대화 Arca 최고 투자 책임자 Jeff Dorman: 암호화폐 가격이 할인 중인데, 지금이 바닥을 잡을 좋은 기회인가요?

게스트: Jeff Dorman, Arca 최고 투자 책임자

호스트: Laura Shin, 작가 및 Unchained 호스트

정리 & 편집: 심조 TechFlow

요점 요약

최근의 암호화폐 폭락은 많은 투자자들을 혼란스럽게 만들었습니다. 이번 에피소드에서 Arca의 최고 투자 책임자 Jeff Dorman은 폭락의 배경, 거시 경제적 영향, 그리고 그가 시장 하락 속에서도 여전히 낙관적인 이유에 대해 심도 있게 논의했습니다. 그는 이더리움의 올해 성과가 이토록 저조한 것에 놀라움을 표하며, 민주당의 암호화폐 처리 방식이 실수라고 생각한다고 언급했습니다. 또한 시장의 변동성 기간 동안 전통 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi) 간의 차이점에 대해서도 논의했습니다.

지난 주말 시장 폭락의 두 가지 주요 원인

• Jeff는 가격이 크게 변동할 때, 먼저 새로운 정보와 이전에 알려진 정보의 차이를 분석한다고 지적했습니다. 그는 시장이 약세인 이유로 여섯 가지 이론을 제시했으며, 그 중 두 가지 요인이 지난 72시간 동안 시장에 가장 큰 영향을 미쳤다고 설명했습니다.

• 글로벌 거시 경제 문제: 첫 번째는 일본 중앙은행(BOJ)의 예상치 못한 금리 인상으로, 이는 니케이 지수가 지난 주말에 거의 8% 하락하고 다음 날 다시 12% 하락하게 만들었습니다. 이로 인해 연초의 모든 상승폭이 일주일 만에 사라졌습니다. 동시에 VIX 지수가 크게 상승하여 디지털 자산 시장에 영향을 미쳤습니다. 그럼에도 불구하고 암호화 시장의 반응은 다른 시장보다 훨씬 컸으며, 이는 비정상적인 반응의 특성을 보여줍니다.

• Jump Trading의 대규모 매도: Jeff는 Jump Trading이 일요일에 거의 6억 달러의 이더리움을 매도했으며, 이는 그들이 직면한 유동성 문제와 관련이 있을 수 있다고 생각합니다. Jeff는 세 가지 가능성을 제시했습니다: 첫째, 담보 문제로 인해 강제로 청산되었을 가능성, 둘째, 예상되는 시장 폭락을 피하기 위해 미리 매도했을 가능성, 셋째, 유동성이 낮은 시장에서 "손절매 사냥"을 이용했을 가능성입니다. 이러한 요인들은 모두 시장의 극심한 변동성을 초래했습니다.

거시 환경이 최근 암호화폐에 미친 영향과 시장이 왜 너무 빨리 움직였는가

거시 경제와 암호화폐의 관계

• Jeff는 거시 경제와 암호화폐 간의 관계가 지난 6~7년 동안 흥미로웠다고 설명하며, 이 관계가 때로는 존재하고 때로는 존재하지 않는다고 언급했습니다. 그는 전통적인 채권 및 주식 시장에서의 경험을 회상하며, 그가 암호화 분야에 진입한 초기에는 시장이 이러한 거시 경제 데이터를 신경 쓰지 않았지만, 2022년 이후 암호화 시장과 다른 시장 간의 상관관계가 강화되면서 이러한 데이터의 중요성이 증가하기 시작했다고 지적했습니다.

고용 보고서의 영향

• Jeff는 최근 발표된 고용 보고서에서 실업률이 3년 만에 최고치로 상승했으며, 6월의 실업자 수가 대폭 수정되었다고 언급하며 시장이 공황 상태에 빠졌다고 강조했습니다. 그는 시장의 반응이 단순히 고용 데이터 때문만이 아니라, 연방준비제도 의장 파월이 수요일 연설에서 금리 인하에 대한 모호한 태도를 보였기 때문이라고 설명했습니다. 시장은 연준이 경제 둔화에 대응하는 데 느릴 것이라는 우려를 갖게 되었습니다.

