관점: 왜 나는 BTC-fi에 대해 회의적인 태도를 가지고 있는가?
저자:0xLouisT
편집:심조TechFlow
투자자들이 자주 인용하는 비트코인의 주요 상승 이유는 "디지털 금" 시나리오로, 즉 BTC가 인플레이션에 대한 헤지 도구로 작용할 것이라는 것입니다. 전통 금융에서 금은 인플레이션 헤지 도구로 사용되며, 그 가치는 일반적으로 인플레이션과 함께 상승합니다. 금은 수익을 발생시키지 않으며; 그 수익은 오직 가격 상승에서만 옵니다. 사실, 저장 및 보험 비용 때문에 금은 심지어 부정적인 수익을 가져올 수도 있습니다. 투자자들이 금을 구매하는 이유는 구매력을 유지하기 위해서이지 수익을 얻기 위해서가 아닙니다. 세상에 공짜 점심은 없습니다: 두 가지를 다 가질 수는 없습니다.
비트코인으로 돌아가서, 대부분의 BTCfi(BTC L2s 등) 투자자들이 공유하는 주요 이론은, 유통되는 BTC의 5%만 수익 생성 프로토콜에 들어가더라도 이 분야가 100배 확대될 수 있다는 것입니다. 따라서 대부분의 투자자들은 위에서 아래로 성장하는 데 베팅하고 있습니다: 이 분야는 다른 분야에 비해 더 빠르게 성장하고 있습니다.
BTCfi의 이야기는 매력적이지만, 저는 BTC가 수익 생성 자산보다는 금에 더 가깝다고 생각합니다: 적어도 많은 투자자들이 BTC를 거시 자산 및 인플레이션 헤지 도구로 간주하는 이론이 그렇습니다. BTC의 5%만 BTCfi 생태계에 들어가더라도, 이 기대는 지나치게 낙관적일 수 있습니다.
첫 번째 결론은: 만약 이것이 기본적인 상황이라면, 일부 평가가 이미 높을 수 있습니다.
두 번째 결론은: 만약 당신이 BTC를 인플레이션에 대한 도구로 받아들였다면, 당신의 BTCfi 이론을 재검토할 필요가 있을 수 있습니다. 당신은 서로 모순되는 두 가지 관점을 동시에 긍정적으로 보고 있을 수 있습니다. 철학적 관점에서 보면, BTC 보유자와 수익 추구자 간의 중첩은 매우 적습니다.
반대 의견
저는 BTCfi 이론에 대해 회의적인 입장을 가지고 있지만, 반대 상황도 고려할 필요가 있습니다. 지난 주기 동안 wBTC의 공급량과 Celsius, BlockFi 및 Voyager의 BTC 보유량은 BTC 보유자와 수익 추구자 간의 중첩 상황을 잘 반영합니다. 현재 wBTC는 BTC 공급량의 약 0.7%를 차지하며, Celsius, BlockFi 및 Voyager는 총 약 50억 달러의 BTC를 보유하고 있으며, 이는 총 공급량의 약 1.1%에 해당합니다. 이러한 플랫폼의 쇠퇴나 wBTC 공급의 정체(아래 참조)와 관계없이, 이러한 지표들은 BTC 수익 수요의 긍정적인 변화를 보여주지 않습니다.
(출처:@tomwanhh)
마지막으로, 누군가는 BTC가 금보다 저장 및 거래가 더 용이하기 때문에, 더 높은 유동성으로 인해 수익 생성 기회에 대한 수요가 더 높아질 수 있다고 생각할 수 있습니다. 그러나 2012년 이후로 BTC의 활성 공급량은 감소하고 있습니다.
결론적으로, 현재의 평가에서 저는 여전히 BTCfi 이론에 대해 회의적인 입장을 가지고 있습니다. 철학적 및 경제적 관점에서 BTC 보유자와 수익 추구자 간의 중첩은 매우 적습니다.
감사합니다 @fsy_y 제공된 도움과 데이터.