IOSG Ventures 창립자: 산업은 진정한 사용자와 새로운 자금을 요구하며, 이더리움은 감정과 이상만을 이야기할 수 없다

저자: Jocy Lin, IOSG Ventures 창립자

이번 Token2049 전시회는 규모가 상당히 커졌으며, 참석자 수가 작년의 두 배에 달해 2만 명을 돌파했습니다. 심지어 Grab의 운전사들도 이번 주에 암호화폐 행사에 참석한 인원이 F1 경기를 보러 온 관광객보다 많은 것 같다고 감탄했습니다. 여러 행사에서 해외 관객과 발표자가 절반 이상을 차지했으며, 의심할 여지 없이 이번 전시회는 Token2049 역사상 가장 성공적이고 수익성 높은 행사로 기록될 것입니다.

산업은 진정한 사용자와 새로운 자금을 요구하며, 혁신 지원은 위태롭다

이 산업에서는 모두가 바쁘게 움직이고 있으며, 일부는 허위 데이터와 수익으로 거래소와 투자자를 속이고, 일부는 기술 커뮤니티에서 학술 토론을 하면서도 좋은 인프라가 애플리케이션과 사용자를 얻기 위한 것임을 잊고 있습니다. 거래소는 훌륭한 수익 모델 덕분에 최대 수혜자가 되었고, 단기적으로 최고의 근무 환경과 수익 수준을 제공했지만, 스타트업이 우수한 인재를 확보하기는 더욱 어려워졌습니다. 이는 마치 2049 회의의 번영 속에서 진정한 사용자와 수익, 그리고 안정적이고 지속 가능한 비즈니스 모델을 얻는 방법에 대해 논의하는 사람이 거의 없는 것과 같습니다.

스타트업 프로젝트는 전체적으로 Binance로의 유입 트렌드를 보이고 있으며, 소수의 고급 인력 소속의 스타트업은 쉽게 자금을 조달할 수 있지만, 일반적인 스타트업 팀 출신의 대부분 프로젝트는 자금 조달이 매우 어렵습니다. 근본적으로 현재 단계에서 거래소와 투자자는 진정한 사용자를 포착하고 가치를 창출하지 못하고 있습니다. 톱 프로젝트는 BN에 상장되자마자 활성 사용자 수가 한 자릿수로 떨어졌고; Web2의 Instagram 등 플랫폼에서 Web3로 전환된 커뮤니티 콘텐츠 플랫폼은 BN에 상장되자마자 많은 창립자/고문/투자자가 현금을 회수하며 누워 있는 행동을 보이고 있습니다. 이러한 2BN 비즈니스 모델은 커뮤니티 소액 투자자에게 심각한 피해를 주고 있으며, 전체 산업의 유동성을 고갈시키고 있습니다.

알트코인의 성과는 예상보다 더 나쁠 수 있으며, 이는 산업 참여자들이 혁신과 진정한 애플리케이션 사례를 재검토하도록 강요하고 있습니다. VC, 거래소, 프로젝트 측과 소액 투자자 간의 이해관계가 일치하지 않으며, 모든 참여자가 시장의 피해를 입고 있습니다. 네 당사자 간에는 완전히 신뢰와 협력이 없으며, 개혁이 없다면 막다른 골목으로 들어가 새로운 자금과 인재/사용자를 유입할 수 없게 됩니다. 비트코인이 성공하더라도 전체 Web3 산업은 여전히 실패할 것입니다.

*지난 2년 동안 90%의 Gamefi 프로젝트가 상장 후 가격이 하락했습니다(마지막 VC 투자 라운드 평가와 비교할 때). 3A 게임/전체 체인 게임/Degen 게임 커뮤니티 플랫폼은 소액 투자자에게 버림받고 있으며, 산업에서는 axie infinity와 Stepn과 같은 눈에 띄는 게임이 다시 나타나지 않았습니다. 기대를 모았던 몇몇 총격전 게임도 성공하지 못했습니다. 그러나 A16Z가 초기에 투자한 Pirate nation과 최근 자금을 조달한 Small Brain은 여전히 괜찮은 커뮤니티 기반을 가지고 있습니다.* 게임 분야는 매우 어려워지고 있으며, 모든 참여자가 신뢰를 잃고 있습니다. 암호화 게임은 참여자를 떠나게 하거나 더 큰 혁신적인 제품과 재미있는 게임을 만들도록 강요하는 더욱 어려운 방식으로 진행되고 있습니다. 물론 우리는 여전히 게임에 대한 신념과 암호화 시장에 대한 합의를 가진 팀을 찾고 있습니다.