• 그는 또한 지난 25~30년간의 금리 인하 역사에서 시장이 연준의 금리 인하에 반응하는 방식이 금리 인하의 원인에 따라 달라진다고 설명했습니다. 만약 연준이 경제가 이미 명백한 약세를 보일 때 금리를 인하하기 시작하면, 시장은 보통 큰 폭으로 하락하게 됩니다. 반면, 금리가 경제 둔화 이전의 예방 조치로 인하된다면 시장은 상승할 수 있습니다. 따라서 Jeff는 연준이 경제가 금리 인하가 필요하기 전에 조치를 취해야 한다고 강조했습니다.

시장 반응 과잉의 원인

• 시장이 왜 과잉 반응하는지에 대해 이야기하면서, Jeff는 일부 부정적인 데이터가 있지만 전체 경제는 여전히 양호하며 기업의 수익도 강하다고 지적했습니다. 그는 시장이 단일 데이터 포인트에 대해 과도하게 반응하고 있다고 생각하며, 특히 다른 경제 지표가 상대적으로 안정적인 상황에서 더욱 그러하다고 언급했습니다. 그는 금요일 시장이 극심한 변동을 겪었지만, 실제 개장 후 주식 시장의 하락폭은 예상보다 크지 않았다고 말했습니다.

왜 이더리움(ETH)의 하락폭이 다른 암호화폐보다 큰가

Jump Trading의 영향

• Laura는 최근 일주일 동안 이더리움 가격이 크게 하락한 것에 대해 Jump Trading의 매도 때문인지 질문했습니다.

• Jeff는 시장의 변동성이 일반적으로 단일 요인에 의해 발생하지 않으며, 여러 요인이 함께 작용한 결과라고 답했습니다.

• Jeff는 Jump Trading의 지갑 활동이 시장의 공황을 촉발했으며, 특히 이더리움의 매도 주문이 시작되기 전에 Jump Trading이 대량의 이더리움을 거래소로 전송했다는 소식이 "낙타의 등뼈를 부러뜨린 마지막 지푸라기"라고 설명했습니다. 이더리움은 Jump Trading의 매도 이전에 이미 다른 시장 요인의 영향을 받았지만, Jump의 매도는 시장의 하락 압력을 가중시켰습니다.

• 그는 Jump Trading의 거래 행동이 시장에 영향을 미쳤을 수 있지만, 전체 시장 정서와 다른 거시 경제 요인도 작용하고 있다고 강조했습니다.

• Jeff는 시장의 반응이 종종 실제 경제 데이터가 아닌 감정과 기대에 기반한다고 생각합니다. 그는 암호화 시장이 단기적으로 극심한 변동성의 영향을 받을 수 있지만, 장기적으로는 기본적인 요소가 가격을 결정하는 핵심 요소라고 지적했습니다.

시장의 선제적 반응

• Jeff는 시장이 공급이 곧 시장에 들어올 것이라는 사실을 알게 되면 종종 선제적으로 반응한다고 언급했습니다. 그는 고수익 채권 시장을 예로 들어, 특정 대형 펀드가 대량 자산을 매도할 것이라는 소식이 들리면 다른 투자자들이 미리 매도하여 가격 하락을 방지하려고 하며, 이로 인해 실제 매도량이 예상보다 훨씬 초과하게 된다고 설명했습니다. 이러한 현상은 유동성이 낮은 암호화 시장에서 특히 두드러지며, 따라서 가격 변동이 확대됩니다.

거시 경제 요인

• 또한 Jeff는 Jump Trading의 매도 이전에 시장이 이미 약세를 보였으며, 이는 일본 중앙은행의 금리 인상, VIX 지수 상승 및 미국 국채 수익률 상승 등 거시 경제 요인의 영향을 받았다고 지적했습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 시장이 이더리움에 대해 특히 강한 반응을 보이게 했습니다.

이더리움 ETF의 예상치 못한 성과

• Laura는 최근 이더리움 ETF의 출시가 긍정적인 소식으로 여겨졌지만, 이더리움의 성과는 여전히 놀랍다고 언급했습니다.

