前几日，白宫首届加密峰会落下帷幕，而它带来的影响才刚刚开始……

BTC 가격이 8만 달러를 하회하며 하락세를 보이고 있습니다. 암호화폐 시장은 LUNA 붕괴 이후 최대 규모의 청산에 직면하고 있습니다. 투자자들은 위험에 대한 민감도가显著 상승하고 있으며, 자금은 하락 저항 속성을 가진 프로젝트로 빠르게 이동하고 있습니다. 동시에, 투자자들은 토큰 경제 모델에 대한 검토를 더욱 엄격하게 진행하고 있으며, 하나의 핵심 질문이 떠오릅니다: 시장 변동성을 견디고, 상승과 하락 주기를 넘길 수 있는 토큰 모델이 존재하는가?

출처: Bravos Research

인플레이션의 유혹과 대가

대부분의 토큰이 인플레이션 모델을 선택한 것은 우연이 아닙니다. 발행량을 늘려 개발자, 커뮤니티 및 초기 투자자에게 보상을 제공함으로써 생태계를 빠르게 시작합니다. 그러나 시장 정서가 침체될 때, 유통량의 팽창과 수요의 축소가 겹치면 가격이 하락 나선에 들어가기 쉽습니다. 이더리움은 전형적인 예입니다. 초기 설계에서 총 공급량이 설정되지 않아 장기적인 인플레이션 문제가 발생하고 사용자들의 불안을 초래했습니다. EIP-1559 제안이 소각 메커니즘을 도입한 이후에야 매도 압력이 효과적으로 완화되었으며, 이 메커니즘은 이더리움의 경제 모델과 시장 성과에 깊은 영향을 미쳤습니다.

하지만 문제는 다음과 같습니다: 인플레이션이 생태계를 시작하는 연료라면, 디플레이션은 주기를 저지하는 브레이크가 될 수 있을까요?

디플레이션의 희소성 논리

이더리움의 고군분투와 대조적으로 비트코인의 4년 반감기 주기가 있습니다. 매번 반감기 후 새로운 코인의 생산 속도가 반으로 줄어들고, 희소성이 가격을 상승 통로로 이끕니다. 이 메커니즘 덕분에 비트코인은 여러 차례의 하락장에도 불구하고 여전히 디플레이션 속성을 유지하며 암호화폐 시장에서 유일하게 주기를 넘는 "디지털 금"이 되었습니다.

이 논리는 더 많은 프로젝트에서 차용되고 있습니다. 예를 들어, 이번 주기에서 큰 인기를 끌고 있는 솔라나 생태계에서 토큰 SOL이 시작한 SIMD-0228 제안 투표는 생태계 인센티브와 가치 저장을 균형 있게 조정하기 위해 인플레이션율을 동적으로 조정하려는 시도를 하고 있습니다. 이 제안은 Multicoin Capital의 Tushar Jain 등이 제안했으며, 핵심 메커니즘은 다음과 같습니다: SOL의 스테이킹 비율이 50%를 초과할 경우 발행량을 줄여 인플레이션을 억제하고, 50% 미만일 경우 발행량을 늘려 스테이킹을 장려합니다. 이러한 "탄력적 인플레이션" 설계는 디플레이션이 인플레이션에 대한 전면적인 부정이 아니라, 동적으로 경쟁하는 균형 도구라는 핵심 원칙을 드러냅니다.

출처: SIMD-0228 제안

시장 침체기에도 불구하고 많은 프로젝트의 토큰 보유자 수가 줄어들지 않고 오히려 증가하고 있습니다. 아마도 이것이 디플레이션 토큰 모델이 하락장에 직면했을 때 가장 효과적인 증거일 것입니다.

디플레이션 메커니즘의 세 가지 가치

현재의 역주기 환경에서 디플레이션 메커니즘의 가치는 더욱 두드러지며, 그 돌파구는 세 가지 측면에 있습니다:

첫째, 희소성 프리미엄. 유통량 증가 속도가 수요 증가 속도보다 낮을 때, 토큰 가치는 자연스럽게 상승합니다.

