트럼프의 금리 인하 집착: 미국을 다시 금리 인하하게 할 것인가? 미국을 다시 위대하게 할 것인가?

2025-03-17 08:29:09

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며칠 전의 기사에서는 시장의 발전을 다시 생각해보았고, 현재의 시장 정서를 고려할 때, 많은 사람들이 금리 인하(연준)에 대한 새로운 희망을 품고 있는 것 같습니다.

암호화폐 시장이 마지막으로 대규모로 금리 인하의 혜택을 누린 것은 2020년이었습니다. 당시 코로나19 팬데믹이 발생하기 전, 연방 기금 금리(연준이 조정하는 금리)는 사실 그렇게 높지 않았고, 1.5%에서 1.75% 사이였습니다. 그러나 코로나19가 가져온 충격에 대응하기 위해, 연준은 한 달 만에 두 번의 긴급 금리 인하를 단행했습니다: 첫 번째로 50bp(즉 0.5%) 인하하고, 두 번째로 100bp(1%) 인하했습니다.

그 결과, 당시의 연방 기금 금리는 0%에서 0.25%로 직접 낮아졌고, 이는 대출(신용)이 그 어느 때보다 더 쉬워졌음을 의미했습니다. 대출 비용이 낮아짐에 따라 대량의 유동성이 시장(암호화폐 시장 포함)으로 유입되었고, 이는 각종 위험 자산의 가격을 끌어올리며 2021년 대황소장세의 주요 원동력 중 하나가 되었습니다.

1. 트럼프의 금리 인하 집착

당시 BBC의 한 보도(2020년 3월 16일)도 흥미로웠습니다: 연준이 긴급 금리를 제로로 인하하며 "모든 탄약을 한 번에 쏟아냈다"고 보도하자, 이전에 파월을 "무능하다"고 비판하던 트럼프는 드물게 "너무 훌륭하다", "아주 좋은 소식이다", "나를 매우 기쁘게 한다"고 칭찬했습니다. 아래 그림과 같습니다.

당시 보도에서도 알 수 있듯이, 트럼프는 "금리 인하"에 대해 상당한 "집착"을 가지고 있었던 것 같습니다.

5년이 흘렀고, 올해(2025) 트럼프가 다시 대통령에 취임한 후, 그는 공개적으로 "그는 연준 의장인 파월보다 금리에 대해 더 잘 안다"고 말했습니다. 아래 그림과 같습니다.

하지만 최근 두 달 동안 트럼프가 한 일련의 행동과 그로 인해 시장(미국 주식, 암호화폐 시장 등)에 미친 큰 변동성을 고려할 때, 연준은 이번에도 그의 계획을 "듣지" 않은 것 같습니다. 이는 현재 시장에서 많은 사람들이 추측하고 있는 바이며, 트럼프가 이렇게 많은 일을 벌이는 이유는 "연준에 금리 인하를 강요하기 위해서"입니다.

2. 금리 인하가 시장에 미치는 영향

다시 암호화폐 시장 주제로 돌아가 보겠습니다.

2020년의 금리 인하 덕분에 극히 낮은 대출 비용과 더 큰 규모의 유동성이 새로운 황소장세의 진행을 낳았습니다.

하지만 역사적인 가격 추세를 되돌아보면, 당시 금리 인하의 효과가 암호화폐 시장에 즉각적으로 나타나지 않았음을 알 수 있습니다. 대황소장세는 2021년에야 폭발했으며, 이는 우리가 이전 기사에서 언급한 바와 같은 관점입니다: 암호화폐 시장이 누리는 것은 주로 "과잉 유동성"입니다. 즉, 금리 인하로 인한 대규모 유동성이 먼저 미국 주식 등 전통 시장으로 유입되고, 그 후 과잉 유동성이 암호화폐 시장과 같은 하위 규모의 고위험 시장으로 유입됩니다.

하지만 이러한 상황은 점차 변화할 것입니다. 최근 몇 년 동안 더 많은 대형 기관들이 암호화폐 시장에 깊이 참여하기 시작하면서, 암호화폐 시장은 미국 주식과 점점 더 동조화되고 있습니다. 시장에 대규모 유동성이 생기면 일부 자금이 암호화폐 시장으로 미리 유입될 가능성도 있습니다.

