트럼프와 연방준비제도의 다음 단계는 무엇인가? 암호화 시장의 미래는 어디로 향할 것인가?

출처: 화리화외

어제(3월 11일) 기사에서 우리는 트럼프에 대한 이야기를 하면서 "부채" 문제를 언급했습니다. 이에 대해 몇몇 친구들이 백그라운드에서 이해하지 못했다고 댓글을 남겼습니다. 여기서 우리는 이전 기사에서 언급한 이 주제에 대해 간단히 확장하여 보충하겠습니다.

먼저, 미국의 부채 데이터 규모를 간단히 살펴보겠습니다:

미국 정부의 부채 규모는 항상 비교적 높은 상태에 있습니다. 관련 언론 보도에 따르면, 2024년 12월 기준으로 미국 정부의 부채 규모는 이미 36조 달러를 초과했으며, 올해에는 거의 3조 달러의 미국 국채가 만기가 도래할 것으로 예상됩니다.

다음으로, 미국 10년 만기 국채 수익률을 살펴보겠습니다:

현재 미국의 10년 만기 국채 수익률은 4.27%로 떨어졌습니다. 아래 그림과 같이 최근 미국 주식 시장의 움직임과 결합하여 간단히 말하자면, 미국 국채 수익률과 주식 시장이 동반 하락하고 있으며, 이는 시장의 감정이 좋지 않다는 것을 의미합니다. 투자자들은 경제 전망에 대한 우려가 지속적으로 커지고 있습니다.

최근 시장의 격렬한 변동성을 초래한 주요 원인은 트럼프의 관세 정책과 트럼프 자신에 대한 다양한 불확실성으로, 이로 인해 시장의 회피 감정이 촉발되었습니다.

부채 문제와 미국 국채 수익률 문제를 종합적으로 살펴보면, 흥미로운 현상을 발견할 수 있습니다: 글로벌 회피 감정의 증가는 어느 정도 미국 국채에 대한 수요를 높이고, 이는 국채 수익률의 하락(국채 가격 상승에 해당)을 초래합니다. 금리의 하락은 현재 미국 정부의 상황에 유리합니다. 왜냐하면 미국 정부는 더 유리한 금리로 부채 연장을 할 수 있기 때문입니다(즉, 새로운 채권을 발행하여 기존 채권을 상환하는 것입니다).

간단히 말하자면(추측), 트럼프는 취임 후 현재 높은 10년 만기 채권 수익률을 좋아하지 않는 것 같습니다. 왜냐하면 미국 정부가 부채 연장을 할 때 지불하는 금리는 일반적으로 시장 금리와 밀접하게 관련이 있기 때문입니다. 즉, 국채 수익률이 하락하면 미국 정부는 더 낮은 금리로 새로운 채권을 발행할 수 있어 향후 부채 이자 비용을 계속 낮출 수 있습니다.

위의 논리를 쉽게 설명하자면: 트럼프는 시장이 "붕괴"되기를 원하여 채권 가격이 반등하도록 강요하고 싶어합니다(보충: 주식 시장의 대폭락은 금융 시장의 변동성을 직접적으로 초래할 수 있지만, 단기적인 고통 이후에도 여전히 미국 정부에 유리한 장기적인 상황이 형성될 것입니다). 이를 통해 채권 수익률을 낮추고 더 저렴한 정부 재융자를 진행하려고 합니다. 그래서 트럼프는 취임 이후 일련의 조치를 취했습니다. 여기에는 우리가 이전 기사에서 언급한 관세, 해고(머스크가 정부 효율 부서에서 현재 하고 있는 일) 등이 포함됩니다. 동시에, 이로 인해 발생하는 경제 침체의 어려움은 연준이 직접적인 조치를 취하도록 강요할 것입니다. 왜냐하면 낮은 채권 수익률은 정부의 재융자에 유리할 뿐만 아니라 연준이 조속히 금리를 인하하도록 촉구할 수 있기 때문입니다.

따라서 이전 기사에서 우리는 트럼프가 빠르게 위대한 미국 대통령이 되기를 원한다고 말했습니다. 가장 간단한 방법은 "돈을 찍어내는 것"이며, 달러를 다시 "위대하게" 만드는 것입니다. 현재 이를 달성하기 위한 가장 간단한 경로는 "부채"를 조작하는 것처럼 보입니다.

물론, 위의 내용은 여전히 우리의 상상과 추측일 뿐입니다. 트럼프가 실제로 어떻게 생각하는지, 미국 정부의 향후 계획이 무엇인지, 오직 트럼프 자신만이 알고 있습니다. 그리고 연준이 시장의 격렬한 변동성에 어떻게 대응할지, 올해 6월에 다시 한 번 금리를 인하할지 여부는 지속적으로 관찰해야 할 문제입니다. 우리는 한 걸음씩 나아가며 지켜볼 수밖에 없습니다.

이제 우리는 암호화폐 시장의 주제로 돌아가서 계속 이야기해 보겠습니다.

이번 사이클이 시작된 이후, 특히 ETF의 공식 통과와 함께 점점 더 많은 기관들이 암호화폐 시장에 깊이 참여하고 있으며, 암호화폐 시장의 일부 기관(프로젝트)도 전통 시장과 더 많은 긴밀한 연관을 형성하고 있습니다.

많은 사람들이 현재의 암호화폐 시장이 점점 미국 주식 시장과 비슷해지고 있다고 말합니다. 이 말에 저도 동의합니다. 왜냐하면 앞으로의 암호화폐 사이클은 거시적 트렌드와 더 많은 일치를 유지할 가능성이 크기 때문입니다. 더 이상 이전 두 번의 상승장처럼 독자적인 시간 운영 규칙이 없을 것입니다.

