經典重讀｜a16z 管理合夥人：加密網絡為何重要？

本文發布於公眾號互聯鏈，原文標題：《A16Z 管理合夥人眾議院演講：密碼網絡因何重要》 演講：Scott Kupor，編譯：華語 ZZ

這一證詞是由 a16z 管理合夥人，也是美國國家風險投資協會（National Venture Capital Association）董事會前主席斯科特·庫波爾（Scott Kupor）在眾議院農業委員會就《密碼貨幣：數字時代新資產監管》演講。時間為 2018 年 7 月。庫波爾也是暢銷書《沙丘路的秘密：如何獲得風險投資的青睞》的作者。

演講全文如下

康納威主席和高級成員彼得森你們好，非常感謝我能有機會與委員會就加密技術及其對美國科技創新的影響進行對話。我很欣賞委員會仔細研究被我們認為是科技發展的一個基礎領域，這個領域對我們的資本市場、創業精神和美國經濟的健康至關重要。

先談談我的背景，我是 AH Capital Management 的執行合夥人，我也是 CNK Capital Management 的執行合夥人，CNK Capital Management 是一家註冊投資顧問，管理著一家 3 億美元的風險投資基金，專注於投資密碼技術。

一、密碼網絡的背景

今天，我想把時間集中在密碼技術的基礎重要性上，以及為什麼我們相信這些技術為風險投資界帶來了一個非比尋常的投資機會。

在展開講之前，我認為精確地定義（密碼技術）詞義空間很重要。

關於密碼相關技術的公眾敘述往往主要集中在兩個領域：（i）比特幣本身作為一種潛在的價值存儲和價格固有的高波動性；（ii）首次代幣發行（ICO）向未經許可的散戶投資者提供，其中許多人受到了正確的批評被證交會認定不符合美國證券法。雖然這些無疑是目前業界的重要方面，但公眾對這些領域的關注，幾乎完全掩蓋了一個現象：這項令人激動不安的技術創新，推動我們對密碼網絡的極大興趣。

具體而言，我們將術語「密碼網絡」定義為：

• 構建「數字服務」的新途徑；
• 這些服務由「網絡參與者社區」而不是由一個中心化的公司「所有和運營」；
• 網絡上的活躍儲存庫（即數據庫）由社區去中心化和維護。

什麼是「數字服務」？它們只是基於互聯網的 APP，比如我們今天喜歡的許多 APP------共享乘車、消息收發、外賣配送、企業 APP 等等。我們相信，開發者將利用密碼網絡原理，創造出一套全新的數字服務，其中許多可能超出我們今天的想象，但也將產生巨大的消費效用。

密碼網絡的原理是什麼？它由開發、維護和利用網絡的社區所有和管理。這與我們如今使用的大型數字服務不同，這些服務的所有權和管理權由一個中心化的公司來管理。

乍一看，這聽起來感覺有些瘋狂------社區所有權和資產管理的價值可能超過了集中的公司控制權。但是，事實上，在科技行業歷史上，這方面有知名的先例。

首先是開源軟件運動。這項運動始於 1983 年，由麻省理工學院的一位名叫理查德·斯泰爾曼的研究員領導下創建自由軟件運動。可以理解的是，這在當時是一個激進的概念------一個開發者社區可以自由地發布他們的軟件，讓其他人修改並合併到其他各種開放的項目中。但是隨著時間的推移，這項工作逐漸演變成了開源軟件的主流開發，這是當今開發軟件的主要方法。

開放源代碼軟件得到廣泛應用的例子包括 Linux （一種操作系統，它管理著當今大多數數據中心伺服器，是幾乎所有智能手機和平板電腦的主要組件）和 Git （全球數百萬軟件工程師使用的開源軟件開發系統）。

其二是互聯網協議的發展，它帶來了巨大的就業、經濟增長和消費者效用，這些都是我們目前從現有數字服務中享受到的。這些協議------例如，包括 SMTP （電子郵件傳輸協議）、HTTP （在互聯網上交換結構化文本的協議）和 TCP/IP （端到端數據通信協議）------主要源於學術界或政府資助的努力，並且在大多數情況下由學術界和政府維護開發商。它們是「開放的」協議，因為它們是許多非常令人興奮的營利性企業（亞馬遜、谷歌等）賴以建立的基礎，因為它們知道，協議本身是沒辦法由中心化公司來改變。

二、為何我們需要關注它

因為互聯網的歷史告訴我們，架構優良、維護良好的開放協議可以成為大規模消費效用和經濟增長的基石。

為什麼呢？因為營利性企業願意承擔建立一家新公司的所有市場風險，而風險投資家也願意為這種努力提供資金，因為他們知道，他們承擔這種風險的基礎前提是，不會因一個中心化公司的心血來潮而變化。

相比之下，科技領域也充斥著創業公司，這些公司由於承擔了平台風險而倒閉，而平台風險取決於中心化、營利性平台（與開放協議相反）定義的遊戲規則。這並不是因為中心化、營利性的平台本身就不好，而是因為隨著時間的推移，它們的經濟激勵要求它們作為獨立企業繼續生存下去，才能獲得更多與專有平台相關的收益，這常常導致平台改變曾經鼓勵創業公司的良好關係，而恰恰是這些創業公司，事實上，正在建立和改進他們的平台。

