트럼프 효과, Microstrategy 프리미엄에서 유동성 주기까지, 2024년 BTC 가격 성과 해체

저자：The Giver

편집: 심조 TechFlow

이것은 10월 15일 이후 비트코인 가격 상승 과정을 기록하기 위한 매우 긴 스레드입니다. 저는 @1000xPod 게스트 출연 시의 원래 관점을 다시 강조하고자 합니다.

시작하기 전에, 이것이 당신에게 어떤 코인에 대해 롱이나 숏을 하라고 권장하는 것이 아님을 분명히 하고 싶습니다. 특히 다음 주에는 미결제 계약과 포지션이 극도로 혼잡하기 때문입니다. 우리는 역사적 최고점(ATH)에 도전할 가능성이 매우 높으며, 심지어 매우 가능하다고 말할 수 있습니다. 이는 상당한 오른쪽 효과를 가져올 수 있습니다. 구체적으로, 여기서 새로운 숏 포지션을 관리하는 것이 매우 어려울 것이라고 생각합니다. 그럼에도 불구하고, 다음------

오늘 저는 10월 중순 이후 비트코인으로 유입된 자금의 성격과 강도를 정의하고자 합니다. 비트코인이 저점인 $59,000에서 $2500억 증가했으며, 총 암호화폐 시장 시가총액이 $4000억 증가한 이후의 상황을 논의하고, 2024년 4분기에 존재할 제한된 용량에 대해 설명하겠습니다. 저는 이 용량이 실질적으로 돌파되지 않을 것이라고 생각합니다.

저는 두 가지 관점을 가지고 있습니다: 1) 새로운 자금은 여전히 제한적이며, 이는 필수 전제입니다; 우리가 지난 2주 동안 관찰한 강력한 유입은 주로 투기성 자금입니다; 2) 2021년에 우리가 보았던 것과 같은 폭등을 발생시키기 위한 과잉 유동성은 존재하지 않습니다.

그러나 저는 다음 몇 가지 원칙이 심각하게 무시되고 논의가 적다는 것을 생각합니다. 주로 가격 상승에 대한 분석이 매우 피상적이며, 일반적으로 가격이 하락할 때만 주목받기 때문입니다.

당신이 믿어야 할 것:

1) 선거의 방향은 가격 의존 결과를 주도하지 않습니다; 반대로, 비트코인은 현재 트럼프의 승리를 헤지하기 위한 유동성 도구로 사용되고 있습니다.

2) 오늘 새로운 총 고점을 만드는 "완화 조건"은 아직 충분하지 않습니다. 금리와 다른 유행하는 휴리스틱과 장르 유동성의 상관관계는 유행하는 발언이 암시하는 것만큼 강하지 않으며, 가격이 결국 억제될 것이라는 신호가 나타나고 있습니다.

이전 관점 재진술

비트코인이 콜럼버스 휴일 기간 동안 약 $61,000/62,000을 돌파했을 때, 저는 당시의 사건을 다시 돌아보고 싶었습니다. 따라서 그 주부터 시작하여(나중에 @1000xPod에서 발표될 예정) 저는 다음과 같은 내용을 예측했습니다:

• BTC.D 증가(비트코인 자체는 선거 결과 이전에 $70,000에 도전할 수 있음)
• 동시에, 메인스트림 코인과 알트코인은 일반적으로 하락하며, BTC에 비해------1번에서 언급한 투기성 자금은 트럼프 승리를 헤지하기 위한 레버리지로서 BTC에만 집중합니다.
• 초기 유입(비용 기준 $61,000에서 $64,000 사이)은 실제 선거 이전에 매도되어 새로운 방향성 자금(및 투기성 자금)을 남겼습니다.
• 1에서 3의 영향을 통해, 누가 이기든 비트코인은 중기적으로 하락할 것입니다.

따라서 저는 BTC를 롱하고 "다른 모든 것"을 숏하라고 제안합니다.

자금 흐름이 용병 성격을 가지는 이유는 무엇인가?

이러한 포지셔닝에 대한 제 이해는 주로 세 가지 측면이 있습니다:

1) Microstrategy는 대규모 투자 및 위험 노출을 위한 선호 도구입니다: 빠른 확장은 일반적으로 국소적 고점과 동반됩니다.