• Jeff는 만약 연초에 누군가 이더리움 ETF가 승인될 것이며 미국의 정치 환경이 크게 변화할 것이라고 말했다면, 사람들은 이더리움의 성과가 매우 좋을 것이라고 예측했을 것이라고 말했습니다. 그러나 현실에서 이더리움의 성과는 비트코인, 솔라나, BNB 등 다른 자산보다 좋지 않았으며, 심지어 많은 경우에 저조했습니다.

올해 발생한 암호화 정책의 "가장 중요한" 전환

정책 전환의 주요 순간

• Jeff는 올해 5월이 암호화폐 정책의 중대한 전환점이 된 시점이라고 언급했습니다. 그는 이것이 암호화 역사상 가장 중요한 몇 주 중 하나로, 미국의 암호화폐에 대한 태도가 현저히 변화했음을 나타낸다고 생각합니다.

• Jeff는 트럼프가 5월 8일 "트럼프에게 투표하는 것은 암호화폐에 투표하는 것"이라고 언급한 사건과 5월 16일 상원에서 디지털 자산에 부정적인 영향을 미치는 회계 규칙 SAB 121을 폐기하는 투표를 나열했습니다.

이더리움 ETF의 예상

• 또한 Jeff는 5월 20일 연구팀이 이더리움 ETF의 승인 예상치를 0%에서 75%로 높였다고 언급했습니다. 이러한 사건들은 미국의 규제 환경에 대한 중대한 전환을 구성하며, 정책이 암호화폐에 대한 지지 태도를 명확히 강화하고 있음을 보여줍니다.

민주당과 암호화폐의 오판

• Jeff는 민주당이 선거 연도에 암호화폐에 반대하는 입장을 취하는 것이 중대한 오판이라고 지적했습니다. 그는 미국에는 암호화폐를 지지하는 유권자가 많고, 반대자는 극히 적다고 생각합니다.

• Jeff는 민주당이 암호화폐에 계속 반대한다면 많은 유권자들을 소외시킬 수 있으며, 이러한 전략은 선거에서 매우 불리하다고 강조했습니다.

시장 반응과 정치적 동향

• 트럼프와 공화당이 암호화폐에 더 우호적으로 여겨짐에 따라, Jeff는 시장이 향후 선거에 대한 기대가 변화하고 있음을 관찰했습니다. 바이든이 후보에서 물러나고 카말라 해리스가 지명되었을 때, 시장은 트럼프의 승리 예상치를 76%에서 52%로 낮췄습니다. 이러한 정치적 동향의 변화는 암호화폐 가격에 부정적인 영향을 미쳐 시장의 약세를 더욱 심화시켰습니다.

엔화 캐리 트레이드가 시장 폭락의 주요 원인 중 하나

엔화 캐리 트레이드의 개념

• Jeff는 엔화 캐리 트레이드의 기본 개념을 설명하며, 이는 여러 시장에서 일반적으로 존재하는 차익 거래라고 언급했습니다. 간단히 말해, 이 거래는 저금리 통화(예: 엔화)를 빌려 고금리 통화(예: 달러)로 전환하여 투자함으로써 금리 차익을 얻는 것입니다. 일본의 금리는 오랫동안 마이너스 또는 제로에 가까운 수준에 있어 투자자들이 상대적으로 저렴한 비용으로 엔화를 빌려 다른 시장에서 더 높은 수익을 얻을 수 있게 합니다.

시장의 반응과 위험

• 그러나 최근 일본 중앙은행(BOJ)이 금리를 마이너스에서 제로로 인상하고, 이후 0.25%로 추가 인상했습니다. 이는 미세한 조정처럼 보이지만, 고도로 레버리지된 거래자들에게는 엔화를 빌리는 비용이 상승하게 되어 그들이 손실을 피하기 위해 신속하게 청산해야 하는 상황을 초래합니다. Jeff는 엔화가 상승할 때, 엔화를 빌려 달러에 투자한 거래자들이 큰 손실 위험에 직면한다고 지적했습니다. 그들은 더 높은 금리로 대출을 상환해야 하기 때문입니다.

