SignalPlus 宏觀研報(20240115)：BTC 現貨 ETF 數據表現亮眼，2024 美國恐大幅降息

上週五公布的美國 PPI 走軟，為美聯儲的鴿派轉向背書，並使未來進一步降息的可能性增加，前值下修加上核心 PPI 的下滑（下滑至同比增長 1.8% ）導致 10 年期收益率盤中下跌 10 個基點， 2/10 s 走陡回到"僅"-20 個基點的利差，且 2/30 s 曲線自去年 10 月以來第一次出現反轉，短天期收益率也受惠於地緣政治緊張局勢，美國/英國聯合對 Houthin 叛軍進行空襲，導致原油價格一度上漲 4% ，聯邦基金利率反映的 2024 年降息幅度來到 165 個基點，是今年的新紀錄。

美股和債市今天將因 Martin Luther King 紀念日休市，市場焦點可能集中在台灣總統選舉結果出爐後新興市場的情況，以及本週一系列中國經濟數據，包括信貸、工業生產和零售銷售數據等，同時市場也會關注中國人民銀行的 MLF 定價，特別是在中國總體融資和貸款數據走軟之後。

在股市方面，焦點將放在財報季，將在 22 日和 29 日這兩週內發布第四季度業績的 SPX 企業占總市值的 50% 以上；從技術面來看，在近期的走勢之後，大盤出現了一些早期疲軟跡象，不過我們正在接近 SPX 的歷史高點 4818 ，如果突破該水平，漲勢有機會進一步延續。

在加密貨幣方面，Bloomberg ETF 分析師 Eric Balchunas 指出，ETF 獲批後的前兩個交易日吸引了超過 14 億美元的新資金流入新 ETF，不過被 GBTC 5.79 億美元的資金流出所部分抵銷，與 SPY 和 QQQ 等領先產品相比，加密貨幣 ETF 的交易量和交易筆數表現相當亮眼，特別是考慮到過去 18 個月這個資產類別被主流大眾嚴重批評。

雖然市場似乎認為 BTC 價格回落至 4.2 萬美元要歸咎於 GBTC 的資金外流，但這與數據並不一致，價格的變動更可能是利多出盡獲利了結的行為，先前 BTC 期貨和期貨 ETF 的推出也導致 BTC 價格走弱，這次我們會經歷同樣的命運嗎？

另一方面，過去 3--5 年裡大部分都在貶低加密貨幣的 Blackrock CEO Larry Fink，在最新的電視訪談和聲明裡對 Bitcoin 大唱讚歌，有點令人毛骨悚然，他 180 度大轉彎的評論包括：

• 在 CNBC 的 Squawk Box 節目上談論最新的現貨 ETF：ETF 是讓投資者接觸這個年輕且高風險資產類別的一種方式，但區塊鏈技術可以提供的價值遠超過 bitcoin，這些 ETF 只是更廣泛的資產代幣化的前奏。
• 他表示 "ETF 是金融市場技術革命的第一步"，"第二步將是所有金融資產代幣化"。
• "我認為當世界感到害怕，當人們對地緣政治風險、自身風險感到恐懼時，這個資產類別的價格就會上升"，"這與黃金在數千年來所代表的含義沒有什麼不同，它是一種可以提供保護的資產類別。"
• 它是一個帳本，但它是一個超越政府且跨越國界的帳本。
• Bitcoin ETF 的推出是我們正在將這個資產類別合法化的一個例子。

人們的觀點在涉及自身利益時可以多迅速地轉變，實在令人印象深刻，希望資金的流入能夠保持下去。