스테이블코인 증발이 정말로 시장 상승을 이끌 수 있을까? USDT, USDC 및 PYUSD의 최근 동향을 밝혀내다

저자: WOO X Research

배경

9월 23일 USDC Treasury는 이더리움에서 5천만 USDC를 추가로 발행했으며, 이는 Circle이 9월 이후 두 번째로 5천만 USDC를 추가 발행한 것입니다. 우연히도, 또 다른 스테이블코인 거물인 Tether도 9월 16일 이더리움에서 10억 USDT를 추가 발행했습니다.

두 대형 시장에서 가장 주류인 스테이블코인 발행 외에도, Web 2 결제 거물 PayPal이 출시한 PYUSD는 Solana 생태계에 강력하게 진입하며 대출 프로토콜 Kamino와 결합되었습니다.

DeFiLlama 데이터에 따르면, 2024년 이후 스테이블코인의 전체 시가총액은 1300억 달러에서 현재 1720억 달러로 성장했으며, 연내 상승폭은 32%에 달합니다.

스테이블코인의 발행은 다른 토큰처럼 단일 가치가 희석되는 것이 아니라, 뒷받침되는 담보 덕분에 1달러에 고정될 수 있는 특성을 가지고 있어, 이는 암호화 시장에서 스테이블코인에 대한 수요 증가를 나타내며, 이론적으로는 자금이 시장에 유입되는 것으로 간주되어 긍정적인 신호로 여겨집니다.

올해 스테이블코인의 성장은 눈에 띄지만, 시장은 이번 사이클에서 여전히 유동성이 부족하고 신규 자금이 없다는 비판을 받고 있습니다. 이러한 이론이 허위로 입증될 가능성은 무엇인가요? 또한, 암호화폐 가격과 전체 암호화 시장의 TVL 간의 실제 연관성은 무엇인가요? 최근 주요 스테이블코인 발행자들의 전략적 움직임은 무엇인가요?

WOO X Research가 여러분을 탐구의 세계로 안내하겠습니다.

미국 농무부

데이터 상황

USDC는 2022년 3월 시점에서 시장 점유율이 32%였으나, 실리콘밸리 은행의 파산 영향으로 현재 시장 점유율은 20.6%로 감소하였고, 시가총액도 550억 달러에서 현재 350억 달러로 떨어졌습니다.

실리콘밸리 은행의 파산 사건이 USDC에 큰 충격을 주었지만, 2024년 7월부터 USDC는 먼저 Sol에서 2.5억 USDC를 추가 발행하였고, 8월에는 Sol에서 2회 2.5억 달러의 USDC를 추가 발행하였으며, 이더리움에서는 2회 5천만 달러의 USDC를 발행했습니다.

최근 9월에는 이더리움에서 발행 빈도를 높여 3주 내에 4회 5천만 USDC를 추가 발행하여 총 2억이 되었습니다.

• 이더리움: 9/23 5천만, 9/10 5천만, 9/9 5천만, 8/30 5천만
• 솔라나: 8/8 2.5억, 7/20 2.5억

Circle은 최근 3개월 동안 약 8억 USDC를 발행하였으며, 이로 인해 USDC의 시가총액은 2024년에 서서히 상승하는 추세를 보이며 실리콘밸리 은행이 남긴 상처를 회복하고 있습니다.

최근 동향

발행의 의미는 위에서 언급한 것처럼 자금이 유입되는 신호일 수 있으며, 발행자가 전체 암호화 시장의 미래에 대해 긍정적으로 보고 있다는 것을 나타냅니다.

Circle Ventures는 2024년에 총 12개의 프로젝트에 투자하였으며, 한 달에 1~2개의 프로젝트에 투자하고 있습니다. 투자 프로젝트 유형은 주로 결제, RWA 분야 및 일부 기반 시설입니다. 최근에는 3,800만 달러를 조달한 신흥 개념 PayFi 선두주자 Huma Funance, RWA 신용 시장 Centrifuge 등에 투자하였습니다.

