트럼프가 파월을 해고하면 암호화폐 시장에 어떤 일이 일어날까?

원문 제목： 《트럼프가 파월을 해고하면 암호화폐는 어떻게 될까?》

정리 & 편집：Patti，ChainCatcher

최근 몇 달 동안 특정한 패턴이 반복되고 있다：미국 대통령 도널드 트럼프가 미국 경제에 객관적으로 해로운 조치를 취한 후, 시장이 붕괴된다. 이러한 상황을 목격한 트럼프는 연방준비제도 의장 파월에게 압력을 가해 연방기금 금리를 인하할 것을 요구한다------즉, 연준이 은행에 대출하는 금리다. 그러나 강경한 태도의 파월은 단호히 거부하며 "안 된다"고 응답한다.

트럼프는 금리를 낮추기를 원한다. 왜냐하면 이는 미국 경제에 유효한 자금을 주입하는 것과 같아 경제 활동을 자극하고 시장을 부양할 수 있기 때문이다. 그는 이를 통해 자신의 성과를 부각시키고자 한다. 반면 파월은 고용 극대화와 물가 안정이라는 연준의 이중 임무를 신중하게 균형 잡기 위해 엄격한 경제 기준에 따라 금리를 설정하기를 원한다.

또한 파월은 연준이 정치적 압력의 간섭을 받지 않도록 독립성을 유지하는 데 힘쓰고 있으며, 특히 대중의 눈에 연준의 독립성을 유지하는 것을 중요시한다. 만약 시장이 미국 중앙은행의 독립성이 이미 상실되었다고 판단한다면, 미국 국채 발행의 어려움이 커질 수 있다. 근본적으로 이는 미국이 자금을 빌리는 데 더 높은 비용을 지불해야 함을 의미하며, 이는 국가의 힘에 손상을 초래할 수 있다------현재 이 문제는 특히 심각하다. 왜냐하면 미국은 30조 달러에 달하는 막대한 부채를 안고 있으며, 정기적으로 재융자를 해야 하기 때문이다.

만약 시장이 미국 정부에 대한 신뢰를 잃고 미국이 더 높은 금리로 재융자를 해야 한다면, 이자 비용은 GDP의 더 큰 비율을 잠식할 것이다. 요즘 유행하는 표현으로 말하자면, 미국은 곤경에 처할 것이다.

이러한 게임은 현재까지 계속되고 있다. 지난주 트럼프는 파월을 해고할 의향이 있음을 여러 차례 암시했고, 시장은 이에 부정적으로 반응했다. 월요일, 트럼프는 소셜 플랫폼 Truth Social에서 파월을 "철저히 실패한 자"라고 비난하며 시장 붕괴를 초래했다. 이에 대한 응답으로, 미국 재무장관 스콧 파센트는 트럼프에게 파월 해고의 위험에 대한 우려를 표명한 것으로 보도되었다. 현재로서는 트럼프가 타협한 듯 보이며, 화요일에는 연준 의장을 해고하지 않겠다고 밝혔다.

그러나 이 과정은 점점 악화되는 나선형처럼 보이며, 많은 시장 관찰자들은 다음 위기의 발발을 기다리고 있다. 이는 한 가지 질문을 불러일으킨다：만약 트럼프가 정말로 충동을 억누르지 못하고 파월을 해임한다면, 어떤 결과를 초래할 것인가? 특히, 이는 암호화폐 산업에 어떤 영향을 미칠 것인가?

연준의 권위에 도전

대통령이 연준 의장을 임의로 해고할 권한이 없어야 한다는 점을 지적할 필요가 있다. 1913년 연방준비법 제10조는 "각 연준 이사의 임기는 14년으로, 전임자의 임기가 만료된 날로부터 계산하며, 대통령이 합리적인 사유로 조기 해임하지 않는 한 그렇다"고 규정하고 있다.

이러한 문구는 모호해 보이지만, 1935년 "햄플리 유언 집행자 대 미국" 사건에서 대법원은 헌법이 대통령에게 "제한 없는 해임권"을 부여하지 않으며, 따라서 대통령의 해임권은 법률 조항에 의해 제한된다고 판결했다.

이 판결은 "독립 기관"의 개념을 확립했으며, 이러한 기관들은 행정부에 속하지만 독립적인 권한을 가진다. 미국 증권 거래 위원회(SEC), 상품 선물 거래 위원회(CFTC), 연방 거래 위원회(FTC) 등 여러 기관이 이러한 특성을 가지고 있지만, 연준의 중요성은 비교할 수 없다.

경제학자들은 중앙은행의 정치적 통제 문제에 대해 거의 관심을 두지 않는다. 정치인의 유인은 종종 단기적인 것에 초점을 맞추며, 그들의 의사결정 주기는 일반적으로 연도나 선거 주기로 이루어진다. 이러한 경향은 그들이 단기 효과를 내는 정책을 추진하는 경향이 있으며, 직접적으로 경제에 자금을 주입하는 것은 의심할 여지 없이 가장 순수한 단기주의적 수단이다. 그러나 재정 및 통화 정책은 정교한 예술이며, 종종 어려운 정책 선택을 포함한다.

