데이터 리뷰 이더리움 “최악의 순간”: 계약 청산 3.8억 달러, 스테이킹 지속 유출, 인플레이션 회귀

作者：Frank，PANews

2월 3일, 암호화폐 시장은 또 한 번의 어두운 순간을 맞이하며, 전체 암호화폐 시장이 잠시 큰 하락세를 보였습니다. 24시간 내에 전 세계 암호화폐의 청산 인원은 72만 명에 달했으며, 총 금액은 221억 달러에 이릅니다(데이터 통계가 불완전하여 Bybit CEO Ben Zhou는 실제 데이터가 800억에서 1000억 달러에 이를 것이라고 추측했습니다). 이 중 롱 포지션의 청산 금액은 187억 달러, 숏 포지션은 34억 달러입니다. 이더리움은 이번 하락에서 특히 주목받았으며, 당일 한때 25% 폭락하여 거의 4년 만에 최대 단일일 하락폭을 기록했습니다(2021년 5월 이후). 또한, 이더리움의 당일 총 청산 금액은 38억 달러에 달해 비트코인의 계약 청산 금액을 초과했습니다.

이번 청산 사태를 겪은 후, 시장은 이더리움에 대한 실망감이 극에 달했습니다. 일부 업계 대형 투자자나 기관이 이번 하락에서 청산된 것이 ETH 폭락을 촉발했다는 소문도 있습니다. 그렇다면 이더리움은 이번 폭풍을 겪은 후 현재의 기본면은 어떨까요? PANews는 계약 보유량, ETF 자금 유입 상황, 온체인 데이터, 토큰 인플레이션 등 여러 측면에서 분석하여 이더리움의 전반적인 모습을 살펴보겠습니다.

가격이 1년 상승폭을 지워버리고, 계약 보유량이 계속해서 최고치를 경신하다

우선 가격 측면에서 이더리움은 이번 하락에서 최저 2125달러에 도달했으며, 2024년 8월 조정된 2111달러보다 낮지는 않았습니다. 그러나 이번 단일일 변동폭은 더 컸으며, 계약 시장에 큰 충격을 주었습니다. 이번 고점 4107달러에서 최저점까지, 거의 50일 동안 조정 폭이 48%에 달하며, 가격은 거의 2024년 초 수준으로 돌아갔습니다. 이는 장기 보유자들의 불만을 유발하는 이유이기도 합니다.

최근 1년간 이더리움의 시장 성과는 그리 눈에 띄지 않았지만, 계약 보유량 측면에서 이더리움은 각 거래소의 미결제 보유량이 계속 증가하고 있으며, 여러 차례 역사 기록을 경신했습니다. coinglass 데이터에 따르면, 1월 31일 기준 이더리움의 계약 보유 총량은 300억 달러에 달했으며, 2021년 이더리움이 4800달러의 역사적 고점에 도달했을 때 이 데이터는 겨우 114억 달러에 불과했습니다. 시장 폭락과 함께, 2월 5일 기준 주요 거래소에서 이더리움의 미결제 계약 금액은 237억 달러로, 거의 70억 달러가 감소했습니다.

보유량과 가격의 변화 비교를 통해 이더리움의 시장 기대와 실제 기대 사이에 큰 차이가 있는 것으로 보이며, 이는 자금이 계속해서 베팅하게 만들어 이번 단기 대폭락의 격렬한 변동을 초래했습니다.

미국 현물 ETF 시장 최근 바닥 매수?

미국 이더리움 ETF 자금 유입 측면에서, 11월 6일부터 각 기관의 이더리움 ETF 순 유입 자금이 눈에 띄게 증가하고 있습니다. 12월 5일에는 하루 최대 4.28억 달러의 순 유입을 기록했습니다. 물론 이더리움 가격의 변동이 크기 때문에, 하루 순 유입 및 순 유출 금액 모두 눈에 띄게 증가했습니다. 1월 8일에는 하루 ETF 순 유출이 1.59억 달러에 달해 역사적 최고치를 기록했습니다. 2월 3일, 이더리움 가격이 폭락했음에도 불구하고 계약 시장은 큰 손실을 입었습니다. 그러나 ETF 자금은 유출되지 않았고, 오히려 2월 4일에는 하루 순 유입 3억 달러의 세 번째 높은 기록을 세웠습니다. 이를 통해 미국의 전통 시장 기관들이 이 구간에서 매수하고 있는 것으로 보입니다.

