민주화 헤지펀드가 VC 코인의 범람 현상을 바꿀 수 있을까

저자: Revc, 금색 금융

고봉 시가총액이 거의 1억 달러에 달하는 ai16z는 MEME 태그가 붙었으며, 이는 초기 투자자들에게 수백 배의 수익을 안겨주었지만, 우리는 그것이 체인 상 집단 자산 관리 활동에 대한 통찰을 더 깊이 탐구할 수 있습니다.

자산 가치 평가 체계는 일반적으로 두 가지 방식으로 나뉩니다: 하나는 자산 현금 흐름의 할인에 기반하며, 할인율은 자산이나 현금 흐름의 위험 특성에 따라 결정되며, 주로 운영 주체에 사용됩니다; 반면 MEME 자산의 가치 평가는 네트워크 전파 효율성과 영향력 합의에 중점을 두며, 그 지속 가능성은 종종 부차적인 위치에 놓입니다. 이러한 다른 평가 방식은 Web3 프로젝트의 위치와 설계에 큰 영향을 미칩니다.

Friendtech를 예로 들면, 사실 처음 Friendtech에 대해 들었을 때, 필자는 같은 Key의 보유자가 왜 투자 집단이 될 수 없는지에 대한 질문을 고민했습니다. 그렇게 되면 적어도 시각화된 투자 현금 흐름이 집단의 권리 토큰 가치를 지탱할 수 있지만, 대화 기회의 거래 투기 선택을 했습니다. 아마도 Key 디자인을 중심으로 한 Bonding Curve가 투기에 더 적합할 것입니다. 결국 피할 수 없는 유동성 도망이 발생했습니다. 대부분의 Web3 프로젝트가 설계한 경제 모델은 인위적으로 수요와 공급의 매칭을 가파르게 만들어 Fomo 감정을 유발하며, 후발자는 약자의 위치에 놓여 더 넓은 청중을 끌어들이기 어렵습니다. 그러나 성숙한 DeFi 프로토콜은 제외되며, 초기 유동성 인센티브가 더 많습니다.

ai16z로 돌아가면, 이는 Soalna 헤지 펀드 프로토콜 Daos.fun에서 시가총액이 가장 큰 프로젝트입니다. Daos.fun은 헤지 펀드의 진입 장벽을 낮추고 헤지 펀드의 민주화를 실현하는 것을 목표로 합니다.

Daos.fun 작동 원리

Daos.fun은 투자 DAO로, 주로 자금 모집, 거래, 펀드 만기 청산 및 펀드 기간 등의 단계를 포함합니다.

• 자금 모집: DAO 생성자는 필요한 SOL 금액을 모으기 위해 일주일의 시간을 가집니다. DAO 토큰은 공정하게 발행되며, 모든 참여자는 동일한 가격으로 토큰을 구매할 수 있습니다.
• 거래: 자금 모집이 끝난 후, 생성자는 모은 SOL을 그들이 선택한 Solana 토큰에 투자하고 가상 자동 시장 조성자(AMM)에서 거래합니다. 이로 인해 DAO 토큰의 가격은 펀드의 거래 활동에 따라 변동합니다. DAO 토큰 가격에는 상한선이 없지만, 하방 위험은 모집의 시가총액에 제한됩니다. DAO 토큰의 시가총액이 원래 모집 금액을 초과하는 한, 투자자는 언제든지 자신의 DAO 토큰을 판매할 수 있습니다.
• 펀드 만기 청산: 펀드가 만기되면 DAO 지갑이 동결되고, 이익 중 SOL이 토큰 보유자에게 반환됩니다. 투자자는 자신의 DAO 토큰을 소각하여 DAO의 기초 자산을 상환하거나 직접 DAO 토큰을 판매할 수 있습니다.
• 펀드 기간: 펀드 기간은 DAO 생성자가 설정합니다. 예를 들어, ai16z의 펀드 기간은 1년으로 2025년 10월 25일에 청산됩니다; kotopia의 청산 날짜는 2025년 10월 27일; DCG(디겐 캐피탈 길드)는 2025년 4월 25일에 청산됩니다;

펀드의 생성자는 현재 공식 검토를 받으며, 투자 능력은 기본적으로 정성적인 방식으로 평가되며, 다른 이익에 의해 영향을 받지 않을 것이라는 보장은 없습니다. 특히 시장이 끊임없이 변화하는 상황에서 생성자와 투자자 간의 정보 격차는 투자자 손실로 이어질 수 있습니다. Daos.fun이 생성자에게 최소한 일정 비율의 펀드 자산을 보유하도록 요구할지는 불확실하지만, 여전히 운영 능력에 대한 우려를 해소할 수 없으므로 투자 전 투표 시스템을 도입하는 것이 필요합니다. Daos.fun이 초대제를 해제함에 따라 최적화할 수 있는 공간이 더 많아질 것입니다.