기술적 및 기본적 요인

• Jeff는 시장의 변동성을 기술적 매도와 기본적 매도로 나눌 수 있다고 강조했습니다. 기술적 매도는 일반적으로 레버리지 효과로 인한 단기 시장 변동에 의해 발생하며, 기본적 매도는 경제 지표(예: 실업률, 소비자 지출 등)와 밀접한 관련이 있습니다. 그는 현재 시장의 하락이 주로 기술적 요인에 의해 발생하고 있으며, 기본적 악화와는 관련이 없다고 생각합니다.

시장의 역사적 배경

• 그는 또한 역사적으로 유사한 상황이 여러 차례 발생했음을 언급하며, 예를 들어 1998년의 롱텀 캐피탈 매니지먼트 사건은 레버리지가 과도하게 높아져 시장이 폭락한 경우입니다. 엔화 캐리 트레이드가 단기적으로 시장에 충격을 줄 수 있지만, 일반적으로 시스템적 위험을 초래하지는 않으며, 거래 규모가 구제 수준에 이를 정도로 커지지 않는 한 그렇습니다.

시장의 전체 상태

• 시장의 전체 상태에 대해 논의하면서, Jeff는 일본 주식 시장(니케이)이 크게 하락했지만 다른 시장의 하락폭은 상대적으로 작아 이번 사건이 글로벌 시장에 광범위한 영향을 미치지 않았음을 나타낸다고 말했습니다. 그는 현재 미국 경제의 기본적 데이터가 침체의 징후를 보이지 않고 있으며, 시장 반응과 실제 경제 정보 간의 불일치가 존재한다고 지적했습니다.

제네시스의 400억 달러 자산 분배가 시장에 영향을 미쳤는가?

제네시스 자산 분배의 배경

• Laura는 제네시스가 파산 후 고객에게 약 400억 달러의 암호화폐와 현금을 분배하기 시작했으며, 이것이 암호화 시장 가격 하락에 영향을 미쳤는지 질문했습니다.

• Jeff는 단독으로 보면 이 자산 분배가 큰 영향을 미치지 않을 수 있지만, 다른 요인들과 결합되어 시장의 약세를 가중시켰다고 응답했습니다.

자산 분배가 시장에 미치는 잠재적 영향

• Jeff는 제네시스의 자산 분배가 주로 파산 절차의 종료로 인해 발생하며, 이는 채권자들이 현금과 비트코인을 반환받게 됨을 의미한다고 설명했습니다. 일부 고객은 이러한 자산을 장기 보유할 수 있지만, 매도할 가능성도 존재합니다. 시장 참여자들은 자산 분배를 예상하며 미리 매도하여 가격 하락을 방지하려고 할 수 있으며, 이러한 "프론트 러닝" 행동은 시장의 매도 압력을 증가시킵니다.

역사적 사례 비교

• 그는 Mt. Gox와 유사한 상황을 언급하며, 시장이 10년 이상 비트코인 반환 문제에 대해 논의했지만 실제 시장 영향은 그리 크지 않았다고 말했습니다. Mt. Gox의 9억 달러 비트코인 중 대부분이 이미 분배되었지만, 시장에 큰 충격을 주지 않았습니다. 이는 시장이 공급 문제에 대해 과도하게 반응하는 경향이 있으며, 단기 거래자들이 이러한 예상으로 차익 거래를 할 수 있음을 보여줍니다.

최근 시장 공급 압력

• Jeff는 최근 시장의 공급 압력에 대해 Mt. Gox의 비트코인, 독일에서 압수된 비트코인, FTX 파산 후 잠금 자산의 판매 등 여러 요인을 분석했습니다. 이러한 모든 요인이 시장의 자산 공급 증가에 기여했습니다. 그는 시장 참여자들이 이러한 공급 변화를 미리 반응하여 가격 변동을 초래한다고 강조했습니다.

미래 시장 전망

• 미래에 대해 이야기하면서, Jeff는 FTX가 연말이나 내년 초에 현금을 분배할 예정이며, 예상 금액은 120억에서 140억 달러 사이일 것이라고 언급했습니다. 이는 시장에 영향을 미칠 수 있으며, 특히 이러한 자금이 암호화 시장에 재투자될 경우 더욱 그렇습니다. 그는 실시간 체인 분석의 장점과 도전 과제가 공존한다고 말하며, 즉각적인 정보를 얻을 수 있지만 시장 참여자들이 미리 행동하여 가격 변동 폭을 확대할 수 있다고 덧붙였습니다.