2월 4일 기준 데이터에 따르면, 현재 이더리움 ETF의 총 자산 순 가치는 약 103.7억 달러로, 이더리움 시가총액의 3.15%를 차지합니다. 반면 BTC의 ETF 총 자산 순 가치는 약 1160억 달러로, 시가총액 비율은 약 5.93%로 이더리움보다 명백히 높습니다. 이 데이터를 통해 현재 ETF가 이더리움의 시장 흐름에 미치는 영향은 아직 크지 않음을 알 수 있습니다.

온체인 데이터가 주춤하고, 스테이킹 양이 지속적으로 유출

물론 이번 하락은 본질적으로 다른 거시적 요인에 의해 발생했습니다. 이더리움의 폭락은 이번 하락에서 가장 취약한 고리일 뿐입니다. 온체인 데이터에 따르면, 이더리움의 일일 활성 주소 수는 폭락 전인 1월 25일에 55.3만으로 1년 내 두 번째 높은 점을 기록했으나, 이후 계속 하락세를 보이고 있습니다. 온체인 수익 측면에서 이더리움 메인넷의 수익 수준은 1년 전 동기 수준에 미치지 못하고 있으며, 저점 시 일일 수익은 약 100만 달러에 불과했습니다. 이는 아마도 11월 중순 이후 온체인 스테이킹 양의 유입이 계속해서 부정적이었던 이유를 설명해 줄 수 있습니다.

데이터에 따르면, 2024년 11월 중순 이후 이더리움 온체인 스테이킹 양의 2주간 순 유입은 계속해서 부정적이며, 최대 하루 순 유출은 18.1만 개에 달했습니다. 현재 데이터로 볼 때, 이 데이터 항목은 여전히 0축 아래에 있으며, 이는 상하이 업그레이드 이후 해당 데이터가 0축 아래에 지속된 가장 긴 시간입니다. 이전에는 2023년 4월 12일부터 4월 30일까지 반 달 이상 순 유출이 유지되었습니다. 당시 시장 흐름은 단기 고점 후 하락 상태였으며, 최대 조정 폭은 약 16%에 달했습니다. 이번 순 유출 기간은 이미 84일에 달하며, 가격은 고점에서 최대 50% 가까이 조정되었습니다.

스테이킹 수량 측면에서, 이 데이터는 2024년 11월 10일에 역사적 정점인 약 3495만 개의 이더리움에 도달했으며, 스테이킹자 수는 109만 명이었습니다. 현재 이 데이터는 하락세를 보이고 있으며, 현재 스테이킹 수량은 약 3400만 개, 스테이킹자 수는 약 106만 명입니다.

이 외에도 이더리움의 인플레이션은 최근 시장에서 주목받는 주요 포인트가 되었습니다. 이더리움이 POW에서 POS로 전환된 이후, 시장은 이더리움의 공급 예측 중 하나로 토큰 소각을 통해 디플레이션 모델을 실현할 것이라고 기대했습니다. 그러나 최근 사람들은 1년 이상의 디플레이션과 인플레이션을 거친 후, 이더리움의 신규 토큰 수량이 이전 소각으로 인한 디플레이션을 완전히 상쇄했다는 사실을 발견했습니다. 2월 5일 데이터에 따르면, 이더리움의 인플레이션율은 다시 0%로 돌아갔으며, 합병 전과 다를 바 없습니다. 분석에 따르면, 이러한 변화의 주요 원인은 Dencun 업그레이드 이후 온체인 토큰 소각 수량이 감소했기 때문입니다.

그럼에도 불구하고, POW의 증가 모델과 비교했을 때, POS의 인플레이션율은 전체적으로 여전히 POW 모델보다 낮습니다. 동시에 현재 이더리움의 인플레이션율도 BTC보다 낮습니다.

종합적으로 볼 때, 이더리움의 이번 시장 격렬한 변동은 전체 시장이 거시적 요인에 영향을 받은 외부 요인과 계약 보유량의 지속적인 상승, 베팅의 지속적인 증가, 온체인 데이터의 부진 등 내부 요인에 의해 지속적인 침체를 초래한 결과입니다. 최종 결과는 롱과 숏 포지션의 보유량이 모두 눈에 띄게 감소했으며, 2월 3일 폭락 이후 가격은 단기간에 2900달러 이상으로 빠르게 회복되었습니다. 동시에 미국 현물 ETF의 자금도 전반적으로 유입 상태를 보이며, 현물 시장과 선물 시장 간의 차이를 더욱 부각시켰습니다.

앞으로, 시장 회복을 진정으로 이끌 수 있는 최대의 열쇠는 이더리움 생태계의 각종 활성도 데이터가 실제로 증가할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 그렇지 않으면 단기 내의 흐름은 여전히 예측하기 어려울 것이며, 레버리지와 계약에 열중하는 투자자들에게는 바닥 매수와 공매도가 모두 위험이 따르는 상황이 될 것입니다.