민주화된 헤지 펀드가 VC 코인의 범람하는 산업 현황을 바꿀 수 있을까

먼저 VC 코인 현상이 발생한 이유는 Web3 초기의 야만적인 발전의 고통일 수 있으며, VC의 몰입형 자리 싸움은 이 집단이 Web3 분야에서 탈중앙화 운영 체제를 기반으로 한 "안드로이드와 IOS"의 바닥, 금융 인프라 및 제3세대 인터넷(검색, 데이터 통신, 소셜 네트워크)이 탄생할 것임을 깨닫게 했습니다. Web2의 성숙한 규제 시스템과 비교할 때, VC는 Web3 분야에서 거의 제약 없이 확장하고 있으며, CEX의 경쟁 성장 모델과 결합하여 새로운 자산 클래스에 대한 극도의 갈망이 전체 산업의 공기 코인 범람을 초래했습니다.

VC가 미친 영향을 피할 수 없으며, Web2에는 성숙한 규제 시스템이 있어 VC가 투자 과정에서 프로젝트 잠재력, 성장 곡선 및 퇴출 단계를 전문적으로 평가할 수 있지만, Web3에서는 산업이 자율 의식을 발전시키지 못하고 더 긍정적인 균형 세력으로 진화하지 못하고 있습니다. 이는 산업의 건강한 발전을 촉진하는 데 필요한 요소입니다.

VC가 혁신에 미치는 파괴적 영향을 이해하는 것은 중요합니다. Web2 또한 급진적인 운영 방식이지만, 펀드 관리자는 투자자에게 책임을 져야 합니다. 그러나 VC(및 CEX)는 Web3에서 산업 발전을 억압하고 독점하는 해로운 영향을 미칩니다. 예를 들어, 아마존 열대 우림 깊은 곳의 초기 생물 군계에서 새로운 종이 태어났다고 가정해 보겠습니다. 이 새로운 경로는 천천히 발전하며, 자신의 미세 생태계를 가지고 있습니다. 시장 수요와 사용자 경험에 대한 인식을 통해 자신의 날개를 키우고 있습니다. 이때 미세 생태계 내의 다른 요소들도 서로 긍정적인 피드백을 주며, 지속적으로 성장하는 과정에서 핵심을 응축하고 환경과 상호작용하여 조직의 생명력을 다듬습니다. 이러한 생명력은 프로젝트의 장기적인 발전과 반복에 매우 중요합니다.

하지만 VC가 너무 일찍 야만적으로 침투하면 어떤 모습이 될까요? 그들은 철근 콘크리트와 현대적인 건축 공사를 아마존 원시 숲에 가져와 미세 생태계의 주요 종을 착취하고 그들의 객관적인 발전 규칙을 변화시킵니다. 이들은 영양분을 주어 그들의 발전을 촉진하지만, 대부분의 경우 이 새로운 종은 제품과 시장에 대한 감각을 잃고 "거대 아기와 공기화"의 방향으로 발전하게 됩니다. 그리고 전체 소규모 생태계는 파괴되고 긍정적인 피드백 순환이 깨지며, 독점적인 방식으로 대체되어 아마존 열대 우림의 경쟁과 진화 가능성을 억제합니다. 이는 전체 산업과 사회가 감당해야 할 대가입니다.

현재 1차 시장은 침체되고 자금 조달이 어려워지며, 생태계의 악화가 VC 자체에 반작용하고 있습니다. VC는 독점 환상을 버리고 탈중앙화되고 상업적 잠재력이 있는 프로젝트에 집중해야 하며, "거대 아기" 프로젝트의 추진자가 되지 않도록 해야 합니다. 그러나 VC 자체도 자본 수익의 압박에 직면해 있으며, 운영과 자본 수익 간의 균형을 맞춰야 합니다.

