암호화 VC의 마무리 단계, YZi는 무엇에 투자했는가
세상에 본래 암호화 VC는 없었고, 투자금이 많아지면 위험도 생긴다.저자：좌예 왜목산
VC는 대체로 죽어버린 것 같다. Web2의 위험 투자자들은 위험을 감수하지 않고, 정부 산업 유도 기금 이후에만 후속 투자를 하고 있다. Web3 Seed 라운드는 호평을 받지만 실제 성과는 미비하며, VC와 FA는 더욱 반대로 융합되어 Binance 창업을 향한 업계의 공감대가 형성되고 있다. 모든 Insight와 Memo는 Info로 변해 Yap을 얻기 위해 사용된다.
전체적인 구도에서 보면, 점점 더 많은 대형 VC들이 프로젝트의 발행에 참여하고 있으며, 2차 방식으로 1차의 꿈을 부여잡고 있다. 이는 초기의 주식 투자, 최초의 토큰 발행 IXO, 그리고 주식/코인 이중 모델과는 다르며, 시장은 빠르게 성숙기로 접어들고 있다. 다만, 소형 VC들은 더욱 희생해야 할 필요가 있다.
CZ가 복귀한 이후, 투자 지향으로, 교육을 구호로, 트위터를 본체로 삼고, BNB Chain Meme에 올인하며, Binance Labs는 1월 23일 YZi Labs로 이름을 변경하여 가족 사무소의 느낌을 더욱 강하게 하고 있다.
위험에 대한 거부감과 투자 안정성에 대한 선호는 단순히 후기에 투자하고 성숙한 것에 그치지 않고, 프로젝트의 탐색 색깔이 점점 더 희미해지고 있다. YZi Labs를 예로 들어, 새로운 돈이 어떻게 오래된 돈으로 변하는지 투자 스타일을 살펴보며, 모두가 부를 얻은 후 스타일을 바꾸는 것을 미리 배우는 것이다.
데이터 출처: Decentralised Co., 제작: @zuoyeweb3
정상 상태에서는, 시드 라운드는 수가 매우 많아야 하고, 후속 라운드는 금액이 커야 한다.
하지만 최근 반년의 데이터를 보면, 시드 라운드의 수는 A/B/C 등과 비교했을 때, 수량이 압도적인 상황이 아니며, 양측 금액도 매우 근접하다. 암호화 라운드의 소멸은 현실이 되었고, 소액을 받을 수 있는 사람은 계속 소액을 받을 것이고, 돈을 받을 수 없는 사람은 계속해서 받을 수 없다.
AI가 침체할 때 투자하고, Meme가 체인에 올라갈 때 거래하다
Web2/3를 불문하고, 현재 AI는 다소 식어가고 있지만, CZ는 아직 부족하다고 느끼고 있으며, 더 식기를 바라며 손을 내밀고, 진정한 Buidler만 남기고 싶어 한다. 가장 신실한 신자만 필요하다.
이미지 설명: YZi 투자 대상, 이미지 출처: CryptoRank
하지만 YZi의 방향은 확실히 AI가 포함되어 있다. 사실, 대부분의 프로젝트는 AI와 연결될 수 있으므로 "Crypto로 AI를 만드는" 것과 "AI로 Crypto를 만드는" 것으로 나눌 수 있다. 예를 들어, Vana, Tensorplex Labs는 전자에 해당하고, Plume Network, Blum, Opinion Labs는 후자에 해당한다.
물론, 이것은 강제로 분류한 것일 뿐, 어떤 지침적인 의미는 없다. AI가 모돈의 출산 후 관리 시대를 지원하는 시대에, AI의 필요성이 얼마나 되는지에 대해 고민할 필요는 없다.
시간 순서에 따라 각 프로젝트의 특징을 하나씩 평가해 보자.
- Opinion Labs = Kaito + Polymarket
Opinion Labs는 이른바 인간의 의견에 의해 구동되는 예측 시장이다. 나는 대담하게 추측해본다. 미래의 발전 방향은 트위터 KOL의 예측과 거래를 기반으로 할 것이며, 위에서는 InfoFi 개념을 활용하고, 아래에서는 오랜 거래 속성을 활용하며, 공격과 방어 모두 가능하다.
- Plume Network = 만물은 RWA가 될 수 있다
RWA는 새로운 개념이 아니지만, Plume Network는 매우 전설적인 경과를 겪었다. Galaxy 등 최고의 기관으로부터 3000만 달러의 자금을 확보한 후, 올해 1월 Gate에서 IEO를 진행하기로 선택하고, 그 후 YZi의 투자를 받았다. 이로 인해 코인 가격이 한 차례 상승했다.
파란이 없는, 유연한 자세는 암호화폐 시장에서 다듬어진 처리 스타일이다. 선제적으로 발행하고, 후속 자금 조달은 Crypto가 제공하는 시대의 기회이다.
- Tensorplex Labs = LSD + AI
우선, 나는 탈중앙화 AI가 허위 개념이라고 생각한다. Tensorplex Labs는 LSDfi를 사용하여 LLM 훈련과 데이터 세트의 탈중앙화를 보장하려고 한다. 이는 생산성의 의미가 없지만, Crypto가 AI를 위해 뭔가를 하고 싶어하는 상황에서, 업계 투자 기관의 자금을 확보하는 것은 드문 일이 아니다.
이는 미래의 코인 가격에 의미가 있다. 결국 제품은 제품이고, 코인 가격은 코인 가격이다. 그렇지 않으면 ADA, XRP는 모두 부끄러워해야 한다.
