WealthBee 매크로 월간 보고서: 미국 금리 인하 카운트다운 시작, 이더리움 10주년 맞이 현물 ETF 상장, 시장 심리 나선형 회복

미국 7월 새로 발표된 경제 데이터는 시장의 우려를 불식시켰고, 현재 시장은 9월 금리 인하 확률을 놀랍게도 100%로 보고 있다; 미국 주식 시장은 예상대로 스타일 전환을 진행 중이며, 대형 기술주가 붕괴되고 소형주와 비기술 섹터가 봄을 맞이하고 있다; 7월 암호화폐 시장은 감정에 휘둘렸지만 현재는 안정세를 찾았다; 이더리움 현물 ETF가 상장 거래되었고, 그레이스케일의 매도 압력이 일시적으로 가격에 영향을 미쳤지만, 매도 속도가 빠르기 때문에 압박은 오래 지속되지 않을 것으로 보인다.

7월 25일, 미국은 2024년 2분기 GDP가 전기 대비 연율 2.8% 성장했다고 발표했으며, 이는 예상치 2.0%를 초과한 수치이다(1분기는 1.4%). PCE 물가 지수는 2분기에 2.6% 증가했으며, 1분기의 3.4%보다 낮았다. 연준이 가장 중요하게 여기는 인플레이션 지표인 식품과 에너지를 제외한 핵심 PCE 물가 지수는 2.9% 증가했으며, 이전 값인 3.7%보다 낮았다. 그러나 이 데이터에 대해 시장은 그다지 긍정적이지 않은 반응을 보였다. 데이터 발표 당일, 미국 주식 시장은 큰 변동성을 보였고, 고가에서 급락한 후 다시 상승했다가 다시 하락하며, 하루 종일 매수와 매도 양측의 치열한 싸움이 벌어졌다.

사실, 상당수의 투자자들은 미국 관련 기관이 발표한 경제 데이터가 "진실하지 않다"고 생각하고 있으며, 비농업 데이터의 수정에서 그 단서를 찾을 수 있다. 미국 노동부는 월초에 비농업 데이터가 20.6만 명(예상 19만 명)이라고 발표했지만, 동시에 4월 비농업 신규 고용 인원을 16.5만 명에서 10.8만 명으로 대폭 하향 조정하고, 5월 비농업 신규 고용 인원을 27.2만 명에서 21.8만 명으로 대폭 하향 조정했다. 수정 후 4월과 5월 신규 고용 인원은 수정 전보다 총 11.1만 명 감소했다. 통계에 따르면, 지난 5개월 중 4개월의 고용 인원이 하향 조정되었다. 이러한 행위는 분명히 시장의 다양한 추측과 의구심을 불러일으켰으며, 경제 데이터가 미국 정부의 정책 조작 도구에 불과하다고 여기는 시각이 있다.

장기적인 금리 인상이 미국 경제에 상당한 충격을 주었고, 현재 시장은 많은 경제 데이터가 연준과 미국 정부 관련 부처가 "여론을 조성"하기 위해 만들어낸 것이라고 추측하고 있다. 물론, 효과는 매우 좋다: 현재 FedWatch Tool에 따르면, 9월 현재 금리 수준을 유지할 확률은 0%이며, 다시 말해 9월부터 금리 인하가 시작될 확률은 100%이다!

이러한 극단적인 상황은 시장이 모든 자산에 대해 일관된 가격 조정을 시작했음을 의미한다. 미국 10년 만기 국채 금리는 전반적으로 하락세에 들어섰고, 자금은 금리 인상 주기의 안전 회피 감정에서 벗어나 금리 인하 주기 중 각종 자산에 대한 적절한 가격 책정을 시작하고 있다.

먼저 러셀 2000 소형주(RUT)와 나스닥 종합지수(IXIC)의 최근 한 달간의 변동 차트를 살펴보자. 이 두 지수는 매우 흥미롭다: 7월 11일 IXIC이 정점을 찍은 날, RUT은 비상하는 시점이었다.

