비트코인이 10만 선을 맴돌고 있다. 여섯 가지 차원에서 우리가 상승장에 있는 어떤 단계인지 분석해본다

저자: 남지, Odaily 스타구日报

이전 글 《지난 4년 시장 데이터 회고, 우리는 현재 어떤 단계의 상승장에 있는가?》에서 우리는 2020년부터 시작된 4년간의 시장 및 시세 데이터를 바탕으로 비율, 능동 매수 거래액, 총 거래액이 시세의 유효한 선행 지표라는 결론을 얻었습니다. 그러나 이 세 가지 지표는 정반대의 결론을 제시했습니다. 비율은 현재 시장이 차분한 시기를 지나 약간의 FOMO 단계에 들어섰음을 나타내지만, 능동 매수 거래액과 총 거래액은 이미 역사적 최고치를 기록하며 단계의 정점을 예고하고 있습니다.

저자는 지표 결론의 불일치가 비트코인 현물 ETF와 "마이크로스트래티지식" 비트코인 보유가 유행하기 시작한 것에서 기인한다고 생각합니다. 이러한 전통적인 암호화폐 시장과는 다른 자금의 순유입이 비트코인 가격과 거래량을 지속적으로 상승시키고 있으며, 한편으로는 거래가 바이낸스와 같은 CEX와 격리되어 있고 레버리지 형태가 완전히 다르기 때문에 비율과 가격이 탈선하게 됩니다.

따라서 저자는 다른 더 일반적이고 직관적이며 역사적으로 더 오래된 지표를 통해 우리가 궁극적으로 어떤 단계의 상승장에 있는지를 탐구하고자 합니다.

MVRV-Z 점수

MVRV(시가총액과 실현가치 비율)는 시장이 고평가 또는 저평가 상태에 있는지를 평가하는 데 사용되는 알고리즘으로, 비트코인의 현재 시가총액과 실현가치를 비교하여 이를 달성합니다.

여기서 시가총액은 유통 시가총액을 의미하며, 실현가치는 각 비트코인의 마지막 이동 가격의 합계를 의미합니다. 예를 들어, 3년 전 10만 개의 비트코인이 마지막으로 이동했을 때 가격이 65000달러였다면, 이는 10만 × 65000으로 기록되며, 이를 통해 총 가치를 계산하고 시가총액 ÷ 실현가치로 MVRV를 얻을 수 있습니다.

MVRV-Z 점수의 알고리즘은 (유통 시가총액 - 실현가치) ÷ 유통 시가총액 표준편차로, 이 방법은 단기 가격 노이즈를 배제하여 극단적인 시장 감정을 포착하는 데 더 적합합니다.

coinglass에 따르면, MVRV-Z 현재 값은 3.2로, 21년 11월의 정점에 가까우나 21년 상반기와 17년 말과는 아직 거리가 있습니다.

ahr 999 지수

비트코인 ahr 999 지수는 ahr 999가 2018년에 제안한 비트코인 보유를 안내하는 매개변수로, ahr 999의 통계에 따르면 8.5%의 시간 동안 지수가 0.45 미만으로 정의되며 바닥 구간으로 간주됩니다; 46.3%의 시간 동안 0.45에서 1.2 사이로 정의되며 정기 투자 구간으로 간주됩니다; 29.3%의 시간 동안 1.2 이상으로 이는 매도 대기 구간입니다.

coinglass에 따르면, 현재 이 지표 값은 1.49로, 올해 3월의 최고점인 1.75와 비교적 가까우나, 21년 두 개의 정점인 6과 3.4와는 여전히 거리가 있습니다.

PlanB: 비트코인은 12월에 15만 달러로 상승할 것

PlanB와 그의 Stock-to-Flow 모델(S2F)은 2019년-2021년 상반기 상승장 동안 신화를 이루었으며, 21년 초 비트코인이 55000달러에 도달할 것이라고 성공적으로 예측했으나, 21년 하반기에는 틀어졌고 22년에는 완전히 실패했습니다.

비트코인이 다시 시장을 선도함에 따라 PlanB는 시장으로 돌아오기 시작했습니다. 어제 PlanB는 X 플랫폼에 글을 올리며, 9월 말에 발표한 비트코인 향후 몇 년간의 시세 예측에 따르면 현재 BTC는 이전 두 가지 목표를 거의 달성했다고 밝혔습니다. 즉, 10월에 7만 달러로 상승하고 11월에 10만 달러로 상승하는 것(실제로는 9.98만 달러지만 충분히 가깝습니다). BTC의 다음 목표는 12월에 15만 달러로 상승하는 것입니다.

금리 인하 주기

《35년 미국 금리 주기 규칙 요약, 36일 후의 금리 인하가 비트코인 두 번째 상승장을 열 수 있을까?》라는 글에서 저자는 지난 35년 동안 미국의 5차례 금리 인하에서 미국 주식과 금의 성과를 요약하며, 금리 인하 여부가 시장의 상승과 하락의 근본 원인이 아니라는 결론을 내렸습니다. 금리 인하가 후속 시장에 미치는 영향은 당시의 전체 경제 상황에 따라 달라지며, 경제 발전을 촉진하기 위해 자발적으로 금리를 인하하는지, 아니면 블랙 스완 사건으로 인해 강제로 금리를 인하하는지에 따라 다릅니다. 미국 주식의 관점에서 보면 경제의 탄력성과 유동성 완화 가격 책정의 힘겨루기입니다.

만약 배를 저어 검을 찾는 비교를 하자면, 현재 1989년의 금리 인하 주기에 가장 가까운 상황입니다. 당시 미국은 7년의 확장기를 겪었고, 88-89년에는 높은 인플레이션 압박에 직면하여 초고 금리를 통해 인플레이션에 대응했으며, 최고 금리는 10%에 가까웠습니다. 이후 3년 동안 미국은 지속적으로 금리를 인하하기 시작했으며, 1989년 2월 24일의 9.75%에서 1992년 9월 4일의 3.00%로 인하했습니다.

9월에 발표된 점도표에 따르면, 연준 금리는 현재의 4.75%에서 2년 내에 약 2% 하락할 것으로 예상됩니다. 역사적으로 금리 인하 후의 흐름은 어떻게 되었을까요? 이는 1989년과 1995년 두 단계로 나눌 수 있습니다. 첫 3년의 금리 인하 주기 동안 미국 주식은 지속적으로 변동하며, 1992년에 금리 인하를 중단하고 2년 동안 유지했습니다. 94년에 짧은 예방적 금리 인상이 있었으나 더 이상의 대폭적인 금리 조정은 없었고, 이후 미국 주식의 연속 상승장이 시작되었습니다. 따라서 거시적 기본면에서 보면 우리는 여전히 초기 중기에 있습니다.

기타 고전 지표

공포와 탐욕 지수

오늘의 탐욕 지수는 76으로, 최고점에서 다소 하락했습니다. 최근 최고점은 11월 22일의 94로, 당시 비트코인 가격은 95829달러였습니다. 이 탐욕 값은 21년 11월과 24년 3월을 초과하며, 21년 2월의 정점인 95와 같은 수준입니다.

200주 이동 평균선

역사적으로 비트코인 가격은 일반적으로 200주 이동 평균선 근처에서 바닥을 찍으며, 이 평균선에서 크게 벗어나면 정점을 나타냅니다. 21년 정점에서 비트코인 가격은 약 200주 평균선의 4배였으며, 현재는 약 2배(96500: 41500)로, 상대적으로 낮은 수준에 있습니다.