데이터의 L2: 갑작스러운 성장 중단, 토너먼트 막이 열리다
Layer2 트랙의 기본 구조, 발전 모델, 시장 데이터 및 미래 돌파구를 종합적으로 정리합니다.저자: 빙와(冰蛙)
사실 Layer2는 부정되지 않았지만, 에어드랍을 통해 PUA 사용자에 대한 L2는 부정되었습니다.
이더리움 생태계 전체가 부진한 성과를 보이고, 인프라와 애플리케이션의 불균형 속에서 L2는 잔혹한 시장 탈락 경기에 직면해야 했습니다. 시장에서 우려하는 유동성 분할 문제도 탈락 경기에서 사라질 것이며, 전망을 바라보면 상호 운용성을 해결하는 기반 위에서 이더리움 애플리케이션이 돌파구를 찾으면 L2는 다시 예전의 영광을 되찾을 수 있을 것입니다.
1. L2 개요: 확장성과 비용 절감에서 PUA 사용자까지
인프라로서의 L2: 낮은 진입 장벽, 다양한 프로젝트; 동질화, 서사 부족
이더리움이 POS 메커니즘으로 전환된 이후, Layer2(L2)의 경쟁은 이더리움 및 블록체인 세계에서 가장 기대되는 분야가 되었습니다. 본질적으로 L2의 솔루션은 일부 보안을 희생하여 거래 비용을 줄이고 처리량을 확대하는 것을 목표로 하며, 이는 이더리움의 메인넷 로드맵에서 궁극적인 샤딩(분할)을 향한 중요한 단계입니다.
Optimism이 OP Stack을 오픈 소스화한 이후, 체인 발행이 현실이 되었고, L2의 기술적 진입 장벽이 최소화되었습니다. 다양한 프로젝트가 쏟아져 나오고 있으며, 비공식 통계에 따르면 현재 활성화된 L2는 60개 이상입니다. 이는 이더리움의 매력이 여전히 높다는 것을 보여주지만, 한편으로는 이렇게 많은 L2가 정말 필요할까 하는 의문도 생깁니다. 특히 각 L2의 높은 동질화로 인한 유동성 파편화 문제가 점점 심각해지고 있습니다. 이로 인해 2024년 이더리움 칸쿤 업그레이드가 EIP-4844를 도입한 이후, L2의 거래 비용이 대폭 감소했음에도 불구하고 이더리움 및 L2 생태계는 예상했던 것만큼 번영하지 못했습니다. 동질화, 서사 부족, 인프라 과잉으로 인해 시장의 비판과 부정적인 목소리가 계속되고 있습니다.
L2의 발전 모델: 생태계 승리 또는 PUA 사용자
L2가 시장에서 큰 기대를 받고 있을 때, 네 대 천왕 프로젝트(Arbitrum, Optimism, ZkSync, StarkWare)는 커뮤니티와 시장 전체의 주목을 받았습니다. 그들은 막대한 자금 조달, 높은 평가, 광범위한 생태계와 기술력을 바탕으로 L2 트랙의 선두주자가 되었습니다. 그러나 L2 트랙이 혼란스러운 오늘날, 어떤 프로젝트는 천왕에서 "천망"으로 변모했고, 어떤 프로젝트는 기본적으로 선두주자의 위치를 유지하며 경쟁자와의 격차를 계속 벌리고 있습니다. 이 차이는 L2의 발전 모델에서 비롯됩니다.
L2의 비즈니스 모델은 상대적으로 간단하며, 2차 임대인 모델을 통해 L2와 L1의 가스 요금 차이로 수익을 창출합니다. 이 비즈니스 모델 하에서 L2는 개발자와 사용자 두 집단을 상대해야 하며, 개발자가 지속적으로 구축해야 하고, 사용자도 지속적으로 거래해야 합니다. 이 간단한 논리 하에서 프로젝트 자체의 운영 능력이 시험대에 오릅니다. 이는 프로젝트 간의 발전 차이를 형성하며, 어떤 프로젝트는 개발자 진입 장벽을 낮추고 생태계 동맹을 확대하는 반면, 어떤 프로젝트는 원주율 애플리케이션을 육성하고 핵심 우위를 강화하며, 또 어떤 프로젝트는 에어드랍 기대를 통해 사용자 참여를 유도하고 TVL을 높입니다.
동일한 수익 모델 하에서도 서로 다른 발전 경로와 초점은 오늘날 상이한 결과를 초래했습니다. 최소한 시장 데이터는 생태계 구축에 집중하는 프로젝트가 더 높은 활성도를 보이고, 리스크에 대한 저항력이 더 강하다는 것을 증명합니다. 반면, 에어드랍 기대를 통해 사용자 PUA를 지속적으로 시도하는 프로젝트는 이미 구식이 되어 아무도 관심을 두지 않고 있습니다.