2) 시장의 공감대는 "트럼프 거래"에 대한 잘못된 시각을 가지고 있습니다; 그 영향은 인과관계가 아니며, 트럼프의 승산 증가가 비트코인의 성과를 위해 기회를 선형적으로 창출하지 않으며, 이번 달 상승한 자산 바구니는 트럼프 승리가 과소평가되었음을 반영합니다.

3) 이 주기에서 새로운 참여자가 등장했습니다------이 자본은 이전 참여자와 다릅니다------생태계 내에서 자금을 재순환할 의도가 없습니다; 암호화폐 원주율 자금은 이미 충분히 배치되었으며, 현물 후속의 가능성이 낮습니다.

Microstrategy에 대한 사례 연구

저는 Microstrategy가 현재 가장 오해받는 투자 도구 중 하나라고 생각합니다: 그것은 단순히 비트코인의 지분 회사가 아니라, FIG(순운영손실(NOL)로 새로운 자본 모집을 통해 커버됨)와 같은 형태로, 그 핵심 비즈니스는 비유동성 순이자 수익(NIM)을 생성하는 것입니다.

NIM은 보험회사가 장기 예금에서 수익을 추구하는 방식으로 가장 쉽게 이해할 수 있는 개념으로, 일반적으로 유동성 프리미엄(예: 채권)의 형태로 이러한 수익을 얻으며, ROE(자본 수익률)가 ROA(자산 수익률)보다 큽니다.

MSTR 또는 다른 어떤 주식의 경우, MSTR은 비교할 수 있는 두 가지 측면입니다:

• 예상되는 비트코인 가격 상승(비트코인 수익률로 정의 가능)
• 가중 평균 자본 비용(WACC)

Microstrategy는 레버리지 사용이 부족한 기업으로, 자산 부담이 가벼운------이 기업의 의무는 비트코인이 $10-15K에 도달하기 전 대부분 커버되므로 자본 효율성이 매우 높습니다:

그것은 효율적으로 신용 시장에 진입할 수 있으며, 30억 달러 이상의 전환 사채를 배치했습니다. 일반적으로 동일한 구조를 채택합니다: <1%의 표면 금리와 1.3배의 전환 프리미엄 상한선이 있으며, 행사가가 미래의 어떤 시점에 실제 가격을 초과하면 상환 가능합니다. 그러나 2028년 보증 채권에서 우리는 MSTR의 고정 채무 비용이 약 6%임을 볼 수 있습니다(상환됨).

따라서 우리는 신용 관점에서 MSTR의 전체 자본 비용을 시각화할 수 있으며, 1.3배 MOIC를 실현하기 위해 할당된 암묵적 확률을 활용하여 혼합 전환 채권 도구를 사용할 수 있습니다.

5년 내에 매년 $1(상환하지 않음)을 수취한다면, 대출자에게는 전환 사채와 $6/년 지급 채권 간의 균형을 유지하기 위해 5년 내에 매년 $5의 차이를 제5년의 일회성 지급 $30로 메워야 합니다.

따라서 다음과 같은 공식을 도출할 수 있습니다: 5 + 5/(1+x)\^1 + 5 + 5/(1+x)\^2 + 5 + 5/(1+x)\^3 + 5 + 5/(1+x)\^4는 30/(1+x)\^4와 같아야 합니다. 이는 약 9%의 자본 비용에 해당하며, 현재 부채가 시가총액에서 차지하는 비율은 암묵적 자본 비용이 약 10%임을 나타냅니다.

간단히 말해: 만약 비트코인 수익률, 즉 비트코인의 연간 예상 성장률이 10%를 초과할 수 있다면, MSTR의 프리미엄은 순자산 가치(NAV)에 대해 확대되어야 합니다.

이 프레임워크를 통해 우리는 프리미엄이 지나치게 열렬한 감정이나 비트코인의 곧 있을 확장을 반영한다는 이해를 도출할 수 있습니다------따라서 프리미엄 자체는 반사적이고 인내적이며, 지연적이지 않습니다.

따라서 비트코인 가격에 프리미엄을 더할 때, 우리는 두 개의 기간에서 프리미엄이 1을 초과하는 것을 봅니다------2021년 상반기(비트코인이 처음으로 $60,000에 근접했을 때)와 2024년의 정점, 그때 우리는 이전에 $70,000+에 근접했습니다.

