WBTC FUD 뒤에서, 1.2조 비트코인 유동성을 어떻게 안전하게 해제할 수 있을까?

저자: Terry, 백화 블록체인

당신은 WBTC에 대해 들어본 적이 있나요?

DeFi Summer를 경험한 사람들은 WBTC에 대해 잘 알고 있을 것입니다. 2018년에 탄생한 최초의 스테이블코인 중 하나로서, 2022년 WBTC는 비트코인의 유동성을 DeFi와 이더리움 생태계로 가져오는 선도적인 역할을 했습니다.

하지만 최근 WBTC는 신뢰 위기를 겪게 되었습니다. ------ 8월 9일, BitGo는 홍콩 기업 BiT Global과의 합작 회사를 발표하며 WBTC의 BTC 관리 주소를 이 합작 회사의 다중 서명으로 이전할 계획을 밝혔습니다. 이 홍콩 기업 BiT Global의 배후에는 바로 손위청이 있습니다.

이로 인해 시장에서는 WBTC의 실질적인 통제권 안전성에 대한 논의가 일어났습니다. 손위청은 WBTC는 이전과 아무런 변화가 없으며, 감사는 실시간으로 진행되고 있으며, 완전히 Bit Global과 BitGo가 이전과 동일한 절차에 따라 관리하고 있다고 응답했습니다.

하지만 이 소식이 공개된 이후 6일 동안, Crypto.com과 Galaxy는 2,700만 달러 이상의 비트코인을 상환했으며, 이는 시장의 의구심이 여전히 해소되지 않았음을 보여줍니다. 이 글에서는 WBTC의 운영 메커니즘을 탐구하고, 탈중앙화 비트코인 스테이블코인의 발전 현황을 살펴보겠습니다.

WBTC 위기의 배경에 있는 안정 메커니즘의 이유

우선 WBTC의 안정 메커니즘을 간단히 복습해보면, 이번 신뢰 위기의 핵심 쟁점을 이해할 수 있습니다.

이더리움 기반의 1:1 완전 담보 비트코인 ERC20 토큰으로서, WBTC의 운영은 연합체 모델에 의존합니다. 이는 기존의 은행 2차 운영 시스템과 유사하며, 관리업체(이전에는 BitGo 단독)와 일반 사용자 사이에는 "인수업체"(자격 인증이 필요하며 여러 개)가 존재합니다.

관리업체는 일정량의 비트코인을 수령하고 보관하며, 비트코인을 수령한 후 비례에 따라 해당 수량의 WBTC 토큰을 발행하고 이를 지정된 이더리움 주소로 전송합니다. 반대로 소각 과정도 마찬가지입니다;

인수업체는 소매 역할을 수행하며, 이들은 일반 사용자와 직접 대면하여 필수적인 KYC/AML 절차를 수행하고 사용자의 신원을 검증하여 최종적으로 WBTC를 획득하고 교환하는 서비스를 제공합니다. 따라서 이 과정에서 다리 역할을 하여 WBTC의 시장 유통과 거래를 크게 촉진합니다;

출처: WBTC 공식 웹사이트

이는 본질적으로 관리업체가 WBTC의 발행, 소각 및 관리의 신뢰도를 직접 결정하며, 이는 절대적으로 중앙화된 존재임을 의미합니다. ------ 사용자는 관리업체가 어떤 조작 행위를 하지 않을 것이라는 완전한 신뢰를 가져야 하며, WBTC의 발행 및 소각을 규정에 따라 엄격히 수행해야 합니다.

예를 들어, 관리업체가 100개의 BTC를 수령했지만 실제로는 120개의 WBTC를 남발하거나, 관리 중인 100개의 BTC를 재담보화하는 등의 방식으로 유용한다면, 이는 전체 시스템의 균형과 신뢰 기반을 파괴하는 것입니다.

특히 잠재적인 초과 발행 행위는 WBTC의 가치와 실제 담보 비트코인 가치 간의 탈동조화를 초래하여 시장의 혼란과 투자자의 공황을 유발할 수 있으며, 이는 언제든지 전체 스테이블코인 운영 메커니즘의 붕괴를 초래할 수 있습니다.

이전에는 WBTC의 유일한 관리업체는 BitGo였습니다. 오랜 역사를 가진 암호화폐 관리 서비스 제공업체인 BitGo는 어느 정도 시장과 시간의 시험을 견뎌내며 WBTC의 발전에 상대적으로 안정적인 보장을 제공했습니다. ------ 데이터 측면에서 현재 전체 네트워크에서 154,200개 이상의 WBTC가 발행되었으며, 총 가치는 900억 달러를 초과합니다. 이는 시장이 BitGo를 신뢰하고 있음을 보여줍니다.