왜 Jeff는 현재 데이터가 미국 경제의 침체를 가리키지 않는다고 생각하는가

경제 침체에 대한 견해

• 경제 침체 가능성에 대해 이야기하면서, Jeff는 경제가 침체에 들어갈 것이라는 강한 주장을 하지 않지만, 현재 데이터가 침체에 가까운 징후를 보이지 않는다고 확신한다고 말했습니다. 그는 침체가 일반적으로 두 분기 연속의 부정적 GDP 성장으로 정의되며, 예상되는 두 번째 분기 GDP 성장률이 1.5%에서 2% 사이일 것이라고 언급했습니다. 이는 경제가 여전히 성장하고 있음을 나타냅니다.

기업 수익과 경제 활동

• 그는 최근 두 번째 분기 기업 수익 데이터가 수익 성장률이 12%에 달해 9%의 예상치를 초과했다고 언급하며, 이는 경제 건강을 뒷받침하는 추가적인 증거라고 설명했습니다. 일부 혼합 데이터가 존재하지만, 예를 들어 실업률 상승과 일부 대형 기술 기업의 수익 예상치 하락 등에도 불구하고 전체 경제 성과는 여전히 상대적으로 강하다고 강조했습니다.

생활과 소비의 현황

• Jeff는 개인의 생활 경험이 경제의 활력을 반영한다고 언급했습니다. 그는 공항의 혼잡함, 렌터카 부족, 호텔 만실 등의 현상이 사람들의 여행과 소비 활동이 여전히 활발하다는 것을 보여준다고 말했습니다. 그는 2008년 경제 위기 당시의 상황을 회상하며, 그때는 공항이 거의 비어 있었고 많은 사람들이 실직하고 일자리를 찾지 못했지만, 현재 상황은 전혀 다르다고 강조했습니다.

시장 반응과 데이터 의존

• 그는 시장이 경제 데이터에 반응하는 방식을 추가로 분석하며, COVID-19 팬데믹 초기에는 시장 반응이 극도로 격렬했지만 최근의 시장 변동은 같은 정도의 반응을 보이지 않았다고 설명했습니다. 그는 일부 실업 데이터가 경제 둔화를 암시할 수 있지만, 이는 시장에 강한 부정적 반응을 초래할 만큼 충분하지 않다고 강조했습니다. 현재 시장은 여전히 좋은 매수 기회라고 생각합니다.

미래 전망

• 마지막으로, Jeff는 미래에 경제 둔화의 징후가 나타날 수 있지만, 현재 데이터에 따르면 경제가 침체로 향하고 있다고 보지 않는다고 재차 강조했습니다. 그는 시장이 데이터에 매우 민감하며, 앞으로 더 많은 데이터가 경제가 실제로 둔화되고 있음을 나타낸다면 연준이 더 빠른 조치를 취할 수 있다고 말했습니다. 그러나 현재로서는 경제 침체를 지지하는 증거가 없다고 생각합니다.

왜 Jeff는 그가 "저가 매수"를 하고 있다고 말하는가

시장 반응과 연준의 금리 결정

• 연준이 금리를 인하할 가능성에 대해 이야기하면서, Jeff는 시장이 금리 인하에 반응하는 방식이 금리 인하의 원인에 따라 달라진다고 지적했습니다. 만약 시장이 연준이 경제 붕괴로 인해 어쩔 수 없이 금리를 인하한다고 생각한다면, 이 경우 주식 시장과 암호화 시장은 하락할 수 있습니다. 반대로, 금리가 인플레이션이 합리적인 범위 내에서 통제되고 경제 상황이 양호하기 때문에 인하된다면, 주식 시장과 암호화 시장은 크게 상승할 수 있습니다.

경제의 연착륙에 대한 신뢰

• 그는 경제가 연착륙할 것이라고 믿고 있으며, 데이터가 이를 뒷받침한다고 말했습니다. 그는 연준이 이번 주식 시장 하락에 과도하게 반응하여 긴급하게 금리를 인하한다면, 더 많은 공황을 초래할 수 있으므로 연준이 침착함을 유지하고 시장에 신뢰를 줄 수 있기를 희망한다고 언급했습니다.