둘째, 인플레이션 저항 속성. 법정 화폐의 과잉 발행과 규제 충격 속에서 디플레이션 토큰은 자금의 피난처가 됩니다.

셋째, 커뮤니티 합의 강화. 커뮤니티를 향한 투명한 소각 행동은 프로젝트 측의 장기적인 약속을 전달하여 단기 투기자가 아닌 가치 투자자를 끌어들입니다.

하지만 이러한 가치를 실현하기 위해서는 구체적인 도구의 지원이 필요합니다. 현재 주류 디플레이션 메커니즘에는 다음이 포함됩니다:

토큰 소각: 일부 유통 토큰을 블랙홀 주소로 전송하는 것입니다. 예를 들어, BONK의 체인상 매일 소각.

스테이킹 락업: 수익 인센티브를 통해 장기 보유를 유도하는 것입니다. 예를 들어, 솔라나의 스테이킹 비율 동적 조정 메커니즘 SIMD-0228 제안.

생태계 소비: 토큰을 가스비 또는 담보로 사용하여 사용 즉시 소각되는 선순환을 형성하는 것입니다.

디플레이션 설계의 미시적 샘플

$BONK의 시가 총액 성과는 상대적으로 안정적이며, 필자는 그가 다층 디플레이션 모델을 갖추고 있음을 발견했습니다. 이 모델의 핵심은 체인상 투명한 소각 메커니즘으로, 생태계 상호작용 자동 소각, 이벤트 주도 대규모 소각이 포함되어 있으며, 전체적인 변동 시장에서 지속적으로 유통량을 줄여 디플레이션 경제를 실현합니다. 어느 정도 "오르는 것만 따라가고 내리는 것은 따라가지 않는다"는 것을 실현했습니다.

매일 소각 메커니즘은 BONK의 모든 생태계 응용 프로그램에 접목되어 소각량이 지속적으로 증가하고 있습니다. 또한, BONK 커뮤니티는 정기적으로 이벤트 주도 대규모 소각 활동을 시작합니다. 예를 들어, 지난해 12월 크리스마스의 "BURNmas" 계획에서 1.69 조 개의 BONK(약 5452만 달러)를 소각했으며, 이는 BONK 총 공급량(약 92.7 조 개)의 거의 1.8%에 해당합니다. 올해 2월에는 다시 2.025 조 개의 BONK(약 3695.6만 달러)를 소각했습니다. 이러한 소각 조치는 투자자 신뢰를 강화할 뿐만 아니라 매도 압력을 줄여 가격을 지지하는 역할을 합니다.

출처: Solscan

이러한 조치는 세 가지 효과를 발생시킵니다:

첫째, 희소성 재구성. 유통 중인 토큰 공급량이 줄어들면서 그 가치에 대한 인식이 증가하고, 이는 토큰 가격에 상승 압력을 미칠 수 있습니다.

둘째, 커뮤니티 신뢰 구축: 토큰 소각은 커뮤니티에 긍정적인 신호를 보냅니다. 이는 프로젝트 거버넌스가 토큰의 장기 성장과 지속 가능성에 헌신하고 있음을 나타내며, 커뮤니티에 "진정한 금전적" 약속을 보여줍니다.

셋째, 지수 성장 가능성: 지속적인 소각으로 인한 가격 저조는 토큰에 더 큰 성장 공간을 제공합니다. 높은 위험 투자지만 높은 수익 잠재력을 가진 거래자에게는 매력적인 포인트입니다.

높은 변동성의 시장 환경에서 토큰 경제학의 가치는 점차 드러나기 시작했습니다. 이는 더 이상 백서 속의 추상적인 공식이 아니라, 프로젝트의 생사를 결정짓는 생존 기술이 되었습니다. 소각으로 인플레이션에 맞서 싸우고, SOL이 SIMD 제안을 통해 스테이킹과 희소성을 균형 있게 조정할 때, 우리는 디플레이션 메커니즘이 선택적 전략에서 생존 필수로 변모하고 있음을 보았습니다. 암호화폐 시장의 몇몇 순간에서, 토큰 경제 모델의 설계가 마케팅 서사보다 생사를 더 결정짓는 요소가 되었습니다.