美國長期通脹預期飆升、關稅戰繼續加劇市場波動行情

來源文章：話李話外

根據 The Kobeissi Letter 的研究報告顯示，目前美國長期通脹預期已飆升到了 4.1%，創下了自 1993 年以來的最高水平，而特朗普上台以來的關稅政策是導致這一問題的主要歸因，因為僅兩個多月的時間就有超過 3000 億美元的貿易逆差，這嚴重影響了消費者的信心。而除了長期通脹預期外，1 年通脹預期也已經從 2.6% 飆升至 5.0%，即不到 3 個月的時間就直接翻了一番，這必然會對投資市場產生比較負面的情緒影響。如下圖所示。

在這種大環境下，美股下跌其實就不難理解了，而由此帶來的就是加密市場的下跌幅度會更大，而黃金則在持續上漲並突破歷史新高。看起來，聰明的大資金正在開始用實際行動進行選擇，僅過去的兩個多月時間，黃金 ETF 的流入規模就達到了 120 億美元。如下圖所示。今年以來，標普 500 下跌了近 5%，黃金價格上漲了近 17%，是不是透露著一種經濟放緩的氛圍？

我們繼續回到加密市場。

最近兩年一直被標榜為數字黃金的比特幣，其價格似乎並沒有表現出像黃金一樣的屬性，今年以來比特幣的價格也下跌了 30%，因此，目前很多人都已經對加密市場紛紛看熊，認為這個市場已經沒有什麼希望了。

不過就比特幣當前身處的情況來看，似乎都好於歷史的任何時期，因為它已經從一種所謂的鬱金香騙局變成了美國的國家性戰略儲備資產，同時也有越來越多的大機構開始採用比特幣，也就是說，比特幣的形象正在慢慢發生著一些質的變化。

中短期來看，比特幣依然無法成為真正的黃金（數字黃金的屬性），相較於黃金而言，也無法作為大資金的成熟對沖工具，其價格還是會受到投機因素帶來的巨大波動，當前的比特幣，看起來更像是一支科技股。但長期來看，我們認為比特幣遲早會成為一種全球性資產、並作為有效的金融工具存在於各類資產負債表上，這似乎只是時間上的問題而已。

但就本輪週期而言，雖然理論上的新一輪牛市似乎從 2023 年就已經開始（2023--2025），但如果我們繼續通過一些指標經驗來看，目前似乎也並沒有經歷我們所謂理論上的大牛市（或瘋牛）行情，如下圖所示。

這裡面可能就有兩種可能：

一是加密市場已經不再遵循歷史週期的一些指標和規律。

二是加密市場還沒有真正迎來理論上的所謂大牛市行情。

那麼，這兩種情況你個人更偏向哪種呢？

這裡我們不提供具體的答案，因為這個問題也沒有標準答案，仁者見仁、智者見智吧。

在話李話外最近的系列文章中，我們提到特朗普的頻率比較高，因為目前特朗普的一舉一動都會對市場走勢形成直接性的影響。比如：

去年因為特朗普對加密的友好承諾促成了比特幣突破 10 萬美元歷史關口，而今年又因為特朗普的關稅政策導致比特幣出現持續的回調，且被市場寄予厚望的美國比特幣戰略儲備，也僅僅是變成了由罰沒的資產組成。

一方面特朗普上任後的各種政策讓市場跌成了狗，一方面 WLFI（World Liberty Financial、特朗普家族項目）的投資組合中又在持續積累著一些加密資產（包括 ETH 等），甚至最近他們還宣布要推出新的美元穩定幣 USD1，這就產生了一種比較奇怪和有趣的現象。

在目前的這種整體市場環境下，似乎加密市場的催化劑更多是需要依靠外部的環境因素（內部創新力不足的情況下），即如果市場想要再次上漲，那麼主要是寄希望於 3 個點：

一是特朗普的關稅政策能夠在幾個月內結束。

二是美聯儲採取新的量化寬鬆（QE）政策來刺激市場（即提供更多的流動性條件、致使部分流動性外溢到加密市場）。

三是全球的淨流動性持續增加（雖然美元依然是王者，但來自歐盟、中國、日本的淨流動性增加也會一定程度上促使比特幣等高風險類資產價格上漲）。

但這幾個大的點，似乎當前看起來還不是那麼明朗，市場可能還需要一些時間來等待和消化。

這裡我們不妨做個單一角度的假設（注意這裡僅是假設），假如我們單就宏觀的 Global M2 指標來看，因為這個指標一段時間以來與比特幣走勢之間差不多存在 70 天左右的滯後性，比如，2024 年 9 月 23 日 Global M2 達到階段性頂點 108 萬億美元，2024 年 12 月 17 日 BTC 達到階段性頂點 10.8 萬美元。