지속적인 "저가 매수" 전략

• Jeff는 그가 시장에 대해 낙관적인 태도를 가지고 있으며 "저가 매수"를 하고 있다고 분명히 밝혔습니다. 그는 현재의 시장 매도가 최근 몇 년 중 가장 어리석은 것 중 하나라고 생각하며, 주저하지 않고 계속 매수하고 있다고 말했습니다. 그가 자신의 강세 입장을 확인하는 세 가지 요소는 다음과 같습니다:

• 일본 주식 시장의 안정성: 그는 니케이225 지수 선물이 상승하고 있어 시장이 회복되고 있음을 나타낸다고 관찰했습니다.

• ETF 자금 유입: 그는 비트코인과 이더리움의 소매 및 기관 투자자들이 시장이 침체할 때 ETF를 매수하기를 바라고 있다고 언급했습니다.

• 연준의 안심 발언: 그는 연준이 긴급 금리 인하를 하지 않고도 시장을 안심시킬 수 있는 발언을 하기를 기대하며, 경제에 대한 모니터링과 신뢰를 나타내기를 원한다고 말했습니다.

잠재적 위험에 대한 관심

• 비록 그가 시장에 대해 낙관적인 태도를 가지고 있지만, 그는 일본 경제의 변동, 암호화 시장의 극심한 변화, 또는 지속적인 부정적 경제 데이터와 같은 그가 강세 입장을 재고하게 만들 수 있는 위험 요소들을 언급했습니다. 이러한 상황이 발생하면 시장의 공황을 초래할 수 있으며, 연준이 신속하게 조치를 취해야 할 수 있습니다.

암호화폐가 정치적 의제로서, 해리스(Harris)의 승리가 암호화폐에 미치는 영향은 많은 사람들이 생각하는 것만큼 나쁘지 않을 것이다

선거와 암호화폐의 연관성

• Jeff는 선거가 암호화폐 분야의 중요한 서사 중 하나가 되었다고 지적했습니다. 그는 시장이 최근 몇 가지 변동을 겪었지만, 이것이 반드시 선거 결과에 중대한 영향을 미치지는 않을 것이라고 언급했습니다. 많은 사람들이 트럼프의 승리가 시장에 더 유리할 것이라고 생각하지만, 그는 공화당이나 민주당의 지도 하에서 주식 시장의 성과에 유의미한 차이가 있다는 통계가 없다고 생각합니다.

시장의 반응과 불확실성

• Jeff는 역사적으로 시장이 선거 전에 변동성을 보이는 경향이 있으며, 선거 결과가 발표된 후 시장이 보통 상승세로 돌아오는 경향이 있다고 언급했습니다. 이는 시장이 나쁜 결과보다 불확실성을 더 싫어하기 때문입니다. 그는 2020년 선거의 예를 인용하며, 바이든이 선거에서 승리했음에도 불구하고 시장이 선거 후 반등하여 주식 시장과 비트코인이 크게 상승했다고 설명했습니다.

민주당의 암호화폐에 대한 태도 변화

• 그는 민주당이 암호화폐 산업의 정치적 영향력을 인식하고 있으며, 특히 의회에서 점점 더 많은 구성원들이 암호화폐의 유권자 지지에 주목하고 있다고 언급했습니다. 트럼프가 암호화폐를 정치적 도구로 사용하여 유권자를 얻으려 할 수 있지만, 민주당은 더 이상 과거처럼 암호화폐에 반대할 수 없다고 생각합니다. 그는 이러한 태도의 변화가 워런과 겐슬러(Gensler)와 같은 암호화폐 반대 세력의 영향력을 줄일 것이라고 믿습니다.

암호화폐의 미래

• Jeff는 트럼프의 승리가 암호화폐 시장에 더 유리할 수 있지만, 해리스의 승리는 일부 사람들이 우려하는 것만큼 나쁘지 않을 것이라고 생각합니다. 그는 낸시 펠로시(Nancy Pelosi)와 척 슈머(Chuck Schumer)가 최근 암호화폐를 촉진하는 몇 가지 법안을 지지한 것을 언급하며, 이는 민주당 내부에서 암호화폐에 대한 태도가 변화하고 있음을 보여줍니다.