2022년으로 시간이 지나면서, 금리 인하(제로 금리)는 미국의 인플레이션을 급격히 상승시켰고, CPI는 40년 만에 최고점을 기록했습니다. 따라서 연준은 새로운 금리 인상 과정을 다시 시작했으며, 2022년에는 6차례(3월, 5월, 6월, 7월, 9월, 12월) 금리를 인상했고, 2023년 7월까지 총 11차례 인상하여 4.33%에서 5.50%에 도달했습니다. 이는 20년 만에 최고 수준입니다. 아래 그림과 같습니다.

시간적 관점에서 보면, 2022-2023년 기간은 암호화폐 시장의 새로운 하락장과 일치합니다.

2024년으로 시간이 계속 흐르면서, 연준은 다시 금리 인하를 시작했습니다(2024년 9월 새로운 금리 인하 주기를 시작) 그리고 시장에 새로운 유동성을 주입했습니다. ETF 등 거시적 서사의 추진과 BTC 생태계 등 새로운 내부 서사의 과열로 인해 암호화폐 시장은 새로운 황소장세를 다시 시작했습니다.

그리고 우리는 스테이블코인의 지속적인 증가를 통해, 일부 자금이 그 시점에 대규모로 시장에 유입되기 시작했음을 알 수 있습니다. 아래 그림과 같습니다. 이후의 일들은 우리가 모두 경험했습니다. 예를 들어: MemeCoin의 대규모 번영(가격 과열), BTC가 10만 달러의 이정표를 돌파하고 지속적으로 역사적인 최고치를 경신하는 것 등……

그렇다면 다음 시나리오는 어떻게 전개될까요? 이 부분은 저도 모르겠습니다. 우리는 다음 주(3월 19일) 연준의 금리 결정 회의를 주목해야 합니다. 아래 그림과 같습니다.

하지만 현재의 예측 데이터를 보면, 최소한 6월의 금리 인하 기대는 여전히 상대적으로 높습니다. 아래 그림과 같습니다.

올해의 금리 인하 기대가 여전히 존재하지만, 위의 내용을 통해 우리는 2020년 금리 인하와 2025년 금리 인하의 차이를 발견할 수 있습니다: 시작 금리의 차이 외에도, 가장 큰 차이는 금리 인하의 속도입니다. 이전 금리 인하의 속도와 폭은 상당히 컸지만, 이번 금리 인하는 현재로서는 느리고 점진적인 과정이 될 것으로 보입니다. 더 큰 규모의 블랙스완 사건이 발생하지 않는 한, 예를 들어 우리가 며칠 전(3월 11일) 기사에서 언급한 미국 주식의 서킷 브레이커와 같은 사건이 발생하지 않는 한 말입니다.

우리가 언급한 바와 같이, 암호화폐 시장이 누리는 것은 주로 과잉 유동성입니다. 비록 미래에 이러한 상황이 변화할 가능성이 있지만, 금리 인하 과정이 느리고 점진적이라면 현재의 암호화폐 시장은 점진적인 흐름이 될 수 있습니다. 이는 일반 투자자에게 거래가 더욱 어려워지고 신중해야 함을 의미합니다. 극단적인 조건이 발생하지 않는 한, 예를 들어:

호재 측면에서는, 우리가 이전 기사에서 언급한 세 가지 핵심 요소(서사, 거시적, 정책) 중 나머지 두 가지를 충족해야 합니다. 즉, 암호화폐 시장 내부에서 새로운 변화나 혁신이 발생해야 하며(현재로서는 보이지 않음), 또는 정책적으로 새로운 중대한 호재가 나타나야 합니다. 여기서 정책은 주로 미국을 지칭합니다(물론 동양의 어떤 대국이 개방된다면 더 큰 호재가 되겠지만, 현재로서는 불가능해 보입니다). 악재 측면에서는, 관세 전쟁보다 더 큰 블랙스완 사건이 발생하여 시장을 직접 붕괴시킬 수 있어야 합니다.

트럼프가 말했습니다: 미국을 다시 위대하게 만들자!

개미들은 말합니다: 비아그라도 괜찮아, 금리 인하만 되면 돼!