7월 11일은 미국이 최신 CPI 데이터를 발표한 날로, 시장은 인플레이션 완화 신호를 민감하게 포착했고, 모두가 9월부터 금리 인하를 시작할 것이라고 생각했다. 그래서 자금은 대형주에서 빠르게 철수하고, 집단 붕괴가 일어나며 소형주로 몰려들기 시작했다. WealthBee는 5월 월간 보고서에서 금리 인상 주기 동안 자금이 AI 산업의 선두 기업으로 몰렸다고 지적했으며, 금리 인하 주기가 도래함에 따라 시장의 위험 선호도가 먼저 변화할 것이라고 밝혔다. 그때 미국 주식 시장은 스타일 전환을 맞이할 수 있다. 금리 인하 주기 동안 유동성이 풍부해지면 시장의 "투기성"이 증가할 것이다. 대형주에 비해 소형주는 더 높은 변동성을 가지며, 투기에 더 적합하다. 따라서 이러한 "대형주에서 소형주로"의 스타일 전환은 합리적이다.

또한 현재 미국 주식 시장의 "매그니피센트 7"------애플(AAPL), 마이크로소프트(MSFT), 알파벳(GOOG), 테슬라(TSL), 엔비디아(NVDA), 아마존(AMZN), 메타 플랫폼(META) 중 테슬라와 알파벳은 이미 2분기 실적을 발표했다. 테슬라의 2분기 영업 이익은 16.05억 달러로, 전년 동기 대비 33% 감소했으며, 시장 예상은 18.1억 달러였다; 조정 후 주당 수익은 0.52달러로, 시장 예상인 0.6달러보다 낮았다. 구글의 모회사 알파벳의 실적은 상대적으로 양호하며, 2분기 총 수익은 847.42억 달러로, 전년 동기 746.04억 달러에 비해 14% 증가했다; 순이익은 236.19억 달러로, 전년 동기 183.68억 달러에 비해 29% 증가했다; 주당 희석 수익은 1.89달러로, 전년 동기 주당 희석 수익 1.44달러에 비해 증가했다. 이러한 데이터는 모두 시장 예상치를 초과했지만, 유튜브 광고와 수익은 예상에 미치지 못했다. 이 두 회사의 전반적인 상황은 그리 이상적이지 않으며, 매그니피센트 7의 전체 수익성에 대한 시장의 의구심을 더욱 부추겼고, 시장은 8월 1일 애플의 2분기 보고서를 기다리고 있다.

AI 서사에서 만약 오직 엔비디아 한 회사만이 혜택을 보고, 매그니피센트 7의 나머지 6개 회사가 지속적인 성과를 내지 못한다면, 아마도 힘을 발휘하기 어려울 것이며, 스타일 전환이 겹쳐지면서 미국 주식 시장은 더 많은 조정을 맞이할 수 있다. 애플, 마이크로소프트, 엔비디아의 후속 성과를 관찰하고, 만약 예상치를 초과한다면, 금리 인하가 시장에 가져다주는 전반적인 유동성과 더불어 미국 주식 시장의 베타 수익은 지속될 수 있다.

7월에는 Mt.Gox 사건의 보상, 독일 정부의 매도 압력, 그리고 트럼프의 BitCoin 2024 연설로 인해 시장에 큰 변동성이 나타났다------비트코인 가격은 최저 54000달러를 하회한 후, 다시 7만 달러를 돌파했다가, 월말에는 66000달러 근처로 하락했다. 최근 비트코인 변동성 지수는 높은 피크 수준에 도달했으며, 이는 현재 시장이 매수와 매도 양측이 팽팽한 단계에 있음을 보여준다.

Mt.Gox 사건은 시장에서 이미 예측되었고, 독일 정부의 매도 압력도 많지 않았다(일 평균 약 1000개), 이론적으로는 2차 시장에 큰 충격을 주지 않을 것이기 때문에, 월초의 큰 하락은 감정적인 매도에 더 가깝다.