저는 정체된 프리미엄이 내일 끝나면서 주식 시장이 이를 인식하고 있으며, 수익이 비트코인 구매에 사용될 것이라고 예상한다고 생각합니다. 그리고 이 기대를 두 가지 방식으로 표현합니다:

• MSTR을 미리 구매하여 프리미엄이 ~1-2배로 재조정될 것이라고 예측합니다. 왜냐하면 Saylor가 더 많은 비트코인을 구매할 가능성이 있기 때문입니다;
• 비트코인을 직접 구매하여 트럼프의 승리를 맞이할 뿐만 아니라 Saylor의 구매 의도(IBIT 유입을 통해)를 반영합니다.

이 이론은 옵션 시장(단기 중심)과 일치하며, 옵션 시장은 점점 더 많은 활동을 보이고 있으며, 연말까지 비트코인 가격이 $80,000에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 이는 MSTR 구매가 생성한 암묵적 비트코인 수익과 일치합니다(1.10x $73,000 ≈ $80,000).

그러나 문제는: 이들은 어떤 유형의 구매자인가? 그들은 $80,000+의 가격 발견을 수집하기 위해 오는 것인가?

이 새로운 자금이 10월 가격 흐름에 어떤 영향을 미쳤는가?

비트코인 외에 거의 모든 자산이 지속적인 후속 조치를 결여하고 있다는 점에서, 초기에는 알고리즘과 영구 계약을 통해 상관관계가 있었지만, 현재의 입찰은 단지 MSTR과 비트코인 ETF의 자금 유입을 통해 이루어지고 있다는 추측을 불러일으킵니다.

우리는 다음과 같은 몇 가지 측면을 도출할 수 있습니다:

• ETH ETF: 10월 중순 이후 ETH ETF의 새로운 유입이 30억 달러를 초과했지만, 실제로는 거의 순유입이 없습니다. 마찬가지로, ETH CME의 미결제 계약(OI)도 비정상적으로 평온하여, 이러한 구매자는 다양화할 의향이 없으며 비트코인에만 관심이 있음을 결론지을 수 있습니다.
• 비트코인 거래소와 CME의 미결제 계약도 역사적 최고 수준에 있거나 역사적 최고 수준에 근접해 있습니다. 선물의 미결제 계약은 올해 최고점에 도달하여 215,000 단위에 이르렀으며, 10월 중순보다 30,000 단위 증가했으며, 지난 주말 이후 20,000 단위가 증가했습니다. 이러한 행동은 우리가 비트코인 ETF 출시 전에서 보았던 노출을 얻으려는 절박함을 떠올리게 합니다.
• 10월 중순 이전에 비트코인 대비 대체 코인의 강도는 점차 약화되었으며, 솔라나의 강도는 ETH 및 기타 대체 코인과 함께 평온하고 매력 부족을 보였습니다. 절대적인 관점에서, 다른 대체 코인은 이번 달 실제로 약 2200억 달러 하락했으며, 10월 1일에는 2300억 달러였습니다.

10월 20일 솔라나에서 무슨 변화가 있었나요? 저는 SOL의 성장(+100억 달러)이 주로 meme 자산의 예상치 못한 재가격 책정을 반영한다고 생각합니다(GOAT 차트와 기본 AI 분야를 관찰하면 이러한 현상이 솔라나에서 많이 발생합니다). 사용자가 생태계에 들어갈 때 솔라나를 구매해야 하며, 이익을 얻을 때 솔라나로 교환해야 하며, 이는 L1 거시 이론과 일치하며, 올해 APE와 DEGEN에서 보았던 더 큰 추세를 반영합니다. 이 기간 동안 약 10억 달러의 부가 창출되었으며, 선거 기간 동안 SOL을 수동적으로 보유하고 있었습니다.

• 올해 처음으로 스테이블코인이 감소하여 자생적인 달러 부족으로 인해 새로운 수요(감소)를 생성하는 데 어려움을 겪고 있습니다.

전통 시장에서도 유사한 재가격 책정 현상을 보았습니다------트럼프 미디어와 기술의 사례 연구를 통해 이러한 수요가 어떻게 발생하는지 관찰할 수 있습니다: 오늘 해당 주식의 가격은 50달러이며, 9월 23일에는 약 12달러였고, 새로운 수익이나 뉴스 발표가 없었습니다. 더 잘 이해하기 위해, 현재 트럼프 미디어의 시가총액은 트위터와 비슷하며------한 달 만에 80억 달러가 증가했습니다.

