알려지지 않은 어두운 면: Web3.0에서의 시장 조작을 폭로하다

저자: 만안기술

Web3.0 시장과 전통 금융 시장은 동일한 금융 논리에서 출발하기 때문에, 시장 조작의 운명을 피하기도 어렵다. 주식 및 기타 금융 상품에서 발생하는 여러 조작 수단, 예를 들어 세탁 거래, 공포 심리 조장, 가격 상승 후 매도 등은 Web3.0 시장에서도 나타난다. 특히 Web3.0 시장의 탈중앙화 특성과 규제 규칙의 부재로 인해 이러한 조작 행위가 더욱 용이하게 이루어진다. 조작자는 배후에서 다양한 수단을 이용해 가격을 조작하여 이익을 추구한다.

본 문서는 Web3.0 시장에서 흔히 발생하는 조작 수단을 탐구하고, 이러한 행위가 전체 산업에 미치는 영향을 분석할 것이다. 투자자들이 시장 조작 행위를 더 잘 이해하고 구별하여 자신의 자산을 보호할 수 있기를 바란다.

Web3.0 시장에서 흔히 발생하는 조작 수단

세탁 거래(Wash Trading)

세탁 거래는 가장 악명 높은 시장 조작 수단 중 하나이다. 조작자는 동일한 자산을 반복적으로 매매하여 높은 거래량의 허상을 만들어 디지털 자산의 거래 상황을 과장한다. 이를 통해 투자자를 오도하여 해당 자산이 높은 유동성이나 가치를 가지고 있다고 믿게 만든다.

2019년 Bitwise 자산 관리 회사의 보고서[1]에 따르면, 규제가 없는 거래소에서 약 95%의 비트코인 거래량이 세탁 거래로 조작된 것으로 나타났다. 이 숫자는 디지털 자산의 거래 활동 중 상당 부분이 시장 조작 행위에 의해 주도되고 있음을 시사한다.

허위 주문(Spoofing)

허위 주문은 거래자가 특정 자산에 대해 하나 이상의 매수 또는 매도 주문을 내어(보통 모든 주문이 총 주문량에서 큰 비중을 차지함) 수요 또는 공급의 허상을 만들어 시장을 조작하는 행위이다.

다시 말해, 허위 주문은 조작자가 시장에 대량의 매매 주문을 내지만 거래를 의도하지 않고, 공급과 수요의 허상을 만들어내는 것을 의미한다. 이러한 허위 신호를 통해 조작자는 가격 변동을 일으켜 시장 반응을 이용해 이익을 얻을 수 있다.

공매도 공격(Bear Raiding)

공매도 공격은 자산 가격을 악의적으로 낮추는 데 사용된다. 조작자는 특정 자산을 공매도하거나 대량으로 매도하여 시장의 공황 매도를 유발하고, 연쇄 반응을 일으켜 가격이 지속적으로 하락하게 만든다.

공매도 공격은 일반적으로 시장의 불확실성이 커지는 시기에 발생하며, 조작자는 시장의 공황 심리를 더욱 부추겨 투자자들이 보유 자산을 매도하도록 유도한다. 따라서 Web3.0 시장과 같은 고도로 민감하고 쉽게 변동하는 시장 환경에서 이러한 조작 수단은 특히 효과적이다. 왜냐하면 어떤 행동이든 예상치 못한 가격 급락을 초래할 수 있기 때문이다.

공포 심리 조장(FUD)

FUD는 부정적이거나 오도하는 정보를 퍼뜨려 시장 참여자들 사이에 의구심을 조성하고 공포 심리를 부추기는 것이다. 일반적인 FUD는 정부가 암호 자산을 단속할 것이라는 소문, 허구의 거래소 해킹 사건 뉴스, 프로젝트 실패에 대한 과장된 보도 등을 포함한다.

예를 들어, JP모건의 CEO인 Jamie Dimon은 비트코인을 "사기"라고 언급한 바[2] 있다. 비록 그의 회사가 이후 블록체인 기술에 진출했지만, 이는 여전히 시장의 공황을 일으켰다. 이러한 공개적인 발언이 반드시 직접적인 시장 조작 행위는 아니지만, 시장의 공황 매도와 가격 변동을 초래할 수 있다.

매도 벽 조작(Sell Wall Manipulation)

매도 벽 조작은 조작자가 특정 가격 수준에 대량의 매도 주문을 배치하여 자산 가격이 해당 수준을 돌파하지 못하도록 가상의 "벽"을 형성하는 것이다. 이러한 대량 주문은 다른 거래자들에게 두려움을 주어 해당 가격 제한을 넘기 어렵다고 느끼게 만든다.

그러나 조작자가 더 낮은 가격에서 충분한 토큰을 구매한 후에는 매도 주문을 철회하여 가격이 급격히 상승하게 만든다. 이러한 수단은 일반적으로 시장 조성자와 고빈도 거래자들이 저가로 자산을 축적하기 위해 사용한다.

가격 상승 후 매도(Pump and Dump)

가격 상승 후 매도는 가장 오래된 시장 조작 수단 중 하나로, 협력하여 자산 가격을 인위적으로 높인 후(가격 상승) 가격이 오르면 매도(매도 출하)하는 방식이다. 이러한 행위는 일반적으로 거래자 그룹이나 소셜 미디어의 KOL에 의해 시작되며, 이들은 개인 채팅 그룹이나 소셜 미디어에서 유동성이 낮은 토큰을 과대 광고하여 소액 투자자들을 유인한다. 가격이 상승하면 조작자는 보유 자산을 매도하여 후발 투자자에게 손실을 떠넘긴다.

