거래량, 수수료, 수익을 통해 내가 왜 HYPE를 장기적으로 낙관하는지 알려줄게

저자：Thor Hartvigsen

편집：Azuma，Odaily 별자리 일보

배경

HYPE가 출시된 이후, Hyperliquid의 거래량과 수익이 크게 증가했습니다.

HYPE는 11월 29일 공식 출시되었으며, 개장 가격은 약 2달러 정도였고, 12월에는 큰 상승세를 보였으나 최근에는 약간 하락했습니다(역사적 최고점에서 약 34% 하락).

HYPE와 Hyperliquid의 다음 단계는 무엇일까요?

본 기사는 Hyperliquid와 HYPE의 기본 면을 심층 분석하고, HYPE의 상승 기대를 탐구하며, 2025년의 거래량 및 수익 성장 추세와 결합하여 잠재적 가치를 분석합니다.

거래량 데이터

일부 사람들은 HYPE 에어드랍 이후 Hyperliquid의 거래량이 감소할 것이라고 예상했지만(역사적으로 다른 파생상품 거래소에서도 이런 경우가 있었습니다), 사실은 정반대였습니다. 그 이후로 Hyperliquid의 거래량은 크게 증가하여 여러 차례 100억 달러 이상의 일일 거래량 신기록을 세웠습니다.

HYPE 에어드랍은 총 공급량의 31%를 차지합니다. 앞으로 배포 및 커뮤니티 보상을 위해 42.81%의 공급량이 남아 있을 것으로 예상됩니다. 남은 일부는 스테이킹 인센티브와 HyperEVM Layer 1 생태계 인센티브에 사용될 것으로 보이지만, 미래의 거래자 및 HYPE 보유자가 다시 어떤 보상을 받을 가능성은 전혀 없는 것은 아닙니다.

25달러의 가격으로 계산할 때, 42.81%의 HYPE 공급량은 약 110억 달러에 해당합니다.

HYPE 출시 이후, 계약 거래량 외에도 Hyperliquid의 현물 거래량이 크게 증가하여 대부분의 거래일에 거래량이 2.5억~5억 달러에 달했습니다.

Hyperliquid vs CEX

오랫동안 저는 Hyperliquid와 Binance와 같은 중앙화 거래소(CEX)의 거래량 비교를 추적해왔습니다.

시간이 지남에 따라 점점 더 많은 사용자와 거래량이 체인으로 이동하기 시작했으며, Hyperliquid의 상승 기대는 시장 점유율 증가와 관련이 있습니다. Hyperliquid와 Binance를 비교할 때, 분명히 갈 길이 멉니다. 그러나 아래 그림에서 보듯이, Hyperliquid의 시장 점유율은 12월에 뚜렷한 상승세를 보였습니다. 지난 2주 동안 Hyperliquid의 상대 시장 점유율은 약 5-8%였습니다.

Coingecko의 데이터에 따르면, Binance의 최근 일일 파생상품 거래량은 600억에서 1500억 달러 사이입니다. 그러나 이러한 거래량 수치는 CEX 측에서 검증할 수 없으므로 주의가 필요합니다.

Bybit에 비해 Hyperliquid의 시장 점유율은 최근 한때 전자의 25%에 달했습니다(정점 데이터).

수수료 및 수익

계약 거래

Hyperliquid에서의 수수료는 플랫폼의 거래 사용자가 지불합니다. Binance와 같은 다른 거래소에 비해 Hyperliquid의 수수료는 낮으며, 이는 더 많은 거래 활동을 유도하기 위한 것입니다. 영구 계약 거래의 경우, 대부분의 사용자에게 시장가 주문의 수수료는 0.035%, 지정가 주문의 수수료는 0.01%입니다. 거래량이 많을수록 수수료는 낮아집니다.