출처: WBTC 공식 웹사이트

결국, WBTC의 준비 자산 다중 서명 권한이 BitGo에서 손위청이 통제하는 합작 회사로 이전되는 것이 문제의 본질입니다.

이는 WBTC 자체 운영 메커니즘의 중앙화에 대한 우려를 반영하며, 시장은 중앙화된 관리업체에 대한 과도한 의존도를 줄이기 위한 탈중앙화 솔루션 탐색을 촉구하고 있습니다. 특히 블록체인 기술을 통해 단일 실패 지점과 인위적 조작의 위험을 줄이고, BTC 스테이블코인 운영 메커니즘의 안전성과 신뢰성을 높이는 것이 중요합니다.

우여곡절을 겪은 탈중앙화 BTC 경로

사실, 이전의 상승장 주기부터 다양한 탈중앙화 BTC 스테이블코인 솔루션은 중요한 혁신 경로로 자리 잡았습니다. renBTC, sBTC 등은 차례로 폭발적으로 성장하며 비트코인이 DeFi 생태계에 진입하는 중요한 경로가 되었고, BTC 대량 자금을 이더리움으로 유입시키며 많은 BTC 보유자의 다양한 수익 경로를 활성화했습니다.

하지만 여러 차례의 상승과 하락을 겪으면서, 대부분의 과거 스타 프로젝트는 차례로 실패했습니다.

우선, 이전에 가장 큰 목소리를 냈던 renBTC는 당시 WBTC와 각각 탈중앙화와 중앙화의 BTC 스테이블코인 솔루션을 대표했습니다. ------ 그 전체 발행 과정은 비교적 탈중앙화되어 있었으며, 사용자가 원주 비트코인을 지정된 RenBridge 게이트웨이에 담보로 예치하면, RenVM이 스마트 계약을 통해 이더리움 네트워크에서 해당 renBTC를 발행했습니다.

또한 프로젝트 측과 Alameda Research의 관계가 상당히 밀접했으며(맞습니다, Alameda는 실제로 Ren 팀을 인수했습니다), 이는 한때 그들의 가장 큰 장점이 되었습니다. 하지만 복잡한 상황 속에서 FTX 위기 이후 Ren은 예외 없이 영향을 받았으며, 운영 자금이 끊기고 자금이 대규모로 유출되었습니다.

후속적으로 자구책을 시도했지만, 글을 작성할 당시 최신 외부 공개 진행 상황은 2023년 9월의 Ren 재단 공지에 머물러 있으며, 현재로서는 거의 뇌사 상태와 같습니다.

다음으로, Synthetix가 출시한 sBTC는 SNX 스테이킹을 통해 생성된 비트코인 합성 자산으로, 주요 탈중앙화 비트코인 고정 코인 중 하나였습니다. 하지만 올해 상반기 Synthetix는 이더리움에서 비 USD 현물 합성 자산을 완전히 폐지했으며, 여기에는 sETH와 sBTC도 포함되어 있어, DeFi 생태계에서 크게 확산되지 못했습니다.

현재 가장 흥미로운 것은 여전히 운영 중인 프로젝트인 Threshold Network의 tBTC 제품입니다. 맞습니다, 이전 Keep Network의 유명한 tBTC와 사실상 같은 계열입니다. ------ Threshold Network는 Keep Network가 나중에 NuCypher와 합병하여 탄생한 새로운 프로젝트입니다.

tBTC는 네트워크에서 운영 노드를 무작위로 선택하는 운영자 그룹이 중앙화된 중개 기관을 대체하며, 이 운영자들은 Threshold 암호화 기술을 사용하여 사용자가 예치한 비트코인을 보호합니다. 간단히 말해, 사용자 자금은 운영자의 다수 합의에 의해 통제됩니다.

글을 작성할 당시 tBTC의 총 공급량은 10,000개를 초과하며, 총 가치는 거의 6억 달러에 달하고, 반년 전에는 1,500개도 되지 않았습니다. 이는 상당히 빠른 성장입니다.

출처: Threshold Network

결론적으로, 각 솔루션의 경쟁은 본질적으로 자산 안전이라는 핵심을 중심으로 이루어지며, 이번 위기를 통해 WBTC는 탈중앙화 스테이블코인 시장의 수요를 드러냈습니다. 앞으로 tBTC나 유사한 프로젝트는 자산 안전을 보장하는 기반 위에서 지속적으로 자신의 탈중앙화 설계를 개선하여 시장과 사용자의 요구를 충족해야 할 것입니다.