2024년 10월, 미국 연방수사국(FBI)은 "토큰 미러 작전"[3]을 수행하여 가짜 토큰 NexFundAI를 생성하고 사기를 저지르는 범죄자를 체포했다. 이 작전은 2,500만 달러 규모의 가격 상승 후 매도 계획을 폭로했으며, 거래자들은 토큰의 거래량과 가격을 조작하여 무지한 투자자들을 유인했다. 가격이 상승하자 기획자는 보유 자산을 매도하여 가격이 폭락하게 만들었다. 결국 18명의 조작자가 시장 조작 행위로 기소되었다.

시장 조성자의 역할

Web3.0 시장에서 시장 조성자의 기능은 지속적인 매수 및 매도 주문을 통해 유동성과 시장 깊이를 제공하여 거래의 원활한 진행을 보장하는 것이다. 그러나 일부 시장 조성자는 직무를 악용하여 조작 행위를 저지르며, 특히 세탁 거래와 허위 주문 행위가 그러하다. 이들은 대량의 자산 유동성을 보유하고 있어, 자신의 이익을 위해 가격을 조작하고 가격 흐름에 영향을 미칠 수 있다.

시장 조성자는 모든 거래 생태계에서 중요한 역할을 하지만, Web3.0 시장의 탈중앙화 특성과 일부 분야에서 정보 투명성이 부족한 문제로 인해 그들에게 더 많은 조작 공간이 제공된다. 이러한 이유로 미국 증권 거래 위원회(SEC)와 같은 규제 기관은 일부 Web3.0 회사에 대해 조치를 취하기 시작하여 이러한 남용 행위를 억제하려고 하고 있다. 그러나 현재 상황에서는 규제 집행이 여전히 도전 과제가 되고 있다.

시장 조작 방지 방법

시장 조작 행위는 식별하기 어렵지만, 다음 사항을 준수하면 위험을 줄이는 데 도움이 될 수 있다:

토큰 배경 조사: 가격 상승 후 매도 조작의 피해자가 되지 않으려면, 가장 간단한 방법 중 하나는 토큰의 거래 이력을 조사하는 것이다. 예를 들어 Skynet[4]을 통해 토큰의 역사 정보를 조회할 수 있다. 거래 이력이 며칠 또는 몇 주에 불과한 토큰은 유동성이 낮아 조작 대상이 될 가능성이 높기 때문에 위험이 더 크다. 새로운 토큰이나 유동성이 낮은 토큰의 가격이 갑자기 급등하는 경우에는 특히 주의해야 한다.

투명성이 높은 거래소 선택: 일부 거래소는 정보 투명성을 높이고 거래량을 검토하는 등의 조치를 통해 시장 조작을 적극적으로 억제한다. 이러한 거래소는 정기적으로 거래를 모니터링하고 투명성 보고서를 제공하여 거래량이 인위적으로 과장되지 않도록 한다. 시장 안전 보호 조치를 제공하는 유명 거래소를 선택하면 시장 조작으로 인한 손실 위험을 줄이는 데 도움이 된다.

경계하고 신중하게 분석하기: 갑자기 철회된 대량 주문, 신뢰할 수 있는 뉴스에 뒷받침되지 않은 거래량 급증, 신뢰할 수 없는 출처의 소문에 주의하라. 블록체인 탐색기와 같은 도구를 사용하여 거래를 추적하고 거래량 급증의 진위를 검증하는 것이 좋다. 또한 소셜 미디어의 인기나 소문에만 의존하여 충동적인 투자 결정을 내리는 것을 피해야 한다.

더 안전한 미래 구축

Web3.0 시장이 성숙해짐에 따라 시장 조작의 상황은 상당한 변화를 겪을 수 있다. 시장의 진화는 규제 강화와 함께 이루어지며, 예를 들어 유럽연합의 최신 "암호 자산 시장 규제 조례"(MiCA)[5]는 디지털 통화에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 제공하고 투명성을 높이며 투자자를 보호하는 것을 목표로 한다. 시장 조작과 같은 문제를 해결하고 거래소의 공정한 운영을 보장함으로써, MiCA는 Web3.0 생태계에서 신뢰와 성실성을 촉진하기 위한 규제의 모범 사례를 제공한다.

또한 탈중앙화 솔루션의 빠른 발전은 더 안전한 거래 환경을 조성하는 데 기여하고 있다. 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼은 일반적으로 스마트 계약을 사용하여 계약을 자동으로 실행하고 공정한 거래 규칙을 보장한다. 이러한 발전은 조작자의 행동을 더 쉽게 발견할 수 있게 하여 시장 조작 행위를 줄이는 데 기여한다. 산업 기술의 발전과 함께 시장을 조작 수단으로부터 보호하는 메커니즘도 지속적으로 개선되고 있다.

이러한 규제 프레임워크와 기술이 계속해서 발전하고 있지만, Web3.0 분야의 참여자들은 여전히 경계를 유지해야 한다. 시장의 동적 특성으로 인해 시장 조작 수단은 전통 시장에서와 마찬가지로 빠르게 변화할 수 있다. 언제나 투자자는 조작의 징후를 신중하게 식별하고 규제 조치를 이해하여 자신의 자산을 더 잘 보호하고 시장이 더 건강하고 투명한 방향으로 발전할 수 있도록 도와야 한다.