2. 시장 데이터: 천왕에서 천망으로, 단 하나의 에어드랍 차이
시장 데이터: 어떤 것은 일일 활성도가 한 자릿수, 어떤 것은 안정적으로 성장
블록체인 세계에서 발행된 코인은 어떤 면에서 수확기가 도래했음을 의미하지만, 수확기 이후에도 여전히 사용자를 끌어들일 수 있는지는 프로젝트 품질을 검증하는 중요한 지표입니다.
발행된 코인의 시간선을 보면:
오래된 코인을 발행한 프로젝트는 주로: Arbitrum, Optimism;
최근에 발행된 것은: ZkSync, Starknet, Blast;
예상되는 최근 발행은: Linea, Scroll입니다.
데이터는 다음과 같이 나타납니다:
Arbitrum
Arbitrum은 L2의 선두주자로 130억 달러의 막대한 TVL을 보유하고 있으며, 데이터상으로 일일 평균 데이터는 기본적으로 안정적이고, ETH 브리징은 일일 평균 1000E에 달하며, 활성도가 높고 거래량이 많아 프로토콜 수익이 높습니다.
다른 L2들이 TVL을 분산시키기 위해 다양한 수단을 동원하더라도 Arbitrum의 활성도는 전혀 줄어들지 않았으며, 진정한 선두 가치를 보여주고 있습니다.
차트: Arbitrum 일일 평균 브리징 자금
데이터 링크:
Optimism
Optimism은 오래된 L2로, 데이터상에서 Arbitrum과 차이가 있지만, 데이터 안정성 측면에서 여전히 좋은 활성도와 안정성을 유지하고 있습니다.
차트: Optimism 일일 평균 브리징 자금
데이터 링크:
ZKsync
제로 지식 증명의 선두주자로서, "천왕"급 공체에서 "천망"급으로 도약하는 데는 단 하나의 에어드랍 차이입니다. 비록 V신이나 업계 모두 ZK 기술의 선견지명을 인정하지만, 시장 성과와 논란이 많은 에어드랍은 시장 성과를 기대에 미치지 못하게 만들었습니다.
현재 ZKsync의 전체 활성도는 매우 낮으며, 특히 프로젝트 TGE가 6월 7일 에어드랍 후 체인 상 활성도가 급격히 하락했습니다. 하루에 1E 미만의 예치금과 10명 미만의 예치자 수가 자주 발생하며, 프로토콜의 일일 수익은 간신히 1E를 유지하고 있어 기본적으로 손실 상태로 프로토콜 운영이 이루어지고 있습니다.
차트: ZKsync 프로토콜 수익 및 에어드랍 후 일일 활성도
데이터 링크:
- https://dune.com/gm365/era
- https://dune.com/peyha/sequencer-profit-on-l2s
- https://dune.com/queries/3813897/6414359
- 최근 데이터를 추가로 살펴보면, 활성도가 거의 0에 가깝고, 예치자 수는 한 자릿수이며, 수십 달러만 예치되고 있습니다. FDV가 20억 달러이고, 자금 조달이 1억 달러를 초과한 프로젝트로서는 데이터가 참담할 정도로 시각적으로 보기 힘듭니다.
Starknet
Starknet 역시 제로 지식 증명 기술을 사용하지만, ZKsync에 비해 데이터가 약간 더 좋습니다. 일일 평균 브리징 예치금은 약 수십만 달러에 달하지만, 전체 활성 사용자 수는 여전히 적고, 올해부터 하루 평균 거래 수가 7만 건으로 감소했습니다. DEX의 일일 평균 거래량은 500만 달러에 미치지 못하며, FDV가 40억 달러인 공체로서는 활성도 성과가 여전히 좋지 않습니다.
차트: Starknet 일일 평균 브리징 자금 & 일일 예치자 수 & DEX 거래량
데이터 링크:
Blast
Blast의 일일 활성 사용자는 매우 낮고, TVL은 올해 초 35억 달러의 정점에서 15억 달러로 급락하여 60%의 하락폭을 보였습니다. 프로젝트 자금 유출 현상이 매우 심각합니다. 데이터상으로는 올해 에어드랍이 이루어진 날에만 일일 활성 사용자가 3000명을 넘었으며, 현재 에어드랍 신청이 지난 3개월이 지났지만 평균 일일 활성 사용자는 100명도 안 됩니다.
