一文讀懂讓時間為你還清債務的DeFi煉金術Alchemix | DeFi捕手

本文系鏈捕手原創文章，作者為Loners Liu。

上週，YFI創始人Andre Cronje在其推特上轉發了Alchemix項目相關介紹，一時間AC粉絲又開始轟動起來，仿佛是這就是他們在苦苦尋求的下一個財富密碼。截止本文發布時，Alchemix協議鎖倉金額已超過4000萬美元，本期DeFi捕手將從其運作機制及代幣經濟模型作分析來分析Alchemix這個項目。

一、Alchemix運作機制

Alchemix是一個以合成資產代幣模式，幫助用戶獲取存款未來收益的DeFi協議。該協議允許用戶取回部分臨時質押穩定幣的存款。

與MakerDAO和Synthetix類似，用戶通過將 DAI (後續將加入的其他穩定幣) 存入 Alchemist 智能合約（也就是Vaults中）鑄造 alUSD，alUSD就是這個平台的合成代幣，可以以1：1的比例鑄造alUSD，最多可達50％的DAI存入量。例如存入1000DAI，則最多只能提取500alUSD，存放的 DAI 將用於 Yearn vaults 以獲得收益。

下圖是 Alchemix 平台產品框架圖（圖片翻譯：Quasar Labs），主要包括 Vaults （金庫）、Transmuter （轉換池）、Treasury （財政庫）、Farming （耕作）等四個部分。

協議會定期將Yearn vaults收益存入轉換池，每次收益被發送到轉換池時，它都按比例分配給它所持有的所有alUSD。也就是說，一旦將DAI存進合約裡，合約就會定期將賺到的錢用來替你償還債務，直到還清用戶的所有債務為止，又因為採用的是穩定幣抵押，所以不存在清算風險。

同時，當用戶在轉化池中認領他們的DAI時，會銷毀等量的alUSD。

根據白皮書說明，Yearn 每次產生的收益中，會有 10% 分配到 AlchemiDAO 的 Treasury （財政庫），主要用於支持項目協議的持續開發，支付開發經費和團隊核心支持者，支付伺服器的成本，以及其他持續性的開銷。

在結算方面，與其他DeFi協議借什麼必須還什麼代幣不同的是，Alchemix債務可以在任何時候使用 DAI 或者 alUSD 償還，以及它們之間任意組合來支付（只要累計金額超過所欠債務）。

例如：Bob 在系統中有 1000DAI 的債務，他發現 alUSD 很便宜，價格為 0.9DAI。Bob 可以從市場以折扣價購買 1000alUSD 並用此償還他的債務，系統總是會將 alUSD 的價格作為等價於 DAI。此舉可以幫助 Bob 省錢，同時他買入 alUSD 的行為可以幫助 alUSD 價格回歸錨定值。反過來也一樣有效，如果 alUSD 價格高於錨定，Bob 會賣出 alUSD 買入 DAI，使得他的債務減少。

二、代幣經濟模型

ALCX作為Alchemix生態的治理代幣，可以參與生態的治理當中，如投票選擇哪些資產可以作為抵押物，根據Alchemix社區治理決定，在第一周發行22344枚ALCX代幣，並在三年內每周減少130枚ALCX代幣。三年後，每周將有2200個ALCX代幣產出，直到ALCX最大供應為958014，以激勵生態系統的持續需求。

在代幣分發上，有60%的代幣給到社區，這部分主要通過四種staking方式來獲取（下文說明），DAO組織有20%代幣，其中5%的代幣會用於bug懸賞，另外，將有20%代幣分給開發團隊專屬的池子，項目方解釋這一行為主要是為了吸引更多開發人員加入到Alchemix生態系統，開發人員可以提交潛在DApp或生態系統/基礎設施應用的提案，如果獲得批准，將獲得資金幫助，同時所有的代幣都是三年非線性產出。

三、代幣獲取方式

根據項目白皮書，目前有四種方式獲取ALCX代幣

第一種，在 Sushiswap 上為 ALCX/ETH 交易對提供流動性，然後將獲得的SLP Token質押到Farm的ALCX/ETH SLP POOL，這樣可以為想要獲取ALCX代幣的用戶獲得更好的交易深度；

第二種，使用DAI（目前只支持DAI，之後會逐步支持其他穩定幣）鑄造alUSD，將鑄造出來的alUSD質押到 alUSD 池，這樣做是為了鼓勵更多用戶去生成alUSD；

第三種，質押ALCX也可以獲取系統獎勵的ALCX代幣，也可以通過在Sushiswap上獲取ALCX；

第四種，通過在 Curve 中提供 alUSD/DAI/USDC/USDT 的流動性，然後在 Alchemix 協議中進行質押，以獲得ALCX DAO質押獎勵。這為 alUSD 增加了深度，實現了價值的無磨損轉移，從而使 alUSD 代幣的價格錨定在 1 美金，也讓alUSD 通過 Curve 的幣兌池，流通到更加廣闊的 DEFI 生態，提升使用價值。

其中，官網Farm頁面只有前三種Staking，筆者推測第四種獎勵尚未開啟，目前尚未清楚四種池子具體的代幣分配，可以預計是類似Uniswap四種池子平均分配。白皮書還提到，隨著更多的 al-token 系列上線，與之相應的流動性獎勵池，也會添加到Farm收益率耕作系統。

四、總結

作為又一個AC概念項目，Alchemix確實在現有的DeFI體系內有了一些創新，如立即獲得alUSD的訪問權，同時存款會在後台產生利息，提高了資本效率；隨著時間的流逝，債務將完全自動還清，而且這個過程沒有清算風險（因為是穩定幣+超額抵押）。

但具體項目的前景還要依靠alUSD在更多場景中使用，Alchemix團隊還計劃發布其他DApp，這些DApp將利用alUSD和其他未來的al-tokens進行使用。隨著更多使用這些代幣的DApp的使用，將會對它們產生更大的需求和價格上漲的壓力，這將減少對代幣的拋壓。

從產品設計的角度來看，質押的穩定幣最好是去中心化的穩定幣，所以目前Alchemix只支持DAI，因為如果將來允許多種資產生成alUSD，其中某一個穩定幣存在監管風險，會對alUSD的價值波動帶來一定影響（如MakeDAO允許抵押USDC）。

此外，Alchemix合約目前還未通過審計機構審計，參與該項目存在一定的資金風險。

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