代幣獎勵都去哪兒了？

原文作者：FLORIAN STRAUF

原文編譯：Frost，BlockBeats

編者按：空投或質押的獎勵到底去哪裡了呢？也許大多數人並沒有仔細地想過這個問題。代幣激勵計劃作為區塊鏈行業的一個重要組成部分, 正在被廣泛採用, 但市面上分析激勵效果的文章卻不多，這樣的獎勵機制真的有效嗎？本文對代幣獎勵機制進行了分析，BlockBeats 將原文編譯如下：

最近有人問我這個問題：「代幣獎勵的接收者如何處理代幣？」

如果我們看看 Jupiter 最近的 $JUP 空投，答案是大多數都在賣出。

獎勵接收者有兩種選擇：出售或持有。

如果我們更深入地分析，出售或持有是個人持有代幣的風險偏好的問題。通常，加密貨幣初創公司風險很大，因此人們對於想要分配多少資金在這個項目上會有一個門檻。如果獎勵超過該閾值並且持有的動機不夠強，那麼它們最終可能會被出售。

為什麼要獎勵？

獎勵是代幣發起者手頭的一個強大工具。鑄造代幣不需要任何成本，出售它們可以獲得利潤。

項目會獲得免費的資金，並可以激勵其他人（流動性提供者、用戶等）與協議進行互動。這樣做可以引導市場，並補貼買家和賣家以推動業務發展。

發起者也許希望隨著時間的推移，買家和賣家的數量將使市場在沒有互聯網資金的情況下保持有機運行。

毫無疑問，免費的代幣是一個很好的工具。幾乎每個推出代幣的項目都使用它來進行激勵。但問題是，這些激勵措施的效果如何？

這樣做能有效嗎？

質押獎勵是一種激勵方式。在最初的形式中，質押是一種機制，其中權益證明基礎層向驗證者支付鑄造的互聯網貨幣。

然而，非基礎層已採用這種策略來向代幣持有者支付費用以留住用戶。目前，它是許多協議實現的流行機制。

如果我們談論來自非基礎層的質押獎勵，目標通常是保留客戶，即人們因持有代幣而獲得獎勵。

代幣獎勵活動能否留住代幣持有者？

我將$GMX 支付的收益率與公司債券的收益率進行了比較。大多數人不太可能以低至 3-4% 的收益率持有$GMX 等風險資產。他們會對該資產進行低買高賣等行為，因為他們看到了該項目的潛力。

在這種情況下，我認為代幣獎勵活動無法留住持有者，或者作用非常小。

平均客戶保留率

代幣持有者和客戶並不相同，但存在一些重疊。

我們可以將獎勵作為留住客戶或代幣持有者的成本。它類似於股息作為留住股東的機制（只不過股息不是實物支付）

同樣，空投可以被視為一種獲客成本。不幸的是，關於質押獎勵有效性的數據並不多，但有一些空投很好的例子。

例如，7% 的空投接收者在空投後的某個時間仍然持有 $UNI。這在某種程度上與上面 Jupiter 的空投活動相匹配。

Kerman Kohli 詳細分析了 Looksrare 空投的客戶獲取成本，詳情可參考本文。

儘管空投與質押並不完全可比，但它們都顯示獎勵活動的用戶保留率較差，所以我認為二者在結果上是大致相同的。

順便一提。這是 Jupiter 的空投情況：

Dune： https://dune.com/jhackworth/jupiter-airdropDune

對比 (來源 source）:

供應滿足需求

糟糕的是，項目不僅花費金錢，還花費代幣來獲取客戶。其中許多代幣最終將成為市場上的拋售壓力。

如果他們沒有遇到可以承受這份拋壓的買家，代幣價格可能會下跌，從而使激勵措施減弱，可能會形成以下循環。

我想說的是，代幣激勵是有幫助的，但它們可能並不像人們想像的那麼有效，當代幣的流通較大時，人們需要有一個強大的理由購買和持有。如果用戶會這樣做，那麼它應該具有豐厚的實際收益、治理權、代幣回購等機制，或者是一個穩定增長的項目。