차트: Blast TVL 데이터 & 일일 활성 데이터
데이터 링크:
- https://dune.com/alec/blast-the-new-eth-l2
- https://tokenterminal.com/terminal/projects/blastbridge?v=NDhjMTQ3YzUwYzg4ZGU5MjI5MzNmYWVh
Linea
Linea의 초기 성과는 좋았지만, 명확한 발행 계획과 에어드랍 기대가 부족하여 최근 사용자 활성도가 현저히 감소했습니다. 일일 브리징 자금이 때때로 1E에 미치지 못하지만, 사용자 수는 많아 하루 평균 브리징 인원이 약 150명에 달합니다. 두 데이터의 비교는 롤링 사용자들이 많은 소액 거래를 기여하고 있음을 간접적으로 보여줍니다. 전반적으로 Linea의 발행에 대한 명확한 기대가 없기 때문에 DAU가 감소하고 있으며, 현재 하루 신규 사용자는 1000명 정도로, 이전의 하루 10만 신규 사용자에 비해 현저히 적습니다.
차트: Linea 일일 활성 데이터 & 일일 신규 사용자
데이터 링크:
Scroll
Scroll의 DAU는 올해 초부터 감소하기 시작했으며, 하루 신규 사용자는 약 100명에 불과하지만, Scroll의 발행 기대가 강하고, 역사적 유지율이 높아 오래된 지갑의 상호작용이 계속되고 있습니다. 수익 측면에서 Scroll 프로토콜 수익은 평균적이지만, 최근 발행된 다른 L2와 비교할 때 데이터는 상대적으로 괜찮습니다.
차트: Scroll 일일 활성 데이터 & 프로토콜 일일 평균 수익
데이터 링크:
데이터 이면의 원인: L2 경쟁이 치열해지고, 에어드랍 기대는 양날의 검
위의 데이터에서 볼 수 있듯이, L2의 수가 많아지고 경쟁이 치열해짐에 따라 현재의 구도에서 오래된 Arbitrum과 Optimism은 강자가 더욱 강해지는 모습을 보이고 있습니다. 반면, 최근 발행된 ZkSync, Starknet, Blast는 점점 더 뒤처지고 있으며, 곧 발행될 Linea와 Scroll은 에어드랍 기대를 통해 사용자를 끌어모으고 간신히 버티고 있습니다. 이 원인은 분석할 가치가 있으며, 특히 에어드랍 기대 관리가 중요합니다.
에어드랍이 가져온 부의 신화는 사용자들이 에어드랍에 대한 기대를 점점 더 높이고 있으며, 이는 프로젝트 측이 사용자를 조종하는 중요한 수단이 되었습니다. 그러나 위의 비교를 통해 명확히 알 수 있듯이, 프로젝트 측은 에어드랍을 통해 TVL을 지속적으로 높이고, 그에 따라 평가를 높이며 대규모 자금을 조달할 수 있지만, 사용자 경험, 생태계 구축, 에어드랍 기대 관리 등에 지속적으로 시간과 돈을 투자하지 못한다면, 오히려 사용자 기대를 지속적으로 높이기만 하여 "소리만 크고 실속은 없는" 결과를 초래하거나 결과적으로 상대적으로 공정하지 못한 상황이 된다면, 시장의 반발은 여전히 빠르게 찾아올 것입니다.
ZkSync는 전형적인 사례입니다. 롤링 사용자들이 100억 달러의 시가총액을 지탱했지만, 4년간의 에어드랍 대기 끝에 맞이한 것은 "고양이 창고"에 대한 커뮤니티의 비난이었고, 입소문이 급격히 나빠지면서 시장 데이터가 급락했습니다. 현재로서는 예전의 영광을 되찾기 어려운 상황입니다.
반면 Arbitrum과 Optimism은 비록 코인 가격이 새로운 고점에 도달하지는 못했지만, 생태계 구축에 지속적으로 힘쓰고 있으며, 에어드랍에서도 최대한 "고르게 나누고" 상대적으로 공정하게 유지하여 최소한 데이터상으로 안정성을 유지하고 프로젝트의 지속적이고 안정적인 운영을 보장하고 있습니다. 아마도 ZkSync의 전철을 밟지 않기 위해 아직 발행되지 않은 Scroll과 Linea는 에어드랍과 발행에 대한 명확한 신호를 주지 않고, 시간을 통해 공간을 확보하여 숨통을 틔우고 다음 적절한 시기를 기다리고 있는 것일 수 있습니다.