因此理論上來推算的話：2025 年 3 月 24 日 Global M2 達到階段性頂點 109 萬億美元，那麼在不出現新的更大的黑天鵝事件影響的情況下，也許 2025 年 6 月份 BTC 可能會重新反彈到一個階段性高點（僅是階段性高點，不代表就一定會破歷史前高）。

當然，你也可以直接否定上面的這個假設，既然是假設，那麼就有可能是對的、也有可能是錯的，這裡沒有繼續爭論的必要，此處我們也僅僅是提供一個可能的思路，不作為任何的投資性引導。

目前，網路上面的各種觀點和聲音很多，我最近也偶爾在關注 CT（Crypto Twitter）上面的一些 KOL 的言論和情緒，發現：

大部分的 KOL 似乎也都已經看熊，並且這些 KOL 中的大部分人也宣傳都在高位做到了精準逃頂，這點我還是比較佩服的。

也有些 KOL 認為大牛市還沒開始，10 萬的比特幣也僅僅是新的起點，年底比特幣的價格還會繼續破新高並達到 15 萬美元。

還有些人也會認為今年第二季度可能會出現新一輪上漲行情……等等。

不過每個人的想法或看法不同，採取的對應策略也會有所不同，別人怎麼說怎麼做其實都不重要，重要的是你會怎麼做？你自己有沒有不同的應對策略？

就以我個人來說，雖然我個人在去年 12 月份的時候也賣掉了 1 成的比特幣，但嚴格來講，其實我目前依然還是處於一種積極囤幣的狀態，並再一次"享受著"利潤的回撤，好在這種事情我已經經歷很多次了，當前的這種市場情緒也並沒有給自己帶來什麼新的焦慮。

因為資金永遠是流動的，因此金融市場從來就不會缺乏熱點。我發現最近不少人似乎都重新跑去研究黃金、美股、港股什麼的，這些我都沒有參與，除了自己沒有那麼多的時間和精力外，我還是會選擇堅持在加密領域保持專注，繼續打磨自己。

今天上午剛好也在群裡看到一位夥伴的一段文字分享，也比較符合我當前的一些心境：

明天（4 月 2 日）是特朗普近期以來一直在暗示的特殊日子，這位總統屆時可能會宣布對約 25 個國家的進口產品平均增加 15% 以上的對等關稅，再加上本週美國方面也有一些比較重要的經濟相關數據會公布，最近幾天我們也許會繼續迎來比較大的市場波動，如果這時候不知道自己該做什麼的話，那麼最好的做法就是什么都不做。

也正是因為特朗普可能的這種對等關稅措施，高盛（Goldman Sachs）也大幅上調了美國的通脹預期、並下調了GDP增長預期，同時高盛還預計，美聯儲將在 2025 年連續三次降息（分別在7月、9月和11月），最終使聯邦基金利率預測維持在 3.50--3.75%。

雖然目前高盛等一些機構也給出了新的預期報告，但一方面是高通脹預期，一方面是降息預期，這無疑又給市場增加了更多新的不確定性。

我們再看一個數據，截至目前，美國平均的關稅稅率已達到 8% 左右，這個水平已經是自 1970 年以來的最高水平。如果本週美國的關稅戰繼續升級，那麼，我們有可能也會看到來自一些國家的新一輪報復性政策，甚至可能會演變成一場全球性的大規模貿易戰。也就是說，這個月（4 月），我們有可能會見證美國平均關稅稅率打破 1946 年的紀錄。如下圖所示。

另外，就喜歡搞事情的特朗普而言，似乎僅有關稅戰還不夠，他最近也頻繁地進行著一些其他騷操作，比如：特朗普昨天（3月30日）還公開表示，如果伊朗不與美方達成協議，就會遭到轟炸。如下圖所示。

關稅戰 + 軍事威脅似乎成了特朗普當前的拿手戲，而這些事件帶來的影響不僅僅是加密市場、股票市場，也會一定程度上影響到全球經濟和局勢。

今天（4月1日）是愚人節，明天是特朗普口中的美國解放日（4月2日被美國總統特朗普稱為解放日），而 4 月份對市場接下來的整體走勢，是一種新的開始？還是一種新的結束？

這個就交給時間來告訴我們答案吧。

作為普通的投資者，我們似乎改變不了什麼大局，唯一能夠改變的也只有自己的倉位（保護好自己的倉位，然後耐心等待新的賺錢機會）。