따라서 두 가지 가능한 결론을 도출할 수 있습니다:

• 비트코인이 유동성 대리인으로 사용되는 것은 단지 선거 베팅 자금을 반영하며, 다른 서사(예: 금리 인하, 완화 정책 및 생산적 노동 시장)가 암시하는 지속 가능한 장기 보유를 반영하지 않습니다. 후자의 경우, 시장의 성과는 더 일관되어야 하며, 다른 위험 대리인(달러 가치 하락 시 금, 그렇지 않으면 SPX/NDX)은 이번 달 내내 더 균일한 강도를 보여야 합니다.
• 시장은 트럼프가 승리할 것이라고 완전히 예상하고 있습니다; 이러한 자금은 불안정하며, 더 넓은 생태계에 참여할 의사가 없으며, 오늘의 보유량은 참여해야 한다고 보여줍니다. 이러한 분형은 암호화폐 원주율이 준비한 것이 아니며, 이러한 유형의 구매자는 과거에 존재하지 않았습니다.

이 새로운 구매자는 무엇을 의미하는가?

참여자의 구성을 분석할 때, 역사적으로 다음과 같은 몇 가지 유형이 포함됩니다:

• 투기자(단기/중기, 일반적으로 깊은 자본 저점과 정점을 초래하며, 가격과 금리에 매우 민감함)
• 수동 입찰자(ETF 또는 Saylor를 통해, 비록 그가 대량 구매를 하더라도) 가격에 민감하지 않으며, 가격 책정을 지원하는 것을 기꺼이 하며, 그들은 전형적인 60/40 투자 포트폴리오 구축에서 뿌리 깊은 HODL 행동을 형성합니다.
• 차익 거래 입찰자(가격에 민감하지 않지만 금리에 민감함)------고용 자본이지만, 전반적으로 가격에 영향을 미치지 않으며, 아마도 연초의 분위기를 초래한 초기 추진자일 수 있습니다.
• 사건 기반 입찰자(특정 기간 내에 미결제 계약 확장을 생성함), 예를 들어 ETH ETF 및 트럼프 여름 활동, 우리는 지금 보고 있는 상황을 믿습니다.

4번째 유형의 입찰자는 여름의 운영 매뉴얼을 가지고 있으며, 이는 제가 이전에 비트코인을 당파 레버리지로 언급한 트윗을 통해 표현할 수 있습니다(다음 트윗).

이는 구매 행동이 실제로 충동적이고 점프적이라는 것을 나타내지만, 이 구매자는 선거 결과에 신경 쓰지 않습니다(이는 트럼프의 승산과 비트코인 가격 간의 선형 상관관계 부족으로 해석될 수 있습니다). 그들은 Greyscale 입찰자가 ETF 거래가 시작될 때처럼 리스크를 줄이기 위해 BTC/ETH의 폐쇄형 펀드에 참여할 수 있습니다.

비트코인, 양당의 레버리지

（자세한 내용은 트윗 참조）

금리는 비트코인 가격에 어떤 영향을 미치는가?

6월/7월(다음 트윗)에는 금리를 단순한 완화 정책의 한 측면으로 보기 어렵다고 가정했습니다. 이 트윗 및 후속 내용에서 저는 이 이론을 폭로하고, 우리가 비트코인 수요를 과대평가하게 만든 핵심 결여 변수를 논의할 것입니다: 과잉 유동성입니다.

우선, 지난 5년 동안 비트코인의 가격과 역사적 SOFR(금리)를 독립적으로 비교해 보겠습니다. 이는 2022년과 2023년의 상관관계가 매우 강한 반면, 2020년, 2021년 및 2024년은 분산된 경향을 보입니다. 왜 그럴까요? 더 낮은 금리가 대출을 더 쉽게 만들어야 하지 않나요?

문제는, 특별한 해와는 달리, 2024년에는 대출 시장이 상당히 강력하여 금리 인하가 임박했음을 예고합니다. 독특한 메커니즘은 저등급 평균 채무의 발행 기간이 짧다는 것입니다(따라서 만기 시점이 2025-2027년으로 설정됨), 이는 "고위 지속" 몇 년 전으로 거슬러 올라갑니다.

@countdraghula가 만든 채무 지수를 확인하여(양적 완화를 무시하고) 실제 채무 증가를 개요할 수 있습니다.

마찬가지로, 주식 시장의 성과도 매우 강력합니다: "S&P 500 지수는 지난 10년 동안의 어떤 연속 반등을 초과하여 총 117주를 기록했습니다"( -5%의 수익이 발생하지 않았습니다). 가장 긴 반등은 203주였으며, 당시 경제는 글로벌 금융 위기의 저점에서 회복되었습니다.

