美聯儲向借款人和拜登發出複雜的利率信號

作者：克萊爾•瓊斯，《金融時報》

週三，美聯儲( Fed )官員向喬•拜登( Joe Biden )和潛在的房主宣布了一個壞消息------今年的借貸成本不會像央行自己在春季時預測的那樣很快或大幅下降。

至少這是週三下午在華盛頓聯邦公開市場委員會( FOMC )所謂的點陣圖中披露的消息。點陣圖是官員們對利率預期的直觀顯示。這也讓人有些意外。

數小時前，5月份消費者價格指數( CPI )通脹報告中所顯示的下降引發了股市反彈，因為投資者已經消化了美聯儲在年底前兩次降息 25 個基點的預期，並認為美聯儲在9月中旬（美國大選前）首次降息的幾率超過80%。

點陣圖則表示不會。美聯儲官員稱，價格壓力仍然是一個問題，美聯儲今年只會降息0.25個百分點。

更糟糕的是------對拜登總統和借款人而言------美聯儲官員將利率維持在5.25%至5.5%的 23 年高位的舉措上調了通脹預期。

如果這一切屬實，這意味著即使全球其他央行開始削減利率，美聯儲的首次降息可能仍要等到近 6 個月之後，即11月總統大選之後。

在拜登因處理經濟問題而面臨低支持率之際，這一推遲可能對他產生重大影響。

德雷福斯梅隆( Dreyfus and Mellon )首席經濟學家、前聯邦公開市場委員會官員文森特•萊因哈特( Vincent Reinhart )表示："如果只將降息 25 個基點作為適當的行動，那麼在12月份採取行動是完全可以理解的。如果你在等待對反通脹有更大的信心，那麼你為什麼不等到最後一次會議？那時你已掌握了2024年的所有數據。"

但也有人不太相信。點陣圖和市場押注一樣，在最近幾個月也發生了變化------ 3 月份，官員們預測今年將降息 3 次。即使在週三的會議之後，交易員們仍然認為美聯儲在9月中旬降息的可能性為64%。

在週三會議後的新聞發布會上，美聯儲主席傑伊•鮑威爾( Jay Powell )似乎也煞費苦心地讓事情比點狀圖顯示的更加開放，他表示，官員們的預測"非常接近"。

"19個（預測）中有 15 個集中在一或兩次（削減）上。我認為所有這些都是合理可靠的。"他補充稱，沒有人"對某一特定利率路徑做出真正堅定的承諾"。

一些美聯儲觀察人士發現，美聯儲內部存在分歧。

Evercore ISI 副主席克里希納•古哈( Krishna Guha )表示，他認為美聯儲許多最有影響力的利率制定者（包括鮑威爾）可能支持降息兩次。

"這是一個降息1.5次的信號。"他說，這意味著美聯儲在大選前的最後一次會議------9月份的決定仍有懸念。

鮑威爾還淡化了利率制定者上調今年核心通脹預期（從2.6%上調至2.8%）的影響，稱這反映了"輕微的保守主義因素"。

"我們有很大的把握認為這是正確的嗎？不，這只是一種保守的預測方式。如果我們得到更多像今天這樣的數據，情況當然就不是這樣了。"他指的是 5 月份較為疲軟的 CPI 讀數。

更多"受歡迎"的通脹數據，如 5 月 CPI 數據，或高借貸成本正在削弱美國就業市場的跡象，可能會帶來比週三點陣圖暗示的更多的降息。

鮑威爾還指出，住房市場是美聯儲將密切關注的通脹形勢的一部分，美聯儲將對高利率帶來過多苦惱的跡象保持敏感。

除了信用卡債務之外，高抵押貸款利率對試圖進入房產階梯的美國年輕人來說尤其麻煩------根據民意調查，這是不滿的主要來源。

儘管白宮一直不願削弱美聯儲的獨立性，也不願公開呼籲降息，但民主黨參議員伊麗莎白•沃倫( Elizabeth Warren )和雅基•羅森( Jacky Rosen )週一表示，高借貸利率推高了住房成本。

鮑威爾說："我們能為房地產市場做的最好的事情就是降低通脹，這樣我們就可以降低利率。"

美國經濟的韌性將繼續使這一任務複雜化。

下個月將是美聯儲加息至 23 年高位的一周年，此前美聯儲曾加息500個基點，以遏制一代人以來最嚴重的一輪通脹。

它對經濟的影響遠沒有一些人擔心的那麼大，目前還不清楚通脹是否會繼續下降、失業率是否會上升到足以加速美聯儲的降息計劃、或者是否會滿足拜登在選舉前及時降低借貸成本的希望。

週三，鮑威爾一直急於讓數據來決定------為 9 月份的降息留有餘地。

普信( TRowe Price )首席美國經濟學家布萊里娜•烏魯帕蒂( Blerina Uruçi )表示："我確實認為（美聯儲）將仔細斟酌他們是否要考慮政治因素。但這將處於邊緣地帶。如果很明顯（降息）是經濟所需要的，我認為他們不會擔心大選的事。"