，比特幣就會進入一個新的超級周期。而隨著比特幣進入新的超級周期，主導地位自然就會繼續上升，進入一個長牛周期，這樣絕大部分的山寨幣都將會失去價值，我們可能也就不會再看到歷史那樣的所謂山寨季了。當然，這也並不代表部分山寨幣沒有機會，因為隨著除 ETH 之外的新山寨幣 ETF 的可能通過，那些具有良好背景、基本面的山寨幣依然會水漲船高。

不過上面這些所謂的變革理論，也僅是我們的一種猜測，你依然可以認為比特幣就是一種鬱金香騙局，也依然可以認為加密市場 4 年的牛市規律不會發生改變。但如果你還相信本輪加密牛市還在繼續，那麼就抓好接下來可能出現的山寨季機會吧，也許，接下來的所謂山寨季將成為大部分山寨幣的最後一次狂歡時刻。

總之，不管變革這件事情今年是否能夠發現，都不會影響我們見證一個加密新"時代"的出現。如下圖所示。