다시 말해, 신용 및 주식 시장은 경기 침체 없이 대규모 회복 반등을 창출했습니다.

제 추론은: 우리는 2021년과 2023년에 독특한 메커니즘(COVID 및 SVB 실패)을 경험했으며, 이는 유동성 주입을 초래했습니다. 연준의 자산 부채표의 힘을 활용하여 새로운 시설을 구축했습니다.

상업/유동성 주기가 깨졌다

（자세한 내용은 트윗 참조）

비트코인과 M2의 상관관계: 긴급 조치가 어떻게 성장과 변동성을 창출하는가

비트코인의 성장은 일반적으로 최대의 전인으로 간주되지만, 2022년 이후 비트코인과 M2의 상관관계는 약해지고 있습니다(다시 2021년의 정점과 유사하게 시작됨). 저는 이것이 현재 정부가 금융 안정을 실현하기 위해 자산 부채표를 개방할 의지가 있음을 밀접하게 관련되어 있다고 생각합니다. 이는 어떤 대가를 치르더라도 이루어지는 행동입니다.

따라서 핵심 질문은------비트코인은 도대체 무엇인가? 그것은 레버리지 주식인가? 그것은 혼란 자산인가? 기본 시장(약 2조 달러)이 이미 그렇게 거대하여, 우리가 2021년에 보았던 TOTAL1의 고점과 거의 일치하는 상황에서, 가격 발견을 실현하기 위해 어떤 조건이 필요할까요?

저는 이러한 질문들이 올해의 사무실 전환 기간 동안 해결될 가능성이 낮다고 생각합니다.

긴급 조치가 비트코인을 지탱하는 방법: 2021년 COVID로 인한 양적 완화

저는 2021년의 분형을 사용하여 미래 가격 흐름을 시각화하는 것이 결함이 있다고 생각합니다. 2021년에는 적어도 일부 프로젝트를 통해 약 2조 달러가 주입되었습니다. 이러한 프로젝트의 만기 시간은 비트코인의 가격 행동(PA)과 매우 흥미롭게 일치합니다.

2020년 3월 15일, 연준은 5000억 달러의 국채와 2000억 달러의 모기지 증권 구매 계획을 발표했습니다. 이 비율은 6월에 두 배로 증가했으며, 2021년 11월부터 감소하기 시작했습니다(2021년 12월에는 속도가 다시 두 배로 증가했습니다).

PDCF와 MMLF(안정 기금을 통해 우량 머니 마켓에 대출 제공)는 2021년 3월에 만료되었습니다.

직접 대출은 2020년 3월에 2.25%에서 0.2%로 감소했습니다. PMCCF와 SMCCF를 통해 기업에 제공된 직접 대출이 도입되어, 결국 1000억 달러의 새로운 자금을 지원했습니다(기업 채무를 지원하기 위해 7500억 달러로 증가함) 및 채권과 대출 구매가 이루어졌습니다. 이는 2021년 6월부터 12월 사이에 점진적으로 감소했습니다.

Cares Act를 통해 연준은 소비자에게 6000억 달러의 5년 만기 대출을 제공할 준비를 했으며, PPP 프로그램은 2021년 7월에 종료되었습니다. 2023년 12월의 보고서에 따르면, 당시 1800건의 대출 중 약 64%가 여전히 미상환 상태였습니다. 8월까지 이러한 대출 중 8%가 연체 상태였습니다.

이러한 통화 주입과 창출의 속도는 매우 독특합니다. 이는 2021년의 가격 흐름을 명확히 반영합니다------1분기와 2분기에 정점에 도달하고, 여름에는 하락했습니다(당시 많은 프로젝트가 종료되었습니다). 결국 이러한 프로젝트가 완전히 중단되었을 때, 비트코인의 가격은 큰 하락 변동을 경험했습니다.

2023년의 추가 완화: 은행 파산

연준의 자산 부채표에 따르면, 3월 기준 BTFP의 대출 총액은 650억 달러에 달하며, 할인 창구의 정점도 1500억 달러에 도달했습니다. 연준은 또한 실리콘밸리은행(SVB)과 서명은행의 위기를 해결하기 위해 약 1800억 달러를 브릿지 은행에 대출했습니다.