트럼프는 유명한 "암호화폐 친화적 대통령"으로서, 7월 하순 BitCoin 2024에서의 연설에서 "미국을 세계 비트코인 중심으로 만들겠다"고 강조하며, 심지어 "비트코인을 한 개도 팔지 않겠다", "미국은 비트코인 국가 비축을 세울 것" 등의 발언을 하며 시장에 새로운 강심제를 주고자 했다. 그의 연설 중 비트코인 가격은 먼저 1200달러 급락하여 6.7만 달러를 하회한 후, 빠르게 회복하여 결국 6.9만 달러의 고점에 도달했다. 그러나 트럼프의 연설이 끝난 후 비트코인 가격은 다시 하락하여, 시장이 트럼프 발언의 실행 가능성과 장기적인 시장 영향에 대해 의견이 분분함을 반영했다. 아마도 시장은 트럼프가 대통령으로 당선될 확률을 과대평가했을 것이며, 현재 공화당의 경쟁자인 해리스는 만만치 않으며, 여러 정치적 올바름의 버프를 가진 그녀는 높은 지지율을 보이고 있고, 해리스는 현재 암호화폐에 대한 선호가 여전히 모호하다.

비트코인 변동성이 열띤 논의의 중심에 있는 동안, 이더리움 시장은 이번 달에 이정표적인 순간을 맞이했다: 미 동부 시간으로 7월 23일, 이더리움 첫 공개 판매 10주년 기념일에 이더리움 현물 ETF가 상장 거래를 시작했다. 그러나 시장 반응은 상당히 평범했다: Farside Investors의 데이터에 따르면, 개장 첫날 순 유입이 1억 달러를 초과했지만, 이후 며칠 동안 지속적인 순 유출이 발생했다.

표에서 볼 수 있듯이, 그레이스케일의 제품은 지속적으로 대량 유출되고 있으며, 이는 이전 비트코인 현물 ETF 출시 시의 상황과 유사하다: 비트코인 현물 ETF가 출시될 때, 그레이스케일도 대량으로 비트코인을 매도했다. 그레이스케일은 기존의 그레이스케일 이더리움 신탁 ETHE를 ETF로 전환할 예정이며, 이전의 수수료인 2.5%를 유지할 것이다. 높은 수수료는 다른 경쟁자들보다 훨씬 높아, 이는 필연적으로 투자자들의 대량 매도를 초래할 것이며, 혹은 수익을 실현하거나, 경쟁자의 제품으로 전환하게 만들 것이다.

하지만 이러한 상황에 대해 과도하게 걱정할 필요는 없다. 현재로서는 그레이스케일 ETFE의 매도 속도가 매우 빠르다. ETHE가 상장될 당시, 그레이스케일은 약 263만 개의 이더리움을 보유하고 있었으며, 이는 약 90억 달러에 해당한다. 그러나 26일 기준으로 이미 15억 달러가 유출되었으며, 이러한 유출 속도는 매도 압력을 빠르게 줄일 것이다. 고통은 일시적이며, 이더리움 현물 ETF의 출시는 암호화 자산이 예상보다 빠른 속도로 전통 시장에 수용되고 있음을 증명하고 있으며, 암호화 자산의 미래는 반드시 밝을 것이다.

전반적으로 7월 전체 시장은 거의 감정에 의해 주도되었다. 아마도 암호화 시장은 현재 강세장의 새로운 서사가 부족하고, 미국 주식 시장과의 탈동조화로 인해 전체적으로 혼란스러운 시기에 있으며, 따라서 감정에 더 쉽게 휘둘리게 된다.

하지만 현재로서는 시장이 감정을 완전히 소화하고, 나선형 상승의 회복세를 보이고 있으며, 비트코인 가격은 올바른 방향으로 나아가고 있다. 비트코인 현물 ETF도 지속적인 순 유입을 보이고 있어, 시장의 공포 감정이 지속되지 않았음을 반영하며, 향후 더 큰 시장의 도래를 예고하고 있다.

비록 거시 경제와 전통 금융 시장에 불확실성이 존재하지만, 암호화 자산 시장은 독립성과 회복력을 보여주며, 다변화된 투자 포트폴리오에서 점점 더 중요한 역할을 할 것으로 기대되며, 투자자에게 새로운 성장 기회를 제공할 것이다. 이번 달 비트코인 가격은 "롤러코스터"와 같은 움직임을 보였으며, 이는 주로 감정에 휘둘린 결과로, 비트코인 현물 ETF를 대표로 하는 장기적인 추세는 여전히 변하지 않았다. 이더리움 현물 ETF의 출시는 시장에 새로운 활력과 안정성을 가져왔다. 암호화 시장의 미래는 도전으로 가득 차 있지만, 또한 희망으로 가득 차 있다.