USDC는 중앙화된 스테이블코인이지만 DeFi에서 중요한 기초 자산으로, Circle은 결제, RWA(스테이블코인이 현실 자산을 체인에 가져오는 것은 가장 초기의 RWA라고 할 수 있습니다)와 같은 자체 비즈니스에서 출발하여 관련 분야에서 대량의 자금을 수용할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 시장이 활발해지고 전체 TVL이 상승할 때, Circle은 체인 내외에서 수익을 올리며 진정한 수익 기계가 될 수 있습니다. Circle의 창립자 Jeremy는 최근 IPO 계획을 추진하고 있다고 밝혔습니다.

Jeremy는 Solana BreakPoint 대회에서 최근 USDC와 AI 에이전트의 결합을 탐색하고 있으며, 지갑 등 기본 인프라의 유연성과 안전성을 보장하기 위해 노력하고 있다고 밝혔습니다.

USDC 발행, 결제 투자, RWA, 기반 시설 분야에서 AI 탐색까지, Circle의 움직임은 빈번하며 관련 분야는 지속적으로 주목할 가치가 있습니다.

테더

데이터 상황

USDT는 항상 스테이블코인의 지배자로, 시장 점유율이 70%에 달하며, 주요 유통량은 TRON에서 발생하고 있습니다. 전체 시가총액은 1200억 달러에 달하며, 올해 들어 33% 성장했습니다.

USDT는 10억 단위로 발행되며, 올해 이더리움과 TRON에서 각각 5회 발행되어 총 100억 달러가 추가되었습니다.

• 이더리움: 9/16 10억, 8/21 10억, 8/13 10억, 5/21 10억, 2/21 10억
• TRON: 8/20 10억, 6/15 10억, 5/17 10억, 4/4 10억, 1/29 10억

USDT는 스테이블코인의 대부분을 차지하고 있으며, 모회사 Tether는 자연스럽게 큰 수익을 올리고 있습니다. Tether Q2에서 발표된 재무 보고서에 따르면, 순영업 이익은 13억 달러에 달하며, 2024년 상반기에는 52억 달러를 벌어들여 역사상 최고치를 기록했습니다.

주요 수익원은 입금 및 환매 시 수수료 0.1%이며, 계좌 검증 수수료, USDT 대출 이자 수익 등이 포함됩니다.

Tether는 강력한 시장 점유율을 바탕으로 네트워크 효과를 일으키며, 상승장과 하락장 모두에서 암호화 시장의 인쇄기 역할을 하고 있습니다.

최근 동향

Circle이 자체 비즈니스를 바탕으로 영역을 확장하는 것과 달리, Tether는 다양한 분야로 진출하고 있습니다.

최근 9월 8일 라틴 아메리카 농업 거대 기업 Adecoagro의 9.8% 지분을 인수한다고 발표했습니다. 7월에는 분산형 AI 모델 개발을 발표하고, 클라우드 GPU 운영업체 Northern Data Group에 6.1억 달러의 부채 자금을 투자했습니다. 6월에는 비트코인 채굴 회사 비트리틀에 1억 달러의 BTDR 주식을 매입했습니다.

4월에는 기술, 금융, 에너지(채굴), 교육 등 네 개의 새로운 사업 부서를 설립하고, 스테이블코인 외의 분야를 탐색하기 위해 Tether Evo라는 자회사도 출범했습니다.

PY 달러

데이터 상황

PYUSD는 USDT, USDC와 같은 오랜 역사를 가진 것이 아니며, 2023년 PayPal에 의해 출시되었습니다. 현재 이더리움과 Solana에서만 유통되고 있으며, 유통 비율은 약 1:1입니다. 위에서 언급한 것처럼 이더리움과 Solana의 유통량은 거의 동일하지만, PYUSD는 올해 5월에 Solana에上线되었으므로 PYUSD는 Solana의 네이티브 스테이블코인으로 볼 수 있습니다. PayPal이 Solana를 선택한 이유는 뛰어난 결제 속도, 1센트 이하의 거래 수수료, 2,500명 이상의 개발자가 있는 생태계 때문입니다.