여기서 저는 토큰의 실용성과 잠금 조건의 조정을 제안합니다. 전통적인 IPO의 투자 잠금 기간은 6개월에서 1년만 요구하지만, 암호화 초창기 시드 라운드 회사에 대한 투자는 전체 유동성이 3~4년 동안 잠겨 있습니다. 대부분의 프로젝트 토큰은 아무런 유틸리티가 없으며, 거래소는 상장 후 6개월 동안 시장 조성자가 가격을 조정하고 시장을 형성할 의향이 있지만, 그 이후에는 프로젝트 측/거래소가 가격에 신경 쓰지 않으며, VC와 2차 시장에서 매수하는 소액 투자자에게 책임을 지지 않습니다. 수없이 많은 피해와 손실 이후, 더 많은 사람들이 혁신에 대한 지원과 신뢰를 크게 잃게 될 것입니다.

모두가 자가당착 속에서 한 번의 강세장이 돌아오기를 기대하고 있지만, 진정한 사용자가 들어올 수 있는 애플리케이션 시나리오에 대해 생각하지 않는다면, 결국 자원을 낭비하게 될 것입니다. 산업 초기의 혜택을 누린 사람들은 인간의 고통을 이해하지 못하며, 미국의 가장 큰 16자 기금은 독자적으로 운영되며, 10년 주기의 100억 달러 기금이 그들이 어떤 기관/시장 세력과 협력하지 않고도 잘 살아갈 수 있게 해줍니다. 그러나 대부분의 성공적인 창립자는 그들과 5년/10년 전과 같은 젊은 창업자들에게 관심이 없습니다. 하지만 산업은 지금 매우 어려운 단계에 있으며, 우리는 이러한 성공적인 힘이 방향을 제시하고 신념을 가져다주기를 더 필요로 합니다. 더 많은 사람들이 지속할 수 있도록 하고, 다음 강세장의 희망을 볼 수 있도록 해야 합니다.

이번에 특정 주요 거래소의 상장 담당자와 이야기를 나누었는데, 그들이 현재 내부에서 가장 큰 원칙과 합의는 장기적인 창업자를 찾는 것이라고 합니다. 과거에 허위 데이터를 올린 창립자들은 상장 성공 후 현금을 회수하며 누워버렸고, 커뮤니티에는 많은 부채를 남겼습니다. 반면 장기적인 비전을 가진 창업자는 어떤 단계에서든 성장과 더 많은 신뢰할 수 있는 지속 가능한 비즈니스 장면을 찾기 위해 노력하고 있습니다.

아래 이 그림

새로운 주기의 사용자 증가가 이전 주기의 사용자 유입 수준에 훨씬 미치지 못하고 있습니다.

이더리움은 어디로 가야 할까(실제 애플리케이션 시나리오로 돌아가고 허위 번영을 피하라)

「The Merge」가 PoS로 전환된 이후, ETH 발행량의 대폭 감소와 소각 메커니즘 덕분에 이더리움은 사실상 20개월의 디플레이션 주기에 들어섰습니다. 그러나 지난 몇 달간 L1 거래의 침체로 인해 L1의 가스 가격은 오랫동안 한 자릿수였고, 이로 인해 ETH는 다시 인플레이션 추세로 돌아갔으며, 총 공급량은 곧「The Merge」 당시 수준으로 돌아갈 가능성이 있습니다.

IOSG는 투자 전략에서 여전히 이더리움을 긍정적으로 보고 있으며, 우리는 이더리움보다 더 성공적인 기술 생태계를 발견하지 못했습니다. 이더리움 전체 생태계의 TVL은 1년 전 약 340억 달러에서 880억 달러로 증가했으며, 증가율은 159.5%에 달합니다. 이러한 눈에 띄는 성장은 이더리움이 미래에 새로운 혁신 프로젝트를 추진할 가능성을 더욱 보여줍니다.