이 수수료는 HLP 시장 조성자 금고(market making vault), 보험 기금(insurance fund), 지원 기금(assistance fund, 주로 재매입 담당) 및 Hyperliquid의 기타 몇몇 잡다한 주소에서 수취됩니다. Hyperliquid 팀은 플랫폼 거래 수수료의 구체적인 분배 상황에 대한 정보를 공개하지 않았기 때문에 HYPE의 재매입 데이터를 정확히 추정하기는 어렵습니다.

현물 거래

사용자가 현물 시장에서 지불하는 수수료는 거래되는 특정 토큰을 구매하고 소각하는 데 사용됩니다. 놀랍지 않게도, HYPE는 현재 Hyperliquid 현물 거래량의 대부분을 차지하고 있습니다. 현재까지 HYPE의 현물 거래 수수료는 10만 HYPE를 초과했습니다(현재 가격으로 200만 달러 이상).

전반적으로, 지원 기금의 재매입과 비교할 때, 이는 HYPE의 공급에 실질적인 영향을 미치지 않습니다(적어도 현재로서는 그렇지 않습니다).

현물 경매

Hyperliquid는 현물 경매에서도 상당한 수익을 얻고 있습니다. 경매당 50만 달러로 계산할 때, Hyperliquid는 매년 추가로 1.4129억 달러의 수익을 얻을 수 있습니다.

지원 기금과 HYPE 재매입

현물 경매와 계약 거래에서의 수익 분배 세부 사항은 아직 불확실하지만, 우리는 지원 기금을 통해 매일 HYPE 재매입 데이터를 측정할 수 있습니다.

2주 전, 저는 X에서 48시간 내 지원 기금의 HYPE 재매입 상황을 분석한 기사를 게시했습니다. 당시 48시간 내에 약 151,000 HYPE가 재매입되었으며, 이는 연간 약 6.86억 달러의 재매입 규모에 해당합니다.

그 이틀 동안 Hyperliquid의 일일 평균 거래량은 80억 달러에 달했습니다.

가치 평가 프레임워크

2025년으로 접어들면서 HYPE의 상승 기대는 Hyperliquid 거래량의 지속적인 증가와 현물 경매 수요의 지속적인 증가에 대한 베팅입니다. 이는 Hyperliquid의 수익 증가로 이어져 HYPE의 재매입 강도를 확대할 것입니다.

Hyperliquid 거래량이 지속적으로 증가하는 주요 이유 중 하나는 Hyperliquid가 여전히 수십억 달러의 미래 보상을 위해 남아 있다는 것입니다. 이는 Hyperliquid를 매우 수익성 있는 거래 장소로 만들 것입니다. 다른 잠재적 촉매제로는 CEX의 현물 상장 및 HyperEVM의 출시가 있습니다.

@fmoulin 7은 HYPE의 잠재적 가치를 잘 분석했으며, 주가수익비율(P/E)을 30으로 가정했을 때, 다양한 규모의 계약 거래 수수료 수익 및 경매 수익에 따른 HYPE 가격 기대치는 다음과 같습니다.

Hyperliquid의 지난 14일 일일 평균 거래량은 약 48.9억 달러이며, 경매 가격은 약 50만 달러입니다.

이에 따라 우리는 Hyperliquid의 연간 수익이 5.875억 달러에 이를 것으로 예상하며, 주가수익비율이 30일 경우 HYPE는 52.78달러에 이를 수 있습니다. 여기서 계산된 것은 유통 시가총액이며 FDV가 아니며, 미래의 잠금 해제는 대부분 커뮤니티 인센티브와 관련이 있으며 내부 그룹의 잠금 해제와는 관련이 없습니다.

또한 두 가지 점에 주목할 필요가 있습니다. 현재까지 이러한 수익은 거의 모두 HYPE 재매입에 사용될 것이며, 점점 더 많은 HYPE가 스테이킹되고 있습니다(현재 약 25% 차지), 이는 유통 공급을 효과적으로 줄입니다.

결론적으로, Hyperliquid의 거래량과 채택률이 계속 증가할 것이라고 믿는다면, HYPE에 대해 장기적으로 긍정적인 이유가 많이 있습니다.