- Vana = 주기를 초월한 AI 개념 코인
2021년에 Polychain으로부터, 2022년에 Paradigm으로부터, 2024년에 Coinbase로부터, 그리고 2025년에 YZi Labs로부터 자금을 확보하여 Binance Launchpool에 성공적으로 상장되었다.
매우 전형적인 이전 주기의 VC 코인으로, 현재와 미래의 프로젝트에 대한 참고 의미는 없다. 그저 부러울 따름이다.
- Blum = 유일한 시드 선수 + 거래
이는 Binance Labs의 투자 스타일을 가장 잘 보여주는 사례로, 거래 지향의 DeFi 제품이며, 드문 시드 라운드 선수이다. 가장 놀라운 점은 OKX와 YZi가 공동 투자했다는 점으로, 이는 어려운 시기를 함께 극복한 형제들이며, 함께 바다로 나가도 분리되지 않는다.
프로젝트 메커니즘과 토큰 경제학에 대한 과도한 설명은 용서해 주시기 바란다. 이는 큰 의미가 없기 때문이다. Meme의 기본면은 무엇인지, 커뮤니티와 투기 그룹의 차이는 무엇인지, 그리고 토큰 경제학의 역할은 무엇인지, 나는 이를 암호화폐 시장의 세 가지 미해결 신비로 부른다.
가정 사무소 미학을 맞이하며, 안정성이 모든 것을 압도하다
YZi는 충분히 전형적이며, 국내 대중에게도 비교적 익숙하다. 하지만 17-21년의 부의 물결 이후, Crypto New Money는 점차 가정 사무소라는 구식 자금 조달 기관으로 전환되고 있다. 높은 수익률을 추구하지 않고, 프로젝트의 안정성에 더 신경을 쓰고 있다.
CZ보다 2년 일찍, 초기 계약의 왕자 BitMEX 창립자 Arthur Hayes는 자신의 가정 사무소 Maelstrom을 설립했다. 자금은 Arthur 개인에서 나왔으며, CZ가 Ella Zhang을 소환한 것과 유사하다. Maelstrom의 일상 운영은 BitMEX의 전 고위 간부 Akshat Vaidya가 담당하고 있다.
사실, Arthur Hayes는 암호화폐 시장의 아기 체질에 더 적합한 영구 계약 제품을 발전시킬 수 있었으며, 투자에 대한 미학도 독특하다. 예를 들어, 후 UST 시대의 안정화폐 Ethena는 체인 상의 제품 반전 거래 플랫폼 수수료의 첫 단계를 시작했으며, DeFi 시대를 초월한 제품 Pendle도 마찬가지이다.
Arthur Hayes의 전체 이야기는 후속으로 큰 글로 제공할 예정이다. 이는 손가락을 자른 손과 CZ보다 더 배울 가치가 있는 OG이다.
하지만 YZi와 유사하게, Maelstrom도 안정성을 추구한다. 예를 들어, Meme에 투자하지 않고, Meme 관련 도구와 인프라에 더 많이 투자한다. 예를 들어, Time.Fun은 ROI로 성공과 실패를 판단하지 않으며, 안정적인 스타일을 첫 번째로 관철한다.
하지만 YZi의 스타일은 아직 고정되지 않았다. Binance Labs의 과거 성과에서 Binance 메인 사이트로의 보장은 매우 매력적인 장벽이지만, 현재 지주 집도 여유가 없으며, 2024년 말부터는 Gate로 전환된 프로젝트의 토큰을 투자하고 있다. 결국 Gate가 모든 것을 감당하게 된다.
Arthur Hayes가 Ethena의 대변인 역할을 할 수 있는 것과는 달리, 현재 CZ는 특정 프로젝트와 깊은 유대를 형성하지 않았으며, YZi도 자신의 투자 미학을 형성하지 못했다. 앞서 언급했듯이, Binance Labs는 거래 관련 제품에 대한 투자를 매우 선호하지만, 후 DeFi의 폭리 시대에는 Ethena와 Pendle은 소수에 불과하고, 대부분은 Crypto+AI의 판매형 프로젝트이다. Web2 AI의 잔여물, Web3 AI의 작은 자부심이다.
Binance 생태계에서 점점 더 멀어지면서, YZi의 진정한 실력은 시장의 검증을 거쳐야 하며, 이는 특히 CZ 개인의 투자 수준을 시험하는 것이다. 그의 AI가 아직 식지 않은 라운드와 $TRUMP 이후 발전한 BNB Chain Meme 생태계를 보았을 때, 개인적으로는 Ben Zhou가 사용자 출금을 거부하고 OKX DEX 시장 점유율을 정밀하게 차지하는 것보다 훨씬 더 정교하다고 느낀다.
하지만 이것은 CZ가 정말로 거래를 하지 않고, 거래 플랫폼만 운영하는 것과 관련이 있을지도 모른다.
결론
어제의 세계는 다시 돌아오지 않는다.
암호화 위험 투자는 IXO 시대에 진정으로 항해를 시작했으며, FTX 붕괴 전 정점에 도달했다(나는 매번 SBF를 언급해야 한다. 그는 정말로 혼자 힘으로 업계의 트렌드를 바꾸었다). 현재는 정해진 투자 프로젝트의 마무리 과정을 완료하는 것에 불과하며, 소액 투자자들의 비난을 견디고, 코인을 발행하는 데 집중하고 있다.
세상에는 본래 암호화 VC가 없었다. 투자금이 많아지면, 위험도 생겨난다.