하지만 실제로 발생한 많은 에어드롭과 유동성 채굴은 이더리움의 허위 번영을 촉진하고 있습니다. 에어드롭과 인센티브가 가져온 진정한 사용자 규모는 제한적이며, 사람들은 이미 에어드롭 고객 유치 전략에 대한 피로감을 느끼고 있습니다. 제3자 연구에 따르면, 에어드롭 종료 후 사용자 이탈률은 80%에 달하며, 이는 창립자와 프로젝트 모두에게 좋지 않습니다. Friendtech의 경우, 이는 이전에 시장에서 상당한 영향력을 가진 프로젝트였지만, 후속 토큰 출시 후 가격을 유지하지 못하자 모든 사용자가 이 애플리케이션을 버리고 있습니다. Restaking 분야도 유사한 병목 현상에 직면해 있으며, 에어드롭 종료 후 TVL이 철수되거나 새로운 프로토콜로 전환되고 있습니다.

최신 Metamask 월간 활성 사용자 데이터에 따르면, 강세장의 정점에서 3천만 명이었던 사용자가 100만 명으로 감소하여 눈에 띄는 하락을 나타냅니다. EVM 호환 L1/L2 체인의 사용자 활성도도 50% 이상 감소했습니다. 이러한 유동성의 분산은 애플리케이션, 개발자(자산 발행자), 그리고 사용자 간의 광범위한 분산을 초래했습니다. 개발자와 사용자는 보조금과 밈이 있는 체인으로 빠르게 이동하고 있으며, 서로 다른 체인과 L2 간의 유동성이 지나치게 단절되어 있습니다. 고성능 체인도 고성능 애플리케이션을 가져오지 못하고 있습니다.

이더리움은 전례 없는 의심을 겪고 있습니다. ETF 상장 이후로 12억 달러 이상의 자금이 순매도되고 있으며, 이더리움 핵심 연구자/EF에서 개발자 커뮤니티 조직, Consensys 관련 상업 회사 및 외부 투자자까지 신뢰 위기가 발생하고 있습니다. V신은 다양한 참여자에게 방향과 목표를 더 잘 제시해야 하며, 이더리움은 전체 암호화 시장과 심지어 전통 시장에서 매우 거대한 탈중앙화 상업체로, 역사상 이런 상업체는 존재하지 않았습니다. 전체 이더리움 커뮤니티와 V신에 대한 시험은 점점 더 엄격해질 것이며, 심지어는 부서지지 않으면 세워지지 않는 정도에 이를 것입니다.

이번 2049에서 가장 많이 논의된 것은 Ton 생태계였으며, 현재 서구 기금은 Ton과 Web2 플랫폼에 대해 일반적으로 낙관적이지 않지만, 투자/비투자 문제에 대한 답변은 하지 않았습니다. 그러나 분명한 것은 이 어려운 주기에서 Ton이 암호화 시장에 새로운 활력을 불어넣었다는 것입니다. 9억 명의 월간 활성 텔레그램 사용자 중 약 300만 명이 진정한 게임 플레이어이며, 각 Ton 사용자의 고객 유치 비용은 0.7달러입니다. 이후 Ton이 Web2에서 Web3로 새로운 사용자를 유입하는 방식은 새로운 L1/L2의 성장에도 사용될 가능성이 높습니다. 이러한 플랫폼은 이 부분의 사용자 증가를 보조하기 위해 특별한 예산을 제공할 것으로 예상됩니다. 또한 미국이 암호화 금융 ETF 전략 배치를 완료한 후, 기술 회사의 애플리케이션을 Web3에 접속하고 침투시키는 것을 고려할 것이며, 사용자가 체인에 대한 인식 없이 원스톱 경험을 제공하는 것이 새로운 기준이 될 것입니다.

약 5년 전, 우리는 이더리움 공식 웹사이트를 방문했을 때, 마지막에 다른 몇 개의 L1 경쟁자를 나열한 것을 볼 수 있었으며, 완전히 공개적이고 투명한 방식으로 이더리움의 부족함이나 문제를 이해할 수 있도록 했습니다. 지금의 이더리움은 과거 어느 때보다도 강력하지만, 이 네트워크를 더욱 개방적이고 다양화할 수 있는 방법은 우리가 시급히 해결해야 할 문제입니다.

솔라나의 이번 BreakPoint는 커뮤니티에서 큰 호평을 받았습니다! 이는 솔라나 커뮤니티의 응집력이 매우 강하고, 사용자 증가와 외부 진출을 더욱 실용적으로 추구하고 있음을 반영합니다. 저는 이 점에서 핵심 개발자 커뮤니티와 사용자 교육에 대한 이해에서 이더리움이 솔라나와 같은 방향으로 나아가야 한다고 생각합니다.