전형적인 사례로, 리처드 닉슨은 1972년 대선 전에 당시 연준 의장 아서 번스를 압박하여 확장적 통화 정책을 시행하도록 요구했다. 닉슨은 압도적인 우세로 선거에서 승리했지만, 그 뒤에 찾아온 것은 재앙적인 "스태그플레이션"------경제 정체와 인플레이션이 동시에 발생하여 미국 경제에 10년 동안 큰 타격을 주었으며, 그 영향은 지금도 일부 공허한 산업에서 지속되고 있다.

이에 비해, 폴 볼커는 스태그플레이션 위기를 겪은 후 1979년부터 1987년까지 일련의 급진적인 금리 인상 조치를 시행하여 "볼커 충격"을 일으켰고, 이는 여러 차례의 고통스러운 경제 침체를 초래했다. 그러나 이 정책은 결국 인플레이션을 억제하는 데 성공하여 1990년대 경제 번영의 기초를 마련했으며, 빌 클린턴의 뛰어난 재정 정책을 가능하게 했다.

이러한 선택은 결코 정치인이 할 수 있는 것이 아니며, 미래에도 정치인이 감히 할 수 있는 일이 아니다. 이것이 바로 문제의 본질이다------경제학자와 중요한 시장 참여자들은 연준이 독립성을 유지해야 한다고 굳게 믿고 있으며, 그렇지 않으면 미국 사회의 전체 경제 구조가 붕괴할 위험에 처할 것이라고 생각한다. 이는 결코 과장된 경고가 아니다------바이마르 독일, 페론주의 시대의 아르헨티나, 그리고 베네수엘라와 같은 정치적 통제를 받는 중앙은행들은 악성 인플레이션을 겪었고, 이는 국가를 여러 세대에 걸친 지정학적 쇠퇴로 몰아넣었으며, 심지어 국민들이 굶주리고 쥐를 먹는 비극적인 상황을 초래했으며, 아돌프 히틀러와 같은 독재자의 부상을 부추겼다.

트럼프가 파월을 해고하고자 한다면, 그는 먼저 "햄플리 유언 집행자" 사건의 선례를 뒤집어야 한다. 현재 대법원의 구성을 고려할 때, 많은 법학자들은 이것이 불가능하지 않다고 본다. 그러나 이 "루비콘 강"을 넘는다면, 이는 대통령이 모든 행정 관료를 임의로 지휘할 수 있는 전면적인 법적 권한을 가지게 됨을 의미한다. 대부분의 사람들은 이것이 재앙적인 결과를 초래할 것이라고 생각한다.

그러나 결말이 어떻게 되든, 이는 암호화폐에 대한 시험이 될 것이다. 비트코인 백서의 초기 목표는 금융 거래에서 "신뢰할 수 있는 제3자 금융 기관"의 중개 역할을 제거하는 것이었다. 만약 연준이 무너진다면, 미국의 통화 정책이 합리적 판단에서 벗어나게 되고, 암호화폐가 초기에 주장했던 "탈중앙화" 개념은 심각한 시험에 직면할 것이다.

트럼프는 최근 자본 유출을 초래했으며, 투자자들은 안전 자산을 찾고 있다. 전통적으로 위기가 발생할 때, 정교한 투자자들은 위험 자산을 미국 국채로 전환하여 이를 무위험 자산으로 간주한다. 그러나 이러한 관념은 아마도 구식이 되었을 것이다. 관세 위기가 가장 심각할 때, 10년 만기 국채 수익률은 한때 5%에 근접했으며, 현재까지도 이전 저점으로 완전히 돌아오지 않았다. 만약 트럼프가 정말로 연준을 파괴한다면, 현재의 자본 유출 규모는 작은 문제에 불과할 것이며, 자금은 대규모로 암호화폐 분야로 유입될 수 있다.

주：트럼프가 파월을 비난하며 그를 "둔한 남자"라고 직격했다.

역사적으로 비트코인 가격은 나스닥 지수와 높은 상관관계를 보였다(비록 변동성이 더 크지만). 그러나 관세 위기가 발생한 이후, 미국 증시가 지속적으로 저조한 반면, 비트코인 가격은 기적적으로 상승하기 시작했다. 이는 몇 가지 추측을 불러일으켰다：우리는 예언된 "탈동조화" 현상을 목격하고 있는 것인가------암호 자산이 그 원래의 임무를 수행하고 중앙집중화된 자산과의 연관성을 벗어나 독립적으로 운영되는 것인가?

우리는 이 추세가 지속될지 여부를 단언할 수 없지만, 만약 트럼프가 정말로 파월을 해임한다면, 그 답은 곧 밝혀질 것이다.