2021년 이후, 전체 암호화 산업은 기형적인 규제의 압박에 직면해 있으며, 미국의 암호화 관련 사법 소송은 전례 없는 밀도로 진행되고 있습니다. Coinbase와 같은 암호화 선도 기업들은 최전선에서 저항하고 있으며, SEC------CEX------VC------Project의 전체 체인에서 누가 산업 발전의 원죄인지 찾기 어렵습니다. 특히 이전의 금리 인상 배경에서 산업은 유동성이 부족하고 FUD를 비난하는 목소리가 끊임없이 이어지고 있습니다. 우리가 할 수 있는 것은 야만적인 발전 이후, 탈중앙화 의식을 가진 자율 조직을 구축하는 것이며, 발전한 암호화 선도 기업들이 유동성과 사용자 이점을 이용해 산업을 억압하지 않도록 하는 것입니다.

그러나 상업화된 조직으로서 자금을 확보하고 사용자 기반을 확보하는 것은 매우 높은 비용을 의미합니다. 상업화와 공공 이익의 균형은 대형 암호화 기업이 직면한 장기적인 과제입니다.

체인 상 자산 관리가 산업에 미치는 촉진 효과

체인 상 자산 관리 또는 투자 DAO 개념은 2021년부터 프로젝트가 제안되었으며, 지속적으로 진화하고 있습니다. 추상적으로 말하자면, MEME 커뮤니티의 보유자도 일종의 투자 DAO이며, 체인 상 자산 관리는 두 가지 측면에서 산업의 건강한 발전을 촉진할 수 있습니다.

1. 능동적인 관리 펀드로, 진정으로 탈중앙화되고 상업 모델이 명확한 프로젝트에 주목하여 커뮤니티와 전문 투자 기관 간의 격차를 줄이는 것이 VC 코인 범람 문제를 해결하는 방법이 될 수 있으며, "좋은 돈"이 시장의 주류가 되도록 촉진합니다. DaosFun의 더욱 투명하고 공개적인 운영 방식을 활용합니다.

2. 공매도 펀드로, 공매도 목표는 VC가 토큰 점유율을 20% 이상 차지하는 가짜 Web3 프로젝트일 수 있으며, 그 중 단일 VC 실체의 비율이 3%를 초과하는 경우로, 구체적인 사항은 프로젝트 속성에 따라 다릅니다. 즉, 만약 어떤 프로젝트가 유치하는 VC 자금이 그 개발 및 홍보 필요성을 초과한다면, Web3 산업은 그 탈중앙화 속성을 검토해야 합니다. 이전의 Gamestop 공매도 전투와 월가 점령 운동과 유사하게, 비합리적인 열정이 느껴지지만, 소액 투자자에게는 운동 자체가 일부 수정 주장을 가지고 있습니다. 산업에 문제가 생기면 마주해야 하며, 당시 이해하기 어려웠지만 장기적으로 검증할 수 있는 방법을 사용해야 합니다. 모든 사람은 산업의 건강하지 않은 발전에 대해 행동할 권리가 있지만, 특정 이념의 범주로 상승하고 싶지는 않습니다.

과도하게 수정된 주장이 산업의 경쟁에 영향을 미치는지에 대한 답은 영향을 미친다는 것입니다. 그러나 현재 Web2가 발전하면서 일반적으로 존재하는 독점 현상에 비추어 볼 때, 산업은 "향초 자본이나 혼수 회사"와 같은 수술 칼 수준의 미세 조작이 필요합니다.

요약

《왕좌의 게임》에서 작은 손가락이 말한 것처럼------"혼돈은 사다리다", 자유는 사다리이지만, 종종 혼란과 독점이 동반됩니다. Web3 산업의 발전은 이제 다음 단계로 들어설 때가 되었습니다. 전통적인 규제가 Web3 산업에 적합하지 않을 수 있지만, 그 영향력을 지속적으로 행사하고 있습니다.

Daosfun 자체로 돌아가면, 단기적으로 민주화된 펀드가 산업 자율성에 미치는 영향을 기대해서는 안 되지만, Web3가 가져다주는 자유로운 발전 기회를 우리는 각자가 지켜야 합니다.