겐슬러(Gary Gensler)의 미래에 대한 논의

• 논의 중에 겐슬러의 직위가 영향을 받을 수 있다는 언급이 있었습니다. 해리스가 승리할 경우 새로운 위원회 의장이 취임할 수 있으며, 이는 암호화폐의 규제 환경을 변화시킬 수 있습니다. Jeff는 누가 당선되든 겐슬러가 교체될 위험에 처할 수 있다고 생각하며, 그의 암호화폐 규제 정책이 광범위한 논란을 일으켰기 때문이라고 언급했습니다.

왜 Jeff는 비트코인이 항상 주식 관련 또는 지정학적 위험을 헤지할 수 있다고 생각하지 않는가

비트코인의 상관관계와 시장 성과

• Jeff는 비트코인이 일반적으로 비상관 자산으로 여겨지지만, 모든 상황에서 다른 자산과 관련이 없다는 것을 의미하지는 않는다고 언급했습니다. 그는 비트코인의 상관관계가 시장 환경의 변화에 따라 달라질 수 있으며, 때로는 부정적 상관관계를 보이기도 하고, 때로는 긍정적 상관관계를 보이기도 한다고 설명했습니다. 특정 사건(예: 지정학적 위기)이 발생할 때 비트코인이 안전 자산으로 여겨질 수 있지만, 다른 경우에는 주식 시장과 유사한 성과를 보일 수 있습니다.

정부 및 은행 위기에서의 성과

• Jeff는 투자자들이 정부나 은행에 대한 신뢰를 잃을 때 비트코인이 방어적 헤지 자산으로 작용한다고 생각합니다. 예를 들어, 2023년 3월의 은행 위기에서 많은 투자자들이 지역 은행의 안전성에 의문을 제기했을 때 비트코인 수요가 증가했습니다. 그러나 그는 비트코인이 주식 시장이 하락하거나 지정학적 위험이 증가할 때 항상 일관된 성과를 보이지는 않는다고 지적했습니다.

비트코인과 금의 비교

• Jeff는 비트코인이 반드시 "디지털 금"으로 여겨져야 한다고 생각하지 않으며, 이러한 비교는 실질적인 근거가 없다고 강조했습니다. 그는 많은 투자자들이 금에 관심이 없으며, 소수의 거시적 투자자와 중앙은행만이 금에 주목한다고 언급했습니다. 따라서 비트코인이 "디지털 금"의 역할을 맡아야 한다고 생각하는 것은 불필요하다고 말했습니다.

기관 투자자의 영향

• 비트코인이 점차 더 많은 기관 투자자들에게 받아들여짐에 따라, 그 상관관계도 증가할 수 있다고 Jeff는 설명했습니다. 기관 투자자가 보유 자산을 매도해야 할 경우, 그들은 비트코인을 포함한 모든 자산을 동시에 매도할 수 있으며, 이로 인해 비트코인과 다른 자산 간의 상관관계가 상승할 수 있습니다.

비트코인의 진정한 가치

• Jeff는 비트코인의 진정한 가치가 신뢰할 수 없는 정부와 은행 시스템에 대한 방어 수단으로 작용할 수 있는 능력에 있다고 강조했습니다. 은행 위기를 겪으면서 많은 소기업들이 은행에서 자금을 인출할 수 있을지에 대한 우려를 느끼게 되었고, 이때 비트코인이 가치 저장 자산으로서의 중요성을 드러냈습니다. 그는 경제가 불안정하고 통화가 평가절하되는 국가(예: 아르헨티나나 터키)에서 비트코인이 보호 자산으로서의 역할이 특히 중요하다고 생각합니다.

Jeff가 미국 정부의 비트코인 구매를 전략적 비축으로 제안하는 것에 대한 견해

트럼프의 제안과 부채 문제

• Jeff는 트럼프가 비트코인 회의에서 비트코인이 미국의 수조 달러 부채 문제를 해결하는 방법이 될 수 있다고 제안한 것에 흥미를 느꼈다고 언급했습니다. 그는 비트코인이 하나의 선택일 수 있지만, 미국 주식 시장의 우량 기업(예: 애플이나 엔비디아)에 투자하는 것과 같은 다른 투자 방법도 부채를 "초과"할 수 있다고 생각합니다. 따라서 그는 트럼프의 제안에 혼란스러움을 느끼며, 트럼프가 비트코인의 초과 수익을 강조하려는 것인지, 아니면 중앙은행이 보유해야 할 자산으로 간주하려는 것인지 확신하지 못한다고 말했습니다.