三、這和密碼網絡有什麼關係？

如我先前所說，密碼網絡為創新開發者提供了一種全新方式來創建新的數字服務，而無需在中心化平台上構建。在許多方面，密碼網絡借鑒了近 50 年來技術行業的歷史，這一歷史促成了最初的互聯網協議開發和開源運動；也就是說，開發人員社區可以公開地共享他們的工作，並在沒有中央集權的情況下適當地管理網絡。

正如我的合作夥伴 Chris Dixon （編者注：A16Z Crypto 普通合夥人）所寫的那樣，密碼網絡基本上取代了依賴中心化公司的信任要求，只要求您信任軟件本身來完成它構建的功能（基本代碼是開源的，供您自行確認）。

但是，與此同時，密碼網絡引入了一種以前在開發先前技術時不存在，且非常強大的經濟激勵機制------Token 的存在為社區成員創造了直接經濟激勵，使他們實際上能夠適當地開發和管理網絡。密碼網絡世界中的「Token」執行一系列功能：（i）它們是網絡參與者之間進行價值交換的方法，即，消費者使用代幣「支付」服務，賣家「接收」代幣以交換服務，（ii）它們提供經濟激勵以獎勵網絡的開發者和其他維護者------也就是說，人們可以收到代幣，以確保在網絡上完成交易的真實性。

四、密碼網絡監管的重要性

因此，代幣在密碼網絡的運作中扮演著非常重要的角色，它是聯結各種參與者的粘合劑，並為所有市場參與者提供適當的經濟激勵。而且，回想一下，因為這些網絡中的所有軟件都是開源的，這意味著任何想要創建一個競爭網絡的人都可以簡單地使用所有現有軟件並建立一個競爭網絡，其對市場參與者的競爭激勵，旨在公平性和響應用戶群體。

但是，代幣本身以及此類網絡的分佈式性質給監管機構帶來了一系列新的挑戰。

首先，我想說明白的是，我們相信密碼網絡的適當監管非常重要，我們歡迎有機會與您合作，其他參眾兩院和各機構的成員，他們對建立一個既鼓勵創新又保護消費者和運轉良好的資本市場的監管框架感興趣。我們認為，在監管下進行活動是很重要的，而且我們也相信這也是為什麼美國能成為商業世界發展中，湧現如此多突破性技術的原因之一。

事實上，CFTC 主席吉安卡洛在成立 LabCFTC 方面所做的工作就是一個很好的例子，說明監管部門正努力在鼓勵技術創新和保護消費者之間尋求平衡。監管者和創新者之間的這種合作參與正是快速變化的市場所需要的，密碼網絡相關活動也是如此。感謝您作為委員會對這些倡議的支持和贊助。

與 SEC 公司金融總監最近的聲明類似，我們認為密碼網絡的監管性質隨特定項目的發展階段而變化。簡言之，如果集中保薦人在網絡本身功能實現之前尋求向投資者融資，那麼發起人和投資者之間的合同很可能是一份「投資合同」，因此，根據美國證券交易委員會的證券法，該合同應受到適當的監管。然而，根據該合同，待交付代幣的性質可能不是證券；它們需要使用與所有潛在證券相同的豪伊測試進行評估。

正如商品期貨交易委員會（CFTC）所說，有些代幣不是證券。一旦網絡正常運行，特別是在網絡去中心化的情況下，我們認為代幣的性質看起來更像是商品而不是證券。這是因為沒有一個中心化贊助人的努力，且代幣的價值在很大程度上並不依賴於他們。相反，代幣將具有代表服務對其參與者的效用的價值；該價值不會從集中發起人的協調活動中獲得。

顯而易見，這些決定並非易事，需要本委員會和其他機構以及各監管機構的努力。但是，我們相信這個框架與 SEC 和 CFTC 的早期聲明是一致的。

無論管轄範圍如何，我們認為，投資者保護、運轉良好的資本市場和對創新的支持應該是監管重點的標誌。

五、總結

總之，我要向委員會提出以下意見：

• 長期以來，美國在科技領域一直處於領先地位，這在很大程度上得益於良好的監管和金融環境，鼓勵了冒險和創新。
• 雖然我們已經從我們這個時代許多偉大的科技公司那裡感受到了經濟發展、就業增長和消費者效用等創新成果，但我們相信，密碼網絡為我們繼續沿著這條軌道前進，提供了一個令人興奮的新機遇。
• 這就是為什麼你會看到風險投資家和其他金融專業人士在這一領域的投資越來越集中。就像其他科技開發領域一樣，我們的工作是為我們認為能夠支持長期、自我維持的企業創新領域提供風險資本。我們相信密碼網絡就是這樣一個領域。
• 但是，為了確保美國繼續成為此類技術創新的遊樂園，我們需要制定一個監管框架，鼓勵冒險和風險資本，為市場參與者提供清晰和確定性，並保護個人投資者和市場的完整性。

我很感謝你們抽出時間來一起探討問題，並期待有機會就這一重要議題與委員會合作。