기름에서 나와 불바다로

물론, 거시적 역사적 관점에서 볼 때, 세계적인 붕괴는 암호화폐에 전적으로 긍정적인 것은 아니다. 이 위기는 여러 분야에 상당한 충격을 줄 것이다. 가장 먼저 직면할 것은 스테이블코인이 거의 즉각적으로 심각한 결과에 직면할 것이다.

지난 10년 동안, 두 가지 달러 기반 스테이블코인------USDC와 Tether의 USDT------가 시장을 지배해왔다. 이들의 발행사인 Circle과 Tether는 중요한 시스템적 기관일 뿐만 아니라 미국 국채의 주요 구매자이며, 국채는 이들의 스테이블코인 준비 자산의 핵심 구성 요소다.

연준이 위기에 처한다면, 가장 직접적인 결과 중 하나는 미국 국채의 디폴트 위험이 급증하는 것이다. 경제학자 노아 스미스는 트럼프가 미국의 주권 부채 문제를 해결하기 위해 "부채 재구성"을 시도할 가능성이 있다고 추측했다：

"나는 트럼프가 그가 상업 분야에서 자주 사용하는 수단을 사용할 것이라고 의심한다------부채를 갚을 수 없을 때, 그는 저렴한 구제를 찾을 것이고; 구제가 불가능하다면, 직접 파산을 선언할 것이다."

실제로 트럼프는 올해 2월 이러한 가능성을 암시한 바 있다. 그는 어떤 "기술적 조작"을 통해 부채 규모를 줄일 수 있다고 주장했다：

"미국 국채는 실제로 위험이 있다. 이는 흥미로운 문제가 될 수 있다……어쩌면 그 많은 부채는 사실상 '무효'일 수 있다. 다시 말해, 일부 부채는 사기적일 수 있으며, 따라서 실제 부채 규모는 우리가 생각하는 것보다 더 낮을 수 있다."

만약 미국이 주권 부채 디폴트를 겪는다면, Circle과 Tether가 보유한 국채 준비 자산의 가치는 직접적으로 감소하여 스테이블코인의 담보 부족을 초래할 수 있으며, 이는 결국 대규모 인출 사태를 유발할 수 있다. 비록 시장이 결국 안정될 수 있지만, 사태가 악화된다면 주류 스테이블코인의 붕괴는 피할 수 없을 것이다.

이 충격은 도미노 효과를 일으킬 것이다：스테이블코인을 담보로 하는 스마트 계약은 포지션을 청산해야 하며, 공포감은 암호화폐 시장 전반으로 확산될 것이다.

그러나 이러한 기술적 결과는 연준 위기가 초래하는 정치적 대가보다 "온화"할 수 있다. 결국, 암호화폐 시장에 있어 국채는 유일한 시스템적 위험 자산이 아니다. 달러는 세계의 기축 통화로서 수십 년 동안 지속되어 왔으며, 그 뒤에는 견고한 논리가 뒷받침되고 있다------달러의 상대적 강세와 안정성은 국제 무역 결제의 선택으로 만들었다. 그러나 달러를 지탱하는 미국 정부의 신용이 더 이상 안정적이지 않다면, 이 구조는 근본적으로 변화할 수 있다.

더 많은 국제 무역이 유로 또는 위안화로 이루어짐에 따라, 유럽연합과 중국의 규제 기관은 더 큰 권한을 얻어 암호화폐 경로를 통해 법정 화폐의 흐름을 모니터링할 수 있게 된다. 한 익명의 유명 암호화폐 산업 변호사는 다음과 같이 말했다：

"나는 중국이 일부 시장 공백을 메울 것이고, 유럽연합이 나머지 대부분의 시장 점유율을 차지할 것이라고 생각한다. 그러나 중국 공산당의 엄격한 규제나 유럽연합의 다양한 목표에 따른 과도한 개입은 암호화폐 산업에 결코 긍정적이지 않다. 이러한 상황은 우려스럽다."

이러한 배경 속에서, 시장 자금은 무담보의 원주율 암호 자산으로 전환될 가능성이 있지만, 이러한 자산은 현실 세계에서 대규모 거래에 거의 적용된 사례가 없다. 더 가능성이 높은 상황은 스테이블코인 위기가 상승세에 있는 암호화폐 산업을 장기적인 정체 상태로 빠뜨릴 것이다.

결국, 아무도 트럼프가 파월을 해고할지 여부를 예측할 수 없으며, 그가 정말로 그런 권한이 있는지조차 확실하지 않다. 마찬가지로, 그의 결정이 어떤 연쇄 반응을 초래할지 예측할 수 없다. 그러나 아르헨티나의 한 나비가 날개를 치면 부에노스아이레스에서 토네이도가 발생할 수 있는 것처럼, 트럼프가 백악관 서쪽 날개에서 내뱉는 모든 "속삭임"은 블록체인 산업의 운명을 영원히 바꿀 수 있다------그것이 정당화되든, 붕괴되든.

우리가 원하든 원하지 않든, 이 폭풍은 피할 수 없다.
우리는 이 미지의 여정을 함께 떠날 수밖에 없다.