3. L2의 돌파구: 통합 또는 탈락, 애플리케이션 측에서의 희망
올해 들어 이더리움을 비난하는 목소리가 끊이지 않고 있으며, 주된 이유는 이더리움 생태계 내부가 L2 성장 기대의 실패뿐만 아니라 외부에서 Solana 등의 지속적인 충격을 받고, 대세장이 좋지 않으면서 예상된 번영과 코인 가격의 대폭 상승이 오지 않았기 때문입니다. L2 관점에서 보면, 그 핵심 수익은 가스 요금의 차이에서 나오지만, 메인넷 가스가 한 자릿수로 떨어지면, 메인넷조차 매력적인 서사가 없고, 프로토콜 수익이 대폭 감소하는 것은 예견된 일입니다.
이더리움의 기술 및 성능 관점에서만 본다면, L2는 분명 성공적이고 가치 있는 존재이며, 최소한 단계적으로 이더리움의 혼잡함과 가스 문제를 해결했습니다. 그러나 본문의 시작에서 언급했듯이, 성능의 해결은 동시에 유동성 분할을 초래하였고, 롤업 간의 내부 경쟁은 분열을 심화시켰습니다. 가장 먼저 해결해야 할 문제는 L2 간의 상호 운용성 문제입니다. 창립자 비탈릭은 이 문제를 인식하고 있으며, 올해 8월 소셜 미디어에서 이 문제가 곧 해결될 것이라고 발표했습니다. 이 과정에서 L2 간의 통합 또는 탈락이 불가피할 것이며, 현재의 활성도 기준으로는 60개 이상의 L2가 필요하지 않습니다.
장기적으로 보면, L2의 비즈니스 모델에서 가장 중요한 것은 가스 요금이며, 이는 C단 사용자에게 크게 의존합니다. 그러나 대부분의 L2는 높은 자금 조달과 높은 기대를 안고 B단 인프라 구축에 계속해서 매몰되고 있습니다. RAAS, DAAS, AVS as a service 등 새로운 서사가 끊임없이 등장하고 있으며, 이는 각 프로젝트가 주요 도로를 건설하거나 도로 건설 도구를 만들고 있지만, 도로 입구는 잡초가 무성하고 아무도 관심을 두지 않는 상황과 같습니다. 인프라는 번창하고 애플리케이션은 드물며, 전자는 더 빠르고 더 많은 자금을 확보할 수 있는 반면, 후자는 느리고 매력적이지 않기 때문에 오늘날 이더리움의 발전이 불균형해지고 있습니다.
올해 7월, 이더리움 개발자 회의에서 비탈릭은 "이더리움의 다음 10년"이라는 주제로 발표하며, 다음 10년 이더리움 생태계의 가장 큰 주제가 애플리케이션이 될 것이라고 명확히 밝혔습니다. 만약 상호 운용성 문제를 해결하고 일부 L2를 통합하거나 탈락시키며, 다음 차례의 킬러 애플리케이션이 출시된다면 L2 트랙은 여전히 새로운 생명을 얻을 수 있을 것입니다. 그러나 본문에서 언급한 L2 중 어떤 것이 대량의 파도를 넘어 남을지는 아직 알 수 없습니다.
4. 결론
Layer2 트랙의 기본 구조, 발전 모델, 시장 성과 데이터 및 미래의 돌파구를 종합적으로 정리해보면:
어떤 프로젝트는 에어드랍 기대를 통해 PUA 사용자를 끌어모으고, 발행이 완료되면 즉시 본래 모습으로 돌아가며, 거의 관심을 받지 못하는 경우가 있습니다. 예: ZkSync와 Blast;
어떤 프로젝트는 원시 축적된 생태적 위치와 사용자 기반을 바탕으로 기술 혁신과 좋은 운영을 통해 지속적으로 시장의 선두를 차지하며, 잔혹한 경쟁 속에서 승리할 가능성이 있습니다. 예: Arbitrum과 Optimism;
어떤 프로젝트는 배경이 화려하고 자금 조달이 전례 없이 많지만, 에어드랍 발행 기대에 의존하여 힘겹게 버티고 있습니다. 예: Linea와 Scroll.
데이터는 L2가 부정되지 않았음을 증명하지만, 에어드랍 기대를 통해 PUA 사용자를 끌어모은 L2는 부정되었습니다.
더 나아가 분석해보면, 이더리움 생태계 전체가 부진한 성과를 보이고, 인프라와 애플리케이션의 불균형 속에서 L2는 잔혹한 시장 탈락 경기에 직면해야 했으며, 시장에서 우려하는 유동성 분할 문제도 탈락 경기에서 사라질 것입니다. 전망을 바라보면, 상호 운용성을 해결하는 기반 위에서 이더리움 애플리케이션이 돌파구를 찾으면 L2는 다시 예전의 영광을 되찾을 수 있을 것입니다.