현재 PYUSD의 시가총액은 7억 2,200만 달러로, 올해 들어 매우 빠른 속도로 증가하고 있으며, 이는 올해 Solana의 급속한 성장 덕분에 시가총액이 약 3배 증가하여 전체 스테이블코인 중 7위에 올랐습니다.

최근 유통량 감소는 Solana의 다양한 DeFi 프로토콜에서 PYUSD 보상 연간 수익률이 감소한 데 기인합니다.

원래 PYUSD를 대출 프로토콜 Kamino에 예치하면 약 13%의 저위험 수익을 얻을 수 있었지만, 활동 종료 이후 현재 수익률은 7%~8% 사이로 떨어져 예치 의사가 감소하였고, 이로 인해 PYUSD의 유통량이 줄어들었습니다. Kamino에서 PYUSD는 SOL의 총 유통량의 78%를 차지하고 있어, 프로토콜에서 자금이 이탈하는 것은 PYUSD에 큰 영향을 미치며, 이는 PYUSD 보유자가 고려해야 할 위험 중 하나입니다.

최근 동향

PayPal은 지난해 8월 PYUSD를 출시했으며, 늦게 진입한 것처럼 보이지만 사실 PayPal Ventures는 2019년부터 암호화 프로젝트에 투자한 기록이 있습니다. 올해는 4건의 투자로 총 3개 프로젝트에 참여하였으며, 그 중 체인 상 리스크 관리 회사 Chaos Labs의 세 번의 자금 조달 라운드에 모두 참여하였습니다(시드 라운드는 2023년에 주도).

또한 올해 큰 인기를 끌었던 수익 안정화 스테이블코인 프로젝트 Ethena와 결제 플랫폼 Mesh도 포함되어 있습니다. PayPal의 발전 방향은 여전히 자체 스테이블코인 및 결제 사업을 중심으로 하고 있음을 알 수 있습니다.

스테이블코인 시가총액과 DeFi TVL & 비트코인 가격의 관계

과거 경험을 되짚어보면, 스테이블코인 시가총액과 비트코인 가격 간의 관계는 다음과 같습니다.

• 2021년, 비트코인 가격이 상승함에 따라 스테이블코인 시가총액도 증가하였으며, 이는 자금이 암호화폐 시장으로 유입되고 있음을 나타냅니다. 투자자들은 자금을 스테이블코인에 잠시 보관하며 비트코인이나 다른 암호 자산을 구매할 기회를 기다리고 있을 수 있습니다.

• 2022년, 시장이 하락하면서 비트코인 가격과 스테이블코인 시가총액 모두 감소하였으며, 이는 자금이 시장에서 철수하고 있음을 나타냅니다. 투자자들은 스테이블코인을 법정화폐로 환전하거나 직접 자금을 인출하고 있습니다.

• 2023년부터 2024년까지 비트코인 가격과 스테이블코인 시가총액 모두 점진적으로 상승하는 추세를 보이며, 이는 시장이 다시 관심을 가지게 되었고 자금이 다시 암호화폐 시장으로 유입되고 있음을 시사합니다.

비트코인 가격과 스테이블코인 시가총액 간에는 강한 정적 상관관계가 존재합니다. 비트코인 가격이 상승할 때 스테이블코인 시가총액은 일반적으로 증가하며, 이는 시장 자금이 유입되고 있음을 나타냅니다. 반대로 비트코인 가격이 하락할 때 스테이블코인 시가총액도 감소하여 시장 자금이 유출되고 있음을 나타냅니다.

DeFi TVL의 추세는 스테이블코인 시가총액과 강한 정적 상관관계를 가지며, 꺾은선 그래프는 거의 완벽하게 일치합니다. 최근 스테이블코인이 지속적으로 발행되고 있어, 우리는 시장에 자금이 계속 유입된 후 비트코인과 알트코인 모두 유동성을 회복할 수 있기를 기대할 수 있습니다.