기억하실지 모르겠지만, 이전의 몇몇 기사에서 우리는 이번 상승장(24-25년)이 일반인에게 마지막 기회가 될 수 있다고 언급했습니다. 예를 들어, 2023년 12월의 기사에서 우리는 다음 상승장(즉, 이번 상승장)이 암호화폐 시장의 마지막 대규모 성장 기회가 될 수 있다고 언급했습니다. 당시 우리는 주로 규제(정책)와 기관 참여도를 기반으로 한 이유와 예측을 제시했습니다. 아래 그림을 참조하십시오.

다시 말해, 앞으로 발전할수록 더 많은 전통 기관과 국가 팀이 진입함에 따라 암호화폐 시장은 점점 더 "정규화"될 것이며, 이는 하룻밤에 부자가 되거나 투기하려는 대부분의 일반인에게는 불리할 수 있습니다. 즉, 앞으로 우리는 극단적인 번영이나 극단적인 침체 주기를 거의 보지 못할 가능성이 있습니다. 만약 "변혁" 조건이 충족된다면(변혁에 대한 주제는 화리화외 1월 17일의 기사에서 자세히 다루었습니다), 심지어는 미국 주식 시장과 유사한 느린 상승세로 서서히 나아갈 수 있습니다. 물론, 이 장기적인 발전 과정에서 현재의 방대한 프로젝트 중 적어도 90% 이상이 사라지거나 제로가 되는 것은 사물 발전의 필연적인 경로입니다.

서사적으로 논하자면, 현재까지 암호화폐 시장의 백 가지 다른 서사 중에서, 오직 DeFi(우리가 이전 기사에서 언급한 DeFi3.0), RWA 및 스테이블코인 등 몇몇 서사만이 채택률 측면에서 상대적으로 돌파구를 마련했습니다(포괄적으로). 나머지는 여전히 순수한 투기 수준 또는 순수한 공기 수준에 머물러 있습니다(여기서는 산업 발전 관점에서 생각한 것입니다. 사실 투기와 공기는 암호화폐 분야에서 누군가가 돈을 버는 데 영향을 미치지 않으며, 우리는 모든 문제를 변증적으로 바라봐야 합니다).

올해(2025) 새해 첫 번째 기사에서 우리는 올해부터 암호화폐 분야가 새로운 시대에 접어들거나 시작할 것임을 암시할 수 있다고 언급했습니다. 이는 우리의 기존 인식을 뒤엎는 사건이나 일이 발생할 수 있으며, 우리 각자는 참여자이자 목격자가 될 것입니다.

간단히 되돌아보면, 올해 지난 100일 이상 동안 우리는 기존의 예상이나 인식을 뒤엎는 많은 사건을 보았습니다. 예를 들어, 샤오홍슈가 틱톡 난민의 피난처가 되었고, 미국 대통령이 아내와 함께 암호화폐를 발행할 것이라고 했으며, Deepseek가 새로운 AI 발전 열풍을 일으키고 전 세계의 계산력을 충격에 빠뜨렸고, 백악관에서 암호화폐 정상 회담이 열렸으며, 미국 비트코인 전략적 비축(현재는 행정명령 단계에 불과함), 역사상 최대 규모의 해킹 사건(바이비트에서 150억 달러 도난), 트럼프의 관세 전쟁이 예상치 못하게 재개되었습니다… 등등.

우리는 다시 생각해보면, 이번 사이클이 시작되면서 투자 논리가 서서히 변화하고 있는 것 같습니다. 순수한 투기주의가 점차 지속 가능한 가치를 창출할 수 있는 사물이나 대상에 대한 관심으로 전환되고 있습니다. 어떤 관점에서 보면, 이는 암호화폐 시장이 더 성숙해지고 있다는 신호입니다. 비록 투기는 모든 금융 시장에서 영원히 존재하겠지만, 암호화폐 시장의 경우 과거의 많은 투기 이론(산체이 프로젝트의 평가 방법 포함)이 조용히 변화하고 있는 것 같습니다. 예를 들어, 다양한 투기적 서사가 반복적으로 이용되고 과장될 때, 사람들이 PvP 게임(사기 게임 포함)에 일반적으로 피로감을 느끼게 되면, 기존의 유효한 방법은 단계적으로 효력을 잃게 됩니다. 시장이 이전보다 몇 배 더 큰 FOMO 요소를 창출하지 않는 한 말입니다.

결론적으로, 암호화폐 시장의 광란(또는 야만) 시대는 결국 지나갈 것입니다. 초기에는 소위 상승장 동안 눈을 감고 산체이 프로젝트를 사는 것만으로도 쉽게 10배 이상의 수익을 올릴 수 있었던 시절은 점차 사라질 것입니다. 시장은 암호화폐(Crypto)의 특성을 계속 유지하겠지만, 점차 전통 금융 시장으로의 과도기 단계로 진화하고 있는 것 같습니다. 유동성은 투자 기술이 부족한 사람들로부터 기술이 숙련된 사람들(개인/기관)로 지속적으로 이동하고 있습니다. 그러나 장기적으로 볼 때, 이는 암호화폐 산업 발전에 긍정적인 신호입니다.

많은 경우, 한 단계의 이야기의 끝은 종종 새로운 단계의 시작을 의미합니다. 우리는 현재를 파악하고 미래를 전망하며, 계속해서 인내심을 유지하면 됩니다.

오늘은 여기까지 이야기하겠습니다. 이야기한 주제가 다소 크고, 더 많은 차원의 생각을 여러분도 함께 해보시기 바랍니다. 본문에서 언급된 이미지/데이터 출처는 화리화외 노션에 보충해 두었습니다. 위의 내용은 개인적인 관점과 분석일 뿐이며, 학습 기록 및 교류 용도로만 사용되며, 어떤 투자 조언도 구성하지 않습니다.