중앙은행의 비트코인 구매 가능성

• Jeff는 중앙은행이 금을 구매하는 것처럼 비트코인을 구매할 것이라고 생각하지 않습니다. 그는 비트코인이 압수될 경우, 판매되거나 경매에 부쳐지지 않고 정부의 자산 부채표의 일부가 될 것이라고 생각합니다. 이러한 경우 비트코인의 역할은 달라질 것입니다.

비트코인을 비축 자산으로 보는 견해

• 비록 Jeff가 중앙은행의 비트코인 구매에 대해 강한 견해를 가지고 있지는 않지만, 정부가 비트코인의 새로운 구매자가 된다면 비트코인 가격에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 인정합니다. 그는 정부가 이러한 결정을 내리는 내부 메커니즘에 대해 잘 알지 못하지만, 만약 실제로 발생한다면 그는 이를 지지할 것이라고 말했습니다.

전통 금융 거대 기업의 거래 중단과 탈중앙화 금융(DeFi)의 무허가 성격 간의 뚜렷한 대조

금융 위기에서의 반성

• Jeff는 금융 위기 동안 사람들이 현재 금융 시스템의 한계를 재인식하게 된다고 언급했습니다. 즉, 당신은 금융 기관이 허용하는 경우에만 거래할 수 있으며, 원하는 때에 거래할 수 없다는 것입니다. 그는 지난 10년간의 중요한 교훈 중 하나는 은행이나 중개 회사에 보관된 자산이 실제로 당신의 것이 아니라는 점이라고 강조했습니다. 자산의 반환 여부는 이러한 기관에 달려 있으며, 이는 미국에서는 드물지만 다른 국가에서는 더 일반적입니다. 특히 현지 정부와 금융 시스템에 대한 신뢰가 부족한 곳에서 더욱 그렇습니다.

유동성 및 접근성 문제

• 위기 상황에서 유동성이 가장 필요할 때 종종 결여되며, 자신의 자산에 접근하여 거래할 수 없는 것은 매우 실망스러운 경험입니다. 이러한 상황은 자산이 실제로 당신의 것이 아니라 중앙 집중식 제3자 시스템에 보관되어 있기 때문에 발생합니다. Jeff는 탈중앙화 금융(DeFi)이 제3자 없이 거래할 수 있는 방법을 제공하며, 사용자가 언제든지 거래할 수 있다고 생각합니다.

DeFi의 장점

• Jeff는 DeFi와 자가 보관의 레이어 1 프로토콜이 실제 필요할 때 더 나은 시스템을 제공한다고 강조했습니다. 그는 현재의 주요 문제는 규제 제한으로 인해 사용자가 이러한 암호화 거래 플랫폼에서 암호화폐만 거래할 수 있으며, 대부분의 사람들은 암호화폐에 관심이 없다는 점이라고 언급했습니다. 그는 만약 고변동성 시기에 Charles Schwab, Fidelity, Vanguard 및 Ameritrade와 같은 플랫폼이 동시에 다운되면, 사용자가 탈중앙화 플랫폼(예: Uniswap)에서 애플이나 엔비디아의 주식을 거래할 수 있다면 이는 중대한 변화가 될 것이라고 상상했습니다.

미래의 가능성

• Jeff는 탈중앙화 금융 시스템이 자산의 소유와 이전에 대한 장점이 분명하지만, 현재 이러한 시스템에서 거래할 수 있는 자산이 대부분의 사람들에게 충분히 매력적이지 않다고 생각합니다. 그는 암호화 거래 플랫폼에서 실제 주식, 채권 및 기타 자산을 거래할 수 있다면 사람들의 경험이 완전히 변화할 것이며, 많은 사람들이 이러한 새로운 방식에 놀랄 것이라고 믿습니다.