비트코인 L2의 새로운 해법?

사실, 현재의 WBTC, tBTC, 또는 과거의 renBTC, sBTC는 모두 ERC20 형식의 토큰 이라는 공통점이 있습니다.

그 이유는 간단하고 안타깝습니다. 이더리움 생태계에 연결되어야만 그 풍부한 DeFi 장면을 통해 비트코인 자산의 유동성을 효과적으로 방출할 수 있기 때문입니다. ------ 어떤 관점에서 보면, 1.16조 달러 규모의 비트코인 (2024년 8월 15일 최신 CoinGecko 데이터)은 암호화 세계에서 가장 큰 "잠자는 자금 풀"입니다.

따라서 2020년 DeFi Summer가 시작된 이후, WBTC, renBTC 등은 비트코인 자산 유동성을 방출하기 위한 주요 시도로 자리 잡았습니다: 사용자는 BTC를 스테이킹하여 해당하는 포장된 토큰을 얻고, 이를 통해 이더리움 생태계로 유동성 다리를 연결하여 DeFi 등 체인 상의 장면에 참여할 수 있습니다.

이러한 이더리움 의존의 딜레마는 2023년 Ordinals 열풍으로 인한 비트코인 생태계의 대폭발이 일어나기 전까지 해결되지 않았습니다. ------ 비트코인 L2는 사용자에게 새로운 가능성을 제공하여, 사람들이 비트코인 기반 L2에서 다양한 스마트 계약 응용 프로그램에 직접 참여할 수 있게 하며, 스테이킹, DeFi, 소셜, 심지어 더 복잡한 금융 파생상품 시장까지 비트코인 자산의 범위와 가치를 크게 확장했습니다.

Stacks가 출시한 sBTC(위의 Synthetix의 sBTC와 이름이 동일)를 예로 들면, 이는 탈중앙화된 1:1 비트코인 지원 자산으로, 비트코인과 Stacks L2 간에 BTC를 배포하고 이동할 수 있으며, 거래에서 Gas로 사용될 수 있습니다. 추가적인 다른 암호화폐가 필요하지 않습니다.

또한 sBTC의 안전성은 이론적으로 전통적인 이더리움의 포장된 토큰 보다 높습니다. 왜냐하면 그 안전성은 어느 정도 비트코인 해시파워에 의해 보장되기 때문입니다. 거래를 되돌리려면 비트코인 자체를 공격해야 합니다.

이 관점에서 Stacks의 비트코인 L2가 sBTC를 출시한 설계 목적은 어느 정도 전통적인 "포장된 토큰** + 이더리움" 형식을 대체하는 것입니다.** 스마트 계약을 비트코인 생태계에 도입하고, 탈중앙화된 방식으로 비트코인을 DeFi 세계로 가져오는 것입니다.

앞으로 비트코인 L2의 지속적인 발전과 기술 혁신에 따라, sBTC와 같은 새로운 솔루션이 WBTC와 같은 포장된 토큰 시장을 잠식할 가능성이 있으며, 비트코인 자산의 유동성과 응용 장면을 더욱 향상시킬 것입니다.

요약

돌아보면, 사실 2020년 이후 포장된 토큰 + 이더리움 형식은 크게 성장하지 않았으며, 전체적으로 BTC 자금 유입이 제한적이었습니다. 이는 비트코인이 유동성을 방출하는 1.0 모델로 볼 수 있습니다.

하지만 솔직히 말하자면, 만약 우리가 비트코인을 1조 달러 규모의 우량 자산 풀로만 본다면, 비트코인 L2를 다시 만들 필요는 없습니다. "포장된 토큰 + 이더리움"의 체인 상 생태계와 DeFi 사용 사례는 충분합니다. ------ 사실 현재 대부분의 비트코인 L2의 논리는, BTC를 tBTC, renBTC와 같은 ERC20 포장된 토큰으로 EVM 생태계에 도입했던 것과 본질적으로 다르지 않습니다.

단지 원주 안전성과 비트코인 생태계 가치를 활성화하는 관점에서 비트코인 L2의 출현은 중요한 의미를 가지며, 이는 비트코인 자산의 안전성을 더욱 잘 보장하고, 비트코인이 이더리움 생태계로 떨어지는 것을 막아야 합니다.