더 잘 이해하기 위해, 이 기간 동안 연준의 은행 대출 수준은 팬데믹 기간의 약 6.5배에 달합니다.

이유는 분명합니다: 모든 이러한 은행 자산 부채표의 만기 보유(HTM) 증권은 실현되지 않은 손실입니다. 이러한 손실은 FASB 회계 기준에 따라 보고할 필요가 없습니다. 2022년, 미국 은행의 HTM 포트폴리오는 2조 달러에서 2.8조 달러로 증가했으며, 이는 주로 HTM으로 재표기되었기 때문입니다. 이는 일반적으로 허용됩니다(장기 고정 수익 증권의 시장 가치는 금리가 지속적으로 높아짐에 따라 영향을 받습니다), 그러나 실제 예금자 수요는 은행의 예금 인출을 초래하여 유동성이 실현되어야 했습니다------이는 이러한 증권의 감액을 포함합니다.

2023년 3월 이후 비트코인의 가격 발견은 기본적으로 유동적이며, 이 계획이 출범하면서------이 계획은 2024년 3월에 새로운 대출을 중단했습니다------바로 이 시기에 암호 자산이 과열되고 단기 조정이 발생했습니다.

유리 천장: 왜 존재하는가

전반적으로, 저는 작업 순서가 다음과 같다고 생각합니다:

• 자본은 아마도 미국 정부의 매각(중앙은행 할인)과 MSTR의 선행 거래 후 활성화되어, 프리미엄 확장을 통해 가격을 $59,000에서 $61,000으로 끌어올렸습니다.
• $61,000에서 $64,000으로의 상승은 긴 주말 동안 발생했으며, 주로 트럼프 헤지의 영향 때문입니다. 일부 자금은 지난 주 가격이 $65,000으로 조정되면서 이탈했으며, 이로 인해 이번 주 일부 특정 구매자의 비용 기반이 여전히 매우 높습니다(70,000달러 이상).
• 트럼프의 방향성 기회에 의해 ETF가 현물 가격을 지속적으로 지지하고 있으며(비트코인의 베타는 상승하지 않았지만), 지연자들은 보유량이 확장되었음에도 불구하고 여전히 지연되고 있으며, 자본 회수가 부족합니다.
• 비트코인의 매수는 자체 생태계 내에서 정체되어 있으며, 다른 곳에서 "참여"할 의사가 없습니다.

제가 2024년에 강력한 가격 발견이 일어날 것이라고 생각하지 않는 이유는 다음과 같습니다:

• 재질 보증 부족(DeFi의 총 잠금 가치와 2021년 비교).
• 금리 인하 후 실제 발생할 변동 정도에 대한 과도한 자신감.
• 매우 강력한 정부 자극 부족(긴급 주입).
• 다른 시장의 반응이 약해짐(주식, 금 등).

실제로, 마지막 부분 - 일부 잠재적인 상승 위험(일부는 제가 이미 고려했으며, 일부는 이 시간 프레임 내에서 관련이 없다고 생각합니다)

• 이번 주 M7의 수익 총액은 약 15조 달러입니다. 만약 그들이 잘 수행된다면(한 달 전 저는 대부분의 기업의 성장이 초과 달성하기 어려울 것이라고 생각했습니다), 이 새로운 자금의 일부가 유입되어 비트코인 및 관련 자산에 투자될 수 있습니다. 저는 오늘 일찍 Alphabet이 장외 거래에서 10달러 상승했다고 믿습니다.
• 중국의 자극 조치(저는 이것이 비트코인 투자에 이미 반영되었다고 생각합니다)가 이전의 성명서를 초과하여 계속 확장되고 있습니다.
• 예비 선거가 시장에 미치는 영향은 지속적이지만, 75회의 선거 결과는 반대의 더 엄중한 관점을 보여줍니다: 링크.
• 인플레이션 헤지가 기본 조치에서 풀려나고(민주당이 통과시킨 IRA 법안 기간 동안 매우 강력하게 나타났으며), 트럼프 임기 동안 더 오랜 시간 동안 비트코인과 금으로 전환됩니다.

전반적으로, 저는 트럼프가 승리할 경우 시장이 높은 수준에 도달할 것이라고 생각하며, 해리스(다른 후보)의 시장 가치는 충분히 주목받지 못하고 저평가될 가능성이 있습니다. 따라서 위의 위험이 존재하더라도 시장의 예상 가치는 여전히 보장될 수 있습니다.